La tasa de operación de la barra de cobre secundario en noviembre fue del 23,84%, superior al 27,68% esperado, con una disminución del 2,62% mensual y del 12,46% interanual. El mercado de la barra de cobre secundario operó bajo presión en general debido a múltiples factores, incluida la incertidumbre política, la débil demanda y las fluctuaciones del precio del cobre. La tasa media mensual de operación de la industria de la barra de cobre secundario continuó fluctuando en niveles bajos, disminuyendo aún más desde octubre y mostrando también una tendencia a la baja interanual. A principios de mes, estimulada por un retroceso en los precios del cobre, la demanda de reposición de existencias de los usuarios finales se liberó brevemente, impulsando una ligera recuperación en la tasa de operación semanal. Sin embargo, a medida que los precios del cobre se recuperaron por encima de los 86.000 yuanes por tonelada métrica, la voluntad de los compradores de seguir subiendo precios fue notablemente insuficiente. Además, las empresas en áreas clave de producción como Jiangxi y Anhui mantuvieron una postura de espera con respecto a las políticas de incentivos locales relacionadas con el Aviso N.º 770, lo que llevó a decisiones de producción más cautelosas. Esto resultó en que la tasa de operación retrocediera nuevamente a alrededor del 18,29% durante mediados y finales de mes. La diferencia de precio entre la barra de cobre catódico y la barra de cobre secundario fluctuó dentro del rango de 1.500 a 1.800 yuanes por tonelada métrica. Aunque la ventaja económica de la barra de cobre secundario era teóricamente significativa, los pedidos de sectores de uso final como cables y electrodomésticos no mostraron una mejora sustancial, lo que impidió que la ventaja del diferencial de precios se tradujera efectivamente en un impulso de consumo real. Los márgenes de beneficio continuaron siendo presionados, con el beneficio bruto semanal cayendo una vez a 834 yuanes por tonelada métrica, con una disminución de hasta 186 yuanes por tonelada métrica mensual. Por un lado, los precios de las materias primas se mantuvieron relativamente firmes; por otro lado, las ventas de productos terminados enfrentaron una intensa competencia debido al alto acaparamiento de inventarios por parte de los comerciantes. Las empresas a menudo tenían que reducir los precios entre 200 y 300 yuanes por tonelada métrica para asegurar acuerdos, lo que llevó a frecuentes ocurrencias de "inversiones de precios".
Un cambio estructural notable fue el aumento en las actividades de arbitraje entre los mercados físico y de futuros. A medida que la diferencia de precio entre el metal primario y el chatarra se mantuvo en un nivel relativamente alto, algunos comerciantes compraron barra de cobre secundario y se cubrieron en el mercado de futuros para asegurar ganancias. Esto llevó a que recursos significativos quedaran inmovilizados como garantía de financiamiento, causando que el inventario social escalara continuamente sin fluir hacia el consumo real, creando una presión de oferta oculta. Según encuestas, los niveles de inventario de varilla de cobre secundario en almacenes públicos continuaron aumentando, lo que refleja una divergencia entre la demanda física y los atributos financieros. Las disparidades regionales fueron significativas. En Jiangxi, una zona central de capacidad productiva, los recortes de producción y los cierres fueron prominentes debido a la incertidumbre política, y algunos pedidos se trasladaron a regiones menos afectadas como Hubei y Henan. Sin embargo, persistió una brecha general de oferta. Hacia fin de mes, algunas empresas en ciertas regiones se vieron obligadas a suspender temporalmente la producción debido a problemas con la emisión de facturas de IVA, lo que suprimió aún más cualquier posible aumento en la tasa de operación. Aunque el centro de precios mensual del cobre se desplazó al alza, las transacciones del mercado en general mostraron un patrón de "precios al alza pero volumen escaso". Las empresas de varilla de cobre secundario mantuvieron en gran medida una estrategia de compra de materias primas al día, con un inventario de materias primas reducido aproximadamente un 27% mensual, mientras que el inventario de productos terminados se mantuvo alto debido a envíos lentos. Mirando hacia diciembre, se espera que el mercado de varilla de cobre secundario continúe experimentando una oferta y demanda débiles, siendo la temporada baja de consumo tradicional y la alta presión de inventario las principales limitaciones. La claridad de los desarrollos políticos será una variable clave. Si los detalles de la Notificación N.º 770 se aclaran en diciembre, ayudará a estabilizar las expectativas empresariales, promover la reanudación gradual de la producción por parte de empresas en Jiangxi, Anhui y otras regiones, y mejorar la demanda de materias primas. Sin embargo, incluso si se implementa la política, sus efectos tomarán tiempo en traducirse en tasas de operación reales. En el lado de la demanda, es poco probable que los pedidos de empresas de cables y alambres de usuarios finales experimenten una mejora significativa para fin de año, ya que el progreso en la construcción de redes eléctricas, proyectos de construcción y otras iniciativas se ralentiza debido a la caída de las temperaturas. Los altos precios del cobre también frenarán el entusiasmo de almacenamiento de los actores descendentes. Se espera que la diferencia de precio entre el metal primario y el chatarra se mantenga dentro del rango actual, pero si las actividades de arbitraje permanecen activas, la presión sobre el inventario social podría intensificarse, debilitando el impulso para una recuperación de precios. En el mercado de importación, aunque la eficiencia de la inspección aduanera ha mejorado, las llegadas de fin de año seguirán estando dominadas por contratos a largo plazo, lo que limita el impacto en la oferta doméstica.
