El jueves a las 2:00 AM, hora de Pekín, la Reserva Federal de Estados Unidos anunciará su decisión sobre las tasas de interés y el último Resumen de Proyecciones Económicas (SEP), seguido de una conferencia de prensa del presidente de la Fed, Powell, a las 2:30 AM.
El mercado generalmente espera que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC)mantenga las tasas de interés sin cambios en el rango del 4,25%-4,5%.Una reciente encuesta de Reuters mostró que 103 de los 105 economistas encuestados esperaban que las tasas se mantuvieran sin cambios, mientras que 2 esperaban una reducción de 25 puntos básicos en las tasas de interés.
En la misma encuesta, entre los 105 economistas,59 predijeron que la Reserva Federal de Estados Unidos reanudaría las reducciones de las tasas de interés en el próximo trimestre (posiblemente en septiembre), mientras que el 60% de los economistas esperaba dos reducciones de las tasas de interés este año,lo que es consistente con el gráfico de puntos mediano de marzo y relativamente alineado con la valoración del mercado monetario, que anticipa una flexibilización de 46 puntos básicos para finales de año.
Newsquawk señaló en su perspectiva que, dada la incertidumbre actual sobre el impacto económico de las políticas arancelarias de Trump, la Reserva Federal de Estados Unidos puede seguir adoptando un enfoque de "esperar y ver" y monitorear de cerca el último SEP, que se publicará junto con la decisión sobre las tasas de interés;entre ellos, el gráfico de puntos de 2025 será un foco clave, que actualmente indica una reducción de 50 puntos básicos en las tasas de interés este año.
Como lo han enfatizado repetidamente la gran mayoría de los miembros del comité este año, el mensaje claro es que actualmente no hay una necesidad obvia de ajustes inmediatos de las políticas,y adoptar un enfoque paciente es la mejor opción.Las futuras publicaciones de datos finalmente unirán las opiniones divergentes sobre la inflación y el crecimiento/empleo. Por lo tanto, como señaló Jefferies Group, "esperar y ver" es mejor que "tomar medidas preventivas".
Los datos recientes han mostrado un fuerte crecimiento del empleo y cierta disminución de la inflación, aunque los riesgos arancelarios siguen siendo una preocupación, mientras que el mercado ahora también presta especial atención al posible impacto inflacionario del conflicto entre Israel e Irán.Las futuras publicaciones de datos serán cruciales para la formulación de políticas.
Declaración de Política
Los funcionarios pueden ya no decir que la incertidumbre ha "aumentado aún más", sino que simplemente afirmarán que "sigue siendo elevada". "
Respecto a la declaración de la FOMC de junio, Morgan Stanley considera que, dada la alta incertidumbre y los riesgos en ambos lados del mandato de la Fed,el resultado más probable son cambios mínimos en la redacción.
La declaración podría seguir mencionando el impacto ambiguo de las fluctuaciones de las exportaciones netas en las señales generales del PIB. Los datos comerciales de abril mostraron una reversión significativa en las importaciones debido a la reversión de algunos comportamientos de compra "anticipada".
La Fed continuará extrayendo señales de las ventas finales a compradores nacionales (PIB menos comercio e inventario) y las ventas finales a compradores privados nacionales (ventas finales a compradores nacionales menos gasto gubernamental).
Recientemente, los datos de inflación generalmente han quedado por debajo de las expectativas,lo que implica que existe un riesgo de que los miembros del comité revisen la frase "la inflación sigue elevada".En los últimos meses, las tasas de cambio interanual tanto de la inflación general como de la subyacente han disminuido ligeramente, consistentes con mayores descensos de la inflación antes de los aranceles. Sin embargo, Morgan Stanley cree que los efectos anticipados de los aranceles, combinados con los riesgos geopolíticos en Oriente Medio y el aumento de los precios del petróleo,podrían mantener sin cambios la evaluación de la inflación por parte de la Fed.
Morgan Stanley considera que la Fed aún no ha alcanzado un consenso sobre este asunto;de ser así, el mensaje clave en la declaración será que "la incertidumbre sigue siendo alta".
Resumen de Proyecciones Económicas
Se espera que la declaración de la reunión de la Fed y las declaraciones de Powell en la conferencia de prensa posterior reiteren una postura de esperar y ver, pero el último gráfico de puntos de tasas de interés revelará directamente las expectativas del FOMC sobre el número de recortes de tasas este año y más allá.
UBS pronostica que Powell podría enfatizar la incertidumbre del panorama económico en la conferencia de prensa, y hasta minimizar el papel orientador del gráfico de puntos de tasas. Sin embargo,UBS cree que el tono de esta reunión será relativamente halcón—el sólido desempeño de los datos de empleo no agrícola en mayo es suficiente para respaldar que la Fed mantenga las tasas sin cambios, y la duración de las tasas altas podría ser más larga de lo previsto en marzo. Por lo tanto, UBS espera que se aumente la tasa de interés mediana para 2025 y 2026.
Además, el Resumen de Proyecciones Económicas de junio tendrá más en cuenta el impacto de los aranceles recíprocos en comparación con marzo,lo que puede llevar a mayores aumentos en las expectativas de inflación y tasa de desempleo.
Citi mantiene su juicio anterior y cree que la mediana del gráfico de puntos seguirá mostrando dos recortes de tasas de interés este año (de 25 puntos base cada uno).
El modelo económico de Goldman Sachs indica que la tasa arancelaria efectiva aumentará finalmente en un 14%, de los cuales más del 9% provendrá de las medidas arancelarias ya vigentes y el resto se derivará de los aranceles anticipados para bienes específicos de la industria o bienes importados clave que se implementarán posteriormente. Basándose en este supuesto, y combinado con los datos actuales limitados de transmisión de políticas,Goldman Sachs pronostica que la inflación subyacente del gasto personal en consumo (PCE) se recuperará hasta un máximo del 3,4%.
De manera más grave, los aranceles recíprocos pueden llevar a una disminución de casi el 1% en el crecimiento del PIB este año al suprimir el gasto del consumidor y exacerbar la incertidumbre en la inversión empresarial. Si se combina con las reacciones en cadena de los ajustes de las políticas fiscales y de inmigración, la tasa de crecimiento interanual del PIB en el cuarto trimestre de 2025 puede desacelerarse hasta el 1,25% (por debajo de los niveles potenciales), con un aumento de la tasa de desempleo de 0,2 puntos porcentuales hasta el 4,4%.
Por lo tanto,Goldman Sachs espera que la Reserva Federal de Estados Unidos reduzca ligeramente su pronóstico de crecimiento del PIB para 2025 al 1,5%, mientras que aumenta su pronóstico de tasa de desempleo para el mismo año al 4,5%.
En cuanto a la inflación, las tasas de inflación general y subyacente del PCE para 2025 pueden revisarse al 3,0% y al 2,3%, respectivamente. Estos ajustes reflejan que, a pesar del desempeño moderado de los datos recientes sobre crecimiento económico, mercado laboral e inflación, la presión al alza sobre las tasas arancelarias se ha ampliado significativamente en comparación con la reunión de marzo.
Gráfico de puntos
Goldman Sachs anticipa que la Reserva Federal de Estados Unidos adoptará una postura conservadora en el gráfico de puntos. Aunque la mediana de los puntos puede indicar dos recortes de tasas de interés hasta el 3,875% en 2025 y otros dos recortes hasta el 3,375% en 2026,se espera que la distribución de votos para 2025 sea extremadamente ajustada: 10 funcionarios apoyan dos recortes de tasas, mientras que los otros nueve se inclinan hacia solo un recorte o ninguno en absoluto.
El banco también pronostica que las expectativas de la tasa de interés promedio para 2025 y 2026 se revisarán ligeramente al alza, ya que algunos funcionarios pueden retrasar o cancelar sus planes de reducción de tasas de interés para este año.
Michael Feroli, de JPMorgan Chase, señaló que, desde la publicación del Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) de marzo, los cambios en la política comercial han obligado a la Reserva Federal de Estados Unidos a ajustar considerablemente sus perspectivas económicas, como lo demuestran los sutiles cambios en la redacción de la declaración del FOMC de mayo.
JPMorgan Chase espera que, aunque el "ajuste estanflacionario" no guíe explícitamente la dirección del gráfico de puntos, el banco aún cree que el tono general tenderá a ser más agresivo, especialmente después de que Powell enfatizara la prioridad de la estabilidad de precios en la conferencia de prensa de mayo, la mayoría de los miembros del Comité pueden haber cambiado de opinión en conjunto. JPMorgan Chase pronostica que las tasas de interés se acercarán a los niveles neutrales para fines de 2027, mientras que la mediana de la tasa de interés neutral a largo plazo puede revisarse al alza en 0,125 % a 3,125 %.
Primera reducción de tasas de interés: ¿diciembre como última línea de defensa?
A pesar de las apuestas generalizadas del mercado sobre una reducción de tasas de interés a partir de septiembre, Goldman Sachs sostiene que el FOMC realizará su primera reducción de tasas de interés en diciembre, seguida de dos reducciones más en 2026 hasta una tasa final de 3,5 %-3,75 %.
Su razonamiento es que, aparte de los aranceles, los datos recientes de inflación en realidad han sido débiles: el crecimiento salarial esperado según las encuestas ha caído al 3,0 %, y los indicadores alternativos, como el aumento de los alquileres para nuevos inquilinos, también se han reducido al 2,0 %, todo lo cual sugiere que la inflación subyacente del PCE puede caer por debajo del 2,0 %. Sin embargo, el impacto máximo de los aranceles de verano en la inflación coincide con la ventana de toma de decisiones de la Reserva Federal, lo que hace que sea poco probable que se tomen medidas antes de diciembre.
Cabe señalar que Goldman Sachs redujo recientemente su probabilidad de una recesión en un plazo de 12 meses de un breve pico del 50 % a principios de abril al 30 %, que sigue siendo el doble del promedio histórico. Después del ajuste de riesgo, el pronóstico de tasas de interés ponderado por probabilidades del banco coincide en general con la cotización del mercado, lo que sugiere que las expectativas actuales de reducción de tasas de interés ya han reflejado plenamente los riesgos potenciales de deterioro económico.
Análisis técnico del oro
El analista de FXStreet, Dhwani Mehta, declaró que, desde una perspectiva técnica, el sesgo alcista en los precios del oro se mantiene intacto, ya que el Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 días se mantiene por encima de la línea media de 50, actualmente cerca de 55. Los precios del oro también han logrado mantenerse por encima del nivel de resistencia fuerte anterior (ahora convertido en soporte) de 3.377 dólares, que es el nivel de retroceso del 23,6 % de Fibonacci de la subida récord de abril.
Si el resultado de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos se interpreta como de tendencia hawkish, los precios del oro tendrán que encontrar un punto de apoyo firme por debajo del nivel de soporte mencionado anteriormente.
Una vez que se rompa 3.350, el nivel de resistencia psicológico en dólares estadounidenses, el siguiente colchón bajista apuntará a la media móvil simple (SMA) de 21 días en 3.341 dólares estadounidenses. Una caída más pronunciada pondrá a prueba la SMA de 50 días en 3.308 dólares estadounidenses.
Para mantener un movimiento al alza, los precios del oro deben superar efectivamente el nivel de resistencia estática en 3.440 dólares estadounidenses. El siguiente objetivo al alza es el máximo de dos meses en 3.453 dólares estadounidenses, y una ruptura por encima de este nivel podría desafiar el máximo histórico de 3.500 dólares estadounidenses.
