Esta semana, o mercado secundário de cobre continuou a enfrentar o dilema da "divergência preço-volume" em meio a grandes oscilações nos preços do cobre. O contrato de cobre mais negociado na SHFE registrou volatilidade significativa durante a semana, mantendo-se finalmente acima da marca de 100.000 yuans e registrando um ganho de 310 yuans/tonelada, mas caiu brevemente abaixo de níveis-chave, refletindo extrema instabilidade no sentimento do mercado. O preço do cobre nu brilhante em Cantão foi cotado a 89.500 yuans/tonelada, recuando ligeiramente 100 yuans/tonelada em base semanal, mostrando resiliência relativa. No entanto, flutuações superficiais de preços mascararam um desequilíbrio estrutural mais profundo na oferta e demanda: para manter sua reputação comercial, as empresas de barras de cobre secundário foram forçadas a comprar matérias-primas em baixa para cumprir pedidos históricos quando os preços do cobre recuaram—um comportamento de reabastecimento passivo e involuntário, em vez de estocagem proativa baseada em expectativas otimistas de demanda. O mercado de matérias-primas exibiu aperto estrutural, com fornecedores retendo vendas a preços altos, enquanto a circulação de materiais conformes, com impostos incluídos, continuou restringida por verificações de conformidade mais rigorosas sobre "faturamento reverso", levando a uma situação onde "as matérias-primas não estão disponíveis". Ao mesmo tempo, os pedidos dos usuários finais estavam excepcionalmente escassos, com algumas empresas a jusante indicando que podem iniciar férias já no final de janeiro, provavelmente anulando a demanda tradicional de estocagem pré-Ano Novo Chinês. A pressão de "produtos acabados não vendáveis" cresceu diariamente. Este aperto de ambos os lados da oferta e demanda mergulhou as empresas de barras de cobre secundário em dificuldades operacionais, com a atividade do mercado congelando.
Em termos de dados, a taxa de operação para barras de cobre secundário esta semana foi de 13,52%, alta de 0,53 pontos percentuais em relação à semana anterior, mas queda acentuada de 9,01 pontos percentuais em relação ao ano anterior, permanecendo em um nível historicamente baixo. A diferença média de preço entre barras de cobre catódico e barras de cobre secundário diminuiu 361 yuans/tonelada em relação à semana anterior, para 2.423 yuans/tonelada. Em Jiangxi, o desconto médio das barras de cobre secundário em relação aos futuros de cobre diminuiu significativamente 435 yuans/tonelada em relação à semana anterior, para 1.958 yuans/tonelada. Embora o modelo SMM tenha calculado um lucro bruto médio semanal de 1.877 yuans/tonelada, os lucros teóricos não se traduziram em transações reais, pois os participantes do mercado optaram amplamente por "permanecer à margem". "Mesmo quando a diferença de preço entre o metal primário e a sucata chegou brevemente a máximos históricos, as transações reais ficaram quase congeladas. As empresas suspenderam as cotações devido à incapacidade de prever os custos das matérias-primas, que flutuavam violentamente, paralisando quase que completamente o mecanismo de precificação do mercado. Os mercados internacionais também estão sob pressão devido à alta volatilidade. Os preços do cobre permanecem elevados, com flutuações significativas, levando a uma queda acentuada na procura de sucata de cobre por parte das empresas a jusante em todo o mundo e a uma atividade comercial fraca. As flutuações frequentes de preços dificultam que compradores e vendedores estabeleçam uma referência de precificação consistente, atrapalhando o andamento das transações. Os pátios de sucata na Europa e nos Estados Unidos relatam níveis elevados de estoque, com os fornecedores adotando majoritariamente uma postura de espera. Em mercados asiáticos, como o Japão, os volumes de comércio interno e externo estão significativamente reprimidos. Notavelmente, em mercados como a Coreia do Sul, a redução do comércio exterior levou a um abastecimento mais restrito de sucata de cobre de alta qualidade, fazendo com que os fornecedores mantivessem os preços firmes, o que agrava ainda mais a dificuldade de obtenção de matérias-primas.
As pressões políticas persistem. As autoridades relevantes em toda a China estão a reforçar as inspeções sobre a conformidade das práticas de "faturação inversa" entre as empresas. Para mitigar riscos, muitas empresas passaram a priorizar a aquisição de sucata de cobre tributada após o feriado de Ano Novo, intensificando ainda mais a escassez de matérias-primas conformes no mercado. Isso resultou em estoques insuficientes de carga spot para as empresas, com um número limitado de empresas capazes de fornecer cotações diárias. Olhando para a próxima semana, quebrar o impasse do mercado depende de dois sinais-chave: primeiro, se os preços do cobre conseguem parar de cair e estabilizar, entrando numa fase relativamente estável para reconstruir os mecanismos de precificação e aquisição que foram quebrados; segundo, se haverá uma recuperação substancial na procura final. No entanto, no contexto de expectativas macroeconómicas voláteis, direções políticas pouco claras e a aproximação do Ano Novo Chinês, é improvável que o mercado registe uma melhoria significativa a curto prazo. Se os preços do cobre se estabilizarem, as empresas podem aumentar as aquisições para cumprir encomendas, possivelmente apertando ainda mais o fornecimento de matérias-primas. No entanto, a procura globalmente fraca limitará o alcance da recuperação da indústria, e a taxa de operação para a barra de cobre secundária deverá manter-se baixa, em torno de 12,46% na próxima semana.
