Hari ini, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) merilis data keuangan untuk bulan Mei. Pada akhir Mei 2025, saldo uang beredar luas (M2) mencapai 325,78 triliun yuan, naik 7,9% YoY. Saldo uang beredar sempit (M1) adalah 108,91 triliun yuan, naik 2,3% YoY. Dalam lima bulan pertama, suntikan kas bersih adalah 306,4 miliar yuan.
Dalam hal pembiayaan sosial, skala pembiayaan sosial yang beredar mencapai 426,16 triliun yuan pada akhir Mei 2025, naik 8,7% YoY. Dari Januari hingga Mei, skala pembiayaan sosial inkremental adalah 18,63 triliun yuan, dengan kenaikan YoY sebesar 3,83 triliun yuan. Hanya pada bulan Mei, skala pembiayaan sosial inkremental adalah 2,29 triliun yuan, dengan kenaikan YoY sebesar 224,7 miliar yuan.
"Pertumbuhan pesat dalam skala pembiayaan sosial terutama didorong oleh pembiayaan langsung seperti obligasi pemerintah dan obligasi perusahaan," jelas seorang ahli berwibawa kepada seorang reporter dari Cailian Press. Di antara mereka, telah terjadi perubahan signifikan dalam pembiayaan obligasi perusahaan. "Sejak Q2, biaya keseluruhan penerbitan obligasi perusahaan telah menunjukkan tren penurunan, tetap berada pada tingkat rendah. Pada bulan Mei, hasil rata-rata hingga jatuh tempo obligasi perusahaan dengan peringkat AAA 5 tahun adalah 1,97%, lebih turun lagi dari tingkat rendah yang sudah ada pada bulan April. Di tengah suku bunga rendah, perusahaan telah meningkatkan upaya pembiayaan obligasi mereka, yang membantu mengurangi biaya pembiayaan keseluruhan."
Selain itu, seorang manajer rekening bank juga menyampaikan kepada seorang reporter dari Cailian Press bahwa nasabah bank sekarang umumnya lebih memperhatikan penyesuaian suku bunga. Pada bulan Mei, PBOC menurunkan suku bunga kebijakan, dan Loan Prime Rate (LPR), yang berfungsi sebagai acuan untuk penetapan harga pasar pinjaman, juga turun sesuai. Banyak perusahaan menemukan suku bunga lebih menguntungkan, dan kemauan mereka untuk menarik dana meningkat secara signifikan.
Pertumbuhan "Uang Likuid" Mempercepat, Penyaluran Pinjaman Hipotik Pribadi Meningkat
Di antara data keuangan untuk bulan Mei, juga terjadi perubahan yang signifikan dalam tingkat pertumbuhan M1.
Pada akhir Mei, M1 naik 2,3% YoY. Menanggapi hal tersebut, seorang ahli berwibawa dengan terus terang mengatakan kepada seorang reporter dari Cailian Press bahwa saat ini, lingkup statistik M1 mencakup mata uang yang beredar (M0), deposito berjangka unit dan individu, serta cadangan nasabah lembaga pembayaran non-bank (seperti saldo Dompet WeChat dan Alipay). Dibandingkan dengan deposito berjangka di rekening bank, dana ini dianggap sebagai "uang likuid" yang lebih nyaman untuk digunakan dalam transaksi pembayaran. Pada bulan Mei, tingkat pertumbuhan "uang likuid" ini meningkat secara signifikan.
Menurut pandangan seorang pakar berwibawa, pertumbuhan "uang likuid" yang semakin cepat ini mencerminkan bahwa paket langkah-langkah dukungan keuangan baru-baru ini telah secara efektif meningkatkan kepercayaan pasar, dengan tanda-tanda pemulihan dan peningkatan dalam aktivitas ekonomi seperti investasi dan konsumsi.
Indikator lain yang juga membuktikan perubahan dalam aktivitas ekonomi adalah pinjaman pribadi. Data menunjukkan bahwa seorang bankir mengatakan kepada seorang reporter dari Cailian Press bahwa dengan terus pulihnya transaksi pasar real estat lokal, pencairan pinjaman hipotik pribadi telah meningkat.
Efek Substitusi Obligasi terhadap Pinjaman Terus Terlihat
Mengenai data pinjaman yang menjadi perhatian pasar, seorang pakar berwibawa mengatakan kepada seorang reporter dari Cailian Press bahwa hampir 90% dari skala pembiayaan sosial terdiri dari obligasi dan pinjaman. Meskipun ada perbedaan dalam skenario penerapannya, sampai batas tertentu, keduanya dapat saling menggantikan dan melengkapi, bersama-sama menciptakan lingkungan keuangan yang kondusif untuk pertumbuhan ekonomi yang stabil.
Bahkan, baru-baru ini, efek substitusi obligasi terhadap pinjaman juga cukup terlihat. Menanggapi hal ini, para pakar telah menafsirkannya sebagai berikut: Di satu sisi, penerbitan obligasi refinancing khusus untuk membayar kembali pinjaman bank telah membuat pertumbuhan pinjaman tetap sekitar 8% setelah menyesuaikan dampak yang relevan. "Obligasi refinancing khusus yang diterbitkan untuk penyelesaian utang melebihi 2 triliun yuan pada kuartal keempat tahun lalu, dan lebih dari 1,6 triliun yuan telah diterbitkan sejak awal tahun ini. Perkiraan awal dari survei pasar menunjukkan bahwa pinjaman yang diganti sesuai dengan jumlah tersebut sekitar 2,3 triliun yuan, dengan pertumbuhan pinjaman tetap sekitar 8% pada akhir Mei setelah penyesuaian.
Para pakar yang disebutkan sebelumnya dengan jujur menyatakan bahwa dalam jangka pendek, penggantian utang platform pembiayaan untuk membayar kembali pinjaman bank dapat mempengaruhi total volume kredit. Namun, dalam jangka panjang, hal ini membantu mengurangi risiko utang daerah, membebaskan lebih banyak sumber daya fiskal daerah untuk memberi manfaat kepada masyarakat, mempromosikan pembangunan, dan meningkatkan momentum pertumbuhan ekonomi.
Di sisi lain, obligasi pemerintah menggantikan pinjaman bank. Beberapa ahli pasar mengatakan kepada seorang reporter Caixin bahwa ada tumpang tindih tertentu dalam arah investasi beberapa obligasi pemerintah dan pinjaman bank. Misalnya, dalam proyek infrastruktur, baik obligasi khusus maupun pinjaman bank dapat berfungsi sebagai sumber pendanaan. Dalam proyek yang melibatkan akuisisi perumahan komersial yang sudah ada untuk digunakan sebagai perumahan terjangkau, selain dukungan pinjaman bank, obligasi khusus baru-baru ini ditambahkan ke dalam perangkat kebijakan dan saat ini sedang diterapkan secara bertahap.
Beberapa bank di sebuah provinsi timur mengatakan kepada seorang reporter Caixin bahwa sejak awal tahun ini, kebijakan fiskal telah menjadi lebih proaktif, dengan peningkatan penerbitan obligasi pemerintah daerah. Pemerintah daerah dan perusahaan terkait lebih cenderung menggunakan obligasi khusus untuk memenuhi kebutuhan pendanaan pembangunan proyek, yang memiliki efek penggantian tertentu terhadap pinjaman bank. Data menunjukkan bahwa di antara sumber dana investasi aset tetap dari Januari hingga April tahun ini, dana anggaran nasional, termasuk obligasi pemerintah, tumbuh sebesar 16,7% YoY, secara signifikan lebih tinggi daripada tingkat pertumbuhan YoY dana yang dikumpulkan sendiri (3,9%), pinjaman dalam negeri (2,8%), dan sumber pendanaan lainnya (-4,2%).
Selain itu, obligasi perusahaan juga telah menggantikan pinjaman bank sampai batas tertentu. Para ahli yang berwibawa menganalisis kepada seorang reporter Caixin bahwa, selain dampak suku bunga, beberapa faktor tren dan kelembagaan juga memengaruhi pilihan metode pendanaan perusahaan. Serangkaian kebijakan pendukung telah terus diperkenalkan dalam beberapa tahun terakhir, memfasilitasi akses yang lebih lancar bagi perusahaan untuk menerbitkan obligasi, khususnya menunjukkan perubahan yang lebih positif dalam pendanaan obligasi bagi perusahaan swasta dan inovasi teknologi. Pada awal Mei tahun ini, Bank Rakyat Tiongkok dan Otoritas Regulasi Sekuritas Tiongkok mengeluarkan beberapa langkah untuk mendukung penerbitan obligasi inovasi teknologi. Karena langkah-langkah ini secara bertahap mulai berlaku, perusahaan akan merasa lebih mudah untuk menerbitkan obligasi inovasi teknologi untuk pendanaan.
"Oleh karena itu, dalam latar belakang saluran pendanaan yang semakin beragam dan pengembangan pendanaan langsung yang semakin cepat, skala pendanaan sosial merupakan ukuran dukungan keuangan yang lebih komprehensif daripada hanya pinjaman." Para ahli yang berwibawa telah menafsirkannya sebagai berikut.
