SMM

Data produksi logam bulanan SMM dirilis pada akhir setiap bulan, bertujuan untuk mengungkap fundamental sebenarnya dan membantu peserta rantai industri serta investor mendapatkan pemahaman yang lebih jelas tentang arah pasar logam non-ferrous di masa depan.

Tinjauan Produksi Logam November 2025 dan Perkiraan untuk Desember

Katoda Tembaga

Pada November, produksi katoda tembaga China SMM meningkat 11.500 ton secara bulanan, naik 1,05% bulanan dan 9,75% tahunan. Produksi kumulatif dari Januari hingga November meningkat 1,2894 juta ton tahunan, naik 11,76%.

Produksi November sedikit lebih tinggi dari perkiraan, karena pasokan tembaga blister relatif cukup dan dampak pemeliharaan di beberapa smelter lebih rendah dari perkiraan. Dampak pemeliharaan aktual pada November adalah 42.200 ton, 5.800 ton lebih rendah dari perkiraan 48.000 ton.

Pada November, tingkat operasi industri katoda tembaga sampel adalah 82,29%, naik 0,64 poin persentase bulanan. Di antaranya, tingkat operasi smelter besar adalah 84,06%, naik 0,45 poin persentase bulanan; untuk smelter menengah, 81,75%, naik 1,49 poin persentase bulanan; dan untuk smelter kecil, 66,11%, turun 0,44 poin persentase bulanan. Tingkat operasi smelter yang menggunakan konsentrat tembaga adalah 86,2%, naik 0,8 poin persentase bulanan; tingkat operasi smelter yang terutama menggunakan scrap tembaga atau anoda tembaga adalah 63,3%, tidak berubah bulanan.

Memasuki Desember, berdasarkan komunikasi pasar SMM, empat smelter menjalani pemeliharaan, melibatkan 750.000 ton kapasitas smelting dan 750.000 ton kapasitas refining, dengan dampak pemeliharaan yang diperkirakan 5.000 ton. Sebuah smelter yang awalnya direncanakan memotong produksi pada November menunda pemeliharaan lagi karena keuntungan asam sulfat yang tinggi dan permintaan ekspor; dampak dari pemeliharaan ini diperkirakan akan terwujud pada Januari.

SMM memperkirakan produksi katoda tembaga pada Desember akan meningkat 65.700 ton secara bulanan, naik 5,96% bulanan dan 6,69% tahunan. Produksi kumulatif dari Januari hingga Desember diperkirakan meningkat 1,3627 juta ton, dengan peningkatan kumulatif 11,30% tahunan. Pada Desember, karena siklus statistik yang diperpanjang di beberapa smelter dan kembalinya penuh dampak pemeliharaan sebelumnya, produksi melonjak lagi bulan ini.

Aluminium

Menurut statistik SMM, produksi aluminium domestik pada November 2025 (30 hari) meningkat 1,47% tahunan tetapi menurun 2,82% bulanan. Mulai November, konsumsi aluminium secara bertahap beralih dari musim puncak ke musim sepi, menyebabkan penurunan tingkat operasi hilir dan pengurangan proporsi aluminium cair. Proporsi aluminium cair industri turun 0,5 poin persentase menjadi 77,3% bulan ini, penurunan yang lebih kecil dari perkiraan awal, terutama karena: 1) perluasan kapasitas lebih lanjut di beberapa pabrik pengolahan dekat peleburan aluminium, yang meningkatkan proporsi aluminium cair; 2) pada paruh kedua November, harga aluminium mundur dari level tinggi, sementara biaya pengolahan billet aluminium menguat, menyebabkan niat produksi yang lebih baik di pabrik billet. Berdasarkan data proporsi aluminium cair SMM, volume ingot pengecoran aluminium domestik pada November turun 13,4% tahun-ke-tahun dan turun 0,78% bulan-ke-bulan menjadi sekitar 828.000 ton.

Perubahan Kapasitas: Hingga akhir November, statistik SMM menunjukkan kapasitas aluminium domestik yang ada sekitar 46,12 juta ton, sementara kapasitas aluminium operasional domestik sekitar 44,225 juta ton.

Perkiraan Produksi: Memasuki Desember 2025, kapasitas aluminium operasional diperkirakan meningkat sedikit bulan-ke-bulan. Beberapa proyek aluminium baru diharapkan memulai komisioning pot dari akhir 2025 hingga awal 2026, dan kemajuan komisioningnya memerlukan perhatian. Mengenai proporsi aluminium cair, umpan balik pasar menunjukkan pelemahan marginal dalam permintaan hilir, menyebabkan ekspektasi perusahaan yang lebih kuat untuk pengecoran ingot. Namun, dilaporkan bahwa pada Desember, beberapa perusahaan pemanfaatan scrap, menghadapi kesulitan dalam pengadaan aluminium scrap atau harga pengadaan yang tinggi, memilih untuk membeli lebih banyak aluminium cair, menyebabkan proporsi aluminium cair meningkat melawan tren. Selain itu, komisioning kapasitas dan peningkatan volume di beberapa pabrik pengolahan individu dekat peleburan aluminium diperkirakan akan meningkatkan proporsi aluminium cair. Secara keseluruhan, proporsi aluminium cair diperkirakan turun 0,7 poin persentase menjadi 76,6%. Perhatian selanjutnya harus diberikan pada substitusi aluminium primer untuk aluminium scrap dan perubahan tingkat operasi pabrik pengolahan hilir.

Alumina

Menurut data SMM, produksi alumina tingkat metalurgi China pada November 2025 (30 hari) turun 4,44% bulan-ke-bulan tetapi meningkat 1,36% tahun-ke-tahun. Sampai akhir November, kapasitas alumina metalurgi yang ada di China sekitar 110,32 juta ton, sementara kapasitas operasi aktual turun 1,26% bulan-ke-bulan, dengan tingkat operasi 82,04%.

Bulan ini, produksi harian rata-rata alumina menunjukkan penurunan ringan tetapi tetap pada tingkat operasi yang relatif tinggi, terutama karena pemotongan produksi bertahap dan penyesuaian peralatan di beberapa perusahaan di China utara, sementara operasi di China selatan relatif stabil, memberikan dukungan tertentu terhadap produksi keseluruhan. Pertengahan bulan, beberapa perusahaan berkonsentrasi pada pekerjaan pemeliharaan lini produksi; pada saat yang sama, dengan dimulainya musim panas dan verifikasi emisi karbon tahunan memasuki tahap kritis, tekanan kepatuhan lingkungan hidup meningkat signifikan, mendorong beberapa perusahaan untuk menerapkan pemotongan produksi guna memenuhi persyaratan regulasi. Selain itu, beberapa perusahaan lain sedang memajukan proyek peningkatan lini produksi, menyebabkan penurunan ringan produksi bulan ini. Produksi alumina di China selatan tidak terlalu terganggu, dengan operasi keseluruhan tetap stabil. Memasuki akhir November, faktor-faktor tidak menguntungkan yang mempengaruhi produksi secara bertahap mereda. Seiring pekerjaan pemeliharaan perusahaan berhasil diselesaikan dan proyek peningkatan lini produksi selesai, kapasitas perusahaan alumina mulai pulih secara bertahap, mendorong pemulihan ringan produksi pada akhir bulan.

Ramalan Bulan Depan: Pasar alumina pada Desember diperkirakan akan terus dalam pola kelebihan pasokan. Seiring harga rata-rata bulanan terus menurun, beberapa perusahaan berbiaya tinggi di Shanxi dan Henan mengalami kerugian, dengan tekanan operasional semakin intensif. Sisi pasokan, alumina luar negeri menunjukkan tren impor bersih pada November, terus berdampak pada pasar domestik, dan volume impor pada Desember diperkirakan tetap pada tingkat bulan lalu, lebih menekan pasar alumina domestik. Dalam latar belakang ini, beberapa perusahaan mungkin melakukan pemotongan produksi sukarela atau pemeliharaan terjadwal untuk mengatasi tekanan. Secara keseluruhan, kapasitas operasi industri pada Desember diproyeksikan tetap sekitar 88,69 juta ton.

Aluminium Luar Negeri

Menurut statistik SMM, total produksi aluminium luar negeri pada November 2025 meningkat 2,1% tahun-ke-tahun; tingkat operasi rata-rata bulanan adalah 88,8%, turun 0,3 poin persentase bulan-ke-bulan tetapi naik 0,5 poin persentase tahun-ke-tahun. Hingga akhir November, produksi kumulatif tahun 2025 meningkat ２．８％ secara tahunan. Pada ２１ Oktober, Century Aluminum Company mengumumkan bahwa anak perusahaannya yang sepenuhnya dimiliki, Norðurál Grundartangi ehf, menghentikan sementara salah satu dari dua jalur pot di pabrik peleburan aluminium Grundartangi di Islandia karena kegagalan peralatan listrik. Jalur pot kedua pabrik peleburan tidak terpengaruh dan terus beroperasi pada kapasitas penuh. Penghentian ini mengurangi produksi pabrik peleburan sekitar dua pertiga. Tidak ada korban jiwa selama insiden tersebut. Pada ６ November, Century Aluminum Company menyatakan dalam konferensi pendapatan kuartal ketiganya bahwa penghentian jalur produksi diperkirakan akan mengurangi pengiriman kuartal keempat sebesar ３７,０００ ton; restart jalur produksi tergantung pada kecepatan manufaktur, transportasi, dan pemasangan transformator daya pengganti, yang diperkirakan memakan waktu １１－１２ bulan untuk diselesaikan. Fase pertama proyek aluminium Indonesia PT Kalimantan Aluminium Industry, dengan kapasitas ５００,０００ ton, memulai pengaktifan pot pada akhir November dan diperkirakan akan mencapai produksi penuh fase pertama pada Oktober ２０２６. Memandang ke depan ke bulan Desember, kapasitas operasional proyek aluminium yang baru ditugaskan di Indonesia diperkirakan akan meningkat secara bertahap, dan produksi aluminium rata-rata harian diperkirakan akan meningkat. Namun, proyek-proyek yang baru ditugaskan diperkirakan akan meningkatkan kapasitas aluminium yang ada, mengencerkan tingkat operasional aluminium global. Tingkat operasional aluminium luar negeri pada bulan Desember diproyeksikan sekitar ８７,７％, turun １,１ poin persentase secara bulanan dan turun ０,７ poin persentase secara tahunan.

Alumina Tingkat Metalurgi Luar Negeri

Menurut statistik SMM, produksi alumina tingkat metalurgi luar negeri pada November ２０２５ meningkat ５,８９％ secara tahunan; tingkat operasional rata-rata perusahaan alumina luar negeri naik menjadi ８２,９％, naik ０,８％ secara bulanan dan naik １,２％ secara tahunan. Hingga akhir November, produksi kumulatif tahun ２０２５ telah meningkat ４,２％ secara tahunan. Secara keseluruhan produksi alumina tetap stabil selama bulan tersebut, tanpa berita tentang pemotongan produksi atau pengerahan kapasitas baru.

Peningkatan bulanan terutama berasal dari Indonesia: fase ketiga (１ juta ton/tahun) PT Bintan Alumina Indonesia (BAI), yang ditugaskan pada Juni di bawah Nanshan Holding, secara stabil meningkatkan produksi dan diperkirakan akan mencapai produksi penuh pada akhir tahun, diikuti segera oleh rencana pengerahan fase keempat (１ juta ton/tahun) pada tahun ２０２６. Sementara itu, informasi publik selama bulan ini menunjukkan bahwa Inalum menyatakan bahwa studi kelayakan untuk fase kedua dari kilang alumina Mempawah (SGAR) di Mempawah, Provinsi Kalimantan Barat, hampir selesai. Proyek ini diharapkan memulai konstruksi pada Desember 2025 dan dioperasikan pada akhir 2028. Produksi alumina Inalum akan meningkat dari 1 juta ton/tahun menjadi 2 juta ton/tahun, memberikan dukungan untuk pasokan jangka panjang Indonesia.

Di Australia, pada 18 November, Rio Tinto mengumumkan di situs web resminya bahwa mereka akan memotong kapasitas kilang alumina Yarwun di Gladstone sebesar 40% mulai Oktober 2026. Alasan utamanya adalah bahwa jika kapasitas operasi saat ini dipertahankan, fasilitas penyimpanan tailing saat ini dari kilang tersebut diperkirakan akan mencapai saturasi pada 2031. Keputusan pemotongan produksi ini bertujuan untuk memberikan pabrik waktu yang cukup untuk mencapai operasi jangka panjang dengan mencari terobosan teknologi. Keputusan pengurangan saat ini dapat memperpanjang operasi kilang alumina selama empat tahun hingga 2035. Perusahaan menyatakan bahwa meskipun telah mengeksplorasi opsi membangun fasilitas tailing kedua selama bertahun-tahun, investasi yang diperlukan besar dan kelayakan ekonomi saat ini tidak cukup, tidak memenuhi harapan. Langkah ini akan mengurangi produksi alumina tahunan sekitar 1,2 juta ton, tetapi tidak akan mempengaruhi permintaan pelanggan atau bisnis lain grup. Penambangan bauksit dan operasi aluminium akan terus berjalan pada kapasitas penuh. Menurut analisis SMM, pemotongan produksi pada proyek ini tidak mungkin membalikkan situasi kelebihan pasokan di pasar alumina luar negeri. Seiring proyek-proyek alumina luar negeri secara bertahap diselesaikan dan dioperasikan pada 2026, harga alumina luar negeri diperkirakan akan mempertahankan tren turun yang berfluktuasi.

Melihat ke depan ke Desember, produksi alumina metalurgi luar negeri diperkirakan meningkat 5,7% YoY, dengan tingkat operasi mencapai 83%, naik 0,15% MoM dan 1,03% YoY.

Timbal Primer

Pada November 2025, produksi timbal primer China mengalami peningkatan kecil, naik 0,49 poin persentase MoM, tetapi turun 1,61 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Dari Januari hingga November 2025, produksi timbal primer kumulatif meningkat 7,06 poin persentase YoY.

Diketahui bahwa seiring berakhirnya pemeliharaan di beberapa smelter timbal primer, produksi November meningkat seperti yang diharapkan, termasuk di daerah seperti Mongolia Dalam, Yunnan, dan Hunan. Namun, pada periode yang sama, smelter timbal di Jiangxi dan Anhui memasuki masa pemeliharaan, pemeliharaan tak terduga dan pemotongan produksi terjadi di smelter timbal Yunnan pada pertengahan hingga akhir November, serta smelter di Hunan, Guangdong, dan daerah lain mengalami pengurangan karena pasokan bahan baku yang tidak mencukupi. Akibatnya, peningkatan produksi akhir tidak sesuai dengan ekspektasi.

Memasuki Desember, pemeliharaan di smelter timbal primer meningkat dibandingkan bulan sebelumnya, terutama melibatkan perusahaan merek pengiriman, dengan pengurangan terkonsentrasi di Jiangxi, Yunnan, dan Hunan. Sementara itu, smelter di Henan, Jiangxi, dan daerah lain yang menjalani pemeliharaan pada November melanjutkan produksi sesuai rencana, sebagian mengimbangi penurunan output. Secara keseluruhan, SMM memperkirakan produksi timbal primer pada Desember akan turun 1 persen point MoM. Selain itu, patut diperhatikan bahwa TC konsentrat timbal turun lebih jauh pada Desember, dengan penawaran bijih impor turun serendah -$200/dmt. Sementara itu, tren harga emas dan perak lebih lemah dari kinerja kuat mereka pada Oktober, mengurangi ekspektasi nilai tambah smelter untuk produk sampingan dari konsentrat timbal. Negosiasi atas TC konsentrat timbal telah mencapai kebuntuan antara tambang dan smelter. Ke depan, ada kemungkinan bahwa smelter dapat lebih memotong produksi atau tidak memenuhi ekspektasi pertumbuhan karena kekurangan pasokan bijih, berpotensi memperbesar penurunan output Desember.

Timbal Sekunder

Pada November 2025, produksi timbal sekunder meningkat signifikan, naik 7,78% MoM dan 16,83% YoY; output timbal sekunder murni naik 8,5% MoM dan 10,13% YoY.

Beberapa smelter timbal sekunder di China timur dan China barat laut secara resmi melanjutkan produksi pada awal November, sementara beberapa smelter di China tengah dan China utara restart pada pertengahan November. Selain itu, smelter yang melanjutkan produksi pada Oktober beroperasi stabil di November, berkontribusi signifikan terhadap output bulan tersebut. Sebuah smelter besar di China utara menangguhkan operasi untuk pemeliharaan pada akhir Oktober karena kebutuhan overhaul peralatan dan tidak berproduksi di November; sebuah smelter timbal sekunder utama di China timur menghentikan produksi pada akhir November karena perpanjangan lisensi operasi limbah berbahaya; smelter individu di China tengah memotong produksi pada awal November karena kontrol terkait lingkungan mempengaruhi kedatangan bahan baku. Selain itu, beberapa pelebur di barat daya China, selatan China, dan timur China mengurangi output karena melemahnya harga timbal.

Memasuki Desember, produksi timbal sekunder mungkin menurun. Diketahui bahwa perpanjangan lisensi operasi limbah berbahaya untuk pelebur timbal sekunder besar di timur China akan memakan waktu dua bulan; ketidakmampuan pabrik berproduksi pada Desember diperkirakan menyebabkan penurunan output timbal sekunder lebih dari 5 kt secara bulanan. Beberapa pelebur timbal sekunder besar individu di China tengah dan barat daya mungkin menjalani transformasi teknologi peralatan atau debugging, berpotensi mengakibatkan penurunan gabungan produksi timbal murni sekunder sebesar 4 kt. Selain ini, kontrol terkait perlindungan lingkungan yang diberlakukan karena dampak cuaca dingin dan pemanasan utara terhadap kualitas udara telah membatasi produksi di pelebur timbal sekunder. Volume pensiun baterai asam timbal bekas, terutama digunakan di e-sepeda, telah memasuki musim sepi. Eskalasi ketidakseimbangan pasokan-permintaan untuk bahan baku, ditambah dengan ekspektasi kenaikan harga biaya, dapat mengurangi semangat produksi pelebur timbal sekunder. Meskipun pelebur yang melanjutkan produksi di timur China pada November akan normal meningkatkan produksi pada Desember, membawa kenaikan output, hal ini tetap "tetesan dalam ember." Secara ringkas, produksi Desember diperkirakan turun sekitar 10 kt secara bulanan.

Seng Murni

Pada November 2025, produksi seng murni China oleh SMM turun lebih dari 20 kt secara bulanan, meningkat sekitar 16% secara tahunan, dan produksi kumulatif dari Januari hingga November naik 10% secara tahunan, jatuh di bawah ekspektasi. Di antaranya, produksi paduan seng domestik pada November turun sedikit sekitar 2 kt secara bulanan. Memasuki November, produksi pelebur domestik menurun lebih dari perkiraan. Selain perawatan rutin, penurunan akselerasi TC untuk bijih domestik dan impor, digabung dengan meningkatnya tekanan inventaris bahan baku pelebur di tengah stockpile musim dingin, memaksa beberapa pelebur menekan produksi. Tambahan lagi, beberapa pabrik seng sekunder secara proaktif mengurangi atau menghentikan produksi karena kerugian dari kenaikan harga bahan baku dan kesulitan pengadaan. Bersamaan, perawatan sistem listrik juga mempengaruhi sejumlah produksi. Pengurangan terutama terkonsentrasi di Shaanxi, Mongolia Dalam, Sichuan, Jiangxi, Yunnan, dll., sementara kenaikan terutama karena dilanjutkannya perawatan rutin dan peningkatan produksi di Gansu, Henan, Xinjiang, dll.

ＳＭＭ memperkirakan produksi seng olahan Tiongkok pada Desember ２０２５ akan turun lebih dari ２０ ribu ton secara bulanan, naik １０％ secara tahunan, dan memperkirakan produksi kumulatif dari Januari hingga Desember ２０２５ akan meningkat hampir １１％ secara tahunan. Penurunan produksi smelter pada Desember, selain perawatan rutin dan pemotongan produksi, semakin diperparah oleh kelangkaan bahan baku, menyebabkan peningkatan perusahaan secara proaktif mengurangi produksi dan mengontrol output. Pengurangan utama terkonsentrasi di Shaanxi, Shanxi, Mongolia Dalam, Guangdong, Jiangxi, Hunan, Yunnan, dll. Sebaliknya, Gansu, Sichuan, Yunnan, dll., akan memberikan beberapa peningkatan karena pemulihan dari perawatan sebelumnya. Secara keseluruhan, produksi diperkirakan akan melanjutkan tren penurunannya.

Timah Olahan

Menurut data ＳＭＭ yang diproses berdasarkan komunikasi pasar, produksi timah olahan Tiongkok pada November ２０２５ menurun ０,８１％ secara bulanan dibandingkan bulan sebelumnya, sementara menunjukkan penurunan ringan sebesar ６,０６％ secara tahunan. Analisis rinci menurut region adalah sebagai berikut:

Menurut data Administrasi Umum Bea Cukai, volume impor bijih timah Tiongkok dalam bentuk fisik mencapai １１.６３２ ton pada Oktober ２０２５, meningkat sedikit secara bulanan. Impor bijih timah dari negara-negara seperti ＤＲＣ pulih, dengan volume keseluruhan memenuhi ekspektasi, hanya terpengaruh oleh pengiriman dan faktor transportasi lainnya. Impor bijih timah dari Myanmar mengalami penurunan ringan pada Oktober, tetapi dengan disetujuinya lisensi penambangan, volume diperkirakan akan meningkat lebih dari ２.０００ ton pada November. Impor dari region dan negara lain tetap pada level sebelumnya. Saat ini, tekanan pada sisi smelter domestik masih berlanjut: biaya pengolahan （ＴＣ） tetap rendah. Persediaan bahan baku di smelter domestik umumnya di bawah ３０ hari, menyulitkan smelter untuk menaikkan tingkat operasi dalam waktu dekat.

Region Jiangxi:

Runtuhnya rantai pasokan scrap: Kenaikan harga tajam baru-baru ini menarik beberapa scrap masuk ke pasar, tetapi dengan konsumsi keseluruhan yang lemah menjelang akhir tahun, pasokan scrap tetap rendah, tidak cukup untuk mendukung peningkatan tingkat operasi di smelter timah sekunder di Jiangxi. Bulan ini, smelter timah sekunder di Jiangxi sebagian besar mempertahankan produksi normal.

Region Lain:

Beberapa smelter menghentikan produksi sementara karena masalah pasokan bahan baku, tanpa rencana segera untuk melanjutkan. Hal ini menyebabkan sedikit penurunan produksi batang timah pada bulan November. Selain itu, ketatnya pasokan bahan baku ganda yang berkepanjangan membuat tingkat operasi di sebagian besar pabrik peleburan konsisten di bawah 70% dari kapasitas yang direncanakan.

Berdasarkan perkiraan SMM, produksi timah olahan pada bulan Desember diperkirakan akan pulih sebesar 1,07% secara bulanan. Faktor pendorong: Dengan pengaruh liburan dan pemeliharaan yang dikecualikan pada bulan Desember, sebagian besar pabrik peleburan dapat mempertahankan produksi normal.

Nikel Olahan

Pada November 2025, produksi nikel olahan SMM menurun 28% secara bulanan dan 16% secara tahunan, dengan pertumbuhan kumulatif naik 19% secara tahunan. Tingkat operasi rata-rata di perusahaan nikel olahan domestik turun menjadi 44% pada bulan November. Karena harga nikel sulfat jauh lebih tinggi daripada nikel olahan, dan dengan profitabilitas tinggi dari penjualan nikel sulfat di tengah penurunan tajam harga nikel, sebagian besar perusahaan memilih untuk beralih produksi ke nikel sulfat, yang menyebabkan penurunan signifikan dalam output nikel olahan pada bulan November. Dari segi harga, harga spot rata-rata nikel olahan SMM #1 pada bulan November adalah 119.608 yuan/ton, turun 2.450 yuan/ton dari bulan sebelumnya. Di pasar spot, premi rata-rata untuk nikel olahan Jinchuan #1 adalah 3.800 yuan/ton, naik 2.200 yuan/ton secara bulanan. Premi dan diskon untuk merek nikel elektrodeposisi utama domestik berkisar antara -100 hingga 500 yuan/ton, dengan fluktuasi signifikan selama bulan tersebut, terutama karena pemotongan produksi nikel olahan oleh perusahaan, yang menyebabkan volume sirkulasi spot tidak mencukupi. Dari sisi permintaan, aktivitas perdagangan spot untuk nikel olahan meningkat nyata pada bulan November, terutama karena harga futures turun signifikan, biaya pengadaan relatif rendah, dan keinginan perusahaan hilir untuk menimbun membaik.

Karena harga nikel sulfat memasuki tren penurunan menjelang akhir tahun, selisih harga antara nikel sulfat dan nikel olahan diperkirakan akan menyempit secara bertahap pada bulan Desember. Produksi nikel olahan pada bulan Desember diproyeksikan meningkat 6% secara bulanan.

Besi Nikel (NPI)

Pada November 2025, produksi NPI China menurun 7,34% secara bulanan dalam volume fisik dan 14,14% secara bulanan dalam kandungan logam. Baik volume fisik maupun kandungan logam NPI menurun pada bulan November. November memasuki musim sepi tradisional, dengan konsumsi akhir yang lemah dan kepercayaan pasar yang terus rendah. Harga jual produk baja tahan karat terus turun, penurunan stok tetap sulit, minat pembelian NPI melemah, dan harga jatuh ke level terendah lima tahun. Dari sisi biaya, penurunan harga dan biaya produksi yang tetap tinggi memperdalam kerugian bagi pabrik peleburan NPI berkualitas tinggi, sehingga mengakibatkan penurunan produksi NPI domestik.

Menghadapi ke depan, Desember masih berada dalam musim sepi tradisional, dan menjelang akhir tahun, harga mungkin akan bergerak di sekitar level terendah tahunan. Permintaan pembelian dan penjualan di sebagian besar sektor hulu dan hilir kemungkinan akan melemah bulan ke bulan. Mendekati akhir tahun, beberapa perusahaan baja tahan karat memiliki rencana pemotongan produksi, permintaan terus menurun, dan dengan ekspektasi harga rendah, pabrik besi juga memiliki rencana pengurangan produksi. SMM memperkirakan produksi NPI China pada Desember akan turun 5,22% secara fisik dan 9,93% dari segi kandungan logam bulan ke bulan.

Nikel Pig Iron (NPI) Indonesia

Pada November 2025, produksi NPI Indonesia turun 0,46% secara fisik dan 0,24% dari segi kandungan logam bulan ke bulan. Memasuki musim sepi tradisional pada November, permintaan baja tahan karat menurun, harga secara bertahap mendekati garis biaya pabrik peleburan Indonesia, dan stok NPI berkualitas tinggi di China tetap tinggi dengan minat pembelian hilir yang lemah. Produksi NPI Indonesia sedikit menurun pada November, baik dari segi volume fisik maupun kandungan logam.

Menghadapi ke depan, perusahaan baja tahan karat terus melakukan pemotongan produksi pada Desember, sementara harga rata-rata yang lebih rendah diperkirakan akan semakin menekan margin pabrik peleburan. Dalam suasana musim sepi, beberapa pabrik peleburan memiliki rencana pemeliharaan dan pengurangan produksi, sementara yang lain meningkatkan jalur baru. Secara keseluruhan, produksi nikel pig iron (NPI) Indonesia pada Desember diprediksi hanya akan sedikit menurun. SMM memperkirakan output fisik NPI Indonesia akan turun 0,52% bulan ke bulan pada Desember, dengan kandungan logam turun 0,48% bulan ke bulan.

Sulfat Nikel

Menurut data SMM, produksi sulfat nikel China pada November 2025 meningkat sekitar 1,21% bulan ke bulan, naik sekitar 19,09% tahun ke tahun.

Dari sisi permintaan, setelah puncak musim September-Oktober, permintaan stok bahan baku melambat pada November, dan volume pembelian garam nikel menurun. Dari sisi pasokan, beberapa produsen garam nikel melanjutkan produksi pada bulan ini, sementara pasar futures nikel mengalami penurunan signifikan. Karena margin nikel sulfat lebih tinggi daripada nikel murni, beberapa perusahaan memotong produksi nikel murni dan beralih ke nikel sulfat, menyebabkan peningkatan pasokan garam nikel di pasar. Memandang ke depan hingga Desember, jadwal produksi hilir diperkirakan akan melemah lebih lanjut menjelang akhir tahun, mendorong permintaan garam nikel turun, dan pasokan nikel sulfat diproyeksikan menurun sesuai.

SMM memperkirakan output nikel sulfat akan turun sekitar 7,06% bulanan (MoM) pada Desember, naik sekitar 19,67% tahunan (YoY).

Mangan Sulfat

Pada November 2025, output mangan sulfat berkemurnian tinggi China sedikit menurun MoM, terutama karena efek musim puncak pada permintaan memudar dan tekanan sisi biaya yang mengintensif.

Di sisi biaya, tekanan meningkat lebih lanjut dari Oktober: harga rata-rata asam sulfat 98% di China Timur mencapai 967 yuan/ton, naik lebih dari 28,7% dalam sebulan, didorong oleh kenaikan harga belerang dan perawatan pabrik. Selain itu, kebijakan perlindungan lingkungan secara signifikan meningkatkan biaya pengolahan residu mangan, memperbesar tekanan penetapan biaya. Di sisi pasokan, perusahaan sebagian besar mengadopsi strategi "kontrol produksi hati-hati": sambil mempertahankan model "produksi berdasarkan penjualan" dan menjaga inventaris rendah, menghadapi permintaan spot yang menyusut, tingkat operasi di perusahaan tingkat atas turun sedikit dari Oktober, menciptakan situasi "biaya mendukung harga, output menstabilkan harga." Permintaan sisi menunjukkan karakteristik kontraksi: permintaan penimbunan yang mendukung pertumbuhan produksi pada Oktober dan permintaan spekulatif yang didorong oleh harga kobalt keduanya melemah. Pasar terutama mengeksekusi kontrak jangka panjang, dan fokus industri beralih ke penandatanganan kontrak jangka panjang 2026. Di bawah efek gabungan dari berbagai faktor, produksi mengalami penurunan ringan MoM.

Memandang ke depan hingga Desember 2025, saat pasar pengguna akhir memasuki masa sepi, permintaan penimbunan diperkirakan akan berkontraksi lebih lanjut. Digabungkan dengan tekanan biaya yang terus-menerus, produksi mangan sulfat berkemurnian tinggi diproyeksikan menurun sedikit lagi.

Mangan Dioksida Elektrolitik (EMD)

Pada November 2025, pasar EMD secara resmi memasuki musim sepi tradisional, dengan produksi menunjukkan penurunan ringan MoM. Terpengaruh oleh menyusutnya permintaan hilir dan menyempitnya skala pesanan, tingkat operasi industri juga menurun. Pasar secara keseluruhan menunjukkan karakteristik permintaan lemah, tingkat operasi lebih rendah, dan produksi berkurang. Dari segi kategori produk, produksi EMD untuk baterai karbon-seng dan alkali mengalami penurunan lebih nyata. Setelah musim puncak September-Oktober berakhir pada Oktober, pengadaan oleh perusahaan sel baterai hilir kembali ke tingkat kebutuhan pokok, dan keinginan untuk menimbun aktif menurun, menyebabkan penyesuaian terkait dalam jadwal produksi EMD. Produksi EMD untuk baterai lithium-mangan tetap stabil pada level rendah, tanpa dukungan dari peningkatan sisi permintaan, sehingga pemulihan produksi sulit terjadi. Di sisi lain, harga bahan baku terus berfluktuasi pada level tinggi. Untuk mengendalikan biaya dan menghindari penumpukan persediaan, jadwal produksi semakin diperketat.

Memasuki Desember 2025, pasar EMD diperkirakan tetap berada dalam musim sepi tradisional. Tidak ada stimulus positif signifikan di pasar konsumen akhir, dan permintaan pengadaan dari perusahaan sel baterai primer kemungkinan mempertahankan tingkat kebutuhan pokok, sehingga pemulihan signifikan dalam skala pesanan sulit terjadi. Tekanan substitusi dari EMD untuk baterai lithium-mangan diperkirakan berlanjut, tanpa perbaikan yang diantisipasi pada sisi permintaan. Mendekati akhir tahun, perusahaan akan fokus pada pengendalian persediaan dan memastikan arus kas, menyebabkan pengaturan produksi yang lebih hati-hati. Secara keseluruhan, produksi EMD diperkirakan melanjutkan tren penurunannya pada Desember, dengan pasar mempertahankan keseimbangan lemah.

Mangan(II,III) Oksida (Mn3O4)

Pada November 2025, produksi Mn3O4 domestik meningkat sedikit secara bulanan. Pendorong utamanya adalah peningkatan permintaan hilir dan pelepasan bertahap kapasitas baru.

Didorong oleh kenaikan signifikan harga lithium karbonat, aktivitas pasar untuk LMO membaik pada November. Meskipun tidak kembali ke level musim puncak, volume pengadaan meningkat secara bulanan, secara langsung mendorong kenaikan sedikit dalam jadwal produksi perusahaan Mn3O4. Lebih lanjut, segmen kelas baterai semakin diuntungkan dari permintaan tambahan untuk baterai ESS dan baterai daya, dan pasar LMFP juga mempertahankan skala pengadaan stabil, mendorong pusat permintaan keseluruhan ke atas. Sebaliknya, pasar Mn3O4 kelas elektronik mengalami transaksi relatif lesu karena permintaan bahan magnet lunak berada di musim sepi, dengan situasi keseluruhan masih ditandai oleh kelebihan pasokan. Di H2, industri mengalami puncak kecil dalam penugasan kapasitas, karena kapasitas yang diperluas dari beberapa perusahaan secara bertahap dilepaskan, juga memberikan momentum untuk pertumbuhan produksi. Meskipun biaya produksi Mn3O4 tetap berada di bawah tekanan pada November, perusahaan-perusahaan mengurangi risiko fluktuasi harga bahan baku melalui kunci harga kontrak jangka panjang. Dikombinasikan dengan ruang transmisi harga yang dibawa oleh pemulihan permintaan, ini menciptakan siklus positif antara mentalitas mereka yang kuat dalam mempertahankan harga dan keinginan produksi, tidak secara signifikan meredam semangat produksi.

Menjelang Desember 2025, seiring pasar akhir pengguna memasuki musim libur akhir tahun, volume pembelian LMO diperkirakan akan menyusut seiring pulihnya stok produsen sel baterai. Selain itu, dengan laju pelepasan kapasitas baru secara bertahap stabil, industri akan kembali ke tahap yang didominasi oleh permintaan kaku. Produksi Mn3O4 diperkirakan akan menunjukkan penarikan MoM, dengan penurunan kemungkinan terkendali dalam 5%.

Ferrokrom karbon tinggi

Menurut statistik SMM, produksi ferrokrom karbon tinggi China pada November 2025 meningkat sebesar 60.200 ton MoM dari Oktober, naik 7,32%, dan naik 24,66% YoY. Saat ini, sebagian besar produsen ferrokrom fokus pada pemenuhan pesanan kontrak jangka panjang. Oleh karena itu, meskipun harga eceran ferrokrom karbon tinggi turun sedikit dalam bulan tersebut, harga kontrak jangka panjang tetap berada pada level yang relatif tinggi. Harga tender pembelian Grup Tsingshan untuk ferrokrom karbon tinggi pada November sesuai harapan, tetap stabil di 8.495 yuan/ton (50% konten logam), membantu menstabilkan pasar ferrokrom dan mendorong produksi aktif di kalangan produsen. Secara bersamaan, harga bijih krom terus menurun secara bertahap, menyebabkan penurunan berkelanjutan dalam biaya peleburan ferrokrom. Margin keuntungan produsen signifikan, dan tingkat operasi dipertahankan pada level tinggi. Produksi meningkat dalam berbagai derajat di semua wilayah, dengan peningkatan utama berasal dari wilayah Inner Mongolia Utara. Di satu sisi, peningkatan muncul setelah perawatan sebelumnya selesai dan produksi normal dilanjutkan; di sisi lain, beberapa produsen melepaskan kapasitas baru dan melakukan peningkatan produksi, menghasilkan kenaikan produksi sebesar 7,16% MoM dibandingkan Oktober. Di wilayah selatan seperti Sichuan dan Guangxi, selain produsen individual yang menjalani transformasi teknologi dan perawatan, sebagian besar produsen beroperasi aktif sebelum kedatangan resmi musim kering, menghasilkan kenaikan produksi yang sedikit. Selain itu, pengurangan produksi dan penutupan ferokrom luar negeri telah memberikan dampak yang signifikan terhadap pertumbuhan berkelanjutan produksi ferokrom domestik. Impor China untuk ferokrom tinggi karbon turun secara signifikan menjadi 139.500 ton pada Oktober, turun 37,67% bulan ke bulan; impor kumulatif untuk tahun 2025 mencapai 2,1929 juta ton, menandai penurunan 29% YoY. Dalam situasi ini, produsen ferokrom domestik meningkatkan upaya produksi, secara efektif mengisi celah pasokan yang muncul.

Baja Tahan Karat

Menurut data SMM, produksi baja tahan karat China pada November 2025 turun sebesar 1,79% bulan ke bulan tetapi naik 3,56% YoY. Berdasarkan seri, produksi seri 200 turun 5,94% bulan ke bulan; produksi seri 300 naik 0,19% bulan ke bulan; produksi seri 400 turun 0,57% bulan ke bulan.

Pada November, produksi baja tahan karat secara keseluruhan berhenti meningkat dan melambat. Seiring berakhirnya musim puncak konsumsi tradisional September-Oktober dan dimulainya musim off-season konsumsi akhir tahun, permintaan akhir untuk baja tahan karat melemah secara signifikan. Sejak akhir Oktober, harga futures baja tahan karat terus menurun, dan harga spot baja tahan karat tetap lesu, memperkuat sentimen wait-and-see yang hati-hati di pasar. Dalam kondisi permintaan yang lemah, penerimaan pesanan di pabrik baja tahan karat tidak optimis. Selain itu, harga baja tahan karat telah turun ke level terendah sejak 2020, dan pabrik baja terus menghadapi hubungan biaya-harga yang terbalik, yang sedikit meredam semangat produksi mereka. Namun, inventaris sosial baja tahan karat tetap stabil selama bulan tersebut, dan harga bahan baku perlahan-lahan menurun. Meskipun rencana pemotongan produksi diumumkan oleh pabrik baja tahan karat, pemotongan yang benar-benar dilaksanakan kurang dari harapan. Akibatnya, meskipun produksi baja tahan karat menurun, penurunannya tidak signifikan.

Menghadap Desember, produksi baja tahan karat diperkirakan akan mengalami penurunan kecil lagi. Dengan musim off-season akhir tahun, permintaan untuk baja tahan karat terus melemah, dan sentimen pasar tetap pesimis. Pembelian downstream sebagian besar untuk permintaan rigid, menyebabkan transaksi pasar ditandai dengan kesepakatan harga rendah yang terkonsentrasi diikuti oleh lesunya yang berkepanjangan. Harga spot baja tahan karat telah turun ke level yang relatif rendah, dan pabrik baja terus mengalami kerugian, menghasilkan keinginan produksi yang lemah. Pada akhir November, muncul berita bahwa beberapa pabrik baja tahan karat telah memotong produksi, dengan jenis baja yang terdampak meluas dari baja tahan karat seri 200 sebelumnya ke seri 400. Selain itu, beberapa pabrik baja tahan karat diperkirakan akan menjalani penghentian operasi untuk perawatan pada bulan Desember, yang mengakibatkan antisipasi penarikan keseluruhan produksi baja tahan karat. Namun, inventaris sosial baja tahan karat belum menunjukkan akumulasi signifikan, dan tekanan pada pabrik baja tidak substansial. Lebih lanjut, penurunan harga bahan baku seperti NPI berkualitas tinggi baru-baru ini menciptakan fleksibilitas biaya tertentu untuk baja tahan karat. Meskipun harga tender untuk ferokrom oleh pabrik baja tahan karat besar pada bulan Desember turun dibandingkan bulan sebelumnya, harga tersebut tetap jauh di atas ekspektasi pasar sebelumnya, menunjukkan keinginan kuat untuk memastikan pasokan ferokrom. Oleh karena itu, pemotongan produksi aktual mungkin tidak separah yang diantisipasi pasar.

Elektrolitik Mangan (EMM)

Pada November 2025, produksi EMM domestik mengalami penurunan sedikit dibandingkan bulan sebelumnya, terutama didorong oleh lemahnya permintaan setelah berakhirnya musim konsumsi puncak tradisional, ditambah dengan harga tinggi yang menekan keinginan pembelian di antara pabrik baja hilir. Meskipun sisi pasokan mempertahankan keseimbangan ketat yang didukung oleh biaya, langkah produksi menyesuaikan diri dengan permintaan, menunjukkan tren kontraksi keseluruhan.

Pada bulan November, perusahaan EMM masih memprioritaskan pemenuhan kontrak jangka panjang, mengakibatkan sumber daya yang tersedia di pasar spot terus mengencang, yang mendukung harga dalam kisaran tinggi 14.000–14.100 yuan/ton. Beberapa pabrik baja hilir utama mengurangi volume tender EMM mereka dibandingkan bulan sebelumnya, menunjukkan penerimaan rendah terhadap penawaran harga tinggi. Pedagang mengikuti produsen dalam mempertahankan harga tetap tetapi menghindari penimbunan buta, menghasilkan transaksi pasar yang relatif lesu. Perusahaan hilir, menghadapi tekanan biaya, mempertimbangkan opsi substitusi bahan baku, dan sentimen wait-and-see mengintensifkan, membentuk siklus umpan balik negatif dari "harga tinggi – pembelian lemah – penurunan produksi." Selain itu, setelah musim konsumsi puncak tradisional berakhir, permintaan hilir inti domestik dari sektor seperti baja khusus dan baja tahan karat mendingin secara komprehensif, dan permintaan penimbunan luar negeri juga menurun. Akhirnya, hal ini menyebabkan perlambatan jadwal produksi pabrik mangan, dengan output berkontraksi sesuai permintaan.

Memasuki Desember 2025, seiring dengan terlepasnya permintaan restok pra-liburan secara bertahap, perusahaan hilir mungkin memulai pengadaan bertahap, ditambah dengan dukungan biaya yang berkelanjutan, produksi EMM diperkirakan akan pulih secara bulanan, namun tingkat pemulihannya akan dibatasi oleh kekuatan pemulihan permintaan penggunaan akhir.

Paduan SiMn

Pada November 2025, total produksi paduan SiMn Tiongkok meningkat sedikit secara bulanan dari Oktober, dengan peningkatan signifikan secara tahunan dibandingkan Oktober 2024.

Pendorong utama peningkatan produksi SiMn pada November adalah pelepasan kapasitas di daerah penghasil utama, khususnya Tiongkok utara, yang memberikan kontribusi peningkatan utama karena keunggulan biaya yang signifikan, menunjukkan perbedaan yang jelas dalam tren operasi antara pasar utara dan selatan. Secara spesifik: Daerah penghasil inti di utara seperti Mongolia Dalam dan Ningxia mempertahankan tingkat operasi keseluruhan yang tinggi pada November, memanfaatkan keunggulan dalam biaya listrik. Data menunjukkan bahwa operasi pabrik secara keseluruhan di Mongolia Dalam mengalami fluktuasi yang relatif kecil, dengan pabrik individu memulai produksi pada tungku kapasitas baru di akhir bulan. Meskipun beberapa produsen di Ningxia menjadwalkan pemeliharaan, peningkatan keseluruhan di Tiongkok utara sepenuhnya mengimbangi pemotongan produksi yang terlokalisir, membentuk dukungan pasokan yang stabil; Di Tiongkok selatan, terdampak oleh faktor-faktor termasuk biaya listrik yang lebih tinggi dan beberapa pemeliharaan peralatan, sebagian besar mempertahankan pola produksi shift-tunggal, dengan tingkat operasi yang relatif rendah. Di antara ini, Yunnan mengalami kenaikan harga listrik yang signifikan karena dimulainya musim kemarau, menyebabkan perusahaan lokal umumnya memilih pemotongan produksi penghindaran puncak untuk mengontrol biaya; Perusahaan di Guangxi dan Guizhou sebagian besar mengadopsi strategi produksi penghindaran puncak shift-tunggal. Sementara tidak ada pemotongan produksi terpusat skala besar, beban produksi tetap relatif rendah. Patut dicatat, karena volume pasar paduan SiMn selatan relatif kecil, pola "pemotongan terlokalisir dan pemeliharaan terlokalisir" ini tidak memberikan tekanan kontraksi substansial pada produksi nasional. Digabungkan dengan kontribusi peningkatan dari Tiongkok utara, ini akhirnya mendorong produksi nasional untuk mencapai pertumbuhan bulanan.

Memasuki Desember 2025, produksi paduan SiMn sangat mungkin menunjukkan tren penurunan sedikit. Di satu sisi, kerugian semakin memperburuk kontraksi kapasitas. Produksi SiMn pada Desember menunjukkan pola terbalik "biaya naik, harga turun," dengan kerugian terjadi di daerah penghasil utara dan kerugian lebih dalam di daerah penghasil selatan. Di tengah kerugian yang berkelanjutan, perusahaan berkapasitas kecil dan menengah pertama-tama memilih menghentikan tungku untuk perawatan, sementara perusahaan besar juga mulai mengurangi tingkat operasi untuk mengurangi risiko, mendorong penurunan tingkat utilisasi kapasitas industri secara keseluruhan. Di sisi lain, pemotongan produksi oleh pabrik baja selama musim sepi menekan produksi SiMn. Produksi pabrik baja memasuki musim sepi tradisional pada bulan Desember, dengan semangat produksi terus melemah, secara langsung menyebabkan kontraksi signifikan dalam permintaan kaku untuk paduan SiMn. Selain itu, pabrik baja menunjukkan kecenderungan menekan harga, semakin meredam semangat produksi perusahaan SiMn. Lebih lanjut, tren penumpukan inventaris yang terbentuk pada bulan November berlanjut hingga Desember, ditambah dengan ekspektasi pasar yang pesimis mengenai pola penawaran dan permintaan di masa depan, menciptakan siklus negatif "penumpukan inventaris-pemotongan harga-pemotongan produksi," memperkuat ekspektasi penurunan output.

Wafer

Pada bulan November, perusahaan wafer secara signifikan memotong produksi, dengan output turun 10,4% secara bulanan. Bulan ini, harga rata-rata semua ukuran wafer jatuh di bawah biaya tunai, dengan ukuran 210R yang paling parah terkena dampak, sementara harga tertinggi untuk dua ukuran lainnya masih memberikan beberapa dukungan. Memasuki bulan Desember, tingkat pemotongan produksi oleh perusahaan wafer meluas, karena perusahaan sebagian besar menyelesaikan kuota akhir tahun, dan wafer beralih ke logika penetapan harga berbasis biaya. Tren pasar secara keseluruhan pada bulan Desember diperkirakan lebih mungkin turun daripada naik, dengan permintaan yang buruk menjadi hambatan besar untuk kembali ke profitabilitas.

Polisilikon

Produksi polisilikon aktual pada bulan November menurun signifikan dibandingkan dengan Oktober, turun sekitar 14,48% secara bulanan. Alasan utama penurunan pada bulan November adalah kedatangan resmi musim kemarau dan regulasi diri industri lebih lanjut, menyebabkan penurunan produksi signifikan di daerah seperti Yunnan dan Sichuan. Secara bersamaan, kecepatan pemulihan produksi di daerah Baotou tidak sesuai harapan, mengakibatkan produksi aktual November lebih rendah dari yang diperkirakan sebelumnya. Produksi polisilikon pada bulan Desember mungkin terus menurun sedikit, terutama karena pengurangan dari Mongolia Dalam, sementara daerah Xinjiang diperkirakan akan memberikan beberapa peningkatan output untuk mengimbangi penurunan.

Logam Silikon

Menurut komunikasi pasar SMM, produksi logam silikon domestik pada bulan November 2025 menurun 11,2% secara bulanan dan 0,7% secara tahunan. Kumulatif produksi logam silikon dari Januari hingga November ２０２５ turun １５，２％ year－on－year．

Penurunan bulanan produksi logam silikon pada November sekitar ５０，０００ ton， dengan daerah pemotongan produksi utama adalah Yunnan dan Sichuan． Produksi di Sichuan dan Yunnan turun sekitar ５０％ bulanan dibandingkan Oktober． Perubahan di daerah lain relatif terbatas． Seiring melemahnya tingkat operasi di Sichuan dan Yunnan， pangsa pasokan logam silikon dari daerah produksi utara semakin meningkat， dengan Xinjiang menyumbang ５９％ pasokan pada November， naik ７ poin persentase bulanan． Gabungan pasokan dari Yunnan dan Sichuan mencapai １３％， turun １０ poin persentase bulanan．

Pada Desember， tingkat operasi berbeda antara Tiongkok utara dan selatan， dengan pemotongan produksi di selatan dan kenaikan produksi kecil di utara． Kenaikan harga listrik di Sichuan dan Yunnan terus mendorong biaya produksi， menyebabkan beberapa perusahaan silikon di daerah tersebut memotong atau menghentikan produksi pada akhir November， sementara beberapa perusahaan utara berencana menaikkan produksi sedikit， menghasilkan kenaikan moderat dalam tingkat operasi utara． Secara keseluruhan， total produksi logam silikon pada Desember diperkirakan menyempit signifikan， dengan penurunan １，５％．

Modul PV

Pada November， produksi modul terus menurun di seluruh perusahaan． Secara domestik， instalasi Desember tidak memenuhi harapan， menyebabkan sedikit penurunan volume perdagangan． Sementara itu， kenaikan harga modul baru－baru ini memicu penolakan pembelian di perusahaan hilir， menyebabkan tingkat persediaan modul domestik berhenti turun dan mulai naik． Di luar negeri， seiring permintaan penggunaan akhir memasuki musim sepi dan dampak pengembalian pajak ekspor tetap rendah， permintaan luar negeri turun tajam． Akibatnya， perusahaan modul mulai menyesuaikan jadwal produksi sesuai permintaan， menghasilkan penurunan ２，４３％ bulanan dalam produksi keseluruhan pada November． Produksi modul diperkirakan terus menurun signifikan pada Desember， dengan permintaan penggunaan akhir kembali ke fase lesu， diproyeksikan turun １４，７７％ bulanan dibandingkan Oktober．

Sel Surya

Pada November， produksi sel surya global dalam sampel SMM turun ６，１％ bulanan， sementara produksi domestik turun ６，２％ bulanan． Jadwal produksi terus menurun pada November， terutama karena dua faktor： perusahaan modul domestik memotong produksi dan mengurangi pembelian eksternal， menyebabkan kontraksi nyata dalam pesanan domestik； dan permintaan luar negeri melemah， dengan preferensi pengadaan India bergeser karena kebijakan anti－dumping dan anti－subsidi serta mendekatnya liburan Natal， semakin mengencangkan permintaan luar negeri dari pertengahan November．Menjelang pertengahan bulan, karena permintaan pengguna akhir tidak mendapatkan momentum yang signifikan, permintaan sel terus melemah, dan tekanan inventaris terus meningkat, menyebabkan perluasan lebih lanjut dalam ruang lingkup pemotongan produksi oleh perusahaan.

Film PV

Pada November, jadwal produksi total untuk industri film PV meningkat 12,5% bulan-ke-bulan. Produsen film mengalami kenaikan pesanan dibandingkan bulan sebelumnya. Namun, dengan penurunan jadwal produksi modul pada Desember, pesanan untuk perusahaan film hilir menurun, dan produksi film secara keseluruhan pada Desember diperkirakan akan mengalami tren penurunan.

EVA Kelas PV

Pada November, jadwal produksi EVA kelas PV turun 28,35% bulan-ke-bulan. Alasan utamanya adalah sebagian besar pabrik petrokimia menjalani pemeliharaan dan beralih ke produksi bahan non-kelas PV, menyebabkan penurunan output kelas PV. Menurut SMM, dengan kapasitas baru yang secara bertahap dirilis pada Desember dan ekspektasi penjadwalan produksi kelas PV, output kelas PV diperkirakan akan mengalami tren kenaikan pada Desember.

Kaca PV

Pada November, produksi bulanan kaca PV domestik menurun lebih dari yang diharapkan, turun 4,07% bulan-ke-bulan dari Oktober. Jumlah hari produksi pada November satu hari lebih sedikit daripada Oktober. Selain itu, perusahaan kaca individu menjalani perbaikan dingin pada tungku lagi selama bulan tersebut. Meskipun tungku yang baru dinyalakan dari periode sebelumnya berkontribusi sedikit pada output, mereka masih dalam fase peningkatan kapasitas dan akan membutuhkan Januari-Desember untuk mencapai produksi penuh, mengakibatkan pengurangan produksi secara keseluruhan. Dalam hal pasokan Desember, karena peningkatan hari produksi dan pertumbuhan output dari tungku yang sebelumnya dinyalakan, pasokan kaca diperkirakan akan mulai meningkat. Namun, dengan permintaan domestik yang terus menurun, risiko kelebihan pasokan kaca menjadi lebih jelas, dan kendala sisi pasokan kemungkinan akan muncul. Produksi pada Desember diperkirakan meningkat 4,46% bulan-ke-bulan dibandingkan dengan November.

DMC

Pada November, produksi silikon DMC domestik meningkat 3,82% bulan-ke-bulan dari Oktober tetapi menurun 1,33% tahun-ke-tahun. Secara spesifik, meskipun beberapa fasilitas pabrik monomer masih dalam pemeliharaan dan beroperasi dengan tingkat pengurangan pada awal November, dari pertengahan hingga akhir November, fasilitas yang sebelumnya menganggur secara bertahap melanjutkan produksi. Tanpa rencana pengurangan lebih lanjut atau pemeliharaan di pabrik monomer lainnya, pasokan keseluruhan meningkat sedikit. Ke depan, berdasarkan rencana pengurangan emisi bersama yang disepakati oleh perusahaan monomer pada bulan November, tingkat operasi industri secara keseluruhan pada bulan Desember diperkirakan akan menurun secara bulanan. Oleh karena itu, produksi silikon DMC domestik pada bulan Desember diproyeksikan turun sekitar 3,08% secara bulanan dibandingkan dengan November. Namun, tetap perlu memantau terus-menerus dampak potensial dari faktor-faktor seperti implementasi aktual operasi pabrik monomer dan perubahan permintaan hilir terhadap produksi terkait.

Batang Magnesium

Menurut data SMM, produksi magnesium primer China pada November 2025 meningkat 7,74% secara bulanan, dan tingkat operasi naik menjadi 75,89%.

Status Operasi Perusahaan: Sampel untuk pelebur magnesium primer bulan ini berjumlah 60 perusahaan, dengan dua perusahaan sampel baru ditambahkan. Jumlah pelebur magnesium primer yang beroperasi dalam statistik meningkat menjadi 57 pada November, dan tingkat operasi perusahaan yang saat ini termasuk dalam statistik naik signifikan menjadi 75,89%.

Alasan Pertumbuhan Produksi: Produksi magnesium primer meningkat 7,74% secara bulanan pada November, menunjukkan pertumbuhan yang stabil. Pertama, peningkatan jumlah perusahaan sampel menyebabkan data produksi yang lebih tinggi; kedua pelebur magnesium primer ini kembali berproduksi pada paruh kedua tahun ini, dengan satu saat ini beroperasi pada kapasitas 50% dan yang lainnya pada kapasitas penuh, keduanya berproduksi normal sesuai rencana. Kedua, pelebur magnesium primer meningkatkan tingkat operasi mereka, berkontribusi pada pertumbuhan produksi. Sejak Oktober, pelebur di Shaanxi, Ningxia, Mongolia Dalam, dan wilayah lainnya memulai produksi karena faktor kebijakan atau alasan internal perusahaan. Seiring penyesuaian yang secara bertahap diselesaikan, produksi harian di beberapa perusahaan meningkat sedikit.

Produksi magnesium primer diperkirakan akan terus tumbuh pada Desember, dengan peningkatan kecil diantisipasi di Ningxia, Xinjiang, dan provinsi lainnya. Produksi magnesium primer sepanjang tahun 2025 diproyeksikan melebihi 1 juta ton.

Paduan Magnesium

Data SMM menunjukkan bahwa produksi paduan magnesium China pada November 2025 meningkat 2,53% secara bulanan, naik 31,49% secara tahunan, dengan pertumbuhan kumulatif naik 11,89% secara tahunan. Tingkat operasi untuk paduan magnesium pada Oktober naik menjadi 71,37%.

Produksi paduan magnesium tumbuh cepat pada November, naik 2,53% secara bulanan. Meskipun ketatnya pasokan di pasar paduan magnesium mereda dibandingkan dengan Oktober, inventaris umumnya tetap terbalik, dengan sebagian besar produsen mempertahankan produksi berdasarkan pesanan dan pasokan spot tetap ketat. Alasan utama peningkatan produksi adalah dorongan permintaan dan kebutuhan untuk mengisi kembali pasokan magnesium batangan. Produsen paduan terkemuka beroperasi pada kapasitas penuh, sementara produsen yang baru kembali beroperasi di wilayah seperti Mongolia Dalam dan Shaanxi mempertahankan produksi stabil dengan tingkat operasi rendah, menyebabkan tren peningkatan berkelanjutan dalam output paduan magnesium. Sementara itu, didorong oleh permintaan, pesanan untuk bahan baku olahan di Guangdong pulih, yang sedikit meningkatkan produksi paduan magnesium daur ulang lokal dan meredakan ketatnya pasokan di pasar paduan magnesium hingga batas tertentu.

Berdasarkan kondisi pasar saat ini, output paduan magnesium diperkirakan akan meningkat lebih lanjut. Sebagian besar produsen telah menjadwalkan pesanan hingga awal hingga pertengahan Desember, dan pasokan spot yang ketat akan terus mendorong pelepasan kapasitas. Produsen di wilayah produksi utama seperti Anhui dan Shanxi akan terus beroperasi pada kapasitas penuh, sementara kapasitas produsen yang baru kembali beroperasi di Mongolia Dalam dan Shaanxi juga diperkirakan meningkat lebih lanjut, memberikan dukungan kuat untuk pertumbuhan output.

Serbuk Magnesium

Menurut data SMM, produksi serbuk magnesium China pada November 2025 meningkat 13,45% bulan-ke-bulan, dan tingkat operasi naik menjadi 49,88%.

Produksi serbuk magnesium sedikit meningkat pada November. Sektor metalurgi tetap menjadi konsumen utama tradisional serbuk magnesium. Meskipun permintaan pengadaan dari produsen baja domestik tetap lesu, permintaan dari produksi besi tuang nodular dan baja khusus stabil, memberikan fondasi yang relatif stabil untuk permintaan serbuk magnesium. Selain itu, karena rencana produksi akhir tahun dan siklus persediaan, pengisian kembali bahan baku terkonsentrasi, dan permintaan kaku ini, dikombinasikan dengan pesanan perdagangan luar negeri, lebih memperbesar skala penimbunan serbuk magnesium untuk ekspor pada November, sehingga meningkatkan produksi dan tingkat operasi serbuk magnesium domestik secara signifikan.

Titanium Dioksida

Pada November 2025, produksi titanium dioksida China tetap stabil, dengan beberapa perusahaan beroperasi pada kapasitas penuh. Output bulanan meningkat 4,33% bulan-ke-bulan, sementara persediaan produsen turun 1,69% bulan-ke-bulan.

Didukung oleh kenaikan harga asam sulfat yang terus berlanjut, harga titanium dioksida sementara berhenti turun dan stabil bulan ini. Baru-baru ini, harga pabrik asam sulfat naik hingga 1.000 yuan per ton, menyebabkan kerugian meluas di antara produsen metode asam sulfat, yang tetap dalam kondisi kerugian berkelanjutan. Meskipun ada keinginan kuat di antara perusahaan untuk mempertahankan harga tetap, penyesuaian harga aktual menghadapi resistensi signifikan.

Dari perspektif penawaran dan permintaan, kapasitas titanium dioksida telah berkembang secara nyata sejak produksi dilanjutkan pada September, sementara permintaan dari hilir tetap umumnya lemah. Perusahaan saat ini terutama memenuhi pesanan sebelumnya, secara bertahap mencerna inventaris, tetapi pesanan baru terbatas, dan penerimaan pasar terhadap harga tinggi rendah. Di depan perdagangan luar negeri, terpengaruh oleh kebijakan anti-dumping, beberapa pasar ekspor terhambat, dan penawaran luar negeri dari perusahaan juga berada pada level yang relatif rendah.

Dalam jangka pendek, jika produksi tetap stabil, inventaris titanium dioksida dapat menumpuk lagi. Perusahaan metode asam sulfat mungkin memilih pengurangan produksi atau bahkan penghentian karena tekanan biaya, dan pesimisme pasar relatif jelas.

Spons Titanium

Pada November 2025, produksi spons titanium China sekitar 24.000 ton, naik 3,42% bulan-ke-bulan, dengan produksi keseluruhan tetap stabil.

Pasar spons titanium mempertahankan operasi level rendah bulan ini. Meskipun beberapa perusahaan mengeluarkan surat penyesuaian harga pertengahan bulan, harga keseluruhan tetap stabil karena respons hilir terbatas, menunjukkan tren berhenti jatuh dan stabil. Di pasar perdagangan domestik, permintaan melemah setelah puncak musim September-Oktober, kurangnya momentum pasar, menyulitkan mendukung kenaikan harga; pasar luar negeri terus lesu di paruh kedua tahun, dengan ukuran pesanan menyusut, mengarah ke situasi kelebihan pasokan dan tekanan akumulasi inventaris signifikan. Produksi diperkirakan menurun sedikit pada Desember.

Tanah Jarang Ringan

Pada November, produksi oksida Pr-Nd melihat sedikit perubahan bulan-ke-bulan. Ini terutama karena tingkat operasi perusahaan pemisahan bijih mentah relatif stabil, dan produksi mereka menunjukkan sedikit fluktuasi dari bulan sebelumnya; namun, ada beberapa perubahan kecil dalam produksi dari perusahaan daur ulang scrap. Beberapa perusahaan daur ulang scrap melanjutkan produksi setelah penghentian pemeliharaan berakhir, tetapi beberapa perusahaan daur ulang scrap terkemuka masih memiliki pemeliharaan peralatan pada November, mengarah ke pengurangan produksi berkelanjutan, yang diperkirakan pulih secara bertahap pada Desember.

Produksi paduan Pr-Nd pada bulan November mengalami sedikit perubahan secara bulanan. Hal ini terutama karena tingkat operasi perusahaan logam stabil, dan produksinya menunjukkan sedikit fluktuasi dari bulan sebelumnya; karena pasokan oksida secara keseluruhan tidak berubah signifikan, pasokan pasar tetap relatif ketat, harga paduan Pr-Nd bertahan dengan baik secara keseluruhan, perusahaan logam menghadapi tekanan penjualan yang relatif kecil, dan rencana produksi tidak disesuaikan. Produksi paduan Pr-Nd diperkirakan akan tetap datar secara bulanan pada bulan Desember.

Tanah jarang menengah-berat

Pada bulan November, produksi oksida tanah jarang menengah-berat menurun lebih lanjut secara bulanan, tetapi laju penurunannya melambat signifikan. Hal ini disebabkan oleh penurunan tingkat operasi di beberapa perusahaan pemisahan bijih adsorpsi ion. Menurut umpan balik dari beberapa pelaku industri, karena kontrol yang diperkuat signifikan, beberapa perusahaan pemisahan akan menghentikan produksi pada bulan Desember, yang dapat menyebabkan pengurangan produksi oksida tanah jarang domestik secara bulanan berlanjut pada bulan Desember. Namun, pada saat yang sama, pasokan bijih adsorpsi ion tanah jarang tetap stabil, dengan beberapa penambang melaporkan bahwa kesulitan menjual bijih adsorpsi ion diperkirakan meningkat lebih lanjut. Pada output dari sisi daur ulang, seiring perusahaan bahan magnetik hilir terus mengurangi penggunaan tanah jarang menengah-berat dalam produksi, kandungan tanah jarang menengah-berat dalam scrap baru juga akan menurun, sehingga proporsi output oksida tanah jarang menengah-berat dari sisi daur ulang mungkin terpengaruh.

NdFeB

Pada November 2025, produksi NdFeB Tiongkok menunjukkan pertumbuhan, dengan peningkatan bulanan sekitar １０%. Pemulihan produksi ini didorong oleh berbagai faktor: di satu sisi, berita positif mengenai kesepakatan tanah jarang AS-Tiongkok pada akhir Oktober secara signifikan meningkatkan kepercayaan pasar, pertanyaan pelanggan luar negeri pulih, mendorong kenaikan harga bahan baku seperti oksida Pr-Nd, yang pada gilirannya merangsang perusahaan motor domestik untuk melakukan pembelian defensif karena kekhawatiran tentang kenaikan biaya di masa depan; di sisi lain, meskipun beberapa pesanan tertunda dari Oktober karena faktor seperti liburan panjang dan terkonsentrasi pada November untuk produksi, diperkenalkannya kebijakan kontrol ekspor baru pada ８ November lebih merangsang permintaan penimbunan pelanggan luar negeri, sementara industri kendaraan listrik domestik juga meningkatkan upaya pengadaan untuk memenuhi target tahunan, bersama-sama mendukung pertumbuhan produksi. Perlu dicatat bahwa pemulihan produksi saat ini terutama didorong oleh pembelian defensif domestik, dan pemulihan signifikan di pasar ekspor diperkirakan akan tertunda karena faktor-faktor seperti liburan Natal.

Konsentrat Molibdenum

Menurut data SMM, produksi konsentrat molibdenum domestik pada November 2025 mengalami penurunan 2,4% secara bulanan (MoM), tetapi meningkat 11,7% secara tahunan (YoY). Total produksi konsentrat molibdenum dari Januari hingga November 2025 meningkat 4,5% YoY.

Pada November, sebagian besar tambang molibdenum utama domestik mempertahankan produksi yang stabil. Di Shaanxi, output beberapa konsentrat molibdenum tetap rendah karena dampak transformasi teknologi sebelumnya, dan produksi masih dalam fase peningkatan. Di Luanchuan, Henan, beberapa tambang dan pabrik pengolahan mengalami pemotongan atau penghentian produksi karena masalah lingkungan dan alasan lainnya. Beberapa perusahaan melaporkan bahwa masalah lingkungan belum terselesaikan, dan pemotongan produksi diperkirakan akan berlanjut untuk beberapa waktu. Status operasional tambang di wilayah ini akan terus dipantau. Mengenai pengiriman industri, harga konsentrat molibdenum domestik berada di bawah tekanan pada November. Ditambah dengan dampak bahan baku molibdenum impor dari luar negeri, keinginan tambang molibdenum domestik untuk menjual menurun. Namun, fluktuasi produksi relatif kecil, menyebabkan penumpukan persediaan di industri sambil menunggu rilis volume berikutnya dari tambang utama.

Memasuki Desember, beberapa tambang di Luanchuan tetap dalam keadaan pengurangan atau penghentian produksi. Produksi konsentrat molibdenum domestik diperkirakan akan mempertahankan penurunan ringan secara bulanan. Namun, karena persediaan industri yang ada dan faktor-faktor seperti impor bahan baku molibdenum dari luar negeri, peredaran konsentrat molibdenum pada Desember tidak diperkirakan menghadapi keketatan yang signifikan.

Feromolibdenum

Menurut data SMM, produksi feromolibdenum China pada November 2025 meningkat 0,99% MoM tetapi menurun 16,8% YoY. Total produksi feromolibdenum dari Januari hingga November 2025 meningkat 3,9% YoY.

Produksi industri feromolibdenum domestik mengalami peningkatan ringan pada November. Total volume tender pabrik baja domestik untuk feromolibdenum pada November melebihi 11.000 ton, menunjukkan peningkatan dibandingkan periode sebelumnya. Selain itu, seiring beroperasinya pasar konsentrat molibdenum di bawah tekanan selama bulan ini, beberapa pabrik feromolibdenum melakukan restok pada harga rendah dan meningkatkan produksi. Namun, harga tender feromolibdenum dari pabrik baja pada November tidak sesuai ekspektasi, dan harga transaksi pasar turun signifikan. Dari perspektif biaya real-time, profitabilitas industri feromolibdenum pada November tetap tidak menguntungkan. Ini menjadi alasan utama banyak perusahaan sulit menaikkan tingkat operasi secara signifikan. Menurut data SMM, harga bulanan rata-rata konsentrat molibdenum 45% domestik pada Oktober sekitar 3.809 yuan/mtu, turun 13% tahun-ke-tahun. Biaya rata-rata feromolibdenum 60% sekitar 246.000 yuan/ton, sementara harga rata-rata industri feromolibdenum pada Oktober sekitar 245.700 yuan/ton. Hal ini mengakibatkan kerugian rata-rata industri sebesar 700 yuan/ton untuk bulan tersebut, menyempit 4.400 yuan/ton bulan-ke-bulan.

Pada Desember, permintaan baja stainless domestik dan baja mengandung molibdenum lainnya memasuki musim sepi, dukungan permintaan bagi industri feromolibdenum menurun, dan ditambah dengan profitabilitas industri yang buruk, tingkat operasi industri diperkirakan tetap rendah.

Ammonium Paratungstate (APT)

Menurut data SMM, produksi ammonium paratungstate (APT) China pada November 2025 meningkat 1,5% bulan-ke-bulan namun turun sekitar 6% tahun-ke-tahun. Tingkat operasi industri ammonium paratungstate pada Oktober sekitar 70,4%, naik 0,3 poin persentase bulan-ke-bulan.

Harga pasar ammonium paratungstate domestik berfluktuasi pada level tinggi pada November, dan profitabilitas industri membaik sedikit. Namun, sebagian besar produsen utama terutama mempertahankan pengiriman di bawah kontrak jangka panjang, dengan peredaran pesanan spot terbatas di pasar. Selama bulan ini, kuota konsentrat tungsten diterbitkan di banyak wilayah di China, mengurangi kesulitan pabrik APT dalam pengadaan konsentrat tungsten, sehingga meningkatkan tingkat operasi perusahaan. Namun, pada akhir November, harga konsentrat tungsten naik cepat, menyebabkan beberapa perusahaan ammonium paratungstate kembali mengambil sikap wait-and-see. Persediaan bahan baku industri dan persediaan produk jadi dipertahankan pada level relatif rendah. Dari sisi biaya, harga rata-rata bulanan untuk konsentrat wolfram hitam 65% di Tiongkok selama November adalah 321.300 yuan per unit metrik ton, dan biaya rata-rata untuk amonium parawolfram selama bulan tersebut sekitar 465.000 yuan per ton. Industri berubah dari rugi menjadi untung, dengan keuntungan bulanan rata-rata sekitar 8.560 yuan per ton pada November, karena keuntungan bergeser ke hilir sepanjang rantai industri ke sektor peleburan.

Memasuki Desember, produksi tambang dan pengiriman konsentrat wolfram diperkirakan tetap ketat karena faktor-faktor seperti kuota yang tersedia terbatas dan beberapa tambang telah menyelesaikan target tahunan mereka untuk 2025. Produk wolfram hilir seperti amonium parawolfram masih menghadapi ekspektasi kesulitan dalam pengadaan bahan baku. Selain itu, karena beberapa perusahaan memiliki rencana perawatan mendekati akhir tahun, produksi amonium parawolfram Tiongkok pada Desember diperkirakan menurun secara bulanan.

Perak

Pada November 2025, produksi perak Tiongkok menurun sekitar 3,63% dibandingkan dengan Oktober. Penurunan ini terutama disebabkan oleh perawatan rutin sistem timbal selama satu bulan di sebuah pabrik peleburan di Jiangxi yang dimulai pada akhir November, yang menyebabkan penurunan produksi perak bulan itu. Selanjutnya, pabrik peleburan tembaga di provinsi Henan, Gansu, dan Fujian juga mengalami penurunan produksi ringan karena alasan seperti penyelesaian target produksi tahunan atau pasokan bahan baku yang cukup. Sebuah pabrik peleburan di Yunnan juga memotong produksi karena perawatan rutin tetapi diperkirakan akan kembali beroperasi normal pada Desember. Dalam hal peningkatan produksi, pabrik peleburan timbal dan tembaga di Mongolia Dalam kembali ke tingkat produksi normal setelah menyelesaikan perawatan musim gugur, berkontribusi pada peningkatan ringan output ingot perak pada Oktober.

Memandang ke depan ke Desember, karena beberapa pabrik peleburan di Yunnan dan Gansu yang sebelumnya menjalani perawatan kembali memulai produksi, pasokan perak domestik diperkirakan akan pulih sedikit. Namun, mengingat bahwa pabrik peleburan di Jiangxi terus menerapkan rencana perawatan rutin mereka, ini akan memberlakukan beberapa kendala pada pertumbuhan keseluruhan pasokan ingot perak. Secara keseluruhan, produksi perak standar 1# nasional pada Desember diproyeksikan meningkat sekitar 2,19% secara bulanan.

Perak Nitrat

Pada November 2025, produksi perak nitrat meningkat sekitar 4,3% secara bulanan. Dampak penghentian atau pemotongan produksi karena liburan Hari Nasional menunjukkan beberapa pemulihan pada November. Selama bulan tersebut, harga perak terus berfluktuasi pada level tinggi, dan beberapa produsen bubuk perak dan pasta perak secara bertahap menerima premi harga spot perak yang lebih tinggi, memberikan margin keuntungan yang relatif stabil bagi produsen perak nitrat dan dengan demikian meningkatkan semangat produksi mereka. Namun, mengingat industri sel surya secara bertahap memasuki masa sepi dan ekspektasi permintaan luar negeri untuk produk terkait menurun, berkurangnya aktivitas produksi dalam pasta perak dapat memengaruhi tingkat produksi perak nitrat di hulu. Meskipun tingkat utilisasi kapasitas di banyak pabrik perak nitrat saat ini turun menjadi 20%–30%, SMM memperkirakan produksi perak nitrat secara keseluruhan pada Desember akan tetap datar dibandingkan November, dengan potensi pertumbuhan yang terbatas.

Batang Antimon

Menurut penilaian SMM, produksi batang antimon Tiongkok (termasuk batang antimon, konversi antimon kasar, katoda antimon, dll.) pada November 2025 meningkat sekitar 13% secara bulanan dibandingkan bulan sebelumnya, melanjutkan tren kenaikan. Secara spesifik, di antara 33 perusahaan yang disurvei dan dinilai oleh SMM, jumlah produsen yang berhenti bertambah 1 secara bulanan; produsen dengan output berkurang turun 2 secara bulanan; dan produsen dengan output normal pada dasarnya bertambah 1 secara bulanan. Dari perspektif produksi batang antimon, setelah turun di bawah 4.000 ton pada September, produksi kembali naik di atas 4.000 ton lagi pada Oktober dan terus meningkat pada November. Banyak pelaku pasar menganggap ini sebagai fenomena normal, karena produksi nasional saat ini tetap berada pada level terendah secara historis, dan output bulanan masih jauh di bawah level produksi normal. Saat ini, bahan baku di pasar relatif ketat dan terkonsentrasi, dengan banyak produsen masih menghadapi kekurangan bahan baku. Pelaku pasar memperkirakan bahwa produksi batang antimon Tiongkok pada Desember 2025 mungkin tidak berubah signifikan dibandingkan November, dengan kemungkinan lebih besar untuk mempertahankan stabilitas.

Catatan: Sejak Mei 2022, SMM telah menerbitkan produksi batang antimon yang dinilai secara nasional (termasuk batang antimon, antimon kasar yang dikonversi, katoda antimon, dll.). Dengan manfaat dari tingkat cakupan tinggi SMM dalam industri antimon, survei mencakup total 33 produsen batang antimon yang tersebar di 8 provinsi di Tiongkok, dengan total kapasitas sampel melebihi 20.000 ton dan tingkat cakupan lebih dari 99%.

Natrium Piroantimonat

Menurut penilaian SMM, produksi natrium piroantimonat grade satu Tiongkok pada November 2025 diperkirakan meningkat sekitar 6,3% secara bulanan. Setelah rebound signifikan pada September dan penurunan cukup besar pada Oktober, produksi naik nyata lagi pada November, membuat banyak pelaku pasar berspekulasi apakah musim puncak permintaan mendekat seiring dengan akhir tahun. Beberapa produsen mengindikasikan bahwa setelah paruh kedua November, harga antimon secara bertahap stabil dan pulih dengan tajam. Di tengah fluktuasi pasar, hal ini agak berkontribusi pada peningkatan pesanan untuk sodium piroantimonat, dengan pengguna akhir menunjukkan sentimen bullish yang kuat, mendorong perilaku restocking. Data rinci menunjukkan bahwa di antara 13 perusahaan yang disurvei oleh SMM pada November, 3 menganggur atau dalam komisioning, 5 produsen sodium piroantimonat mengalami beberapa pertumbuhan dalam output, sementara 2 mengalami penurunan. Akibatnya, produksi keseluruhan sodium piroantimonat grade satu di China meningkat signifikan pada November. Peserta pasar mengantisipasi bahwa produksi sodium piroantimonat nasional pada Desember kemungkinan akan terus meningkat dibandingkan dengan November. Dengan mendekatnya akhir tahun, jika pasar memasuki musim puncak, hal itu dapat menyebabkan peningkatan substansial dalam produksi.

Catatan: Sejak Juli 2023, SMM telah menerbitkan penilaian produksi sodium piroantimonat nasional. Diuntungkan dari tingkat cakupan tinggi SMM dalam industri antimon, survei mencakup total 13 produsen sodium piroantimonat, tersebar di 6 provinsi di China, dengan total kapasitas sampel melebihi 86.000 ton dan tingkat cakupan kapasitas total setinggi 99%.

Bismuth Murni

Menurut penilaian SMM, produksi bismuth murni China pada November 2025 diperkirakan akan menurun sekitar 2,49% secara bulanan dibandingkan dengan Oktober, dengan pengurangan yang relatif kecil. Dalam beberapa bulan terakhir, produksi bismuth pada dasarnya mempertahankan tren stabil namun berfluktuasi. Agustus melihat rebound pertama setelah penurunan berkepanjangan, diikuti oleh penurunan signifikan lagi pada September. Memasuki Q4, produksi rebound lagi pada Oktober, hanya untuk mengalami penurunan ringan sekali lagi pada November. Peserta pasar mengindikasikan bahwa fluktuasi berulang dan stabilisasi bertahap dalam produksi tersebut mencerminkan tren harga bismuth saat ini di pasar, yang stabil setelah fluktuasi, juga mengindikasikan kebuntuan dalam fundamental pasar. Mereka masih mencatat bahwa pasokan keseluruhan bahan baku bismuth tetap ketat di pasar, dan seorang penambang bijih bismuth di China selatan telah menghentikan output bijih selama beberapa bulan berturut-turut. Mempertahankan produksi pada level rendah mungkin menjadi norma. Melihat data rinci, di antara 24 perusahaan yang disurvei pada Oktober, dua mengalami peningkatan signifikan dalam produksi, sementara satu tiba-tiba menghentikan produksi yang mengakibatkan penurunan nyata; produksi perusahaan yang tersisa mengalami fluktuasi kecil, dengan sedikit perubahan keseluruhan. Banyak pelaku pasar memperkirakan bahwa pasokan bahan baku yang ketat bagi produsen bismut nasional akan tetap sulit diringankan pada bulan Desember, produksi kemungkinan terus dibatasi, dan produksi bismut murni diperkirakan tetap stabil, dengan kemungkinan terus menurun perlahan.

Catatan: Sejak Oktober 2022, SMM telah menerbitkan perkiraan produksi bismut murni nasional. Berkat tingkat cakupan SMM yang tinggi di industri bismut, survei mencakup total 24 produsen bismut murni, tersebar di 8 provinsi di Tiongkok, dengan total kapasitas sampel melebihi 50,000 ton dan tingkat cakupan kapasitas total setinggi lebih dari 99%.

Litium Karbonat

Pada November 2025, total produksi litium karbonat bulanan Tiongkok terus meningkat, naik 3% secara bulanan dan melonjak 49% secara tahunan. Didukung oleh penjualan kendaraan listrik yang kuat, kinerja musiman yang solid di pasar kendaraan penumpang, serta pasokan dan permintaan yang berkembang di sektor ESS, pabrik kimia litium mempertahankan antusiasme produksi yang tinggi.

Berdasarkan bahan baku, semua segmen mengalami peningkatan tertentu.

Litium karbonat dari spodumene: Total produksi pada November naik 1% secara bulanan. Pabrik kimia litium terkemuka terus beroperasi pada tingkat utilisasi tinggi, sementara perusahaan non-terintegrasi juga mempertahankan tingkat output tinggi di tengah peningkatan permintaan. Ditambah dengan volume tambahan dari peningkatan produksi yang lancar dari beberapa lini produksi baru, output litium karbonat dari spodumene tetap tinggi, saat ini menyumbang 60% dari total produksi secara stabil.

Litium karbonat dari lepidolit: Total produksi pada November meningkat 6% secara bulanan, terutama diuntungkan dari peningkatan permintaan hilir dan harga yang tetap dalam kisaran yang relatif ideal. Pesanan pemrosesan tol meningkat signifikan, mendorong produksi keseluruhan lebih tinggi.

Litium karbonat dari danau garam: Total produksi pada November tumbuh 5% secara bulanan, terutama disumbang oleh peningkatan produksi yang lancar dari lini produksi baru. Namun, output di beberapa perusahaan menarik kembali sampai batas tertentu karena penurunan suhu musiman.

Litium karbonat dari scrap: Total produksi pada November melonjak 13% secara bulanan, terutama karena pasar litium karbonat mempertahankan permintaan yang kuat dan harga yang meningkat, yang meningkatkan antusiasme produksi di antara perusahaan daur ulang. Meskipun mengalami pertumbuhan pesat, skala produksi keseluruhan dari segmen yang berasal dari scrap tetap terbatas.

Perkiraan produksi saat ini untuk bulan Desember didasarkan pada skenario paling optimis yang melibatkan dimulainya kembali produksi di tambang terkemuka di Jiangxi. Pabrik bahan kimia lithium pendukungnya memerlukan periode peningkatan kapasitas tertentu, dan diperkirakan akan memberikan beberapa volume tambahan, meskipun terbatas. Sementara itu, dengan pengoperasian bertahap beberapa lini produksi baru dan dorongan produksi dari permintaan hilir, output lithium karbonat China pada bulan Desember masih diperkirakan akan mempertahankan pertumbuhan, dengan perkiraan peningkatan bulanan sekitar 3%.

Dari sisi permintaan, penjualan kendaraan listrik (NEV) pada bulan Desember diperkirakan akan turun sedikit dari bulan sebelumnya, sementara pasar penyimpanan energi (ESS) terus mengalami penawaran dan permintaan yang berkembang, dengan pola ketat pasokan yang terus berlanjut. Jadwal produksi sel baterai dan material katoda diperkirakan akan tetap pada level tinggi pada bulan Desember, dengan penurunan ringan secara bulanan. Secara keseluruhan, di tengah latar belakang pasokan yang meningkat stabil dan permintaan yang relatif stabil, lithium karbonat diproyeksikan akan terus mengalami pengurangan stok pada bulan Desember, tetapi dengan kecepatan yang lebih lambat dibandingkan dengan November.

Lithium hidroksida

Menurut statistik SMM, produksi lithium hidroksida China terus menunjukkan peningkatan kecil pada bulan November, naik 2% secara bulanan.

Dari sisi peleburan, produksi keseluruhan meningkat 2% secara bulanan. Harga lithium hidroksida baru-baru ini tetap pada level yang relatif tinggi, mendorong beberapa perusahaan untuk meningkatkan keinginan berproduksi, dengan perusahaan individu yang sebelumnya mengurangi atau menghentikan produksi kembali beroperasi; ditambah dengan peningkatan berkelanjutan dari lini produksi baru di pabrik bahan kimia lithium terkemuka, faktor-faktor ini secara bersama-sama mendorong peningkatan kecil dalam produksi di sisi peleburan. Di sisi kaustikasi, sebagian besar perusahaan yang beroperasi mempertahankan kecepatan produksi asli mereka, dengan produksi sedikit melemah secara bulanan.

Memandang ke depan ke bulan Desember, produksi diperkirakan akan menurun 3% secara bulanan: di sisi peleburan, karena permintaan material katoda ternary hilir diperkirakan akan melemah dibandingkan dengan November, beberapa perusahaan hulu yang memproduksi berdasarkan penjualan mungkin akan mengurangi output secara corresponding. Meskipun peningkatan lini produksi baru terus berlanjut, produksi keseluruhan di sisi peleburan diperkirakan akan menunjukkan tren yang relatif lemah. Di sisi kaustikisasi, perusahaan operasional individu juga terkena dampak dari ekspektasi permintaan hilir yang lebih lemah dan selisih harga litium karbonat-litium hidroksida yang lebar, dengan produksi juga menunjukkan tren penurunan bulan-ke-bulan.

Sulfat kobalt

Pada November 2025, produksi sulfat kobalt SMM Tiongkok meningkat 2,29% bulan-ke-bulan dan naik 16,4% tahun-ke-tahun.

Dari perspektif struktur bahan baku, dipengaruhi oleh ketatnya pasokan produk antara kobalt dan bahan baku MHP, ditambah dengan ekonomi proses daur ulang yang relatif menonjol, proporsi bahan daur ulang terus meningkat. Pada November, proporsi bahan baku adalah: produk antara kobalt menyumbang sekitar 55%, MHP sekitar 18%, dan proporsi bahan daur ulang semakin meningkat menjadi 27%.

Di sisi permintaan, produksi prekursor katoda ternario mengalami sedikit penarikan bulan ini, dan karena sebagian besar perusahaan ternario telah menyelesaikan penimbunan terpusat untuk tahun fiskal 2025 bulan lalu, keinginan mereka untuk membeli sulfat kobalt secara eksternal melemah, agak meredam semangat produksi perusahaan peleburan.

Kinerja pasokan terus berbeda: beberapa perusahaan terintegrasi, terkena dampak pemotongan produksi dalam prekursor, secara bersamaan mengurangi produksi sulfat kobalt; namun, di tengah latar belakang harga sulfat kobalt yang tinggi, perusahaan daur ulang mempertahankan margin keuntungan yang baik, meningkatkan pasokan dari saluran daur ulang. Secara keseluruhan, total pasokan industri masih mencapai peningkatan kecil.

Melihat ke depan ke Desember, dengan melemahnya permintaan katoda ternario hilir lebih lanjut dan ketatnya pasokan bahan baku menyebabkan beberapa perusahaan produk antara-ke-sulfat kobalt merencanakan pemotongan produksi, jadwal produksi sulfat kobalt SMM diperkirakan turun sekitar 7% bulan-ke-bulan.

Co3O4

Pada November, produksi Co3O4 domestik menunjukkan pertumbuhan stabil, dengan output bulanan naik 9% bulan-ke-bulan dan melonjak 29% tahun-ke-tahun, terus memperluas skala. Dalam hal komposisi bahan baku, kobalt klorida adalah bahan baku utama untuk produksi Co3O4, menyumbang 85%; sulfat kobalt menyumbang 15%, mempertahankan struktur bahan baku yang relatif stabil. Penggerak inti dari peningkatan produksi kecil ini adalah permintaan yang kuat dari industri bahan katoda hilir, secara langsung meningkatkan permintaan pasar Co3O4. Pada bulan November, pasokan pasar Co3O4 secara keseluruhan cenderung lebih ketat, dengan likuiditas pasar yang rendah, dan pola penawaran-permintaan bergerak menuju keseimbangan ketat. Memandang ke depan hingga Desember, permintaan industri material katoda hilir diperkirakan tetap tinggi, mempertahankan pelepasan permintaan pembelian rigid untuk Co3O4. Didukung oleh hal ini, produksi Co3O4 diperkirakan tetap pada level tinggi, dengan perkiraan output bulanan turun hanya 2% secara bulanan, dan sentimen industri diproyeksikan terus membaik.

Prekursor katoda ternary

Pada November 2025, produksi prekursor katoda ternary domestik mengalami penurunan, turun 5,32% secara bulanan dan 10,2% secara tahunan. Tingkat operasi rata-rata industri turun sedikit menjadi 46,31%. Dalam hal struktur produk, pangsa prekursor seri-6 tetap tinggi, mencapai 46,93%; pangsa seri lainnya terdorong secara corresponding, dengan seri-5, seri-8, dan seri-9 masing-masing mencapai 13,04%, 27,38%, dan 10,29%. Terpengaruh oleh penghapusan subsidi kendaraan listrik baru (NEV), permintaan material katoda ternary secara keseluruhan tetap pada level tinggi di kuartal keempat. Setelah produksi melonjak pada Oktober, produksi turun secara bulanan pada November tetapi tetap relatif tinggi untuk sepanjang tahun, dengan beberapa produsen masih dalam fase penumpukan persediaan. Di sisi pasar konsumen, permintaan solid di awal bulan, dengan pengambilan barang aktif oleh pembeli hilir; di paruh kedua bulan, seiring penurunan harga bahan baku, kecepatan pengiriman melambat. Memandang ke depan hingga Desember, seiring berakhirnya musim puncak tradisional, permintaan pasar diperkirakan semakin menurun. Mendekati akhir tahun, beberapa produsen secara aktif mengontrol tingkat persediaan, dan ditambah dengan ekspektasi penurunan lebih lanjut harga bahan baku, produsen umumnya menunjukkan sedikit keinginan untuk meningkatkan penimbunan. Secara keseluruhan, industri diperkirakan beralih ke fase pengurangan persediaan pada Desember, dengan jadwal produksi diproyeksikan terus menurun—saat ini diperkirakan turun 7,81% secara bulanan dan 4,55% secara tahunan.

Material Katoda Ternary

Pada November 2025, produksi material katoda ternary domestik pada dasarnya datar, turun tipis 0,19% secara bulanan dan turun 7,29% secara tahunan. Tingkat operasi seluruh industri tetap stabil di 54%. Berdasarkan seri material, pangsa material seri-6 meningkat signifikan lebih lanjut menjadi 48,67%, mendorong pangsa seri lainnya. Di antaranya, material seri-5 mencapai 14,18%, dengan perubahan terbatas di tengah harga bahan baku yang relatif stabil; pangsa material seri-8 turun nyata menjadi 22,32%, terutama karena menyusutnya permintaan di pasar kendaraan listrik ternary luar negeri; dan material seri-9 bertahan stabil di 13,02%. Di sisi permintaan, didorong oleh ekspektasi penghentian subsidi tahun depan, pasar EV mempertahankan tingkat permintaan yang relatif tinggi pada bulan November. Di pasar konsumen, pengambilan kargo hilir aktif di awal bulan, berkontribusi pada peningkatan sedikit dalam pengiriman keseluruhan. Namun, permintaan pasar ternary luar negeri mengalami penurunan. Memasuki Desember, seiring berakhirnya musim puncak tradisional, permintaan pasar EV diperkirakan akan menurun secara bertahap. Mendekati akhir tahun, dengan beberapa produsen secara aktif mengelola tingkat persediaan dan ekspektasi harga bahan baku yang lebih rendah, perusahaan umumnya kurang motivasi untuk membangun inventaris. Industri secara keseluruhan diproyeksikan memasuki fase pengurangan persediaan, dan jadwal produksi disesuaikan ke bawah sesuai dengan itu. Perkiraan saat ini menunjukkan produksi pada bulan Desember akan menurun 6,73% bulan-ke-bulan dan 3,49% tahun-ke-tahun.

Besi Fosfat

Pada bulan November, produksi besi fosfat China meningkat 5,14% bulan-ke-bulan dan 50% tahun-ke-tahun. Pasokan besi fosfat melanjutkan tren pertumbuhan dari bulan sebelumnya, terutama didorong oleh permintaan keseluruhan yang kuat dari perusahaan LFP hilir. Perusahaan LFP terkemuka mengalami pertumbuhan pesanan yang signifikan, dan beberapa pemain terintegrasi mencapai produksi penuh besi fosfat, secara kolektif meningkatkan permintaan untuk besi fosfat yang diproduksi sendiri dan menjaga pasar besi fosfat yang dibeli secara eksternal tetap aktif. Selain itu, karena permintaan yang kuat bulan ini, beberapa produsen besi fosfat menghidupkan kembali lini produksi yang menganggur untuk memenuhi pertumbuhan pesanan. Di sisi biaya, harga MAP tingkat industri dan asam fosfat naik karena kenaikan berkelanjutan dalam harga bahan baku belerang. Harga ferrous sulfat meningkat karena kendala pasokan dan kenaikan biaya belerang, memberikan tekanan biaya yang signifikan pada produsen besi fosfat dan menyebabkan kenaikan harga yang nyata pada bulan November. Harga besi fosfat diperkirakan akan terus mengalami kenaikan lambat pada bulan Desember. Di sisi produksi, output besi fosfat mengalami pertumbuhan signifikan pada bulan November, naik sekitar 5,14% bulan-ke-bulan, dengan ruang upside lebih lanjut diperkirakan pada bulan Desember, diproyeksikan meningkat sekitar 4,13% bulan-ke-bulan.

LFP

Pada bulan November, produksi material LFP China meningkat sekitar 4,7% bulan-ke-bulan dan 44% tahun-ke-tahun, dengan tingkat operasi industri sekitar 73%. Di sisi pasokan, ekspansi kapasitas di beberapa perusahaan LFP secara bertahap diimplementasikan, dan kapasitas industri baru terus meningkat. Dari sisi produksi, produsen LFP mempertahankan semangat operasional yang tinggi, didukung oleh permintaan hilir yang kuat dengan pesanan melimpah dari sektor NEV dan ESS. Pabrik bahan baku terkemuka beroperasi pada kapasitas penuh bahkan berlebih. Menurut statistik SMM, sekitar 20 perusahaan LFP berproduksi penuh. Permintaan yang kuat meningkatkan pesanan dan volume pemrosesan tol untuk beberapa pemain LFP kecil, menciptakan pasar yang dinamis. Dari sisi produk, permintaan meningkat untuk LFP dengan kepadatan kompaksi tinggi dan bahan LFP berkualitas tinggi. Karena harga produk kompaksi tinggi lebih mahal, banyak produsen bahan baku yang mampu meningkatkan output item ini, meskipun pasokan tetap ketat. Dari sisi permintaan, produsen sel baterai hilir menunjukkan permintaan keseluruhan yang kuat bulan ini, dengan perusahaan tingkat atas khususnya diuntungkan dari peningkatan permintaan yang didorong oleh ekspansi jaringan penukaran baterai untuk kendaraan komersial seperti truk berat listrik murni. Permintaan ESS tetap pada level tinggi, dan produsen sel baterai tingkat dua dan tiga juga mengalami peningkatan permintaan. Memandang ke depan ke Desember, produksi LFP diperkirakan tetap pada level tinggi.

LCO

Pada November, pasar LCO melanjutkan tren pertumbuhan stabilnya, dengan produksi naik 1% bulan-ke-bulan dan melonjak 71% tahun-ke-tahun. Pertumbuhan berkelanjutan dalam produksi LCO selama Q4 terutama disebabkan oleh operasi penimbunan strategis perusahaan hilir, berdasarkan ekspektasi pasokan bahan baku kobalt yang lebih ketat dan kenaikan harga pada 2026. Beberapa pesanan dieksekusi lebih awal, secara langsung meningkatkan produksi LCO. Dari perspektif fundamental pasar, pengguna akhir telah mencapai konsensus tentang ekspektasi pasokan bahan baku kobalt yang ketat, dan permintaan penimbunan akan terus dilepaskan. Produksi LCO pada Desember diperkirakan berfluktuasi di level tinggi, turun hanya 1% bulan-ke-bulan. Saat ini, produsen sel baterai hilir memiliki cadangan pesanan yang cukup, dan tingkat operasi keseluruhan industri tetap pada level tinggi, memberikan dukungan solid untuk permintaan pasar LCO.

LMO

Pada November 2025, produksi LMO domestik meningkat sedikit, terutama didorong oleh peningkatan aktivitas pasar dan permintaan yang tangguh akibat kenaikan signifikan harga lithium karbonat.

Dari perspektif bahan baku, kenaikan harga lithium karbonat pada November secara signifikan lebih tinggi daripada pertengahan hingga akhir Oktober, ditambah dengan harga Mn3O4 tinggi yang didukung oleh EMM yang meningkat, mengakibatkan peningkatan lebih lanjut dalam biaya produksi komprehensif LMO dibandingkan dengan Oktober. Namun, tekanan biaya diubah menjadi kepercayaan untuk mempertahankan harga melalui transmisi harga, dan meskipun perusahaan menaikkan penawaran mereka, hal itu tidak menekan produksi. Dari sisi pasokan, laju pembelian bahan baku oleh perusahaan disesuaikan secara moderat sesuai dengan peningkatan pesanan, dan tingkat operasi perusahaan kelas atas meningkat sedikit dibandingkan Oktober. Dari sisi permintaan, kenaikan harga karbonat litium merangsang mentalitas "buruan beli seiring kenaikan harga berkelanjutan" di kalangan produsen sel baterai hulu. Meskipun tidak ada pengulangan stok massal, permintaan pembelian periodik masih ada, dan pertumbuhan berkelanjutan di pasar ternary dan LCO lebih lanjut mendukung permintaan LMO, mengimbangi dampak potensial akhir siklus stok.

Menatap Desember 2025, saat pengguna akhir memasuki musim paceklik, produsen sel baterai akan beralih ke pembelian tepat waktu. Dengan sentimen menunggu yang semakin meningkat, mereka tidak akan membeli dengan harga tinggi tanpa pertimbangan, dan kebutuhan untuk mendestok sebelum liburan muncul. Produksi LMO diperkirakan akan menunjukkan penurunan MoM pada Desember.

*Metodologi Survei

Survei produksi SMM dilakukan oleh analis profesional yang melacak produsen logam China setiap bulan melalui metode seperti panggilan telepon dan survei lapangan, kemudian menerbitkan Laporan Produksi Logam China.

Survei memastikan rasio sampel dasar yang cukup dan terus memperluas cakupannya. Sementara itu, sampel dipilih dan didistribusikan secara wajar dengan mempertimbangkan detail seperti skala kapasitas, distribusi geografis, dan sifat perusahaan, membuat setiap data sub-item representatif.

Hasilnya dirilis setiap bulan melalui saluran resmi SMM, termasuk situs web resmi (www.smm.cn), akun langganan WeChat, dan situs mobile (m.smm.cn), di akhir bulan.

Pernyataan Sumber Data: Kecuali informasi yang tersedia publik, data lain diproses oleh SMM berdasarkan informasi publik, komunikasi pasar, dan model basis data internal SMM, hanya untuk referensi dan tidak merupakan nasihat pengambilan keputusan.