Recientemente, el mercado ha estado operando con expectativas de un déficit de oferta en Indonesia, mientras que los metales no ferrosos han subido en general en medio de eventos macroeconómicos, impulsando los precios del níquel y del NPI de alto grado de manera constante. En un contexto de consumo final débil, ¿qué está respaldando el aumento continuo de los precios del NPI de alto grado? El análisis detallado es el siguiente:
Como se muestra en la figura anterior, el aumento en los precios del níquel refinado ya ha superado el máximo de 2025, mientras que los precios del NPI de alto grado, aunque continúan subiendo, aún no han alcanzado máximos históricos, principalmente debido a los diferentes impulsores detrás de los dos aumentos de precios.
En marzo-abril de 2025, Indonesia enfrentó interrupciones en la oferta debido a la temporada de lluvias y a la lenta aprobación de las cuotas RKAB, lo que llevó a precios más altos del mineral y mayores costos. Al mismo tiempo, la tendencia del "Marzo Dorado" del acero inoxidable nacional se materializó, con la producción de acero inoxidable serie 300 alcanzando un récord en marzo, impulsando significativamente la demanda de NPI de alto grado. Como resultado, impulsado por factores tanto macroeconómicos como fundamentales, el precio incluido impuestos del NPI de alto grado 10-12% entregado por SMM subió a un máximo de 1.033 yuanes/mtu.
En contraste, la situación actual, aunque también influenciada por las expectativas de déficit de oferta y el sentimiento macro, ve el consumo final del acero inoxidable nacional aún en temporada baja. Se espera que la producción de acero inoxidable serie 300 disminuya consecutivamente en diciembre de 2025 y enero de 2026. Aunque los precios del acero inoxidable terminado han seguido el alza de los futuros, la demanda real no ha crecido, y la oferta se mantiene relativamente estable. El inventario de NPI de alto grado de SMM sigue siendo alto, y los grandes aceristas han completado en gran medida el acopio previo a las vacaciones. Solo algunos pequeños aceristas especiales han reabastecido por demanda rígida, lo que hace difícil encontrar un soporte fundamental para el NPI de alto grado. Adicionalmente, dado que los precios del mineral han retrocedido desde sus máximos, los costos del NPI de alto grado son significativamente más bajos que los niveles pico. Debido a las caídas en los precios del mineral y de los materiales auxiliares a nivel nacional, los márgenes de beneficio del NPI de alto grado se han vuelto positivos en algunas regiones.
Desde la perspectiva de los precios de transacción específicos, actualmente, el centro de precio de transacción intencionado y real de la mayoría de los aceristas de acero inoxidable para el NPI 10-12% se encuentra en 950-960 yuanes/mtu. Mientras tanto, algunas empresas de la cadena de suministro han elevado sus cotizaciones por encima de 980-1.000 yuanes por tonelada métrica, con un gran número de comerciantes y empresas de la cadena de suministro realizando transacciones a precios elevados, situándose el centro de los precios de transacción en 980-995 yuanes por tonelada métrica. La razón principal radica en el significativo aumento reciente de los futuros de níquel, que destaca las oportunidades de arbitraje estructural y el continuo calentamiento del sentimiento de arbitraje entre las empresas de la cadena de suministro. Como producto central en la cadena del níquel, las fluctuaciones en el diferencial de precios entre la NPI no estándar de alto grado, el níquel de la SHFE y los futuros de acero inoxidable se han convertido en una de las lógicas clave detrás de esta ronda de operaciones de arbitraje.
En el contexto del rápido aumento de los precios de los futuros, la diferencia de precios actual entre ambos se encuentra en un máximo temporal, impulsada principalmente por factores macroeconómicos a pesar de unos fundamentos débiles, lo que hace muy probable que el diferencial se reduzca en el futuro. Basándose en este pronóstico, un gran número de empresas de la cadena están posicionándose activamente para operaciones de arbitraje, bloqueando el diferencial entre los futuros y la NPI no estándar de alto grado para beneficiarse del proceso de estrechamiento. En consecuencia, ha habido un aumento significativo en las transacciones a precios superiores a 980 yuanes por tonelada métrica, lo que ha generado una notable diferencia de precios en las operaciones del mercado. Además, cabe destacar que recientemente el mercado ha experimentado una relativa escasez de suministros con alto contenido de níquel, con los precios de la NPI de alto grado del 12-14% y más del 14% liderando las ganancias, ampliando la brecha con la NPI del 10-12%, mientras que el espacio de prima para la NPI de alto grado del 8-12% se ha reducido gradualmente.
De cara al futuro, los precios de los productos terminados de acero inoxidable han repuntado significativamente hoy. Desde la perspectiva de costes del acero inoxidable, considerando los precios de la chatarra de acero inoxidable y del ferrocromo alto en carbono, el coste en efectivo del acero inoxidable de la serie 300 está comenzando a recuperarse. Si la tendencia alcista en los precios del acero inoxidable puede mantenerse, se espera que la aceptación de las empresas siderúrgicas hacia los precios de la NPI de alto grado pueda aumentar gradualmente hasta 980 yuanes por tonelada métrica en un mes, con potencial adicional de subida.
