Recientemente，el mercado de la plata ha tenido un rendimiento notable，con los precios internacionales del metal alcanzando repetidamente nuevos máximos．Al １ de diciembre，el precio de los futuros de plata en COMEX llegó a un pico de ５８，６１ dólares por onza，mientras que el contrato principal de plata en SHFE también estableció un máximo histórico de １３，５２０ yuanes por kilogramo．Detrás de esta ronda de mercado alcista de la plata，múltiples factores están remodelando el panorama del mercado．
１．Las expectativas de política macroeconómica sientan las bases
El aumento de las expectativas de una bajada de tipos de interés por parte de la Fed de EE．UU．es un factor clave que impulsa el mercado alcista de los metales preciosos．Según la herramienta CME FedWatch，la probabilidad de un recorte de tipos de ２５ puntos básicos por la Fed en diciembre ha aumentado al ８７％．Las expectativas de recortes han presionado a la baja los tipos de interés reales，reduciendo el coste de oportunidad de mantener activos que no generan rendimiento，como los metales preciosos，y atrayendo así entradas de capital．Aunque el oro también se beneficia de las expectativas de recortes，sus ganancias a corto plazo se han quedado por detrás de la plata debido a la falta de una narrativa de escasez física en sus fundamentales．
２．Fuerte apoyo de los fundamentos de oferta y demanda
El crecimiento de la oferta de lingotes de plata a corto plazo está limitado por la disponibilidad de materias primas，mientras que la sobrecalentada demanda de inversión y la estable demanda industrial rígida han generado un desequilibrio estructural de oferta y demanda a medio y largo plazo para la plata．Aunque a finales de noviembre surgieron expectativas de una disminución en la instalación de uso final fotovoltaico，y los índices de utilización de empresas de procesamiento intermedio como nitrato de plata y polvo de plata disminuyeron，los inventarios nacionales continuaron cayendo．En octubre，los precios de la plata se dispararon significativamente en medio de múltiples factores alcistas，lo que llevó a un squeeze de cortos．Aunque una cantidad récord de plata fluyó hacia el mercado de Londres，aliviando el déficit de oferta histórico，el problema de la escasez de lingotes de plata no se ha resuelto completamente．La tasa de préstamo de plata a un mes se mantuvo en un nivel alto de alrededor del ５％ a finales de noviembre．
３．Aumento de los riesgos de un squeeze de cortos
El mercado internacional de metales preciosos se enfrenta a una presión estructural histórica de squeeze de cortos，especialmente a medida que se acerca el mes de entrega de fin de año．Los bajos inventarios y la escasa liquidez física en el mercado de la plata están impulsando conjuntamente los precios al alza．Los datos de las principales bolsas mundiales muestran que diciembre registrará un aumento interanual significativo en las entregas de COMEX，prima spot persistente en la LBMA，y los inventarios nacionales cayendo a un mínimo de diez años．Estos factores constituyen colectivamente los impulsores a corto plazo detrás del actual repunte de los precios de la plata．No puede descartarse una repetición de un squeeze de cortos en el mercado de la plata para fin de año，con el fervor especulativo a corto plazo y las entradas en los ETF reforzando aún más el patrón de que la plata es más propensa a subir que a bajar．Perspectivas futuras
Basándose en un análisis integral，el actual mercado alcista en el mercado de la plata está impulsado por tres factores clave：expectativas de política macroeconómica，fundamentos de oferta y demanda，y cambios en la estructura del mercado．A diferencia de las subidas anteriores impulsadas por la especulación，esta ronda de aumentos de precios cuenta con el apoyo de factores fundamentales más sólidos．En el contexto del inicio de un ciclo de recortes de tipos por la Fed de EE．UU．，el crecimiento de la oferta sin igualar el crecimiento de la demanda industrial，y los inventarios que se mantienen bajos，se espera que los precios de la plata continúen fluctuando al alza．Sin embargo，el reciente fuerte aumento de los precios de la plata también justifica precaución contra los riesgos de alta volatilidad，ya que el sentimiento del mercado es susceptible a eventos inesperados．A mediados o finales de diciembre，todavía se debe prestar atención a si el inventario social termina su tendencia de desinversión después del período de entrega．
