Hoy, el Banco Popular de China (PBOC) publicó los datos financieros de mayo. Al finalizar mayo de 2025, el saldo de la masa monetaria amplia (M2) se situó en 325,78 billones de yuanes, un aumento interanual del 7,9 %. El saldo de la masa monetaria estrecha (M1) fue de 108,91 billones de yuanes, un aumento interanual del 2,3 %. En los primeros cinco meses, la inyección neta de efectivo fue de 306.400 millones de yuanes.
En cuanto a la financiación social, el saldo de la financiación social pendiente fue de 426,16 billones de yuanes al finalizar mayo de 2025, un aumento interanual del 8,7 %. De enero a mayo, el aumento de la financiación social pendiente fue de 18,63 billones de yuanes, con un aumento interanual de 3,83 billones de yuanes. Solo en mayo, el aumento de la financiación social pendiente fue de 2,29 billones de yuanes, con un aumento interanual de 224.700 millones de yuanes.
"El rápido crecimiento de la financiación social se debe principalmente a la financiación directa, como los bonos del Gobierno y los bonos corporativos", explicó un experto autorizado a un periodista de Cailian Press. Entre ellos, ha habido un cambio significativo en la financiación mediante bonos corporativos. "Desde el segundo trimestre, el costo general de la emisión de bonos corporativos ha mostrado una tendencia a la baja, manteniéndose en un nivel bajo. En mayo, el rendimiento promedio a vencimiento de los bonos corporativos AAA a cinco años fue del 1,97 %, lo que representa una nueva disminución desde el nivel ya bajo de abril. En un contexto de bajas tasas de interés, las empresas han aumentado sus esfuerzos de financiación mediante bonos, lo que ayuda a reducir los costos generales de financiación".
Además, un gerente de cuenta bancaria también comentó a un periodista de Cailian Press que los clientes bancarios ahora están generalmente más preocupados por los ajustes de las tasas de interés. En mayo, el PBOC redujo la tasa de interés de política, y la Tasa de Interés Preferencial para Préstamos (LPR), que sirve como referencia para la fijación de precios del mercado de préstamos, también disminuyó en consecuencia. Muchas empresas consideraron que las tasas de interés eran más favorables, y su voluntad de retirar fondos aumentó significativamente.
Aceleración del crecimiento del "dinero líquido", aumento de los desembolsos de préstamos hipotecarios personales
Entre los datos financieros de mayo, también hubo un cambio notable en la tasa de crecimiento de M1.
Al finalizar mayo, M1 aumentó un 2,3 % interanual. En respuesta, un experto autorizado dijo francamente a un periodista de Cailian Press que, actualmente, el alcance estadístico de M1 incluye el efectivo en circulación (M0), los depósitos a la vista de las unidades y los individuos y las reservas de los clientes de las instituciones de pago no bancarias (como los saldos de WeChat Wallet y Alipay). En comparación con los depósitos a plazo en las cuentas bancarias, estos se consideran "dinero líquido", más conveniente para las transacciones de pago. En mayo, la tasa de crecimiento de este "dinero líquido" se aceleró notablemente.
En opinión de un experto autorizado, el crecimiento acelerado del "dinero líquido" refleja que el reciente paquete de medidas de apoyo financiero ha impulsado eficazmente la confianza del mercado, con signos de recuperación y mejora en las actividades económicas, como la inversión y el consumo.
Otro indicador que también demuestra el cambio en el nivel de actividad económica son los préstamos personales. Los datos muestran que un banquero comentó a un periodista de Cailian Press que, con la continua recuperación de las transacciones del mercado inmobiliario local, los desembolsos de préstamos hipotecarios personales han aumentado.
El efecto de sustitución de los bonos sobre los préstamos sigue manifestándose
Con respecto a los datos de préstamos que preocupan al mercado, un experto autorizado dijo a un periodista de Cailian Press que casi el 90 % del volumen de financiación social consiste en bonos y préstamos. Aunque existen diferencias en sus escenarios de aplicación, en cierta medida, pueden sustituirse y complementarse entre sí, creando conjuntamente un entorno financiero favorable para el crecimiento económico estable.
De hecho, recientemente, el efecto de sustitución de los bonos sobre los préstamos también ha sido bastante evidente. En respuesta, los expertos lo han interpretado de la siguiente manera: por un lado, la emisión de bonos de refinanciación especiales para reembolsar préstamos bancarios ha mantenido el crecimiento de los préstamos en torno al 8 % después de ajustar los impactos relevantes. "Los bonos de refinanciación especiales emitidos para resolver la deuda superaron los 2 billones de yuanes en el cuarto trimestre del año pasado, y se han emitido más de 1,6 billones de yuanes desde principios de este año. Las estimaciones preliminares de las encuestas de mercado sugieren que los préstamos correspondientes reemplazados ascienden a aproximadamente 2,3 billones de yuanes, y el crecimiento de los préstamos se mantuvo en torno al 8 % a finales de mayo después del ajuste.
Los expertos mencionados anteriormente declararon francamente que, a corto plazo, la sustitución de la deuda de las plataformas de financiación para reembolsar préstamos bancarios puede afectar el volumen total de crédito. Sin embargo, a largo plazo, ayuda a mitigar los riesgos de la deuda local, liberando más recursos fiscales locales para beneficiar a la población, promover el desarrollo y aumentar el impulso del crecimiento económico.
Por otro lado, los bonos del Estado sustituyen a los préstamos bancarios. Algunos expertos del mercado comentaron a un periodista de Caixin que hay cierta superposición en las direcciones de inversión de algunos bonos del Estado y los préstamos bancarios. Por ejemplo, en proyectos de infraestructura, tanto los bonos especiales como los préstamos bancarios pueden servir como fuentes de financiamiento. En proyectos que implican la adquisición de viviendas comerciales existentes para su uso como viviendas asequibles, además del apoyo de los préstamos bancarios, los bonos especiales se han añadido recientemente al conjunto de herramientas de política y actualmente se están implementando gradualmente.
Varios bancos de una provincia oriental comentaron a un periodista de Caixin que, desde principios de este año, las políticas fiscales se han vuelto más proactivas, con un aumento en la emisión de bonos del Gobierno local. Los gobiernos locales y las empresas relacionadas están más inclinados a utilizar bonos especiales para cubrir las necesidades de financiamiento de la construcción de proyectos, lo que tiene un cierto efecto de sustitución sobre los préstamos bancarios. Los datos muestran que, entre las fuentes de fondos de inversión en activos fijos de enero a abril de este año, los fondos presupuestarios nacionales, incluidos los bonos del Gobierno, crecieron un 16,7% interanual, una tasa significativamente más alta que las tasas de crecimiento interanual de los fondos autofinanciados (3,9%), los préstamos nacionales (2,8%) y otras fuentes de financiamiento (-4,2%).
Además, los bonos corporativos también han sustituido en cierta medida a los préstamos bancarios. Expertos autorizados analizaron ante un periodista de Caixin que, además de los impactos de las tasas de interés, algunos factores de tendencia e institucionales también están influyendo en las elecciones de los métodos de financiamiento de las empresas. En los últimos años, se han introducido continuamente una serie de políticas de apoyo, facilitando un acceso más fluido para las empresas a la emisión de bonos, lo que muestra cambios más positivos en la financiación mediante bonos para las empresas privadas y de innovación tecnológica. A principios de mayo de este año, el Banco Popular de China y la Comisión Reguladora de Valores de China emitieron varias medidas para apoyar la emisión de bonos de innovación tecnológica. A medida que estas medidas surtan efecto gradualmente, las empresas encontrarán más conveniente emitir bonos de innovación tecnológica para la financiación.
"Por lo tanto, en el contexto de canales de financiamiento cada vez más diversificados y el desarrollo acelerado de la financiación directa, el tamaño de la financiación social es una medida más integral del apoyo financiero que los préstamos solos". Así lo han interpretado los expertos autorizados.
