El gobernador de la Reserva Federal de Estados Unidos, Christopher Waller, dijo el lunes que aún cree que es probable que la Fed baje las tasas de interés a finales de este año y que actualmente espera que los aranceles eleven la tasa de desempleo, mientras que la presión al alza sobre la inflación será temporal.
Waller dijo que los aranceles elevarán la inflación en los "próximos meses", pero que, siempre y cuando las expectativas de inflación se mantengan estables, apoya ignorar cualquier aumento de precios a corto plazo al formular políticas.
En declaraciones preparadas para un discurso en la conferencia del Banco de Corea en Seúl el lunes, Waller dijo: "Suponiendo que las tasas arancelarias reales se estabilicen cerca del escenario de aranceles moderados que imagino, la inflación subyacente continúa avanzando hacia nuestro objetivo del 2% y el mercado laboral sigue siendo robusto, estoy dispuesto a apoyar una reducción de las tasas de interés a finales de este año basada en 'buenas noticias'".
Dos escenarios arancelarios
Waller se refirió a un discurso que pronunció a mediados de abril, en el que esbozó dos posibles escenarios para la implementación de las políticas comerciales de Trump.
En el escenario de "aranceles altos", se supone que el arancel promedio ponderado por el comercio de los bienes será del 25% y se mantendrá "durante algún tiempo". En el escenario de "aranceles moderados", se supone que el arancel promedio será del 10% y que los aranceles más altos sobre países e industrias específicos se negociarán a la baja con el tiempo.
En ambos casos, Waller espera que el impacto de los aranceles sobre la inflación sea temporal.
"En ambos escenarios, supongo que los aumentos de los aranceles darán lugar a un aumento de precios de una sola vez, elevando temporalmente la inflación, tras lo cual la inflación volverá a su tendencia subyacente. Este aumento temporal de la inflación podría manifestarse como un aumento rápido seguido de una rápida disminución, o como un aumento más gradual y lento seguido de una retirada lenta. Es importante enfatizar que la clave de esta evaluación radica en mi supuesto de que las expectativas de inflación a largo plazo se mantendrán estables".
También espera que los aumentos de los aranceles eleven la tasa de desempleo de Estados Unidos y que este aumento "pueda persistir durante algún tiempo". Sin embargo, anticipa que, en el escenario de aranceles moderados, el aumento del desempleo puede ser "relativamente pequeño". "
Waller dijo que, desde su discurso de abril, las negociaciones comerciales han avanzado, según los informes, por lo que su supuesto de base actual se encuentra entre estos dos escenarios: Waller ahora espera un arancel ponderado por el comercio del 15 % sobre los bienes importados.
Expectativas de inflación
En sus últimas declaraciones, Waller también descartó en gran medida el aumento anormal del índice de expectativas de inflación del consumidor de la Universidad de Michigan para los próximos cinco a diez años.
Dijo que prefiere centrarse en las medidas de compensación de la inflación basadas en el mercado y en las previsiones de los pronosticadores profesionales, que no han mostrado un aumento similar.
Waller afirmó que el "sólido" mercado laboral estadounidense y los recientes avances hacia el logro del objetivo de inflación del 2 % de la Reserva Federal de Estados Unidos han brindado a los responsables políticos tiempo para observar la evolución de las negociaciones comerciales, en línea con las opiniones de muchos de sus colegas de la Fed.
Los funcionarios de la Fed han expresado recientemente un consenso general de que mantener el nivel actual de tipos de interés antes de ajustar los costos de endeudamiento es propicio para aclarar aún más las políticas del presidente Trump y su impacto en la economía, en particular las políticas arancelarias.
Waller enfatizó que sigue habiendo una considerable incertidumbre con respecto a los niveles arancelarios finales que el Gobierno de Estados Unidos impondrá a otros países e industrias. Trump anunció el viernes pasado que aumentaría los aranceles de importación sobre el acero y el aluminio del 25 % al 50 %.
"Por ahora, anticipo riesgos a la baja para la actividad económica y el empleo, y riesgos al alza para la inflación en el segundo semestre de 2025. Sin embargo, la evolución específica de estos riesgos está estrechamente vinculada a cómo se desarrollen las políticas comerciales", dijo Waller.
Después de que la Reserva Federal de Estados Unidos recortara los tipos de interés en 100 puntos básicos en los últimos cuatro meses de 2024, hasta ahora se ha mantenido en espera en 2025, manteniendo el rango objetivo para el tipo de interés de los fondos federales entre el 4,25 % y el 4,5 %. Los recortes de tipos de interés del año pasado coincidieron con un aumento de la tasa de desempleo en Estados Unidos, lo que sugiere que la Fed podría necesitar amortiguar la desaceleración económica. Sin embargo, debido al alto grado de incertidumbre que rodea a las políticas de Trump, los inversores actualmente esperan ampliamente que la Fed mantenga los tipos de interés sin cambios de nuevo en su próxima reunión del 17 al 18 de junio.
