Para mantener una amplia liquidez en el sistema bancario hoy, el Banco Popular de China (BPCh) realizó una operación de la Facilidad de Préstamos a Mediano Plazo (MLF, por sus siglas en inglés) de 500.000 millones de yuanes con un vencimiento de un año. Dado que 125.000 millones de yuanes de MLF vencían el 15 de mayo, la operación de MLF de mayo resultará en una inyección neta de 375.000 millones de yuanes.
Los expertos del sector dijeron a un reportero de Caixin que el BPCh ha aumentado el volumen de las operaciones de MLF por tercer mes consecutivo, y por segundo mes consecutivo en una cantidad considerable. "El aumento continuo y a gran escala de las operaciones de MLF tras la reducción de la tasa de reservas obligatorias (RRR, por sus siglas en inglés) en mayo indica que las herramientas de política cuantitativa se están implementando continuamente. Esto no solo mantendrá una amplia liquidez en el sistema bancario, sino que también mejorará aún más la capacidad de préstamo crediticio de los bancos".
El BPCh aumenta las operaciones de MLF para mitigar la volatilidad de la financiación a finales de mes
Hoy, el BPCh realizó una operación de MLF de 500.000 millones de yuanes con un vencimiento de un año a través de una licitación de tasa de interés y cantidad fija con múltiples adjudicaciones. Teniendo en cuenta que la reducción de la RRR de este mes ya ha liberado billones de yuanes de liquidez, ¿por qué el BPCh sigue implementando un aumento relativamente a gran escala de las operaciones de MLF?
En respuesta, Wang Qing, analista jefe de macroeconomía de Dongfang Jincheng, dijo a un reportero de Caixin que desde abril, la volatilidad del entorno externo se ha intensificado y China ha implementado ajustes contracíclicos extraordinarios. "El aumento continuo y a gran escala de las operaciones de MLF tras la reducción de la RRR en mayo indica que las herramientas de política cuantitativa se están implementando continuamente. Esto no solo mantendrá una amplia liquidez en el sistema bancario, sino que también mejorará aún más la capacidad de préstamo crediticio de los bancos, satisfaciendo mejor las necesidades de financiación de las empresas y los residentes, y aumentando la disponibilidad de financiación crediticia para la economía real".
Hoy también es el primer día de pago de impuestos de este ciclo fiscal. Mayo es un mes importante para los pagos de impuestos, y los bonos del Gobierno tienen un pago neto de 5.820 millones de yuanes. El mercado espera que la brecha de liquidez pueda ampliarse temporalmente y que la volatilidad de la financiación pueda intensificarse, convirtiéndose en una variable central que afecta la tendencia a corto plazo del mercado de bonos.
Sin embargo, la liquidez del mercado parece estar aliviándose, como lo demuestra el rendimiento de las tasas de financiación. Al cierre del 22 de mayo, la tasa promedio ponderada de las operaciones de repo con garantía a siete días en el mercado interbancario (DR007) se situó en el 1,566%, una disminución de 0,49 puntos básicos respecto al día anterior; la tasa de financiación overnight (DR001) cayó hasta alrededor del 1,46% durante la sesión.
El Departamento de Asesoría de Inversiones de Huachuang Securities señaló que, desde finales de mayo, las tasas de financiación han continuado bajando y ahora han vuelto a caer por debajo del 1,5%, lo que proporciona apoyo a los bonos de tasa de interés a medio y corto plazo. Sin embargo, el mercado ha observado que los grandes bancos se han vuelto más cautelosos a la hora de prestar fondos por debajo del 1,5%, lo que sugiere que el nivel actual de tipos de interés puede haber tocado el suelo de tolerancia de la política, y que la política puede no desear una flexibilización excesiva de la liquidez. El 1,5% puede seguir siendo el ancla de política para las tasas de financiación en el próximo período.
Las Operaciones de Compra Directa de Repo a Vencimiento Podrían Reducirse Aún Más Este Mes; El BPC Mantendrá Operaciones Relativamente Flexibles
Ming Ming, economista jefe de CITIC Securities, afirmó que esta operación de MLF, junto con la reducción de la tasa de encaje, ha logrado un suministro de liquidez sustancial, y que vale la pena seguir de cerca si las subsiguientes operaciones de compra directa de repo a vencimiento retirarán liquidez.
Wang Qing dijo a un periodista de Caixin que el aumento significativo de la Facilidad de Préstamo a Mediano Plazo (MLF) en mayo también podría implicar que las operaciones de compra directa de repo a vencimiento se reducirían de nuevo este mes para cumplir con el ajuste estructural de la demanda de los bancos comerciales por las herramientas de financiación del banco central.
"Se puede observar que en abril, el MLF aumentó en 500.000 millones, mientras que las operaciones de compra directa de repo a vencimiento se redujeron en la misma cantidad. Por lo tanto, es necesario considerar el volumen de las operaciones de compra directa de repo a vencimiento anunciadas por el banco central a finales de mes para evaluar la inyección global de liquidez a mediano plazo en mayo". Wang Qing predijo que, teniendo en cuenta la aplicación de las reducciones de la tasa de encaje en mayo, la inyección global de liquidez a mediano plazo este mes podría experimentar una ligera reducción.
El mercado cree que, para mantener un entorno acomodaticio, la inyección neta del banco central a través del MLF puede convertirse en una operación regular. "Con la aplicación de la reducción de los tipos de interés en las operaciones de repo a vencimiento en la fase inicial, los costes de pasivo de los bancos comerciales han disminuido significativamente. "Bajo el modo de licitación de precios múltiples, la MLF puede coordinarse con la reducción de las tasas de interés. Mirando hacia el futuro, para mantener una abundante liquidez, el banco central puede seguir adoptando una postura acomodaticia, y la inyección neta a través de la MLF puede convertirse en una operación regular", opinó Ming Ming.
