El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, restó importancia el miércoles a las expectativas de que la Fed estadounidense pudiera recortar las tasas de interés para amortiguar el impacto económico de las políticas arancelarias del presidente Trump.
Según Nick Timiraos, un reconocido periodista apodado el "nuevo Fed Wire", surgió un detalle interesante durante la conferencia de prensa posterior a la reunión: Powell utilizó variaciones de la palabra "esperar" (como "esperando", "aguardar") 22 veces para enfatizar que la Fed estadounidense no se precipitaría a actuar.
Esto, sin duda, generó una gran atención después de la reunión.Como dijo Powell, "creemos que el costo de esperar y ver más es bastante bajo, así que eso es lo que estamos haciendo".
En respuesta, Timiraos señaló que la postura cautelosa de la Fed estadounidense sobre los recortes preventivos de las tasas de interés en realidad subraya cómo las políticas comerciales erráticas de Trump han llevado a una importante divergencia en la política monetaria entre las economías desarrolladas como Estados Unidos y Europa.
¿De qué tiene miedo Powell en medio de la ola mundial de recortes de las tasas de interés?
Timiraos cree que la razón de esta divergencia es clara:
Otras economías aún no han impuesto aumentos arancelarios a gran escala sobre los bienes importados. Por lo tanto, estas economías se ven más afectadas por la debilidad de la demanda y el enfriamiento del mercado laboral, sin necesidad de preocuparse tanto como la Fed estadounidense por la posible presión alcista sobre los precios a finales de este año.
Además, como la economía estadounidense acaba de pasar por un período difícil de alta inflación, muchos funcionarios de la Fed también creen que no deben arriesgarse a recortar las tasas de interés de manera preventiva para impulsar el empleo en desaceleración, para no exacerbar la presión alcista sobre los precios a corto plazo.
Esta situación contrasta claramente con la guerra comercial durante el primer mandato de Trump en 2019, cuando la Fed estadounidense recortó las tasas de interés tres veces para apoyar la economía en medio del deterioro de la confianza tras la guerra comercial de Trump con China.
Powell también dijo el miércoles: "En este caso, no podemos actuar de manera preventiva porque, antes de ver más datos, no podemos determinar realmente la respuesta correcta a los datos económicos".
Esta postura ha colocado a la Fed estadounidense en una trayectoria política claramente diferente de la de los bancos centrales de Europa, Canadá y el Reino Unido.
(Las expectativas de recortes de las tasas de interés de la Fed estadounidense disminuyen en general después de la reunión del miércoles)
La Fed estadounidense se está moviendo más lentamente que otras economías
Mirando hacia atrás en el último año,en la segunda mitad de 2024, la Fed estadounidense redujo el rango objetivo de la tasa de los fondos federales en un total de 100 puntos básicos debido a la disminución de la inflación y el aumento del desempleo.No obstante, desde principios de año, la Reserva Federal de Estados Unidos (Fed) ha mantenido los tipos de interés sin cambios, en el rango del 4,25 % al 4,5 %.
Por su parte, el Banco Central Europeo (BCE) ha recortado su tipo de interés de referencia en siete ocasiones en el último año, con una reducción acumulada de 175 puntos básicos. El mes pasado, rebajó el tipo de interés de las facilidades de depósito hasta el 2,25 %.
El Banco de Inglaterra (BoE) también está acelerando el ritmo de los recortes de tipos de interés para alcanzar a la Fed estadounidense. Los inversores y economistas esperan que el BoE reduzca su tipo de interés de referencia (actualmente en el 4,5 %) en al menos 25 puntos básicos este jueves. Desde el verano pasado, el BoE ya ha recortado los tipos de interés en tres ocasiones.
Neil Dutta, director de investigación económica de Renaissance Macro Research, dijo: "La economía europea tiene una base relativamente débil, por lo que tienen más margen (para recortar los tipos de interés) para centrarse en los problemas de crecimiento".
Curiosamente, en vísperas del recorte de tipos de interés del BCE el mes pasado, Trump criticó públicamente a Powell por su lentitud a la hora de actuar y sugirió que la Fed estadounidense debería seguir el ejemplo del BCE.
No obstante, esto no tiene mucha lógica. Dutta señaló quela insatisfacción de Trump por la divergencia de las políticas monetarias entre Europa y Estados Unidos indica que nadie le ha explicado claramente los diferentes impactos de los aranceles en Estados Unidos y Europa: el BCE no tiene que preocuparse tanto como la Fed estadounidense por las consecuencias inflacionarias de los aranceles. La Fed estadounidense, sin embargo, sí debe preocuparse.
Estas preocupaciones se deben en gran medida a las políticas arancelarias de Trump. Algunos funcionarios de la Fed estadounidense han destacado recientemente que les preocupa que un recorte de tipos de interés antes de que la economía se debilite pueda amplificar las presiones sobre los precios a corto plazo.
En el futuro, la divergencia de políticas entre Estados Unidos y Europa se ampliará aún más.
Actualmente, los economistas de JPMorgan Chase han ajustado su pronóstico para el primer recorte de tipos de interés de la Fed estadounidense hasta septiembre.
Goldman Sachs, por su parte, espera que la Fed estadounidense no empiece a recortar los tipos de interés hasta julio, con tres recortes a lo largo del año.
Esto probablemente ampliará aún más la diferencia de tipos de interés entre Estados Unidos y Europa, al menos en los próximos meses.En Europa, Goldman Sachs espera que el BCE siga recortando los tipos de interés en 25 puntos básicos hasta septiembre, cuando su tipo de interés de referencia caerá hasta el 1,5 %.
De hecho, la diferencia actual en la inflación entre Estados Unidos y Europa no es significativa: la tasa de inflación en la zona del euro fue del 2,2 % en abril, mientras que en Estados Unidos fue del 2,3 % en marzo. Tanto el BCE como la Reserva Federal de Estados Unidos tienen un objetivo de inflación del 2 %.
Sin embargo, es probable que sus trayectorias futuras de inflación diverjan considerablemente.
Jan Hatzius, economista jefe de Goldman Sachs, dijo que el BCE podría recortar los tipos de interés más de lo que el banco espera, ya que los aranceles estadounidenses sobre China podrían llevar a un nuevo aumento de las exportaciones de China a Europa, lo que podría reducir la tasa de inflación subyacente de Europa en 0,5 puntos porcentuales.
"Este es un número bastante grande, ya que representa la diferencia entre un poco más del 2 % y un poco menos del 2 %", dijo. Si la inflación en Europa finalmente cae por debajo del 2 %, entonces "se puede convencer a muchos de los halcones del Banco Central Europeo... de {{reducir los tipos de interés}} aún más".
