Las políticas financieras anunciadas en la conferencia de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado para estabilizar el mercado y promover el desarrollo han suscitado acalorados debates, y muchas firmas de valores las están siguiendo de cerca.
En la mañana del 7 de mayo, Pan Gongsheng, gobernador del Banco Popular de China (BPC), Li Yunze, director de la Administración Nacional de Supervisión Financiera (ANSF), y Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CRVC), presentaron la situación sobre "un paquete de políticas financieras para apoyar la estabilidad del mercado y las expectativas" en la conferencia de prensa de la Oficina de Información del Consejo de Estado y respondieron a las preguntas de los periodistas. Esta fue la segunda aparición conjunta de los líderes del BPC, la ANSF y la CRVC en una conferencia de prensa desde el 24 de septiembre de 2024.
En esta conferencia de prensa, el BPC anunció que fortalecería la regulación y el control macroeconómicos, presentando tres categorías y diez medidas, que incluyen recortes en el coeficiente de reservas obligatorias y en las tasas de interés. La ANSF propuso ocho políticas incrementales, como mejorar el sistema de financiación para el sector inmobiliario. La CRVC declaró que daría prioridad a servir al desarrollo de las nuevas fuerzas productivas de calidad y promovería vigorosamente la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado. ¿Cómo debemos ver la presentación de esta serie de paquetes de políticas de estímulo? ¿Cómo impactarán en el mercado?
En respuesta, los institutos de investigación de varias firmas de valores proporcionaron interpretaciones de manera oportuna. Basándose en un análisis integral de sus puntos de vista, en el contexto de las evaluaciones en curso sobre las presiones de la demanda interna y las incertidumbres externas, el "BPC, la ANSF y la CRVC" han presentado un paquete integral, claro y pragmático de políticas de apoyo financiero, enviando una fuerte señal de regulación y control macroeconómicos. Esto también refleja plenamente la comprensión precisa del Gobierno central sobre la situación macroeconómica y es favorable para mantener el apetito por el riesgo a corto plazo en el mercado de acciones A.
Punto Clave 1: El Paquete de Políticas Estabiliza las Expectativas y Aumenta la Confianza
Esta conferencia de prensa, como una implementación concreta de las disposiciones de políticas relevantes de los tres ministerios y comisiones financieros tras la reunión del Buró Político de abril, ha atraído una gran atención del mercado. Cuestiones clave como el ritmo futuro de la política monetaria y la dirección de las reformas del mercado de capitales pueden obtener pistas importantes de esta reunión.La presentación de una serie de paquetes de políticas tiene como objetivo estabilizar las expectativas, impulsar la confianza e inyectar un "impulso" en la economía y el mercado.
Con respecto a la serie de políticas anunciadas en esta conferencia de prensa, el equipo de investigación de Huatai Securities las resumió como políticas con intenciones claras y un fuerte enfoque. Las políticas agregadas se dirigen principalmente a la activación del mercado de capitales, la reducción de los costos de financiamiento y la liberación de la demanda inmobiliaria. Las políticas estructurales se dedican principalmente a promover la modernización de la industria tecnológica, estimular el consumo, impulsar el mercado de valores, estabilizar el mercado inmobiliario, estabilizar el sistema financiero y proporcionar ayuda a las empresas en dificultades. Además, en medio de un aumento significativo de los aranceles entre Estados Unidos y China y el aumento de las incertidumbres en la demanda externa, las tres agencias regulatorias financieras celebraron conjuntamente la conferencia de prensa y acordaron anunciar al mercado múltiples políticas financieras incrementales antes de la apertura del mercado de acciones A, destacando su intención de estabilizar el mercado.
Founder Securities Research declaró que este paquete de políticas es un paso clave para "estabilizar las expectativas" en 2025. Los esfuerzos coordinados de las políticas de los tres departamentos financieros reflejan tanto la determinación de estabilizar el crecimiento a corto plazo como la planificación para la transformación y modernización económica a largo plazo. Esperamos que, a medida que se libere liquidez y disminuyan los costos de financiamiento, esto beneficie directamente a la economía real. Se espera que el crecimiento de la financiación social en el segundo trimestre se recupere, y que sectores como la inversión en infraestructura y manufactura se beneficien directamente. Actualmente, la base económica de China es estable, con numerosas ventajas, una gran resistencia y un gran potencial. Con la entrada continua de fondos a largo plazo, se espera que el mercado de capitales adopte una tendencia de desarrollo positivo sostenido en el futuro.
El equipo de estrategia de Guotai Haitong cree que la presentación de este paquete de políticas de estímulo financiero (que se refiere específicamente a las políticas de estímulo económico del Banco Popular de China) se espera que amplíe la inyección de liquidez, reduzca los costos de financiamiento y consolide la estabilidad del mercado inmobiliario. Mientras tanto, las herramientas de apoyo financiero impulsarán el consumo de bienes duraderos y servicios, y fortalecerán la orientación del apoyo a la tecnología. En general, las políticas sobre innovación tecnológica y demanda interna se han vuelto más claras, y se espera que mejore la incertidumbre de los beneficios.
Xu Fei, director del Instituto de Investigación de Valores de Wanlian y analista jefe de macroeconomía, declaró que esta conferencia de prensa es un seguimiento del espíritu de la Conferencia Central de Trabajo Económico y la Reunión del Buró Político, enfatizando la intensificación de la regulación macroeconómica y la introducción de un paquete de medidas de política monetaria para servir al desarrollo de alta calidad de la economía real, creando un entorno monetario y financiero favorable para promover un rebote económico sostenido y mantener el desarrollo estable del mercado de capitales.
Al discutir el impacto de los aranceles, China International Capital Corporation (CICC) cree que el mayor problema al que se enfrentan tanto las empresas como el mercado es la incertidumbre. Por un lado, la economía de China tiene un potencial de crecimiento a largo plazo, con una gran escala y una fuerte resistencia, y la valoración del mercado de acciones A de China no es cara. Por otro lado, el impacto de los aranceles puede ejercer presión a la baja sobre el crecimiento económico, causando importantes perturbaciones en las operaciones comerciales a corto plazo y las inversiones en el mercado. A medida que surgen signos de debilidad económica, se ha introducido un paquete de políticas de flexibilización en el sector financiero, que incluye ajustes en las tasas de interés de política (que se consideran enfrentadas a diversas restricciones en el mercado). La acción oportuna es beneficiosa para estabilizar la confianza del mercado.
Punto Clave 2: Continuar aumentando resueltamente la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado
La conferencia de prensa expresó una postura positiva sobre el apoyo al mercado de capitales, con todas las partes trabajando juntas para estabilizar el mercado y las expectativas, destacando la coherencia de la orientación de la política macroeconómica. El paquete de políticas se dirige a dos aspectos principales: la estabilidad inherente del mercado de capitales y la entrada de fondos a medio y largo plazo. No solo estabiliza la confianza de los inversores en períodos críticos, sino que también promueve la formación de un ecosistema coordinado de inversión y financiamiento en el mercado de capitales, mejorando el valor de asignación a medio y largo plazo de las acciones.
Zhong Linnan, analista macroeconómico senior de GF Securities, declaró que la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) señaló que "todas las partes deben seguir colaborando para aumentar la escala y la proporción de diversos fondos a medio y largo plazo que ingresan al mercado, acelerar la emisión e implementación del 'Plan de Acción para Promover el Desarrollo de Alta Calidad de los Fondos Públicos' y esforzarse por formar un círculo virtuoso de 'mayores rendimientos - mayores entradas de capital - estabilidad del mercado'"."Tanto los fondos de Huijin Company como las dos herramientas de apoyo al mercado de capitales poseen ciertas características anticíclicas, mientras que los fondos de seguros y los fondos públicos están más orientados al mercado, mostrando características procíclicas más fuertes. Por un lado, los fondos anticíclicos se utilizan para formar un ancla de expectativas y salvaguardar el límite inferior de los riesgos; por otro lado, los fondos procíclicos se estabilizan y revitalizan, atrayendo capital fresco, lo que ayuda colectivamente a mejorar la eficacia de las políticas y mejorar la resiliencia del mercado de capitales.
Cheng Qiang, economista jefe de Debon Securities, mencionó que la esencia de la política de alentar a los fondos de mediano y largo plazo a ingresar al mercado es invertir el patrón desequilibrado del mercado de capitales que "enfatiza las ganancias a corto plazo sobre el valor a largo plazo" a través del diseño institucional. Además de las políticas de la Administración Nacional de Supervisión Financiera que alientan a los fondos de seguros a ingresar al mercado, la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC) ha declarado que lanzará el "Plan de Acción para Promover el Desarrollo de Alta Calidad de los Fondos Públicos", instando a las compañías de fondos a cambiar su enfoque de "enfatizar la escala" a "enfatizar los rendimientos". Varios departamentos también han anunciado que acelerarán la publicación de las medidas para la administración de la reestructuración de activos importantes de las empresas cotizadas y las pautas regulatorias relevantes, apoyando una serie de medidas de reforma, como la transformación de las empresas cotizadas a través de fusiones y adquisiciones. Se espera que estas medidas aceleren la mejora de la estructura de inversores, aumenten aún más la confianza del mercado y los niveles de valoración, fortalezcan el apoyo de cadena completa para las empresas, especialmente las empresas tecnológicas, y reflejen la posición estratégica del mercado de capitales en el apoyo a las nuevas fuerzas productivas de calidad.
Xu Fei señaló que la "innovación tecnológica" es el enfoque del paquete de políticas financieras anunciadas en la conferencia de prensa. En términos de políticas monetarias estructurales, el Banco Popular de China (PBOC) aumentará la cuota de représtamos para apoyar la innovación tecnológica y la transformación tecnológica de 500.000 millones a 800.000 millones, y creará una herramienta de riesgo compartido para los bonos de innovación tecnológica para facilitar la financiación corporativa.En lo que respecta a la regulación financiera, se formularán opiniones para promover el desarrollo de alta calidad del seguro tecnológico y proporcionar salvaguardas. En el mercado de capitales, se hará hincapié en servir a las nuevas fuerzas productivas de calidad, profundizar las reformas, proteger a los inversores y mejorar la inclusión institucional. Xu Fei cree que medidas como apoyar la entrada de fondos a medio y largo plazo en el mercado, mejorar la inclusión del sistema de mercado multinivel y aumentar la confianza de los inversores contribuirán a mejorar la disposición al riesgo del mercado, garantizar y apoyar con mayor vigor el desarrollo saludable a largo plazo del mercado de capitales, promover el desarrollo de las nuevas fuerzas productivas de calidad y fortalecer el apoyo a la economía real.
En la reunión se mencionó que el inversor ampliamente respetado Warren Buffett se jubilará este año, pero los principios fundamentales de inversión en valor, inversión a largo plazo, inversión racional y esfuerzos por recompensar a los inversores no se "jubilarán".
Wang Shuguang, miembro del Comité de Dirección de China International Capital Corporation (CICC), cree que esto refleja profundamente la firme determinación de las autoridades regulatorias de promover el desarrollo de alta calidad del mercado de capitales: por un lado, se esfuerzan por mejorar la calidad de las empresas cotizadas en bolsa, consolidando las bases para el desarrollo saludable y estable del mercado de capitales; por otro lado, se mejoran continuamente los mecanismos de protección de los inversores para salvaguardar efectivamente los derechos e intereses legítimos de los inversores. Esto no solo hereda la filosofía de inversión internacionalmente madura, sino que también marca un hito importante para que el mercado de capitales de China madure y avance hacia un desarrollo de alta calidad.
Punto clave 3: Se espera que el mercado de acciones A continúe su tendencia alcista, y que la "narrativa tecnológica" sea más clara
En la reunión, Wu Qing, presidente de la Comisión Reguladora de Valores de China (CSRC), mencionó que "la estabilidad del mercado de valores se refiere a la situación económica y social general, así como a los intereses vitales de cientos de millones de inversores". Esta vez, el Banco Popular de China, la Comisión Reguladora de Banca y Seguros de China y la CSRC volvieron a enviar señales al mercado sobre la intensificación del apoyo financiero para la recuperación y mejora de la economía real, y el mantenimiento de la operación estable del mercado de capitales. La disposición de la CSRC refleja la triple lógica de "estabilizar las expectativas, promover la transformación y fortalecer las bases"."Se espera que el mercado de acciones A continúe su tendencia alcista y que la lógica narrativa de las acciones tecnológicas se vuelva más clara.
El equipo de Renta Fija de Zheshang Securities declaró que el paquete de 507 medidas de política monetaria marca el inicio de una combinación de políticas para protegerse contra los impactos arancelarios. La implementación de los recortes duales (recortes en el RRR y en las tasas de interés) ha abierto espacio a la baja para las tasas de financiamiento y los bonos a corto plazo. A corto plazo, se espera que los bonos a corto y mediano plazo superen a los bonos a largo plazo, que pueden enfrentar presiones de toma de ganancias. Desde una perspectiva a mediano plazo, después de que el enfoque principal del mercado de bonos vuelva a los fundamentos de negociación, aumenta la probabilidad de que los rendimientos de los bonos a largo plazo caigan por debajo de los mínimos anteriores.
En cuanto a la introducción de una serie de políticas, Huajin Securities resumió que su impacto en las tendencias del mercado es generalmente positivo, consolidando aún más los cimientos para un mercado alcista lento en las acciones A. Desde la perspectiva de las ganancias: impulsar la demanda interna y estabilizar el comercio exterior son favorables para mejorar las expectativas económicas y de ganancias. Desde la perspectiva de la liquidez: la liquidez a corto plazo puede aliviarse aún más. En primer lugar, la liquidez macro puede aliviarse aún más: en primer lugar, la reunión reiteró la necesidad de "recortes oportunos en el RRR y en las tasas de interés", y se pueden implementar políticas de flexibilización monetaria a corto plazo, como recortes en el RRR; en segundo lugar, la reunión propuso la creación de nuevas herramientas de política monetaria. En segundo lugar, los esfuerzos por estabilizar y dinamizar continuamente el mercado de capitales pueden conducir a una entrada sostenida de fondos estabilizadores. Desde la perspectiva de la aversión al riesgo: la implementación acelerada de las políticas existentes, así como los esfuerzos por estabilizar y dinamizar el mercado de capitales, pueden conducir a una recuperación de la confianza del mercado desde niveles bajos. En primer lugar, aclarar los riesgos externos y acelerar la implementación de las políticas existentes son favorables para disipar las preocupaciones del mercado sobre las contracciones económicas y de ganancias; en segundo lugar, la intención política de estabilizar y dinamizar el mercado de capitales es favorable para aumentar la voluntad de los fondos a largo plazo y activos de ingresar al mercado. Desde el tono general de la reunión: sectores como la tecnología, el consumo de servicios, el comercio electrónico transfronterizo, las firmas de valores y la cadena inmobiliaria pueden beneficiarse.
Yuan Chuang, economista jefe y director general del Centro de Investigación y Desarrollo de Caixin Securities, declaró que desde abril, las acciones A y las acciones de Hong Kong han subido gradualmente después de salir de sus rangos de corrección.Al entrar en mayo, con las empresas cotizadas que han completado la divulgación de sus informes anuales, una disminución temporal de las conmociones arancelarias y las respuestas proactivas de las políticas macroeconómicas, las acciones A y las acciones de Hong Kong han demostrado una gran resistencia. Se espera que los índices del mercado aumenten gradualmente, mostrando una tendencia alcista estructural con fluctuaciones. Después de los ajustes de marzo y abril, los niveles de valoración de las acciones tecnológicas han vuelto a un rango relativamente razonable, y la congestión del mercado ha disminuido significativamente en comparación con mediados y finales de febrero. Se espera que las acciones tecnológicas se conviertan en la principal tendencia para todo el año e incluso para los próximos años.
El equipo de estrategia de Guotai Haitong cree que la tendencia alcista del mercado de valores chino está lejos de terminar, con las tecnologías emergentes como tema principal y el ciclo financiero como caballo negro. Durante la ventana de tiempo crítica para verificar las presiones de la demanda externa, los formuladores de políticas han demostrado una vez más su determinación de revertir la situación económica y apoyar al mercado de capitales. La continuidad de las políticas de China estabilizará las perspectivas de riesgo, y el equipo sigue siendo optimista sobre las acciones A/H.
El equipo macro de Galaxy Securities declaró que, teniendo en cuenta la gran resistencia demostrada por el mercado de capitales en medio de las recientes conmociones externas, creen que, con las empresas cotizadas chinas que tienen una baja dependencia de Estados Unidos y el fortalecimiento continuo de las políticas de apoyo nacionales, el atractivo del mercado de capitales chino para los inversores globales seguirá aumentando. Con la implementación de políticas de apoyo a la liquidez, como recortes en los requisitos de reservas obligatorias y recortes en las tasas de interés, se espera que el mercado de valores nacional mantenga una trayectoria de crecimiento estable, y la lógica de la "narrativa tecnológica" se vuelva más clara.
El equipo de investigación de Shenwan Hongyuan mencionó que el período crítico para la disposición de políticas y la verificación del desempeño acaba de pasar, y la presión posterior de la disminución de la demanda externa puede emerger gradualmente. La implementación de políticas de estabilización del crecimiento se ha convertido en el principal desequilibrio que afecta al mercado de capitales. Estructuralmente, la tendencia de recuperación del consumo ya se ha desarrollado hasta cierto punto, y el sector tecnológico, cuya tendencia de mejora del desempeño se ha visto reforzada por los informes de ganancias del primer trimestre, también se está recuperando rápidamente. Sin embargo, la sostenibilidad de ambos tipos de activos aún está por verse.En esta etapa, la implementación concentrada de la flexibilización monetaria está fuertemente relacionada con la estabilización del mercado de capitales. Esto es favorable para mantener la disposición al riesgo a corto plazo y ayuda a mantener alta la actividad general del mercado de acciones A durante este período crítico. A corto plazo, se espera que el mercado de acciones A presente un impulso alcista.
