เมื่อเร็วๆ นี้ ตลาดซื้อขายตามความคาดหวังว่าด้านอุปทานของอินโดนีเซียจะขาดดุล ขณะที่ราคาโลหะนอกกลุ่มเหล็กโดยรวมปรับตัวสูงขึ้นจากเหตุการณ์มหภาค ส่งผลให้ราคานิกเกิลและราคา NPI เกรดสูงปรับตัวขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในบริบทที่การบริโภคขั้นสุดยังคงซบเซา อะไรคือปัจจัยหนุนให้ราคา NPI เกรดสูงยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง? รายละเอียดการวิเคราะห์มีดังนี้:
จากรูปภาพด้านบน จะเห็นว่าราคานิกเกิลบริสุทธิ์ปรับตัวสูงขึ้นเกินจุดสูงสุดของปี 2025 แล้ว ขณะที่ราคา NPI เกรดสูงแม้จะยังคงเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่ทะลุจุดสูงสุดในอดีต ซึ่งสาเหตุหลักมาจากแรงผลักดันของราคาทั้งสองชนิดแตกต่างกัน
ในช่วงมีนาคม-เมษายน 2025 อินโดนีเซียประสบปัญหาด้านอุปทานจากฤดูฝนและการอนุมัติโควต้า RKAB ที่ล่าช้า ส่งผลให้ราคาแร่และต้นทุนเพิ่มสูงขึ้น ในเวลาเดียวกัน แนวโน้ม "มีนาคมทอง" ของเหล็กกล้าไร้สนิมในประเทศก็เป็นจริง โดยการผลิตเหล็กกล้าไร้สนิมซีรีส์ 300 ทำสถิติสูงสุดในเดือนมีนาคม ส่งผลให้ความต้องการ NPI เกรดสูงเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ด้วยเหตุนี้ จากแรงหนุนทั้งปัจจัยมหภาคและพื้นฐาน ราคา SMM NPI เกรดสูง 10-12% รวมภาษีแล้วปรับขึ้นสู่จุดสูงสุดที่ 1,033 หยวน/เมตริกตันหน่วย
ในทางตรงกันข้าม สถานการณ์ปัจจุบันแม้จะได้รับผลจากความคาดหวังว่าอุปทานจะขาดดุลและอารมณ์ตลาดมหภาคเช่นกัน แต่การบริโภคขั้นสุดของเหล็กกล้าไร้สนิมในประเทศยังอยู่ในช่วงนอกฤดู คาดว่าการผลิตเหล็กกล้าไร้สนิมซีรีส์ 300 จะลดลงต่อเนื่องในเดือนธันวาคม 2025 และมกราคม 2026 แม้ว่าราคาเหล็กกล้าไร้สนิมสำเร็จรูปจะปรับตามฟิวเจอร์สขึ้น แต่ความต้องการที่แท้จริงไม่ได้เพิ่มขึ้น และอุปทานยังค่อนข้างคงที่ สต็อก NPI เกรดสูงของ SMM ยังอยู่ในระดับสูง โดยโรงงานเหล็กขนาดใหญ่ได้จัดสต็อกก่อนวันหยุดเสร็จสิ้นเป็นส่วนใหญ่ มีเพียงโรงงานเหล็กพิเศษขนาดเล็กบางแห่งเท่านั้นที่จัดสต็อกใหม่ตามความต้องการจริง ทำให้ยากที่จะหาการสนับสนุนจากปัจจัยพื้นฐานสำหรับ NPI เกรดสูง นอกจากนี้ เนื่องจากราคาแร่ปรับตัวลงจากจุดสูงสุด ต้นทุน NPI เกรดสูงจึงต่ำกว่าช่วงจุดสูงสุดอย่างเห็นได้ชัด เนื่องจากราคาแร่และวัสดุเสริมในประเทศลดลง อัตรากำไรของ NPI เกรดสูงในบางพื้นที่เริ่มกลับมาเป็นบวก
จากมุมมองของราคาซื้อขายจริงในปัจจุบัน ราคาเป้าหมายและราคาซื้อขายจริงของ NPI 10-12% ในโรงงานเหล็กกล้าไร้สนิมส่วนใหญ่อยู่ที่ 950-960 หยวน/เมตริกตันหน่วยในขณะเดียวกัน บางบริษัทต้นน้ำได้ขึ้นราคาเสนอขายเกิน 980-1,000 หยวน/เมตริกตัน โดยมีผู้ค้าและบริษัทปลายน้ำจำนวนมากทำการซื้อขายในราคาสูง โดยมีศูนย์กลางราคาซื้อขายอยู่ที่ 980-995 หยวน/เมตริกตัน สาเหตุหลักมาจากการขึ้นอย่างมีนัยสำคัญของฟิวเจอร์สนิกเกิลล่าสุด ซึ่งเน้นย้ำโอกาสอาร์บิทราจเชิงโครงสร้าง และความร้อนแรงต่อเนื่องของแนวโน้มอาร์บิทราจในหมู่บริษัทต้นน้ำและปลายน้ำในห่วงโซ่อุตสาหกรรม ในฐานะผลิตภัณฑ์หลักในห่วงโซ่อุตสาหกรรมนิกเกิล ความผันผวนของสเปรดราคาระหว่าง NPI เกรดสูงไม่มาตรฐาน ฟิวเจอร์สนิกเกิลในตลาดล่วงหน้าซ่างไฮ่ และฟิวเจอร์สสแตนเลสได้กลายเป็นหนึ่งในตรรกะหลักของการซื้อขายอาร์บิทราจในรอบนี้
ภายใต้สถานการณ์ที่ราคาฟิวเจอร์สปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว ความแตกต่างราคาระหว่างทั้งสองอยู่ในระดับสูงเป็นประวัติการณ์ โดยขับเคลื่อนด้วยปัจจัยมาโครเป็นหลักแม้พื้นฐานจะอ่อนแอ ทำให้มีความเป็นไปได้สูงที่สเปรดราคาจะหดตัวในอนาคต จากข้อสรุปนี้ บริษัทจำนวนมากในห่วงโซ่อุตสาหกรรมกำลังวางตำแหน่งอย่างแข็งขันสำหรับการดำเนินการอาร์บิทราจ โดยล็อคสเปรดราคาระหว่างฟิวเจอร์สและ NPI เกรดสูงไม่มาตรฐานเพื่อทำกำไรจากกระบวนการหดตัวของสเปรด ผลที่ตามมาคือมีการซื้อขายในราคาสูงเกิน 980 หยวน/เมตริกตันเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้เกิดความแตกต่างของราคาที่ชัดเจนในการซื้อขายในตลาด นอกจากนี้ เป็นที่น่าสังเกตว่าตลาดล่าสุดมีการขาดแคลนอุปทานเนื้อนิกเกิลสูงสัมพัทธ์ โดยราคา NPI เกรดสูงที่มีเนื้อนิกเกิล 12-14% และเกิน 14% เป็นผู้นำการขึ้นขยายช่องว่างกับ NPI 10-12% ในขณะที่พื้นที่พรีเมี่ยมสำหรับ NPI เกรดสูง 8-12% ค่อยๆ แคบลง
เมื่อมองไปข้างหน้า ราคาสแตนเลสสำเร็จรูปในวันนี้ได้ฟื้นตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ จากมุมมองต้นทุนของสแตนเลส เมื่อพิจารณาราคาเศษสแตนเลสและเฟอร์โรโครเมียมคาร์บอนสูง ต้นทุนเงินสดของสแตนเลสซีรีส์ 300 เริ่มฟื้นตัว หากแนวโน้มการฟื้นตัวของราคาสแตนเลสสามารถยั่งยืนได้ คาดว่าการยอมรับราคา NPI เกรดสูงของบริษัทสแตนเลสอาจค่อยๆ เพิ่มขึ้นเป็น 980 หยวน/เมตริกตันภายในหนึ่งเดือน โดยมีศักยภาพในการปรับตัวขึ้นเพิ่มเติม
