Протокол утреннего совещания SMM от 17 декабря
Фьючерсы: В ночной сессии 16 декабря наиболее торгуемый фьючерс SHFE на алюминий контракт 2602 открылся на уровне 21 845 юаней/т, достиг максимума 21 885 юаней/т и упал до минимума 21 810 юаней/т, в итоге закрывшись на отметке 21 825 юаней/т, что на 20 юаней/т или 0,09% ниже предыдущего закрытия. Технический анализ показал, что скользящие средние MA сформировали бычье выравнивание с последующей коррекцией (MA5: 21 846,00 < MA10: 21 949,50 < MA20: 22 040,50 > MA40: 21 823,25), при этом на 4-часовом свечном графике MACD продолжал отображаться зеленый гистограммный столбец (DIFF: 15,06, DEA: 60,54). Открытый интерес в ночной сессии составил приблизительно 288 000 лотов, снизившись на 736 лотов по сравнению с дневной сессией. Алюминий на LME открылся на уровне $2 872,5/т, достиг максимума $2 886/т и минимума $2 850/т, в конечном итоге закрывшись на $2 882,5/т, что на 0,26% выше предыдущего дня. Объем торгов составил 22 100 лотов, увеличившись на 3 211 лотов, тогда как открытый интерес остался на уровне 682 000 лотов, снизившись на 12 948 лотов.
Макрофронт: Соответствующий представитель Центральной комиссии по финансовым и экономическим вопросам заявил, что расширение внутреннего спроса является главным приоритетом на следующий год, подчеркнув необходимость учета структурных изменений в потреблении и стимулирования потребления как со стороны предложения, так и спроса. Что касается комплексного исправления «инволюционной» конкуренции, на уровне предприятий следует активизировать усилия по сдерживанию такой конкуренции. Необходимо ускорить создание механизма регулирования мощностей в ключевых отраслях, усилить динамический мониторинг и раннее предупреждение, обеспечивая как упорядоченный вывод устаревших мощностей, так и плавный переход новых, качественных мощностей. (Бычий★) В восточное время во вторник данные, опубликованные Бюро трудовой статистики США, показали, что сезонно скорректированная численность занятых в несельскохозяйственном секторе в ноябре составила 64 000, что выше консенсус-прогноза рынка в 45 000. Показатели за октябрь были пересмотрены в сторону снижения до уменьшения на 105 000 при ожидаемом снижении на 25 000. Уровень безработицы в США в ноябре вырос до 4,6%, превысив рыночный прогноз в 4,4%, что стало самым высоким показателем с сентября 2021 года. (Медвежий★)
Фундаментальные факторы: Рынок долгосрочных контрактов на алюминиевые чушки в 2026 году характеризуется стабильными, но скорректированными ценами, снижающейся готовностью к подписанию заказов и напряженной структурой спроса и предложения. Долгосрочное ценообразование контрактов в разных регионах демонстрирует дифференцированные корректировки премий и скидок к цене алюминия SMM A00. Под влиянием таких факторов, как колебания цен на алюминий на высоких уровнях, расходящийся спрос со стороны downstream и глобальный дефицит поставок, общий объем заключенных долгосрочных контрактов, как ожидается, снизится по сравнению с 2025 годом, при этом неопределенность на рынке значительно возрастает.
Рынок первичного алюминия: Фьючерсный контракт на алюминий SHFE 2601 снижался в ходе утренней сессии. Поставщики сосредоточились на продажах, в то время как настроения downstream по закупкам были осторожными с заметным снижением интереса к закупкам. Однако с падением абсолютных цен некоторые поставщики удерживали цены на твердом уровне, демонстрируя низкую готовность продавать со значительными скидками. Котировки в основном находились в районе скидки 10 юаней/т к паритету, при этом некоторые трейдеры расширяли скидки для продаж, предлагая скидки от 30 до 20 юаней/т к средней цене SMM. Фактические сделки в основном заключались со скидками от 20 юаней/т к паритету по отношению к средней цене SMM, с концентрацией торговли вокруг средней цены крупными игроками. Во вторник индекс настроений на продажу в Восточном Китае составил 2,83, снизившись на 0,03 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на закупки составил 2,58, снизившись на 0,17 по сравнению с предыдущей неделей. 16 декабря цена на алюминий SMM A00 составила 21 630 юаней/т, снизившись на 80 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, со скидкой 100 юаней/т к контракту 2601, что осталось без изменений по сравнению с предыдущим торговым днем. Во вторник торговля на рынке Центрального Китая была относительно вялой, с высокими премиями и скидками, слабой готовностью к закупкам со стороны downstream-предприятий, что привело к сдержанным закупкам трейдеров, в то время как поставщики распродавали большие объемы, вызывая дальнейшее снижение цен. Фактические цены сделок варьировались от премии 20 юаней/т до скидки 20 юаней/т к цене в Центральном Китае. Во вторник индекс настроений на продажу на рынке Центрального Китая составил 2,72, вырос на 0,02 по сравнению с предыдущей неделей; индекс настроений на закупки составил 2,71, снизился на 0,08 по сравнению с предыдущей неделей. Цена SMM в Центральном Китае закрылась на уровне 21 560 юаней/т, снизившись на 90 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем, со скидкой 170 юаней/т к контракту 2601, что на 10 юаней/т меньше, чем в предыдущий торговый день. Спред цен между Хэнанью и Шанхаем составил -70 юаней/т, снизившись на 10 юаней/т по сравнению с предыдущим торговым днем.
Вторичное алюминиевое сырье:Во вторник спотовые цены на первичный алюминий продолжили снижение с предыдущего торгового дня: цена SMM A00 закрылась на уровне 21 630 юаней/т, тогда как рынок алюминиевого лома также показал небольшое снижение. Некоторые предприятия по переработке лома сообщили о высоких запасах деформируемого алюминиевого сплава, собранных в пиковый сезон, при недостатке заказов для хеджирования запасов сырья, что временно замедлило закупки соответствующего лома. Кроме того, экологические ограничения производства в Чунцине повлияли на загрузку предприятий по производству сплавов, что привело к небольшому ослаблению спроса на алюминиевый лом со стороны downstream. На рынке импортного алюминиевого лома наблюдался дефицит предложения, а трейдеры поддерживали низкий уровень запасов. Однако небольшой рост цен на алюминий в середине недели привел к снижению цен на лом. Некоторые поставщики лома удерживали цены и не были готовы продавать, тогда как предприятия по производству сплавов также столкнулись с дефицитом вторичного алюминиевого сырья. Во вторник цена на прессованный UBC составляла 16 200–16 700 юаней/т (без НДС), а измельченный алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) — 17 900–18 450 юаней/т (без НДС). Цены на прессованный UBC, чистую алюминиевую проволоку, смешанный лом экструзионного алюминия без краски, литейный алюминиевый лом, лом мотоциклетных колес и смешанный алюминиевый лом снизились на 50–100 юаней/т за неделю. По разнице цен между A00 и алюминиевым ломом: разница между A00 и измельченным алюминиевым ломом составила 1 901 юань/т на 16 декабря, тогда как разница между A00 и голой светлой алюминиевой проволокой в Цзянсу была 882,5 юаня/т. Ожидается, что на этой неделе рынок алюминиевого лома будет держаться на высоких уровнях с основным диапазоном цен на измельченный алюминиевый лом (с оценкой по содержанию алюминия) 18 100–18 800 юаней/т (без НДС). Дефицит предложения сложно изменить из-за сохраняющихся ограничений на импорт и переработку, что поддерживает цены. Со стороны спроса стремление выполнить годовые планы по вторичному алюминию и сдерживающий эффект высоких цен переплетаются, что приводит к осторожным закупкам предприятий по переработке лома для экструзии и проката из-за неприятия высоких цен. Динамика цен на первичный алюминий служит ключевым ориентиром, дополненная влиянием ограничений производства из-за экологических мер и транспортных ограничений в центральном Китае, что сохраняет осторожность рыночных настроений. В целом, противостояние между продавцами и покупателями продолжается, требуя пристального отслеживания колебаний первичного алюминия, экологической политики и темпов закупок downstream, оставаясь vigilant к рискам коррекции на высоких уровнях.
Вторичный алюминиевый сплав: На фьючерсной стороне наиболее торгуемый контракт на литейный алюминиевый сплав открылся во вторник на уровне 20 955 юаней/т, сначала снизившись, затем поднявшись в течение дня, достигнув минимума 20 805 юаней/т перед полуднем, отскочив во второй половине дня до 20 975 юаней/т и закрывшись на 20 950 юаней/т, что на 5 юаней/т выше предыдущего торгового дня, прирост 0,02%. На рынке наблюдалось сокращение медвежьих позиций. На спотовом рынке цены на алюминий SMM A00 продолжили снижение на 80 юаней/т до 21 630 юаней/т во вторник, в то время как цены ADC12 оставались стабильными на уровне 21 600 юаней/т. Цены на алюминий продолжили снижение во вторник, с небольшим расхождением в ценах на вторичном алюминиевом рынке; некоторые компании скорректировали котировки вниз на 100 юаней/т вслед за рынком, другие предпочли сохранить твердые предложения, заняв выжидательную позицию. В настоящее время предложение сырья в целом ограничено, нежелание трейдеров продавать усилилось на фоне падения цен, а высокие издержки поддержали цены на вторичный алюминий, сделав их относительно устойчивыми. Резкие колебания цен на алюминий усилили выжидательные настроения downstream, вместе с признаками ослабления маржинального спроса, что привело к общей вялости торгов. В целом, поддержка издержек формирует нижнюю границу цен, тогда как ослабление спроса и колебания цен на алюминий сдерживают готовность к закупкам; ожидается, что цены ADC12 в краткосрочной перспективе останутся на высоких уровнях.
Резюме по рынку алюминия: С макроэкономической точки зрения, рыночные настроения постепенно охладели. Со стороны предложения, текущая операционная мощность по алюминию в стране составляет 44,39 млн т, высокие прибыли в отрасли стимулировали небольшой рост операционных мощностей, но общее изменение масштабов было относительно небольшим, без значительного прироста предложения. На стороне спроса, хотя декабрь является традиционным низким сезоном потребления, потребление в таких секторах, как автомобилестроение, электроэнергетика и электроника, показало высокую устойчивость без сезонного ослабления, а доля прямых поставок жидкого алюминия оставалась высокой; однако с улучшением эффективности отгрузки алюминиевых слитков из Синьцзяна ранее накопленные складские запасы ускорили приток, и общий спрос в низкий сезон по-прежнему отставал от роста предложения, ожидается, что социальные запасы алюминиевых слитков продолжат тенденцию к накоплению. На сегодняшний день внутренние запасы алюминиевых слитков накопились до около 600 тыс. тонн, что близко к трехлетнему максимуму за аналогичный период и показывает признаки дальнейшего роста. На стороне затрат, цены на глинозем продолжали снижаться, цены на вспомогательные материалы в целом стабилизировались, а предельные затраты на производство алюминия продолжали снижаться, значительно ослабляя ценовую поддержку со стороны издержек. В целом, алюминиевый рынок сталкивается с небольшим увеличением предложения, устойчивым, но все еще мягким спросом и значительно ослабленной поддержкой затрат, с фундаментальными показателями, склонными к медвежьему тренду; в сочетании с фиксацией прибыли, вызванной реализованными ожиданиями снижения процентных ставок, SMM ожидает, что цены на алюминий в краткосрочной перспективе немного снизятся, в основном колеблясь на высоких уровнях.
[Предоставленная информация предназначена только для справки. Данная статья не является прямыми инвестиционными рекомендациями; клиенты должны принимать решения с осторожностью и не использовать ее в качестве замены независимого суждения. Любые решения, принятые клиентами, не связаны с SMM.]
