Протокол утреннего совещания SMM по олову от 3 июня 2025 года
В настоящее время рынок олова находится в ситуации двойной игры: с одной стороны, действует макроэкономическое давление, с другой — сохраняется напряженный баланс спроса и предложения. На международном уровне ВВП США в первом квартале сократился на 0,3% в квартальном исчислении, базовая инфляция по индексу PCE выросла до 3,5%, потребительское доверие достигло рекордно низкого уровня, а производственный PMI снизился до 48,7, что усиливает экономическое давление в сторону спада. ФРС США в третий раз подряд сохранила ставки без изменений, но отметила рост инфляционных и безработичных рисков. Индекс доллара США колеблется на высоких уровнях, продолжая оказывать давление на оценки цветного металлургического сектора. Внутри страны ожидается снижение производства рафинированного олова в мае в месячном исчислении, поскольку операционные показатели предприятий по переработке олова в провинциях Юньнань и Цзянси составили всего 56,85%, а низкие технологические сборки (TC) сжимают прибыль и поддерживают напряженность предложения. Хотя первая партия оловянных концентратов с рудника Биси в ДРК была отгружена 9 мая, плавка начнется только в июне, поэтому краткосрочное снижение запасов маловероятно. Медленное возобновление производства в штате Ва в Мьянме и нерастущий экспорт из Индонезии сохранят дефицит предложения во втором квартале. Слабость спроса сохраняется. Высокие цены на оловянные слитки (спотовые цены на ШФЭ держатся на уровне 240 000–265 000 юаней/тонну) значительно снижают готовность производителей электроники и бытовой техники к пополнению запасов, а блокировка передачи по производственной цепочке еще больше сокращает оборот лома. Структурные точки роста сосредоточены в секторах новой энергии — фотоэлектрические пайки и электромобили (потребление олова на единицу продукции в два раза превышает потребление традиционных автомобилей) обеспечивают поддержку спросу, хотя темпы роста замедлились по сравнению с 2023 годом, в то время как спрос на традиционные полупроводниковые припои остается слабым из-за пиковых циклов отрасли. В целом рынок демонстрирует модель напряженного баланса с «сокращением предложения, опережающим восстановление спроса».
