Недавно угольные компании, зарегистрированные на бирже, последовательно опубликовали свои годовые отчеты за 2024 год и отчеты за первый квартал 2025 года. Журналисты газеты «Futures Daily» обнаружили, что 39 зарегистрированных угольных компаний заработали 165,034 млрд юаней в 2024 году, причем 32 компании были прибыльными. В первом квартале этого года 39 зарегистрированных угольных компаний заработали 33,645 млрд юаней, причем 29 компаний были прибыльными. Примечательно, что под влиянием снижения цен на уголь прибыльность зарегистрированных угольных компаний в целом снизилась в годовом исчислении, как в годовом отчете, так и в отчете за первый квартал. В 2024 году только 7 компаний, включая Baofeng Energy, SDIC Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery, Shaanxi Energy, Xinji Energy, Huaihe Energy и Liaoning Energy, достигли положительного роста прибыли. В первом квартале этого года только 3 компании, включая Baofeng Energy, Zhengzhou Coal Mining Machinery и Liaoning Energy, достигли положительного роста прибыли.
Журналисты тщательно изучили годовые и квартальные отчеты зарегистрированных угольных компаний и обнаружили, что их показатели различались очень сильно. В 2024 году цена на среднесернистый коксующийся уголь из Шаньси упала на 42%, а в первом квартале этого года она продолжила снижаться на 25%. За тот же период цена на энергетический уголь с теплотворной способностью 5500K в порту Циньхуандао снизилась на 14,5% и 12,3% соответственно. Однако ценообразование на энергетический уголь обычно основано на долгосрочных контрактах, что делает его менее подверженным колебаниям рыночных цен. Компании, в основном производящие энергетический уголь, как правило, показывают лучшие результаты, чем производители коксующегося угля, такие как Shenhua, China Coal и Xinji Energy.
Baofeng Energy, развернув всю производственную цепочку по коксованию угля, достигла роста чистой прибыли на 12,16% в 2024 году и продолжила расти против тренда на 71,49% в первом квартале этого года. Его углехимический сектор принес 65% прибыли, эффективно компенсировав влияние снижения цен на уголь. Кроме того, Shaanxi Coal Industry и Xinji Energy также использовали метод совместной работы угольной и электроэнергетической отраслей, и снижение их прибыли было значительно ниже, чем у других компаний.
Журналисты обнаружили, что средняя себестоимость тонны угля для некоторых компаний с высококачественными ресурсами была намного ниже, чем средняя по отрасли. Например, себестоимость тонны угля для Shaanxi Coal Industry составляла около 280 юаней, в то время как средняя по отрасли в 2024 году составляла 440 юаней. Кроме того, некоторые компании снизили затраты и повысили эффективность за счет технологических обновлений и улучшения управления материальными ресурсами.
Ли Жун, исследователь угольного рынка из компании Wuchan Zhongda Futures, сообщил журналистам, что чистая прибыль угольной промышленности в 2024 году в целом снизилась в годовом исчислении. Общая прибыль китайской угледобывающей и углеочистительной промышленности упала на 22% в годовом исчислении, что напрямую связано со снижением цен на уголь. Цена энергетического угля упала на 16,3% по сравнению с началом года, в то время как цена на самый ликвидный фьючерсный контракт на коксующийся уголь снизилась на 38,4%. Снижение цен напрямую повлияло на выручку от продаж угольных компаний, что привело к снижению чистой прибыли. С точки зрения фундаментальных факторов, один из важных факторов, приведших к снижению чистой прибыли угольных компаний, заключался в том, что темпы роста предложения превысили темпы роста спроса. В 2024 году добыча сырого угля выросла на 1,3% в годовом исчислении, а импорт — на 14,4% в годовом исчислении. Согласно данным Национального бюро статистики, предварительные оценки показывают, что потребление угля выросло на 1,7%. Темпы роста на стороне предложения превысили темпы роста на стороне спроса. Этот дисбаланс между предложением и спросом не только сдерживал потенциал роста цен на уголь, но и оказывал большее давление на угольные предприятия в плане продаж.
«В настоящее время применение финансовых деривативов угольными предприятиями перешло от единственной стратегии хеджирования к диверсифицированным стратегиям, включая использование биржевых и внебиржевых деривативов для хеджирования рисков колебаний цен, снижение занятости маржи за счет залога ваучеров и повышение эффективности поставки за счет физической поставки + мультимодальных перевозок», — сказал Лю Хуйфэн.На начальном этапе в фьючерсный рынок в основном активно входили крупные предприятия, опираясь на свои ресурсы и институциональные преимущества, в то время как малые и средние предприятия были более осторожны в отношении хеджирования. За последние два года, по мере того как цены на уголь продолжали снижаться, а финансовые производные инструменты получали все большее распространение, желание малых и средних угольных предприятий участвовать в хеджировании, как пассивно, так и активно, возросло. Они начали активно сотрудничать с фьючерсными компаниями и надеются, что фьючерсные компании смогут предоставить соответствующие решения по хеджированию, основанные на их собственной ситуации.
«В конце октября прошлого года мы связались с угольной компанией, годовая мощность производства коксующегося угля которой составляет около 500 тыс. тонн, а регулярные запасы — от 3 тыс. до 5 тыс. тонн. Они надеялись, что мы сможем предоставить соответствующее решение по хеджированию. Учитывая, что цены на уголь только что пережили отскок в то время, до конца года существовала определенная политическая поддержка, а фьючерсный рынок был в состоянии большой дисконтной цены, существовали определенные риски в одностороннем хеджировании. Поэтому мы рекомендовали стратегию календарного спреда для коксующегося угля, а именно покупку январского контракта и продажу майского контракта для хеджирования некоторых потерь. По состоянию на начало декабря прошлого года эта стратегия принесла прибыль около 50 пунктов», — сказал Лю Хуйфэн. После середины декабря прошлого года фьючерсный рынок коксующегося угля снова торговался с премией по отношению к спотовому рынку. Поэтому мы рекомендовали им провести хеджирование по новому наиболее ликвидному контракту и постепенно увеличить долю хеджирования, что в конечном итоге позволило эффективно избежать риска снижения цен на коксующийся уголь в прошлом году.
Корреспондент отметил, что в первом квартале этого года чистая прибыль угольных предприятий продолжала снижаться. Причины снижения схожи с теми, что были в 2024 году: с одной стороны, цены на уголь продолжали падать. К концу марта спотовые цены на энергетический уголь и наиболее ликвидные фьючерсы на коксующийся уголь упали примерно на 11,7% и 14,6% соответственно по сравнению с началом года, что напрямую сжало маржу прибыли предприятий. С другой стороны, дисбаланс между спросом и предложением на рынке усилился. В первом квартале этого года добыча сырого угля выросла на 8,1% в годовом исчислении, в то время как импорт снизился на 0,9%, что привело к увеличению общего предложения. Однако спрос оставался слабым.Выработка электроэнергии на тепловых электростанциях снизилась на 0,3% в годовом исчислении, а спрос со стороны основных отраслей, потребляющих уголь, таких как сталелитейная и строительная промышленность, был вялым, что привело к высоким уровням запасов и дальнейшему снижению цен на уголь.
«В настоящее время перепроизводство угля остается неизменным, и предприятия сталкиваются с многочисленными проблемами, включая снижение доходов, сокращение прибыли и вялые продажи. В краткосрочной перспективе предприятия могут повысить операционную стабильность за счет увеличения доли долгосрочных соглашений, использования производных для хеджирования рисков колебаний цен и контроля затрат. В среднесрочной перспективе они могут повысить свою способность противостоять циклическим рискам за счет расширения отраслевой цепочки, интеграции ресурсов и использования фьючерсных инструментов. В то же время предприятия должны внимательно следить за изменениями в политике и спросе и предложении и своевременно корректировать свои операционные решения», — сказал Лю Хуйфэн.
