Atas da Reunião Matinal da SMM sobre Alumínio, 17／11
Futuros：Na sessão noturna de 14 de novembro, o contrato de alumínio mais negociado na SHFE abriu a 21，835 iuanes／tonelada， atingiu um preço máximo de 21，835 iuanes／tonelada e um mínimo de 21，650 iuanes／tonelada， e finalmente encerrou a 21，795 iuanes／tonelada， com queda de 0，54％。 A sessão noturna mostrou uma tendência geral de fundeamento。 Do ponto de vista técnico， o open interest do alumínio na SHFE diminuiu mais de 30，000 lotes para mais de 750，000 lotes， as barras vermelhas do MACD do candlestick diário contraíram， o momentum de alta enfraqueceu， e o contrato mais negociado recuou das máximas。 Combinando com os últimos máximos e mínimos （mínimo mensal em torno de 21，160， máximo em torno de 22，160）， espera－se que o nível de resistência esteja na faixa de 21，800－22，000， e o nível de suporte na faixa de 21，200－21，500。 É necessário cautela contra o risco de recuo a partir das máximas。
Macro：A divergência permanece dentro do Fed dos EUA sobre cortar ou não as taxas de juro， criando grande incerteza sobre outro corte em dezembro。 A oficial do Fed Lorie Logan afirmou ser difícil apoiar um corte em dezembro， e que fornecer mais suporte preventivo ao mercado de trabalho via cortes de juros não é apropriado。 Ela anteriormente se opôs ao corte do Fed em outubro devido a preocupações de que a inflação estava muito alta e em tendência de alta， e que alcançar a meta de 2％ do Fed levaria tempo demais。 Enquanto isso， outra oficial， Mary Daly， indicou que dados econômicos recentes apoiam um corte de juros。 Outro oficial， Thomas Barkin， disse que os riscos de novos cortes de juros podem enraizar uma inflação alta em vez de apoiar efetivamente o mercado de trabalho。 （Neutro ★） Em 17 de novembro， o Banco Popular da China realizará operações de recompra reversa definitiva no valor de 800 bilhões de iuanes via leilão de quantidade fixa， taxa de juro， método de premiação de preço múltiplo， com prazo de 6 meses （182 dias）。 （Bullish ★） Quatro departamentos， incluindo o Ministério do Comércio， emitiram o "Aviso sobre o Fortalecimento da Gestão das Exportações de Carros Usados"。 Menciona o controle rigoroso da exportação de carros novos sob o nome de carros usados。 （Bearish ★）
Fundamentos：Lado do estoque， o estoque nacional de lingotes de alumínio registrou 646，000 toneladas na segunda－feira， um acúmulo de 25，000 toneladas em relação à semana anterior。 Lado do custo， o custo médio na indústria do alumínio registrou 16，090 iuanes／tonelada na sexta－feira passada， queda de 7 iuanes／tonelada em relação à semana anterior， enquanto o lucro médio da indústria diminuiu 3 iuanes／tonelada para 5，820 iuanes／tonelada。 Lado oferta－demanda， oferta， a capacidade operacional doméstica de alumínio manteve－se estável em torno de 44，06 milhões de toneladas， a proporção de alumínio líquido diminuiu 0，5 ponto percentual em relação à semana anterior， registrando 77，25％ até quinta－feira passada； demanda， a taxa de utilização das principais empresas de processamento downstream de alumínio domésticas registrou 62，0％ na semana passada， alta de 0，4％ em relação à semana anterior， principalmente sustentada por uma leve recuperação nas taxas de utilização para cabos， liga primária e liga secundária； no entanto， no setor de processamento primário， entende－se que as condições operacionais em alguns segmentos mostraram sinais de enfraquecimento marginal， empresas de barras de alumínio tiveram cortes concentrados de produção， e a proporção de liga local de alumínio líquido diminuiu。
Mercado de Alumínio Primário：O alumínio da SHFE flutuou principalmente para baixo na sessão da manhã。 Durante o primeiro período de negociação， flutuou principalmente em torno de 21，900 iuanes／tonelada； durante o segundo período de negociação， o alumínio da SHFE caiu further， finalmente encerrando a 21，825 iuanes／tonelada。 No Leste da China， os preços do alumínio recuaram de acima de 22，000 iuanes／tonelada， o sentimento de compra melhorou ligeiramente， e os processadores downstream compraram conforme a necessidade aproximando－se do fim de semana。 As transações reais foram a um desconto de 10 iuanes／tonelada até um prêmio de 10 iuanes／tonelada em relação ao preço médio da SMM。 Na sexta－feira passada， o índice de sentimento de venda no mercado do Leste da China foi de 3，08， queda de 0，01 em relação à semana anterior； o índice de sentimento de compra foi de 2，87， alta de 0，01 em relação à semana anterior。 Na sexta－feira passada， o alumínio A00 da SMM encerrou a 21，910 iuanes／tonelada， queda de 10 iuanes／tonelada em relação ao dia de negociação anterior， à paridade com o contrato de novembro， a um desconto de 30 iuanes／tonelada em relação ao contrato de dezembro， estável em relação ao dia de negociação anterior。Na sexta－feira passada， o sentimento de negociação no mercado do Centro da China permaneceu fraco， os preços futuros caíram， o sentimento de venda dos vendedores recuperou ligeiramente， mas as compras a jusante continuaram dominadas pela procura rígida de contratos de longo prazo． Os preços reais finais das transações variaram entre um desconto de 30 yuans por tonelada e a paridade em relação ao preço do Centro da China． Na sexta－feira passada， o índice de sentimento de venda no mercado do Centro da China foi de 2，91， inalterado em relação à semana anterior； o índice de sentimento de compra foi de 2，80， uma queda de 0，03 em relação à semana anterior． O SMM do Centro da China fechou em 21，760 yuans por tonelada， uma queda de 20 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior， com um desconto de 150 yuans por tonelada em relação ao contrato de novembro， e um desconto de 180 yuans por tonelada em relação ao contrato de dezembro， uma queda de 10 yuans por tonelada em relação ao dia de negociação anterior． O diferencial de preço entre Henan e Xangai foi de －150 yuans por tonelada， uma queda de 10 yuans por tonelada em relação ao dia anterior．
Matérias－primas de alumínio reciclado： Na sexta－feira passada， os preços spot do alumínio primário flutuaram ligeiramente em comparação com o dia de negociação anterior； o SMM A00 spot fechou em 21，910 yuans por tonelada， enquanto os preços de mercado de sucata de alumínio permaneceram inalterados desde a quinta－feira passada． Com o fim da época alta tradicional， a procura a jusante mostrou uma divergência clara： a procura de sucata utilizada em ligas de alumínio para fundição manteve－se estável， fornecendo mais suporte ao consumo， enquanto a procura de sucata utilizada em ligas de alumínio forjado começou a mostrar sinais de enfraquecimento． No entanto， o fornecimento apertado do mercado continuou a ser o tema principal， os preços de compra permaneceram em altos， mas a sustentabilidade dos níveis elevados precisa de ser considerada． Na sexta－feira passada， a sucata de alumínio UBC enfardada foi cotada centralmente entre 16，600－17，100 yuans por tonelada （ex－imposto）， a sucata de alumínio triturada tensa （precificada com base no teor de alumínio） foi cotada centralmente entre 17，800－18，500 yuans por tonelada （ex－imposto）． A sucata UBC enfardada subiu 50 yuans por tonelada em relação à quinta－feira passada， compensando os ganhos do dia anterior； o fio de alumínio limpo para extração， a sucata de alumínio triturada tensa （precificada com base no teor de alumínio）， a sucata de roda de cubo， a sucata de alumínio para fundição mecânica e as aparas de alumínio mantiveram－se inalteradas em relação à semana anterior． Esta semana， espera－se que o mercado de sucata de alumínio permaneça em altos， com a faixa de preço principal da sucata de alumínio triturada tensa （precificada com base no teor de alumínio） provavelmente a flutuar entre 17，800－18，600 yuans por tonelada． Se os preços do alumínio primário se estabilizarem acima de 22，000 yuans por tonelada， continuarão a suportar os preços da sucata de alumínio， mas é necessário estar alerta ao risco de recuo após uma subida rápida． Do lado do fornecimento， a situação apertada de oferta e procura no mercado de sucata de alumínio é difícil de alterar a curto prazo， mas à medida que os preços do alumínio primário flutuam em altos， o medo de preços elevados pode intensificar－se， e a vontade de seguir os aumentos de preços em algumas regiões pode enfraquecer． No geral， o mercado continuará o cabo de guerra entre vendedores e compradores em altos； recomenda－se acompanhar de perto as tendências dos preços do alumínio primário， as mudanças nas políticas ambientais e os ajustes nas estratégias de compra das empresas a jusante， e estar alerta aos riscos de recuo em níveis elevados．
Liga de alumínio secundário： Na quarta－feira passada， os preços spot do alumínio SMM A00 dispararam 250 yuans por tonelada para 21，920 yuans por tonelada， atingindo uma nova alta do ano． No mercado de alumínio secundário， os preços do ADC12 subiram 150 yuans por tonelada para 21，650 yuans por tonelada． Na quarta－feira passada， os preços do alumínio atingiram uma nova alta anual， e os preços da sucata de alumínio seguiram ativamente a tendência de alta， elevando novamente os custos do ADC12． Atualmente， a sucata de alumínio representa mais de 90％ dos custos， aprofundando as perdas da indústria． A procura a jusante manteve－se estável com um ligeiro aumento no geral， mas a rápida subida dos preços do alumínio para 22，000 yuans por tonelada arrefeceu a vontade de compra． Empresas com inventário concentraram－se na digestão de stocks， abrandando o ritmo de aquisição； empresas com baixo inventário continuaram a manter a reposição rígida， suportando a procura de base． No geral， espera－se que os preços do ADC12 se mantenham bem a curto prazo． O suporte de custos permanece relativamente sólido， e o fornecimento apertado de sucata de alumínio dificilmente aliviará em breve， tornando os preços das matérias－primas mais propensos a subir do que a descer． O lado da procura mostra alguma resiliência， aliada ao baixo inventário da indústria， e as aquisições just－in－time fornecerão um piso para os preços． No entanto， com os preços atuais do alumínio em máximos anuais， a aceitação a jusante diminuiu， podendo limitar um maior espaço de alta．
Resumo do mercado de alumínio： No geral， a frente macro é mista mas geralmente favorável． Fundamentalmente， o sentimento do mercado permanece focado nas notícias de cortes de produção de fábricas de alumínio no exterior na Islândia e Moçambique， mantendo expectativas de um fornecimento exterior mais apertado； domesticamente， o mercado está gradualmente a transitar da época alta para a época baixa． Do lado do inventário， espera－se que entre numa fase de flutuação a curto prazo． No geral， impulsionados pelos ventos macroeconómicos favoráveis e pelo capital， os preços do alumínio dispararam， mas os fundamentos domésticos carecem de momentum suficiente para suportar aumentos acentuados contínuos． Subsequentemente， espera－se que os preços do alumínio permaneçam em altos．
［A informação fornecida é apenas para referência． Este artigo não constitui aconselhamento directo de investimento ou pesquisa． Os clientes devem decidir com cautela e não usar isto para substituir o julgamento independente． Quaisquer decisões tomadas pelos clientes não estão relacionadas com a SMM．］
