SMM

Segunda-feira， 2025。11。17

Mercado futuro： Os preços do cobre abriram a ＄10，884，5／t durante a sessão noturna de sexta‐feira， flutuaram inicialmente para baixo até tocar um mínimo de ＄10，755／t， depois o centro dos preços moveu‐se gradualmente para cima até tocar um máximo de ＄10，883／t， e finalmente fecharam a ＄10，824／t， uma queda de 0，12％。 O volume de negócios atingiu 22，000 lotes， e os contratos em aberto atingiram 326，000 lotes。 O contrato de cobre 2512 da SHFE mais negociado abriu a 86，640 iuanes／t durante a sessão noturna de sexta‐feira， flutuou inicialmente para baixo até 85，900 iuanes／t， depois o centro dos preços moveu‐se gradualmente para cima até 86，900 iuanes／t， e finalmente fechou a 86，680 iuanes／t， uma queda de 0，64％。 O volume de negócios atingiu 60，000 lotes， e os contratos em aberto atingiram 183，000 lotes。

[Acta da Reunião Matinal do Cobre da SMM] Notícias：

(1) Em 12 de novembro， a Marimaca Copper anunciou que o seu projeto de óxido de cobre no Chile passou oficialmente a revisão pelo Serviço de Avaliação Ambiental (SEA)， marcando um passo chave para a construção total do projeto MOD estandarte da empresa。 A empresa afirmou que a obtenção da licença ambiental lançou uma base importante para o subsequente trabalho de engenharia do projeto， preparação de construção e financiamento。 De acordo com o plano mais recente， o projeto MOD deverá iniciar a construção no 2º semestre de 2026。 Após a operação， espera‐se que se torne um projeto significativo de produção de cobre de médio porte na região， trazendo novas adições de capacidade para o futuro padrão de mercado de oferta apertada de cobre。

Spot：

(1) Xangai： Em 14 de novembro， os preços spot do cobre catódico ＃1 da SMM contra o contrato do próximo mês 2511 estavam num desconto de 20 iuanes／t a um prémio de 130 iuanes／t， com o preço médio cotado a um prémio de 55 iuanes／t， um aumento de 5 iuanes／t face ao dia de negociação anterior； os preços do cobre catódico ＃1 da SMM foram 86，920‐87，270 iuanes／t。 Na sessão da manhã， o cobre da SHFE caiu significativamente em comparação com a sessão noturna， caindo abaixo de 87，000 iuanes／t para um mínimo de 86，700 iuanes／t， depois começou a subir continuamente， tocando um máximo de 87，170 iuanes／t。 Durante as horas de negociação da manhã， o diferencial de preços inter‐mês flutuou entre Contango 80‐Contango 40 iuanes／t， com um toque extremo de Contango 100 iuanes／t。 As perdas de importação para o contrato de cobre da SHFE do próximo mês pairaram em torno de 900 iuanes／t。 Perspetivando esta semana， sob a estrutura de Contango， espera‐se que as ofertas spot dos comerciantes para o próximo mês se mantenham firmes perto da paridade。

(2) Guangdong： Em 14 de novembro， os preços spot do cobre catódico ＃1 de Guangdong contra o contrato do próximo mês estavam num desconto de 20 iuanes／t a um prémio de 50 iuanes／t， com o prémio médio a 15 iuanes／t， um aumento de 10 iuanes／t face ao dia de negociação anterior； o cobre SX‐EW foi cotado a um desconto de 90‐50 iuanes／t， com o desconto médio a 70 iuanes／t， um aumento de 10 iuanes／t face ao dia de negociação anterior。 O preço médio do cobre catódico ＃1 de Guangdong foi de 86，980 iuanes／t， uma queda de 115 iuanes／t face ao dia de negociação anterior； o preço médio do cobre SX‐EW foi de 86，895 iuanes／t， uma queda de 115 iuanes／t face ao dia de negociação anterior。 Mercado spot： O inventário de Guangdong diminuiu pelo quarto dia consecutivo， principalmente devido a chegadas reduzidas e aumento de retiradas de armazém。 Após a queda dos preços do cobre， o volume de recompras a jusante aumentou， e os fornecedores mantiveram os preços firmes para vender， levando a uma melhoria no volume geral de negócios em comparação com ontem。 Hoje， o sentimento de procura por cobre catódico em Guangdong foi de 1，65， um aumento de 0，28 face ao dia de negociação anterior， enquanto o sentimento de vendas foi de 2，52， uma queda de 0，34 face ao dia de negociação anterior (dados históricos podem ser consultados na base de dados)。 Às 11：00， as cotações do contrato do próximo mês foram： cobre de alta qualidade a um prémio de 50 iuanes／t， cobre de qualidade padrão a um desconto de 20 iuanes／t， e cobre SX‐EW a um desconto de 70 iuanes／t。 No geral， com a queda dos preços do cobre， as recompras a jusante aumentaram， os prémios spot subiram ligeiramente， e o volume geral de negócios melhorou ligeiramente。

(3) Cobre importado： Em 14 de novembro， os preços de warrant foram de ＄28‐40／t， QP novembro， com o preço médio inalterado face ao dia de negociação anterior； os preços de B／L foram de ＄40‐52／t， QP novembro， com o preço médio inalterado face ao dia de negociação anterior； o cobre EQ (CIF B／L) foi de ‐＄8／t a ＄4／t， QP novembro， com o preço médio a subir ＄1／t face ao dia de negociação anterior。 As cotações referem‐se a carregamentos a chegar em meados a finais de novembro。

(4) Cobre secundário： Às 11：30 de 14 de novembro， o preço de fecho futuro foi de 87，050 iuanes／t， uma queda de 240 iuanes／t face ao dia de negociação anterior； o prémio／desconto spot médio foi de 55 iuanes／t， um aumento de 5 iuanes／t face ao dia de negociação anterior。 Hoje， o preço das matérias‐primas de cobre reciclado manteve‐se inalterado em termos homólogos。 O preço do cobre bruto luminoso em Guangdong foi de 78，500‐78，700 iuanes／t， inalterado face ao dia de negociação anterior。 A diferença de preço entre o cobre catódico e a sucata de cobre foi de 3，488 iuanes／t， uma queda de 235 iuanes／t em termos homólogos。 A diferença de preço entre a barra de cobre catódico e a barra de cobre secundário foi de 1，660 iuanes／t。 De acordo com um inquérito da SMM， as empresas de barras de cobre secundário relataram que o apoio governamental pode ser retomado em algumas regiões， mas os detalhes específicos de implementação só serão conhecidos após os pagamentos de impostos na próxima semana。

(5) Inventário： Em 13 de novembro， os inventários de cobre catódico da LME diminuíram 450 t para 135，725 t； em 14 de novembro， os inventários de warrant da SHFE aumentaram 5，873 t para 49，830 t。

Preços： Na frente macro， existem divisões claras dentro da Fed dos EUA em relação aos cortes de taxas de juro， com Logan e Schmid a defender cautela， enquanto o Governador Milan apoia uma postura mais acomodatória。 Entretanto， o ex‐Governador Kugler enfrentou uma investigação ética antes de se demitir。 Enquanto as expectativas do mercado para cortes de taxas de juro da Fed dos EUA enfraqueceram， o índice do dólar norte‐americano recuperou ligeiramente， exercendo pressão sobre os preços do cobre。 Nos fundamentos， a oferta spot apertada de cobre catódico persiste， particularmente para cobre de alta qualidade。 O lado da procura mantém‐se fraco， com forte sentimento de espera no mercado。 No geral， a pressão macro e a procura fraca constrangem os preços do cobre， que se espera tenham espaço limitado de alta e negociem sob pressão hoje。