Em 1º de agosto de 2025, os EUA impuseram oficialmente uma tarifa de 50% sobre produtos semiacabados de cobre importados. Nos meses anteriores, os comerciantes americanos haviam se apressado para estocar cátodos de cobre em grandes quantidades para mitigar riscos, levando a crescimento recorde nas importações de cobre dos EUA. Estatísticas do setor mostram que, de março a junho, as importações semanais de cátodos de cobre nos EUA chegaram a 44 mil toneladas, quase o triplo do nível do ano anterior, com mais 400 mil toneladas de cobre entrando no país, equivalentes a sete meses de importações normais. Em meados e no final de julho, com o aumento das expectativas de implementação da tarifa, as importações recuaram abruptamente. A partir de agosto, as importações ficaram quase limitadas a pequenos volumes de cátodos de cobre (isentos de tarifas), enquanto as de produtos semiacabados praticamente pararam.
No lado dos estoques, os EUA enfrentaram um acúmulo sem precedentes. Até o final de agosto, os estoques de cobre nos armazéns da COMEX haviam subido para aproximadamente 247 mil toneladas, atingindo um recorde e até superando o total dos estoques globais nos armazéns da LME (cerca de 156 mil toneladas). Os EUA entraram em um estado de "superávit de cobre" de curto prazo, com a janela de importação fechada e o mercado passando a reduzir estoques. Analistas esperam que os EUA levem de quatro a cinco meses para digerir os estoques acumulados, período em que a demanda por importações permanecerá baixa.
Os spreads de preços sofreram flutuações acentuadas. No início de julho, o mercado assumiu erroneamente que os cátodos de cobre também seriam taxados, desencadeando um aumento nos preços do cobre na COMEX. Em 29 de julho, o prêmio sobre o cobre da LME chegou a ultrapassar US$ 2.700/tonelada, abrindo uma janela de arbitragem global que impulsionou a entrada maciça de cobre nos EUA. No entanto, em 30 de julho, a Casa Branca anunciou a isenção para cátodos de cobre, colapsando instantaneamente a lógica de arbitragem. O spread de preços despencou de US$ 2.700/tonelada para US$ 30/tonelada em 48 horas, fechando rapidamente a janela de importação. O spread de preços entre a LME e os EUA voltou aos custos normais de transporte, eliminando a demanda por arbitragem.
No geral, o mercado de cátodos de cobre nos EUA em agosto-setembro apresentou uma queda acentuada nas importações, aumento de estoques e recuo nos spreads de preços, passando de compras em pânico para a redução passiva de estoques.
