Recentemente, o mercado da prata tem tido um desempenho notável, com os preços internacionais da prata a atingirem repetidamente novos máximos. Até １ de dezembro, o preço dos futuros da prata da COMEX atingiu um pico de ５８,６１ dólares por onça, enquanto o contrato principal da prata na SHFE também estabeleceu um recorde histórico de １３．５２０ yuans/kg. Por detrás desta ronda de mercado altista da prata, múltiplos fatores estão a remodelar o panorama do mercado.
１． Expectativas de Política Macroeconómica Estabelecem a Base
O aumento das expectativas de um corte de taxas de juro pelo Fed dos EUA é um fator chave a impulsionar o mercado altista dos metais preciosos. De acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de mercado de um corte de ２５ pontos base pelo Fed em dezembro aumentou para ８７％。 As expectativas de cortes de taxas pressionaram para baixo as taxas de juro reais, reduzindo o custo de oportunidade de deter ativos sem rendimento, como os metais preciosos, atraindo assim entradas de capital. Embora o ouro também beneficie das expectativas de corte de taxas, os seus ganhos de curto prazo ficaram atrás dos da prata devido à falta de uma narrativa de escassez física nos seus fundamentos.
２． Forte Apoio dos Fundamentos de Oferta e Procura
O crescimento da oferta de lingotes de prata a curto prazo está limitado pela disponibilidade de matéria-prima, enquanto a procura de investimento sobreaquecida e a procura industrial rígida e estável levaram a um desequilíbrio estrutural de oferta e procura a médio e longo prazo para a prata. Embora tenham surgido expectativas de um declínio na instalação de uso final fotovoltaico no final de novembro, e as taxas de utilização das empresas de processamento intermédio, como nitrato de prata e pó de prata, tenham diminuído, os inventários domésticos continuaram a cair. Em outubro, os preços da prata subiram significativamente no meio de múltiplos fatores favoráveis, levando a um aperto de vendas a descoberto. Embora uma quantidade recorde de prata tenha fluído para o mercado de Londres, aliviando o défice histórico de oferta, o problema da escassez de lingotes de prata não foi totalmente resolvido. A taxa de empréstimo de prata a um mês manteve-se num nível elevado de cerca de ５％ até ao final de novembro.
３． Riscos Crescentes de Aperto de Vendas a Descoberto
O mercado internacional de metais preciosos enfrenta uma pressão histórica de aperto estrutural de vendas a descoberto, particularmente à medida que se aproxima o mês de entrega de final de ano. Os baixos inventários e a liquidez física apertada no mercado da prata estão a impulsionar conjuntamente os preços. Os dados das principais bolsas globais mostram que dezembro registará um aumento significativo homólogo nas entregas da COMEX, prémios de spot persistentes na LBMA e inventários domésticos a cair para um mínimo de dez anos. Estes fatores constituem coletivamente os motores de curto prazo por detrás da atual rutura nos preços da prata. Não pode ser excluída uma repetição de um aperto de vendas a descoberto no mercado da prata até ao final do ano, com o fervor especulativo de curto prazo e as entradas de ETF a reforçarem ainda mais o padrão de a prata ser mais propensa a subir do que a descer. Perspetivas Futuras
Com base numa análise abrangente, o atual mercado altista no mercado da prata é impulsionado por três fatores chave: expectativas de política macroeconómica, fundamentos de oferta e procura, e mudanças na estrutura de mercado. Ao contrário de rallies anteriores impulsionados pela especulação, esta ronda de aumentos de preços é suportada por fatores fundamentais mais sólidos. No contexto do início de um ciclo de cortes de taxas de juro pelo Fed dos EUA, do crescimento da oferta não acompanhar o crescimento da procura industrial e dos inventários permanecerem baixos, espera-se que os preços da prata continuem a flutuar para cima. No entanto, a recente subida acentuada dos preços da prata também justifica cautela contra riscos de alta volatilidade, uma vez que o sentimento do mercado é suscetível a eventos inesperados. Em meados e finais de dezembro, deve ainda ser dada atenção à possibilidade de o inventário social terminar a sua tendência de desarmazenamento após o período de entrega.
