SMM

Os dados mensais de produção de metais da SMM são divulgados no final de cada mês, com o objetivo de revelar os fundamentos reais e ajudar os participantes da cadeia industrial e os investidores a obter uma compreensão mais clara da direção futura do mercado de metais não ferrosos.

Revisão da Produção de Metais de Novembro de 2025 e Previsão para Dezembro

Cátodo de Cobre

Em novembro, a produção chinesa de cátodo de cobre da SMM aumentou 11.500 toneladas em relação ao mês anterior, um aumento de 1,05% na comparação mensal e de 9,75% na comparação anual. A produção acumulada de janeiro a novembro aumentou 1,2894 milhão de toneladas em relação ao ano anterior, um crescimento de 11,76%.

A produção de novembro ficou ligeiramente acima das expectativas, pois o fornecimento de cobre blister foi relativamente suficiente e o impacto da manutenção em algumas fundições foi menor do que o esperado. O impacto real da manutenção em novembro foi de 42.200 toneladas, 5.800 toneladas a menos do que as 48.000 toneladas previstas.

Em novembro, a taxa de utilização da capacidade da indústria de cátodo de cobre amostrada foi de 82,29%, um aumento de 0,64 ponto percentual em relação ao mês anterior. Entre elas, a taxa de utilização das grandes fundições foi de 84,06%, alta de 0,45 ponto percentual na base mensal; a das fundições de médio porte foi de 81,75%, aumento de 1,49 pontos percentuais; e a das pequenas fundições foi de 66,11%, queda de 0,44 ponto percentual. A taxa de utilização das fundições que utilizam concentrado de cobre foi de 86,2%, alta de 0,8 ponto percentual; a taxa de utilização das fundições que utilizam principalmente sucata de cobre ou ânodo de cobre foi de 63,3%, inalterada em relação ao mês anterior.

Com a entrada em dezembro, com base na comunicação de mercado da SMM, quatro fundições realizaram manutenção, envolvendo capacidade de fundição de 750.000 toneladas e capacidade de refino de 750.000 toneladas, com um impacto esperado de manutenção de 5.000 toneladas. Uma fundição que originalmente planejava reduzir a produção em novembro adiou novamente a manutenção devido aos altos lucros com ácido sulfúrico e à demanda de exportação; espera-se que o impacto dessa manutenção se materialize em janeiro.

A SMM espera que a produção de cátodo de cobre em dezembro aumente 65.700 toneladas na comparação mensal, um crescimento de 5,96% em relação ao mês anterior e de 6,69% na comparação anual. A produção acumulada de janeiro a dezembro deve aumentar 1,3627 milhão de toneladas, com um aumento acumulado de 11,30% em relação ao ano anterior. Em dezembro, devido à extensão dos ciclos estatísticos em algumas fundições e ao retorno total dos impactos de manutenção anteriores, a produção disparou novamente este mês.

Alumínio

De acordo com as estatísticas da SMM, a produção doméstica de alumínio em novembro de 2025 (30 dias) aumentou 1,47% em relação ao ano anterior, mas diminuiu 2,82% na comparação mensal. Ａ　ｐａｒｔｉｒ　ｄｅ　ｎｏｖｅｍｂｒｏ，　ｏ　ｃｏｎｓｕｍｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｔｒａｎｓｉｃｉｏｎｏｕ　ｇｒａｄａｔｉｖａｍｅｎｔｅ　ｄａ　ｅｓｔａｃãｏ　ａｌｔａ　ｐａｒａ　ａ　ｅｓｔａｃãｏ　ｂａｉｘａ，　ｌｅｖａｎｄｏ　ａ　ｕｍａ　ｑｕｅｄａ　ｎａｓ　ｔａｘａｓ　ｄｅ　ｏｐｅｒａｃãｏ　ａ　ｍｏｎｔａｎｔｅ　ｅ　ａ　ｕｍａ　ｒｅｄｕｃãｏ　ｎａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ．　Ａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ　ｄａ　ｉｎｄúｓｔｒｉａ　ｃａｉｕ　０，５　ｐｏｎｔｏｓ　ｐｅｒｃｅｎｔｕａｉｓ　ｐａｒａ　７７，３％　ｎｅｓｔｅ　ｍêｓ，　ｕｍａ　ｑｕｅｄａ　ｍｅｎｏｒ　ｄｏ　ｑｕｅ　ｏ　ｉｎｉｃｉａｌｍｅｎｔｅ　ｐｒｅｖｉｓｔｏ，　ｐｒｉｎｃｉｐａｌｍｅｎｔｅ　ｄｅｖｉｄｏ　ａ：　１）　ｍａｉｓ　ｅｘｐａｎｓãｏ　ｄｅ　ｃａｐａｃｉｄａｄｅ　ｅｍ　ａｌｇｕｍａｓ　ｕｓｉｎａｓ　ｄｅ　ｐｒｏｃｅｓｓａｍｅｎｔｏ　ｐｅｒｔｏ　ｄａｓ　ｆｕｎｄｉｃõｅｓ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ，　ｑｕｅ　ａｕｍｅｎｔｏｕ　ａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ；　２）　ｎａ　ｓｅｇｕｎｄａ　ｍｅｔａｄｅ　ｄｅ　ｎｏｖｅｍｂｒｏ，　ｏｓ　ｐｒｅçｏｓ　ｄｏ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｒｅｃｕａｒａｍ　ｄｏｓ　ｐａｔａｍａｒｅｓ　ｍáｘｉｍｏｓ，　ｅｎｑｕａｎｔｏ　ａｓ　ｔａｘａｓ　ｄｅ　ｐｒｏｃｅｓｓａｍｅｎｔｏ　ｄｅ　ｔａｒｕｇｏｓ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｆｏｒｔａｌｅｃｅｒａｍ，　ｌｅｖａｎｄｏ　ａ　ｕｍａ　ｍｅｌｈｏｒ　ｖｏｎｔａｄｅ　ｄｅ　ｐｒｏｄｕｃãｏ　ｅｎｔｒｅ　ａｓ　ｕｓｉｎａｓ　ｄｅ　ｔａｒｕｇｏｓ．　Ｃｏｍ　ｂａｓｅ　ｎｏｓ　ｄａｄｏｓ　ｄａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ　ｄａ　ＳＭＭ，　ｏ　ｖｏｌｕｍｅ　ｄｏｍéｓｔｉｃｏ　ｄｅ　ｌｉｎｇｏｔｅｓ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｆｕｎｄｉｄｏ　ｅｍ　ｎｏｖｅｍｂｒｏ　ｄｉｍｉｎｕｉｕ　１３，４％　ｅｍ　ｒｅｌａｃãｏ　ａｏ　ａｎｏ　ａｎｔｅｒｉｏｒ　ｅ　ｃａｉｕ　０，７８％　ｅｍ　ｒｅｌａｃãｏ　ａｏ　ｍêｓ　ａｎｔｅｒｉｏｒ，　ｐａｒａ　ｃｅｒｃａ　ｄｅ　８２８　ｍｉｌ　ｔｏｎｅｌａｄａｓ．

Ｍｕｄａｎçａｓ　ｎａ　Ｃａｐａｃｉｄａｄｅ：　Ａｔé　ｏ　ｆｉｎａｌ　ｄｅ　ｎｏｖｅｍｂｒｏ，　ａｓ　ｅｓｔａｔíｓｔｉｃａｓ　ｄａ　ＳＭＭ　ｍｏｓｔｒａｒａｍ　ｑｕｅ　ａ　ｃａｐａｃｉｄａｄｅ　ｅｘｉｓｔｅｎｔｅ　ｄｏｍéｓｔｉｃａ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｅｒａ　ｄｅ　ａｐｒｏｘｉｍａｄａｍｅｎｔｅ　４６，１２　ｍｉｌｈõｅｓ　ｄｅ　ｔｏｎｅｌａｄａｓ，　ｅｎｑｕａｎｔｏ　ａ　ｃａｐａｃｉｄａｄｅ　ｄｏｍéｓｔｉｃａ　ｅｍ　ｏｐｅｒａｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｅｒａ　ｄｅ　ｃｅｒｃａ　ｄｅ　４４，２２５　ｍｉｌｈõｅｓ　ｄｅ　ｔｏｎｅｌａｄａｓ．

Ｐｒｅｖｉｓãｏ　ｄｅ　Ｐｒｏｄｕｃãｏ：　Ｅｎｔｒａｎｄｏ　ｅｍ　ｄｅｚｅｍｂｒｏ　ｄｅ　２０２５，　ｅｓｐｅｒａ－ｓｅ　ｕｍ　ｌｉｇｅｉｒｏ　ａｕｍｅｎｔｏ　ｎａ　ｃａｐａｃｉｄａｄｅ　ｅｍ　ｏｐｅｒａｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｅｍ　ｒｅｌａｃãｏ　ａｏ　ｍêｓ　ａｎｔｅｒｉｏｒ．　Ａｌｇｕｎｓ　ｎｏｖｏｓ　ｐｒｏｊｅｔｏｓ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｄｅｖｅｍ　ｉｎｉｃｉａｒ　ａ　ｃｏｍｉｓｓãｏ　ｄｅ　ｃｅｌｄａｓ　ａ　ｐａｒｔｉｒ　ｄｏ　ｆｉｎａｌ　ｄｅ　２０２５　ａｔé　ｏ　ｉｎíｃｉｏ　ｄｅ　２０２６，　ｅ　ｏ　ｓｅｕ　ｐｒｏｇｒｅｓｓｏ　ｄｅ　ｃｏｍｉｓｓãｏ　ｒｅｑｕｅｒ　ａｔｅｎｃãｏ．　Ｑｕａｎｔｏ　à　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ，　ｏ　ｆｅｅｄｂａｃｋ　ｄｏ　ｍｅｒｃａｄｏ　ｉｎｄｉｃａ　ｕｍ　ｅｎｆｒａｑｕｅｃｉｍｅｎｔｏ　ｍａｒｇｉｎａｌ　ｎａ　ｐｒｏｃｕｒａ　ａ　ｍｏｎｔａｎｔｅ，　ｌｅｖａｎｄｏ　ａ　ｅｘｐｅｃｔａｔｉｖａｓ　ｍａｉｓ　ｆｏｒｔｅｓ　ｄａｓ　ｅｍｐｒｅｓａｓ　ｐａｒａ　ａ　ｆｕｎｄｉｃãｏ　ｄｅ　ｌｉｎｇｏｔｅｓ．　Ｎｏ　ｅｎｔａｎｔｏ，　ｓｅｇｕｎｄｏ　ｒｅｌａｔｏｓ，　ｅｍ　ｄｅｚｅｍｂｒｏ，　ａｌｇｕｍａｓ　ｅｍｐｒｅｓａｓ　ｄｅ　ｕｔｉｌｉｚａｃãｏ　ｄｅ　ｓｕｃａｔａ，　ｅｎｆｒｅｎｔａｎｄｏ　ｄｉｆｉｃｕｌｄａｄｅｓ　ｎａ　ａｑｕｉｓｉｃãｏ　ｄｅ　ｓｕｃａｔａ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｏｕ　ｐｒｅçｏｓ　ｄｅ　ａｑｕｉｓｉｃãｏ　ｅｌｅｖａｄｏｓ，　ｏｐｔａｒａｍ　ｐｏｒ　ｃｏｍｐｒａｒ　ｍａｉｓ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ，　ｆａｚｅｎｄｏ　ｃｏｍ　ｑｕｅ　ａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ　ａｕｍｅｎｔａｓｓｅ　ｃｏｎｔｒａ　ａ　ｔｅｎｄêｎｃｉａ．　Ａｄｉｃｉｏｎａｌｍｅｎｔｅ，　ａ　ｅｎｔｒａｄａ　ｅｍ　ｏｐｅｒａｃãｏ　ｄｅ　ｃａｐａｃｉｄａｄｅ　ｅ　ｏ　ａｕｍｅｎｔｏ　ｄｅ　ｖｏｌｕｍｅ　ｅｍ　ｕｓｉｎａｓ　ｄｅ　ｐｒｏｃｅｓｓａｍｅｎｔｏ　ｉｎｄｉｖｉｄｕａｉｓ　ｐｅｒｔｏ　ｄａｓ　ｆｕｎｄｉｃõｅｓ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｄｅｖｅｍ　ａｕｍｅｎｔａｒ　ａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ．　Ｎｏ　ｇｅｒａｌ，　ｐｒｅｖê－ｓｅ　ｑｕｅ　ａ　ｐｒｏｐｏｒｃãｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｌíｑｕｉｄｏ　ｄｉｍｉｎｕａ　０，７　ｐｏｎｔｏｓ　ｐｅｒｃｅｎｔｕａｉｓ　ｐａｒａ　７６，６％．　Ｐｏｓｔｅｒｉｏｒｍｅｎｔｅ，　ｄｅｖｅ－ｓｅ　ｐｒｅｓｔａｒ　ａｔｅｎｃãｏ　à　ｓｕｂｓｔｉｔｕｉｃãｏ　ｄｏ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｐｒｉｍáｒｉｏ　ｐｅｌａ　ｓｕｃａｔａ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｅ　àｓ　ｍｕｄａｎçａｓ　ｎａｓ　ｔａｘａｓ　ｄｅ　ｏｐｅｒａｃãｏ　ｄａｓ　ｕｓｉｎａｓ　ｄｅ　ｐｒｏｃｅｓｓａｍｅｎｔｏ　ａ　ｍｏｎｔａｎｔｅ．

Ｏｘｉｄｏ　ｄｅ　Ａｌｕｍíｎｉｏ

Ｓｅｇｕｎｄｏ　ｏｓ　ｄａｄｏｓ　ｄａ　ＳＭＭ，　ａ　ｐｒｏｄｕｃãｏ　ｄｏｍéｓｔｉｃａ　ｄｅ　ｏｘｉｄｏ　ｄｅ　ａｌｕｍíｎｉｏ　ｇｒａｕ　ｍｅｔａｌúｒｇｉｃｏ　ｅｍ　ｎｏｖｅｍｂｒｏ　ｄｅ　２０２５　（３０　ｄｉａｓ）　ｄｉｍｉｎｕｉｕ　４，４４％　ｅｍ　ｒｅｌａｃãｏ　ａｏ　ｍêｓ　ａｎｔｅｒｉｏｒ，　ｍａｓ　ａｕｍｅｎｔｏｕ　１，３６％　ｅｍ　ｒｅｌａｃãｏ　ａｏ　ａｎｏ　ａｎｔｅｒｉｏｒ．Até o final de novembro, a capacidade existente de alumina metalúrgica na China era de aproximadamente 110,32 milhões de toneladas, enquanto a capacidade operacional real diminuiu 1,26% em relação ao mês anterior, com uma taxa de utilização de 82,04%.

Este mês, a produção média diária de alumina apresentou um ligeiro declínio, mas manteve-se num nível operacional relativamente elevado, principalmente devido a cortes de produção faseados e ajustes de equipamentos em algumas empresas do norte da China, enquanto as operações no sul da China foram relativamente estáveis, fornecendo algum suporte à produção global. Em meados do mês, algumas empresas concentraram-se em trabalhos de manutenção das linhas de produção; ao mesmo tempo, com o início da época de aquecimento e a verificação anual de emissões de carbono a entrar numa fase crítica, a pressão de conformidade ambiental aumentou significativamente, levando algumas empresas a implementar cortes de produção para cumprir os requisitos regulamentares. Além disso, algumas outras empresas estavam a avançar com projetos de modernização das linhas de produção, resultando numa ligeira queda na produção este mês. A produção de alumina no sul da China não foi significativamente afetada, com operações globais a manter-se estáveis. No final de novembro, os fatores desfavoráveis que afetavam a produção diminuíram gradualmente. À medida que os trabalhos de manutenção das empresas foram concluídos sucessivamente e os projetos de modernização das linhas de produção foram finalizados, a capacidade das empresas de alumina começou a recuperar gradualmente, impulsionando uma ligeira recuperação da produção até ao final do mês.

Previsão para o Próximo Mês: Espera-se que o mercado de alumina em dezembro continue num padrão de excesso de oferta. À medida que o preço médio mensal continua a diminuir, algumas empresas de alto custo em Shanxi e Henan incorreram em prejuízos, com pressões operacionais a intensificarem-se. Do lado da oferta, a alumina estrangeira mostrou uma tendência de importação líquida em novembro, impactando continuamente o mercado doméstico, e o volume de importação em dezembro deverá manter-se ao nível do mês anterior, suprimindo ainda mais o mercado doméstico de alumina. Neste contexto, algumas empresas poderão recorrer a cortes de produção voluntários ou manutenção programada para lidar com a pressão. No geral, a capacidade operacional da indústria em dezembro está projetada para permanecer em torno de 88,69 milhões de toneladas.

Alumínio no Estrangeiro

De acordo com estatísticas da SMM, a produção total de alumínio no estrangeiro em novembro de 2025 aumentou 2,1% em relação ao ano anterior; a taxa média de utilização mensal foi de 88,8%, uma queda de 0,3 pontos percentuais em relação ao mês anterior, mas um aumento de 0,5 pontos percentuais em relação ao ano anterior. Até o final de novembro, a produção acumulada de 2025 havia aumentado 2,8% em relação ao ano anterior. Em 21 de outubro, a Century Aluminum Company anunciou que sua subsidiária integral, a Norðurál Grundartangi ehf, interrompeu temporariamente uma das duas linhas de redução na fundição de alumínio de Grundartangi, na Islândia, devido a uma falha em equipamentos elétricos. A segunda linha de redução da fundição não foi afetada e continuou operando em plena capacidade. Esta paralisação reduziu a produção da fundição em aproximadamente dois terços. Não houve vítimas durante o incidente. Em 6 de novembro, a Century Aluminum Company declarou em sua conferência de resultados do terceiro trimestre que a paralisação da linha de produção deverá reduzir os embarques do quarto trimestre em 37 mil toneladas; o reinício da linha de produção depende da velocidade de fabricação, transporte e instalação dos transformadores de potência substitutos, esperando-se que leve de 11 a 12 meses para ser concluído. A primeira fase do projeto de alumínio indonésio PT Kalimantan Aluminium Industry, com capacidade de 500 mil toneladas, iniciou a partida dos banhos no final de novembro e espera-se atingir a produção total da primeira fase até outubro de 2026. Perspectivando dezembro, espera-se que a capacidade operacional dos projetos de alumínio recém-commissionados na Indonésia aumente gradualmente, e a produção média diária de alumínio deverá crescer. No entanto, espera-se que os projetos recém-commissionados aumentem a capacidade existente de alumínio, diluindo a taxa de operação global do alumínio. A taxa de operação do alumínio no exterior em dezembro está projetada em aproximadamente 87,7%, uma queda de 1,1 ponto percentual em relação ao mês anterior e uma queda de 0,7 ponto percentual em relação ao ano anterior.

Alumina Metalúrgica no Exterior

De acordo com estatísticas da SMM, a produção de alumina metalúrgica no exterior em novembro de 2025 aumentou 5,89% em relação ao ano anterior; a taxa média de operação das empresas de alumina no exterior subiu para 82,9%, um aumento de 0,8% em relação ao mês anterior e um aumento de 1,2% em relação ao ano anterior. Até o final de novembro, a produção acumulada em 2025 havia aumentado 4,2% em relação ao ano anterior. A produção geral de alumina permaneceu estável durante o mês, sem notícias de cortes de produção ou commissioning de nova capacidade.

O aumento mensal veio principalmente da Indonésia: a terceira fase (1 milhão de toneladas/ano) da PT Bintan Alumina Indonesia (BAI), commissionada em junho sob a holding Nanshan, está aumentando steady a produção e espera-se atingir a produção total até o final do ano, seguida imediatamente pelo plano de commissioning da quarta fase (1 milhão de toneladas/ano) em 2026. Enquanto isso, informações públicas durante o mês indicaram que a Inalum afirmou que o estudo de viabilidade para a segunda fase de sua refinaria de alumina Mempawah (SGAR) em Mempawah, na província de Kalimantan Ocidental, está prestes a ser concluído. Espera‐se que o projeto inicie a construção em dezembro de 2025 e entre em operação até o final de 2028. A produção de alumina da Inalum aumentará de 1 milhão de toneladas/ano para 2 milhões de toneladas/ano, fornecendo suporte para o fornecimento de longo prazo da Indonésia.

Na Austrália, em 18 de novembro, a Rio Tinto anunciou em seu site oficial que reduzirá a capacidade de sua refinaria de alumina Yarwun em Gladstone em 40% a partir de outubro de 2026. A principal razão é que, se a capacidade operacional atual for mantida, a instalação atual de armazenamento de rejeitos da refinaria deverá atingir a saturação até 2031. Esta decisão de corte de produção visa proporcionar à fábrica tempo suficiente para alcançar a operação de longo prazo através da busca por avanços tecnológicos. A atual decisão de redução pode estender a operação da refinaria de alumina por quatro anos, até 2035. A empresa afirmou que, embora tenha explorado a opção de construir uma segunda instalação de rejeitos por muitos anos, o investimento necessário é substancial e a viabilidade econômica atual é insuficiente, ficando abaixo das expectativas. Esta medida reduzirá a produção anual de alumina em aproximadamente 1,2 milhão de toneladas, mas não afetará a demanda dos clientes ou outros negócios do grupo. A mineração de bauxita e as operações de alumínio continuarão a funcionar em plena capacidade. De acordo com a análise da SMM, o corte de produção neste projeto dificilmente reverterá a situação de excesso de oferta no mercado internacional de alumina. À medida que os projetos de alumina no exterior forem gradualmente concluídos e entrarem em operação em 2026, espera‐se que os preços da alumina no exterior mantenham uma tendência de queda flutuante.

Perspectivas para dezembro indicam que a produção de alumina metalúrgica no exterior deverá aumentar 5,7% em relação ao ano anterior, com a taxa de operação atingindo 83%, alta de 0,15% em relação ao mês anterior e 1,03% em relação ao ano anterior.

Chumbo Primário

Em novembro de 2025, a produção de chumbo primário da China registrou um ligeiro aumento, subindo 0,49 ponto percentual em relação ao mês anterior, mas recuando 1,61 pontos percentuais em comparação com o mesmo período do ano anterior. De janeiro a novembro de 2025, a produção acumulada de chumbo primário aumentou 7,06 pontos percentuais em relação ao ano anterior.

Compreende－se que，com o término da manutenção em várias fundições primárias de chumbo，a produção de novembro aumentou conforme o esperado，incluindo em regiões como Mongólia Interior，Yunnan e Hunan。No entanto，no mesmo período，fundições de chumbo em Jiangxi e Anhui entraram em manutenção，ocorreram paradas não planejadas e cortes de produção em fundições de Yunnan em meados e finais de novembro，e fundições em Hunan，Guangdong e outras regiões sofreram reduções devido à insuficiência no fornecimento de matéria－prima。Consequentemente，o aumento final da produção ficou aquém das expectativas。

Em dezembro，a manutenção em fundições primárias de chumbo aumentou em comparação com o mês anterior，envolvendo principalmente empresas de marcas de entrega，com reduções concentradas em Jiangxi，Yunnan e Hunan。Enquanto isso，fundições em Henan，Jiangxi e outras regiões que passaram por manutenção em novembro retomaram a produção conforme planejado，compensando parcialmente o declínio na produção。No geral，a SMM espera que a produção primária de chumbo em dezembro diminua 1 ponto percentual em relação ao mês anterior。Além disso，é notável que os TCs do concentrado de chumbo caíram ainda mais em dezembro，com ofertas de minério importado caindo para até －＄200／tonelada métrica seca。Ao mesmo tempo，as tendências de preço do ouro e da prata foram mais fracas do que seu desempenho sólido em outubro，reduzindo as expectativas de valor agregado das fundições para subprodutos dos concentrados de chumbo。As negociações sobre os TCs do concentrado de chumbo chegaram a um impasse entre as minas e as fundições。No futuro，há a possibilidade de que as fundições possam cortar ainda mais a produção ou ficar aquém das expectativas de crescimento devido ao subfornecimento de minério，potencialmente amplificando o declínio na produção de dezembro。

Chumbo Secundário

Em novembro de 2025，a produção de chumbo secundário aumentou significativamente，subindo 7，78％ em relação ao mês anterior e 16，83％ em relação ao ano anterior；a produção de chumbo refinado secundário aumentou 8，5％ mensal e 10，13％ anual。

Várias fundições de chumbo secundário no leste e noroeste da China retomaram oficialmente a produção no início de novembro，enquanto algumas fundições no centro e norte da China reiniciaram em meados de novembro。Além disso，as fundições que retomaram a produção em outubro operaram com estabilidade em novembro，contribuindo significativamente para a produção do mês。Uma grande fundição no norte da China suspendeu as operações para manutenção no final de outubro devido à necessidade de revisão de equipamentos e não produziu em novembro；uma importante fundição de chumbo secundário no leste da China interrompeu a produção no final de novembro devido à renovação de sua licença de operação de resíduos perigosos；fundições individuais no centro da China reduziram a produção no início de novembro，pois controles relacionados à proteção ambiental afetaram a chegada de matéria－prima。Além disso, algumas fundições no sudoeste, sul e leste da China reduziram a produção devido aos fracos preços do chumbo.

Perspetivando dezembro, a produção de chumbo secundário pode diminuir. Sabe‐se que a renovação da licença de operação de resíduos perigosos de uma grande fundição de chumbo secundário no leste da China levará dois meses; a incapacidade da fábrica de produzir em dezembro deverá resultar numa queda mensal de mais de 5 kt na produção de chumbo secundário. Individuais grandes fundições de chumbo secundário no centro e sudoeste da China poderão realizar transformações tecnológicas ou depuração de equipamentos, podendo resultar num declínio combinado de 4 kt na produção de chumbo refinado secundário. Para além disso, controlos relacionados com proteção ambiental impostos devido ao impacto do clima frio e do aquecimento no norte na qualidade do ar restringiram a produção nas fundições de chumbo secundário. O volume de abate de baterias de chumbo‐ácido usadas, principalmente utilizadas em bicicletas elétricas, entrou na época baixa. A escalada do desequilíbrio entre oferta e procura de matérias‐primas, aliada às expectativas de aumento dos preços dos custos, pode diminuir o entusiasmo produtivo das fundições de chumbo secundário. Embora as fundições que retomaram a produção em novembro no leste da China normalizem a produção em dezembro, trazendo incremento de produção, isso acaba por ser "uma gota no oceano". Em resumo, espera‐se que a produção de dezembro decline aproximadamente 10 kt em termos mensais.

Zinco Refinado

Em novembro de 2025, a produção de zinco refinado da SMM China diminuiu mais de 20 kt em termos mensais, aumentou cerca de 16% em termos homólogos, e a produção acumulada de janeiro a novembro aumentou 10% em termos homólogos, ficando abaixo das expectativas. Entre estas, a produção doméstica de liga de zinco em novembro diminuiu ligeiramente cerca de 2 kt em termos mensais. Entrando em novembro, a produção das fundições domésticas declinou mais do que o esperado. Para além da manutenção de rotina, o declínio acelerado do TC tanto para minério doméstico como importado, combinado com o aumento da pressão de inventário sobre as matérias‐primas das fundições no contexto do stock de inverno, forçou algumas fundições a comprimir a produção. Adicionalmente, algumas fábricas de zinco secundário reduziram ou pararam proativamente a produção devido a perdas causadas pelo aumento dos preços das matérias‐primas e dificuldades de aquisição. Simultaneamente, a manutenção do sistema elétrico também afetou uma certa quantidade de produção. As reduções concentraram‐se principalmente em Shaanxi, Mongólia Interior, Sichuan, Jiangxi, Yunnan, etc., enquanto os incrementos devem‐se principalmente à retoma da manutenção de rotina e ao aumento de produção em Gansu, Henan, Xinjiang, etc.

Ａ ＳＭＭ ｐｒｅｖê ｑｕｅ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｃｈｉｎｅｓａ ｄｅ ｚｉｎｃｏ ｒｅｆｉｎａｄｏ ｅｍ ｄｅｚｅｍｂｒｏ ｄｅ ２０２５ ｄｉｍｉｎｕａ ｍａｉｓ ｄｅ ２０ ｍｉｌ ｔｏｎｅｌａｄａｓ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ｍêｓ ａｎｔｅｒｉｏｒ， ａｕｍｅｎｔｅ １０％ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ａｎｏ ａｎｔｅｒｉｏｒ， ｅ ｅｓｔｉｍａ ｑｕｅ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ａｃｕｍｕｌａｄａ ｄｅ ｊａｎｅｉｒｏ ａ ｄｅｚｅｍｂｒｏ ｄｅ ２０２５ ａｕｍｅｎｔｅ ｑｕａｓｅ １１％ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ａｎｏ ａｎｔｅｒｉｏｒ． Ａ ｑｕｅｄａ ｎａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｄａｓ ｆｕｎｄｉçõｅｓ ｅｍ ｄｅｚｅｍｂｒｏ， ａｌéｍ ｄａ ｍａｎｕｔｅｎçãｏ ｒｏｔｉｎｅｉｒａ ｅ ｄａ ｒｅｄｕçãｏ ｄａ ｐｒｏｄｕçãｏ， é ａｉｎｄａ ａｍｐｌｉｆｉｃａｄａ ｐｅｌａ ｅｓｃａｓｓｅｚ ｄｅ ｍａｔéｒｉａｓ－ｐｒｉｍａｓ， ｌｅｖａｎｄｏ ａｏ ａｕｍｅｎｔｏ ｄａｓ ｅｍｐｒｅｓａｓ ｑｕｅ ｒｅｄｕｚｅｍ ｐｒｏａｔｉｖａｍｅｎｔｅ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｅ ｃｏｎｔｒｏｌａｍ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ． Ａｓ ｐｒｉｎｃｉｐａｉｓ ｒｅｄｕçõｅｓ ｅｓｔãｏ ｃｏｎｃｅｎｔｒａｄａｓ ｅｍ Ｓｈａａｎｘｉ， Ｓｈａｎｘｉ， Ｍｏｎｇóｌｉａ Ｉｎｔｅｒｉｏｒ， Ｇｕａｎｇｄｏｎｇ， Ｊｉａｎｇｘｉ， Ｈｕｎａｎ， Ｙｕｎｎａｎ， ｅｔｃ． Ｐｏｒ ｏｕｔｒｏ ｌａｄｏ， Ｇａｎｓｕ， Ｓｉｃｈｕａｎ， Ｙｕｎｎａｎ， ｅｔｃ．， ｃｏｎｔｒｉｂｕｉｒãｏ ｃｏｍ ａｌｇｕｎｓ ａｕｍｅｎｔｏｓ ｄｅｖｉｄｏ à ｒｅｔｏｍａｄａ ｄａ ｍａｎｕｔｅｎçãｏ ａｎｔｅｒｉｏｒ． Ｎｏ ｇｅｒａｌ， ｅｓｐｅｒａ－ｓｅ ｑｕｅ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｃｏｎｔｉｎｕｅ ｓｕａ ｔｅｎｄêｎｃｉａ ｄｅ ｑｕｅｄａ．

Ｅｓｔａｎｈｏ Ｒｅｆｉｎａｄｏ

Ｄｅ ａｃｏｒｄｏ ｃｏｍ ｏｓ ｄａｄｏｓ ｄａ ＳＭＭ ｐｒｏｃｅｓｓａｄｏｓ ｃｏｍ ｂａｓｅ ｎａ ｃｏｍｕｎｉｃａçãｏ ｄｅ ｍｅｒｃａｄｏ， ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｃｈｉｎｅｓａ ｄｅ ｅｓｔａｎｈｏ ｒｅｆｉｎａｄｏ ｅｍ ｎｏｖｅｍｂｒｏ ｄｅ ２０２５ ｄｉｍｉｎｕｉｕ ０，８１％ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ｍêｓ ａｎｔｅｒｉｏｒ， ｅｎｑｕａｎｔｏ ａｐｒｅｓｅｎｔｏｕ ｕｍａ ｌｉｇｅｉｒａ ｑｕｅｄａ ｄｅ ６，０６％ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ａｎｏ ａｎｔｅｒｉｏｒ． Ｕｍａ ａｎáｌｉｓｅ ｄｅｔａｌｈａｄａ ｐｏｒ ｒｅｇｉãｏ é ａ ｓｅｇｕｉｎｔｅ：

Ｄｅ ａｃｏｒｄｏ ｃｏｍ ｏｓ ｄａｄｏｓ ｄａ Ａｄｍｉｎｉｓｔｒａçãｏ Ｇｅｒａｌ ｄｅ Ａｌｆâｎｄｅｇａｓ， ｏ ｖｏｌｕｍｅ ｄｅ ｉｍｐｏｒｔａçãｏ ｄａ Ｃｈｉｎａ ｄｅ ｃｏｎｃｅｎｔｒａｄｏｓ ｄｅ ｅｓｔａｎｈｏ ｅｍ ｔｅｒｍｏｓ ｆíｓｉｃｏｓ ａｔｉｎｇｉｕ １１．６３２ ｔｏｎｅｌａｄａｓ ｅｍ ｏｕｔｕｂｒｏ ｄｅ ２０２５， ａｕｍｅｎｔａｎｄｏ ｌｉｇｅｉｒａｍｅｎｔｅ ｅｍ ｒｅｌａçãｏ ａｏ ｍêｓ ａｎｔｅｒｉｏｒ． Ａｓ ｉｍｐｏｒｔａçõｅｓ ｄｅ ｃｏｎｃｅｎｔｒａｄｏｓ ｄｅ ｅｓｔａｎｈｏ ｄｅ ｐａíｓｅｓ ｃｏｍｏ ａ ＲＤＣ ｒｅｃｕｐｅｒａｒａｍ－ｓｅ， ｃｏｍ ｏ ｖｏｌｕｍｅ ｇｅｒａｌ ａｔｅｎｄｅｎｄｏ às ｅｓｐｅｒａｎｃａｓ， ａｆｅｔａｄｏ ａｐｅｎａｓ ｐｏｒ ｆａｔｏｒｅｓ ｄｅ ｔｒａｎｓｐｏｒｔｅ， ｃｏｍｏ ｏ ｆｒｅｔｅ ｍａｒíｔｉｍｏ． Ａｓ ｉｍｐｏｒｔａçõｅｓ ｄｅ ｍｉｎéｒｉｏ ｄｅ ｅｓｔａｎｈｏ ｄａ Ｍｉａｎｍａｒ ｒｅｇｉｓｔａｒａｍ ｕｍａ ｌｉｇｅｉｒａ ｑｕｅｄａ ｅｍ ｏｕｔｕｂｒｏ， ｍａｓ ｃｏｍ ａ ａｐｒｏｖａçãｏ ｄａｓ ｌｉｃｅｎｃａｓ ｄｅ ｍｉｎｅｒａçãｏ， ｅｓｐｅｒａ－ｓｅ ｑｕｅ ｏｓ ｖｏｌｕｍｅｓ ａｕｍｅｎｔｅｍ ｍａｉｓ ｄｅ ２．０００ ｔｏｎｅｌａｄａｓ ｅｍ ｎｏｖｅｍｂｒｏ． Ａｓ ｉｍｐｏｒｔａçõｅｓ ｄｅ ｏｕｔｒａｓ ｒｅｇｉõｅｓ ｅ ｐａíｓｅｓ ｐｅｒｍａｎｅｃｅｒａｍ ｎｏｓ ｎíｖｅｉｓ ａｎｔｅｒｉｏｒｅｓ． Ａｔｕａｌｍｅｎｔｅ， ａ ｐｒｅｓｓãｏ ｎｏ ｌａｄｏ ｄｏｍéｓｔｉｃｏ ｄｅ ｆｕｎｄｉçãｏ ｐｅｒｓｉｓｔｅ： ａｓ ｔａｘａｓ ｄｅ ｔｒａｔａｍｅｎｔｏ （ＴＣｓ） ｐｅｒｍａｎｅｃｅｍ ｂａｉｘａｓ． Ｏｓ ｅｓｔｏｑｕｅｓ ｄｅ ｍａｔéｒｉａｓ－ｐｒｉｍａｓ ｎａｓ ｆｕｎｄｉçõｅｓ ｄｏｍéｓｔｉｃａｓ ｅｓｔãｏ ｇｅｒａｌｍｅｎｔｅ ａｂａｉｘｏ ｄｅ ３０ ｄｉａｓ， ｄｉｆｉｃｕｌｔａｎｄｏ ｑｕｅ ａｓ ｆｕｎｄｉçõｅｓ ａｕｍｅｎｔｅｍ ｓｕａｓ ｔａｘａｓ ｄｅ ｏｐｅｒａçãｏ ａ ｃｕｒｔｏ ｐｒａｚｏ．

Ｒｅｇｉãｏ ｄｅ Ｊｉａｎｇｘｉ：

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Ｏｕｔｒａｓ Ｒｅｇｉõｅｓ：

Ａｌｇｕｍａｓ ｆｕｎｄｉçõｅｓ ｉｎｔｅｒｒｏｍｐｅｒａｍ ｔｅｍｐｏｒａｒｉａｍｅｎｔｅ ａ ｐｒｏｄｕçãｏ ｄｅｖｉｄｏ ａ ｐｒｏｂｌｅｍａｓ ｎａ ｏｆｅｒｔａ ｄｅ ｍａｔéｒｉａｓ－ｐｒｉｍａｓ， ｓｅｍ ｐｌａｎｏｓ ｉｍｅｄｉａｔｏｓ ｐａｒａ ｒｅｔｏｍａｒ．Isto levou a um ligeiro declínio na produção de lingotes de estanho em novembro．Além disso，a prolongada escassez de materiais duplos manteve as taxas de operação na maioria das fundições consistentemente abaixo de 70％ da capacidade planeada．

De acordo com as estimativas da SMM，a produção de estanho refinado em dezembro deverá recuperar 1，07％ em relação ao mês anterior．Fatores determinantes：Com a exclusão dos impactos de feriados e manutenção em dezembro，a maioria das fundições pode manter a produção normal．

Níquel Refinado

Em novembro de 2025，a produção de níquel refinado da SMM diminuiu 28％ em relação ao mês anterior e 16％ em termos homólogos，com um crescimento acumulado de 19％ em relação ao ano anterior．A taxa média de utilização das empresas domésticas de níquel refinado caiu para 44％ em novembro．Como os preços do sulfato de níquel estavam significativamente mais altos do que os do níquel refinado，e com a alta rentabilidade da venda de sulfato de níquel face à queda acentuada dos preços do níquel，a maioria das empresas optou por transferir a produção para sulfato de níquel，levando a um declínio significativo na produção de níquel refinado em novembro．Em termos de preços，o preço médio à vista do níquel refinado SMM nº 1 em novembro foi de 119，608 yuan por tonelada，uma redução de 2，450 yuan por tonelada em relação ao mês anterior．No mercado à vista，o prémio médio para o níquel refinado Jinchuan nº 1 foi de 3，800 yuan por tonelada，um aumento de 2，200 yuan por tonelada em relação ao mês anterior．Os prémios e descontos para as principais marcas domésticas de níquel eletrodepositado variaram entre －100 e 500 yuan por tonelada，com flutuações significativas durante o mês，devido principalmente aos cortes de produção de níquel refinado pelas empresas，levando a um volume de circulação à vista insuficiente．No lado da procura，a atividade de negociação à vista de níquel refinado aumentou visivelmente em novembro，principalmente porque os preços futuros caíram significativamente，os custos de aquisição eram relativamente baixos e a disposição das empresas a jusante para acumular stock melhorou．

À medida que os preços do sulfato de níquel entraram numa tendência de baixa no final do ano，espera－se que a diferença de preços entre o sulfato de níquel e o níquel refinado se estreite gradualmente em dezembro．A produção de níquel refinado em dezembro está projetada para aumentar 6％ em relação ao mês anterior．

Ferro－Níquel (NPI)

Em novembro de 2025，a produção chinesa de NPI diminuiu 7，34％ em termos físicos e 14，14％ em conteúdo metálico em relação ao mês anterior．Tanto o volume físico como o conteúdo metálico do NPI diminuíram em novembro．Novembro entrou na época baixa tradicional，com um consumo final fraco e a confiança do mercado persistentemente baixa．Os preços de venda dos produtos acabados de aço inoxidável continuaram a cair, a redução de estoques permaneceu desafiadora, o interesse de compra de NPI enfraqueceu e os preços caíram para o nível mais baixo em cinco anos。 No lado dos custos, a queda dos preços e os custos de produção firmes aprofundaram as perdas para os fundidores de NPI de alto grau, levando a uma redução na produção doméstica de NPI。

Perspetivando o futuro, dezembro permanece dentro da época baixa tradicional, e com a aproximação do final do ano, os preços podem pairar em torno do mínimo anual。 A procura de compras e vendas na maioria dos setores a montante e a jusante provavelmente enfraquecerá em comparação mensal。 Aproximando-se do final do ano, várias empresas de aço inoxidável têm planos de corte de produção, a procura continua a diminuir e, sob expectativas de preços baixos, as siderúrgicas também têm planos de redução de produção。 A SMM espera que a produção chinesa de NPI em dezembro diminua 5,22％ em termos físicos e 9,93％ em conteúdo metálico em comparação mensal。

Ferro-Níquel Indonesiano (NPI)

Em novembro de 2025, a produção indonésia de NPI diminuiu 0,46％ em termos físicos e 0,24％ em conteúdo metálico em comparação mensal。 Entrando na época baixa tradicional em novembro, a procura por aço inoxidável diminuiu, os preços gradualmente aproximaram-se da linha de custo dos fundidores indonésios, e o estoque de NPI de alto grau na China permaneceu alto com fraco interesse de compra a jusante。 A produção indonésia de NPI declinou marginalmente em novembro, com ambos o volume físico e o conteúdo metálico diminuindo。

Perspetivando o futuro, as empresas de aço inoxidável continuaram com cortes de produção em dezembro, enquanto preços médios mais baixos deverão comprimir ainda mais as margens dos fundidores。 No meio do ambiente de época baixa, alguns fundidores têm planos de manutenção e corte de produção, enquanto outros estão a aumentar novas linhas。 No geral, a produção de ferro-níquel (NPI) da Indonésia em dezembro está prevista cair apenas ligeiramente。 A SMM espera que a produção física de NPI da Indonésia recue 0,52％ em comparação mensal em dezembro, com o conteúdo metálico a cair 0,48％ em comparação mensal。

Sulfato de Níquel

De acordo com dados da SMM, a produção chinesa de sulfato de níquel em novembro de 2025 aumentou cerca de 1,21％ em comparação mensal, subindo cerca de 19,09％ em comparação anual。

Lado da procura, após o pico de setembro-outubro a jusante, a procura por stock de matérias-primas recuou em novembro, e o volume de aquisição de sal de níquel declinou。 Lado da oferta, alguns produtores de sal de níquel retomaram a produção este mês, enquanto o mercado futuro de níquel registou uma queda significativa。Devido às margens do sulfato de níquel serem superiores às do níquel refinado, algumas empresas reduziram a produção de níquel refinado e mudaram para o sulfato de níquel, levando a um aumento da oferta de sais de níquel no mercado．Perspetivando dezembro, espera－se que os planos de produção a jusante se enfraquecerem ainda mais até ao final do ano, impulsionando a queda na procura de sais de níquel, e a oferta de sulfato de níquel deverá diminuir consequentemente．

A SMM prevê que a produção de sulfato de níquel diminua cerca de ７,０６％ em termos mensais em dezembro, representando um aumento de aproximadamente １９,６７％ em termos homólogos．

Sulfato de Manganês

Em novembro de ２０２５, a produção chinesa de sulfato de manganês de alta pureza registou uma ligeira queda mensal, principalmente devido ao desaparecimento do efeito da alta temporada na procura e ao agravamento das pressões do lado dos custos．

No lado dos custos, as pressões intensificaram－se ainda mais a partir de outubro：o preço médio do ácido sulfúrico a ９８％ no Leste da China atingiu ９６７ yuans por tonelada, subindo mais de ２８,７％ durante o mês, impulsionado pelo aumento dos preços do enxofre e pela manutenção das fábricas．Além disso, as políticas ambientais aumentaram significativamente os custos de tratamento dos resíduos de manganês, ampliando a pressão de repasse de custos．No lado da oferta, a maioria das empresas adotou uma estratégia de “controlo cauteloso da produção”：mantendo um modelo de “produção com base nas vendas” e mantendo os stocks baixos, perante a redução da procura spot, as taxas de operação nas empresas de topo recuaram ligeiramente em relação a outubro, criando uma situação de “custos a suportar os preços, produção a estabilizar os preços”．A procura apresentou características de contração：a procura de stock que suportou o crescimento da produção em outubro e a procura especulativa impulsionada pelos preços do cobalto enfraqueceram ambas．O mercado executou principalmente contratos de longo prazo, e o foco da indústria mudou para a assinatura de contratos de longo prazo para ２０２６．Sob o efeito combinado de múltiplos fatores, a produção registou um ligeiro declínio mensal．

Perspetivando dezembro de ２０２５, com o mercado de utilização final a entrar na época baixa, espera－se que a procura de stock contraia ainda mais．Combinado com as persistentes pressões de custos, prevê－se que a produção de sulfato de manganês de alta pureza decline ligeiramente novamente．

Dióxido de Manganês Eletrolítico (ＤＭＥ)

Em novembro de ２０２５, o mercado de ＤＭＥ entrou oficialmente na época baixa tradicional, com a produção a mostrar um ligeiro declínio mensal．Afetada pela redução da procura a jusante e pela diminuição da escala de encomendas, a taxa de operação da indústria também diminuiu．O mercado geral apresentou características de demanda fraca, taxas operacionais mais baixas e produção reduzida。 Por categoria de produto, a produção de EMD para baterias de zinco-carbono e alcalinas diminuiu mais acentuadamente。 Após o término da alta temporada de setembro-outubro em outubro, as aquisições das empresas de células de bateria a jusante retornaram aos níveis de necessidade básica, e a disposição para estocagem ativa diminuiu, levando a ajustes correspondentes nos cronogramas de produção de EMD。 A produção de EMD para baterias de lítio-manganês permaneceu estável em níveis baixos, sem suporte de incrementos na demanda, dificultando uma recuperação na produção。 Por outro lado, os preços das matérias-primas continuaram a flutuar em patamares elevados。 Para controlar custos e evitar acúmulo de estoques, os cronogramas de produção foram ainda mais apertados。

Perspectivas para dezembro de 2025 indicam que o mercado de EMD deve permanecer na entressafra tradicional。 Não há estímulos positivos significativos no mercado consumidor final, e a demanda de aquisição das principais empresas de células de bateria provavelmente manterá níveis de necessidade básica, dificultando uma recuperação significativa na escala de pedidos。 A pressão de substituição do EMD para baterias de lítio-manganês deve persistir, sem melhorias esperadas no lado da demanda。 Aproximando-se do final do ano, as empresas focarão em controlar estoques e garantir fluxo de caixa, levando a arranjos de produção mais cautelosos。 No geral, espera-se que a produção de EMD continue sua tendência de declínio em dezembro, com o mercado mantendo um equilíbrio fraco。

Óxido de Manganês (II,III) (Mn3O4)

Em novembro de 2025, a produção doméstica de Mn3O4 aumentou ligeiramente em relação ao mês anterior。 Os principais motores foram o aumento da demanda a jusante e a liberação gradual de nova capacidade。

Impulsionado pelo aumento significativo nos preços do carbonato de lítio, a atividade de mercado para LMO melhorou em novembro。 Embora não tenha retornado aos níveis de pico de temporada, o volume de aquisições aumentou em relação ao mês anterior, impulsionando diretamente uma ligeira alta no cronograma de produção das empresas de Mn3O4。 Além disso, o segmento de grau bateria beneficiou-se ainda mais da demanda incremental por baterias para armazenamento de energia e baterias de tração, e o mercado de LMFP também manteve uma escala de aquisição estável, elevando o centro de demanda geral。 Em contraste, o mercado de Mn3O4 de grau eletrônico registrou transações relativamente lentas devido à demanda por materiais magnéticos moles estar na entressafra, com a situação geral ainda caracterizada por excesso de oferta。No segundo semestre， o setor experimentou um pequeno pico de comissionamento de capacidade， uma vez que a capacidade expandida de algumas empresas foi gradualmente liberada， o que também forneceu impulso para o crescimento da produção。 Embora os custos de produção de Mn₃O₄ tenham permanecido sob pressão em novembro， as empresas mitigaram os riscos de flutuação dos preços das matérias-primas por meio do bloqueio de preços em contratos de longo prazo。 Combinado com o espaço de transmissão de preços trazido pela recuperação da demanda， isso criou um ciclo positivo entre sua mentalidade firme de manutenção de preços e a disposição de produção， não prejudicando significativamente o entusiasmo produtivo。

Perspectivas para dezembro de 2025， com os mercados finais entrando na entressafra de final de ano， espera-se que o volume de compras de LMO se contraia com o rebound do estoque dos fabricantes de células。 Além disso， com o ritmo de liberação de nova capacidade gradualmente se estabilizando， o setor retornará a uma fase dominada pela demanda rígida。 A produção de Mn₃O₄ deve mostrar um recuo em relação ao mês anterior， com o declínio provavelmente controlado dentro de 5%。

Ferrocromo de alto carbono

De acordo com estatísticas da SMM， a produção chinesa de ferrocromo de alto carbono em novembro de 2025 aumentou 60，200 toneladas em relação a outubro， um aumento de 7，32%， e subiu 24，66% em relação ao ano anterior。 Atualmente， a maioria dos produtores de ferrocromo concentra-se no cumprimento de pedidos de contratos de longo prazo。 Portanto， embora os preços de varejo do ferrocromo de alto carbono tenham sofrido uma ligeira queda durante o mês， os preços dos contratos de longo prazo permaneceram em um nível relativamente alto。 O preço de licitação do Grupo Tsingshan para ferrocromo de alto carbono em novembro atendeu às expectativas， mantendo-se estável em 8，495 yuans por tonelada (teor metálico de 50%)， ajudando a estabilizar o mercado de ferrocromo e estimulando a produção ativa entre os produtores。 Simultaneamente， os preços do minério de cromo continuaram seu declínio gradual， levando a uma diminuição contínua nos custos de fundição do ferrocromo。 As margens de lucro dos produtores foram significativas， e a taxa de operação foi mantida em um alto nível。 A produção aumentou em todas as regiões em graus variados， com os principais incrementos vindos da região norte da Mongólia Interior。 Por um lado， os incrementos apareceram conforme a manutenção anterior foi concluída e a produção normal foi retomada； por outro lado， alguns produtores liberaram nova capacidade e implementaram aumentos de produção， levando a um aumento de 7，16% na produção em relação a outubro。 Nas regiões sul， como Sichuan e Guangxi， além de produtores individuais passando por transformação tecnológica e manutenção， a maioria operou ativamente antes da chegada oficial da estação seca， resultando em um ligeiro aumento na produção。Além disso， os cortes de produção e paralisações de ferrocromo no exterior tiveram um impacto significativo no crescimento contínuo da produção doméstica de ferrocromo。 As importações chinesas de ferrocromo de alto carbono caíram acentuadamente para 139，500 toneladas em outubro， uma redução de 37，67％ em relação ao mês anterior； as importações acumuladas em 2025 totalizaram 2，1929 milhões de toneladas， representando uma queda de 29％ em relação ao ano anterior。 Nessas circunstâncias， os produtores domésticos de ferrocromo intensificaram os esforços de produção， preenchendo efetivamente a lacuna de oferta emergente。

Aço Inoxidável

De acordo com dados da SMM， a produção chinesa de aço inoxidável em novembro de 2025 diminuiu 1，79％ em relação ao mês anterior， mas aumentou 3，56％ em relação ao ano anterior。 Por série， a produção da série 200 caiu 5，94％ mensalmente； a produção da série 300 subiu 0，19％； e a produção da série 400 diminuiu 0，57％。

Em novembro， a produção geral de aço inoxidável interrompeu sua tendência de alta e recuou。 Com o fim da temporada tradicional de pico de consumo de setembro a outubro e o início da entressafra tradicional de final de ano， a demanda final por aço inoxidável enfraqueceu significativamente。 Desde o final de outubro， os preços futuros de aço inoxidável continuaram a cair， e os preços à vista permaneceram deprimidos， intensificando ainda mais o sentimento cauteloso de espera no mercado。 Diante de uma demanda fraca， a captação de pedidos das siderúrgicas não foi otimista。 Além disso， os preços do aço inoxidável caíram para os níveis mais baixos desde 2020， e as siderúrgicas continuam enfrentando relações invertidas entre custo e preço， o que desanimou um pouco seu entusiasmo produtivo。 No entanto， o estoque social de aço inoxidável manteve－se basicamente estável durante o mês， e os preços das matérias－primas diminuíram gradualmente。 Embora as siderúrgicas tenham anunciado planos de corte de produção， os cortes implementados ficaram abaixo do esperado。 Consequentemente， embora a produção de aço inoxidável tenha diminuído， a redução não foi significativa。

Perspectivas para dezembro indicam que a produção de aço inoxidável deverá registrar um ligeiro declínio adicional。 Com a entressafra de final de ano， a demanda por aço inoxidável continua a enfraquecer， e o sentimento do mercado permanece pessimista。 As compras a jusante são principalmente para demanda rígida， levando a transações de mercado caracterizadas por negócios concentrados de baixo preço seguidos por prolongada languidez。 Os preços à vista do aço inoxidável caíram para níveis relativamente baixos， e as siderúrgicas continuam enfrentando perdas， resultando em fraca disposição para produzir。Até o final de novembro, surgiram notícias de que várias siderúrgicas de aço inoxidável reduziram a produção, com os tipos de aço afetados expandindo da série 200 para a série 400. Além disso, espera‐se que algumas siderúrgicas de aço inoxidável realizem paradas de manutenção em dezembro, levando a uma esperada retração geral na produção de aço inoxidável. No entanto, o estoque social de aço inoxidável ainda não apresentou acúmulo significativo, e a pressão sobre as siderúrgicas não é substancial. Ademais, os recentes declínios nos preços de matérias‐primas, como o NPI de alto teor, criaram certa flexibilidade de custos para o aço inoxidável. Embora o preço de licitação do ferro‐cromo por uma grande siderúrgica de aço inoxidável em dezembro tenha caído em relação ao mês anterior, permaneceu bem acima das expectativas anteriores do mercado, indicando uma forte disposição para garantir o suprimento de ferro‐cromo. Portanto, os cortes reais de produção podem ser menos severos do que as expectativas do mercado.

Eletrólise de Manganês (EMM)

Em novembro de 2025, a produção doméstica de EMM declinou ligeiramente em relação ao mês anterior, impulsionada principalmente pela fraca demanda após o fim da temporada tradicional de pico de consumo, aliada aos preços elevados que desencorajaram a disposição de compra entre as siderúrgicas a jusante. Embora o lado da oferta mantivesse um equilíbrio apertado apoiado pelos custos, o ritmo de produção ajustou‐se em resposta à demanda, mostrando uma tendência geral de contração.

Em novembro, as empresas de EMM ainda priorizaram o cumprimento de contratos de longo prazo, levando a um contínuo aperto dos recursos disponíveis no mercado spot, o que sustentou os preços na faixa alta de 14.000–14.100 yuans por tonelada. Algumas siderúrgicas a jusante principais reduziram seus volumes de licitação de EMM em relação ao mês anterior, demonstrando baixa aceitação de cotações elevadas. Os comerciantes seguiram os produtores em manter os preços firmes, mas evitaram o estocagem cega, resultando em transações de mercado relativamente fracas. Empresas a jusante, enfrentando pressão de custos, consideraram opções de substituição de matérias‐primas, e o sentimento de espera intensificou‐se, formando um ciclo de feedback negativo de "preços altos – compras fracas – produção em declínio". Adicionalmente, após o fim da temporada tradicional de pico de consumo, a demanda central doméstica a jusante de setores como aço especial e aço inoxidável esfriou comprehensiveamente, e a demanda de estocagem no exterior também diminuiu. Por fim, isso levou a uma desaceleração nos cronogramas de produção das usinas de manganês, com a produção contraindo‐se de acordo com a demanda.

Perspetivando dezembro de 2025，à medida que a procura de reabastecimento pré-feriado é gradualmente liberada，as empresas a jusante poderão iniciar aquisições faseadas，aliado ao suporte sustentado de custos，espera-se que a produção de EMM recupere em termos homólogos，mas a magnitude da recuperação será limitada pela força da retoma da procura final.

Liga de SiMn

Em novembro de 2025，a produção total de liga de SiMn na China aumentou ligeiramente em termos homólogos face a outubro，com um aumento significativo em termos homólogos comparando com outubro de 2024.

O principal motor para o aumento da produção de SiMn em novembro foi a libertação de capacidade nas principais regiões produtoras，particularmente no norte da China，que contribuiu com o principal incremento devido a vantagens significativas de custos，mostrando uma divergência distinta nas tendências operacionais entre os mercados do norte e do sul。Especificamente：As principais regiões produtoras do norte，como a Mongólia Interior e Ningxia，mantiveram taxas de operação global elevadas em novembro，aproveitando vantagens nos custos de eletricidade。Os dados mostram que as operações globais das fábricas na Mongólia Interior sofreram flutuações relativamente pequenas，com algumas fábricas a iniciar a produção em novos fornos de capacidade no final do mês。Embora alguns fabricantes em Ningxia tenham programado manutenção，o incremento global no norte da China compensou totalmente os cortes de produção localizados，formando um suporte de abastecimento estável；No sul da China，afetado por fatores que incluem custos de eletricidade mais elevados e alguma manutenção de equipamentos，a maioria manteve padrões de produção de turno único，com níveis operacionais relativamente baixos。Entre estes，Yunnan registou um aumento significativo nos preços da eletricidade devido ao início da estação seca，levando as empresas locais a optarem geralmente por cortes de produção para evitar picos de forma a controlar custos；As empresas em Guangxi e Guizhou adotaram maioritariamente estratégias de produção de turno único para evitar picos。Embora não tenham ocorrido cortes de produção concentrados em larga escala，as cargas de produção mantiveram-se relativamente baixas。Note-se que，como o volume de mercado de liga de SiMn no sul é relativamente pequeno，este padrão de "cortes localizados e manutenção localizada" não exerceu pressão substancial de contração na produção nacional。Combinado com a contribuição incremental do norte da China，isto acabou por impulsionar a produção nacional a alcançar crescimento homólogo.

Perspetivando dezembro de 2025，é altamente provável que a produção de liga de SiMn mostre uma ligeira tendência de queda。Por um lado，as perdas estão a agravar ainda mais a contração da capacidade。A produção de SiMn em dezembro mostra um padrão invertido de "custos a subir，preços a descer"，com perdas a ocorrerem nas regiões produtoras do norte e perdas mais profundas nas regiões produtoras do sul。Em meio a perdas sustentadas, as empresas de pequena e média capacidade foram as primeiras a optar por parar os fornos para manutenção, enquanto as grandes empresas também começaram a reduzir as taxas de operação para mitigar riscos, diminuindo a taxa geral de utilização da capacidade da indústria. Por outro lado, os cortes de produção das siderúrgicas durante a entressafra suprimiram a produção de SiMn. A produção das siderúrgicas entrou na entressafra tradicional em dezembro, com o entusiasmo produtivo continuando a enfraquecer, levando diretamente a uma contração substancial na demanda rígida por liga de SiMn. Além disso, as siderúrgicas exibiram uma tendência de reduzir preços, amortecendo ainda mais o entusiasmo produtivo das empresas de SiMn. Ademais, a tendência de acumulação de estoques formada em novembro continuou em dezembro, somada a expectativas pessimistas do mercado em relação ao futuro padrão de oferta e demanda, criando um ciclo negativo de "acumulação de estoques-cortes de preços-cortes de produção", reforçando as expectativas de redução de produção.

Wafer

Em novembro, as empresas de wafer cortaram significativamente a produção, com a produção caindo 10,4% em relação ao mês anterior. Este mês, os preços médios de todos os tamanhos de wafer caíram abaixo do custo, com o tamanho 210R sendo o mais severamente afetado, enquanto os preços mais altos dos outros dois tamanhos ainda ofereciam algum suporte. Entrando em dezembro, a extensão dos cortes de produção pelas empresas de wafer se expandiu, uma vez que as empresas em grande parte completaram suas cotas de fim de ano, e os wafers mudaram para uma lógica de precificação baseada em custos. A tendência geral do mercado em dezembro é esperada ser mais propensa a cair do que a subir, com a demanda fraca sendo o maior obstáculo para retornar à lucratividade.

Polissilício

A produção real de polissilício em novembro diminuiu significativamente em comparação com outubro, caindo aproximadamente 14,48% em relação ao mês anterior. As principais razões para o declínio em novembro foram a chegada oficial da estação seca e uma maior autorregulação do setor, levando a quedas significativas de produção em regiões como Yunnan e Sichuan. Simultaneamente, o ritmo das retomadas de produção na região de Baotou ficou abaixo das expectativas, resultando em uma produção real em novembro menor do que o anteriormente antecipado. A produção de polissilício em dezembro pode continuar a declinar ligeiramente, principalmente devido a reduções da Mongólia Interior, enquanto a região de Xinjiang deve contribuir com algum incremento de produção para compensar o declínio.

Silício Metálico

De acordo com a comunicação de mercado da SMM, a produção doméstica de silício metálico em novembro de 2025 diminuiu 11,2% em relação ao mês anterior e 0,7% em relação ao ano anterior. A produção acumulada de silício metálico de janeiro a novembro de 2025 diminuiu １５，２％ em relação ao ano anterior．

A diminuição mensal na produção de silício metálico em novembro foi de cerca de ５０，０００ toneladas， sendo as principais regiões de corte de produção Yunnan e Sichuan． A produção em Sichuan e Yunnan diminuiu aproximadamente ５０％ em relação a outubro． As mudanças em outras regiões foram relativamente limitadas． Com a redução das taxas de operação em Sichuan e Yunnan， a participação do fornecimento de silício metálico das áreas produtoras do norte aumentou ainda mais， com Xinjiang respondendo por ５９％ do fornecimento em novembro， um aumento de ７ pontos percentuais em relação ao mês anterior． O fornecimento combinado de Yunnan e Sichuan representou １３％， uma queda de １０ pontos percentuais na comparação mensal．

Em dezembro， as taxas de operação divergiram entre o norte e o sul da China， com cortes de produção no sul e pequenos aumentos de produção no norte． O aumento dos preços da eletricidade em Sichuan e Yunnan continuou a elevar os custos de produção， levando algumas empresas de silício na região a reduzir ou parar a produção até o final de novembro， enquanto algumas empresas do norte planejaram pequenos aumentos de produção， resultando em uma modesta alta nas taxas de operação do norte． No geral， espera‐se que a produção total de silício metálico em dezembro tenha uma redução significativa， com uma diminuição de １，５％．

Módulo Fotovoltaico

Em novembro， a produção de módulos continuou a diminuir em todas as empresas． No mercado doméstico， as instalações de dezembro ficaram abaixo das expectativas， levando a uma ligeira diminuição no volume de negócios． Enquanto isso， os recentes aumentos nos preços dos módulos desencadearam resistência às compras entre as empresas a jusante， fazendo com que os níveis de estoque de módulos domésticos parassem de cair e começassem a subir． No exterior， com a demanda final entrando na entressafra e o impacto dos reembolsos de impostos de exportação permanecendo fraco， a demanda externa diminuiu acentuadamente． Consequentemente， as empresas de módulos começaram a ajustar seus cronogramas de produção de acordo com a demanda， resultando em uma diminuição de ２，４３％ na produção geral em novembro， na comparação mensal． Espera‐se que a produção de módulos continue a cair significativamente em dezembro， com a demanda final retornando a uma fase lenta， projetada para recuar １４，７７％ em relação a outubro．

Célula Solar

Em novembro， a produção global de células solares dentro das amostras da SMM caiu ６，１％ na comparação mensal， enquanto a produção doméstica diminuiu ６，２％． Os cronogramas de produção continuaram a diminuir em novembro， principalmente devido a dois fatores： as empresas domésticas de módulos reduzindo a produção e diminuindo as compras externas， levando a uma contração perceptível nos pedidos domésticos； e o enfraquecimento da demanda externa， com as preferências de procurement da Índia mudando devido a políticas antidumping e de compensação e à aproximação do feriado de Natal， apertando ainda mais a demanda externa a partir de meados de novembro．Aproximando-se do meio do mês, à medida que a demanda final não ganhou impulso significativo, a demanda de células continuou a enfraquecer e a pressão de estoque aumentou, levando a uma ampliação ainda maior nos cortes de produção pelas empresas.

Filme Fotovoltaico

Em novembro, o cronograma total de produção da indústria de filme fotovoltaico aumentou 12,5% em relação ao mês anterior. Os fabricantes de filmes viram um aumento nos pedidos em comparação com o mês anterior. No entanto, com a programação de produção de módulos em declínio em dezembro, os pedidos para as empresas de filmes downstream diminuíram, e a produção total de filmes em dezembro é esperado que tenha uma tendência de queda.

EVA de Grau Fotovoltaico

Em novembro, o cronograma de produção de EVA de grau fotovoltaico caiu 28,35% em relação ao mês anterior. A principal razão foi que a maioria das plantas petroquímicas passou por manutenção e mudou para a produção de materiais não fotovoltaicos, resultando em uma queda na produção de grau fotovoltaico. De acordo com a SMM, com novas capacidades sendo gradualmente liberadas em dezembro e expectativas de agendamento de produção de grau fotovoltaico, a produção de grau fotovoltaico é esperada que tenha uma tendência de alta em dezembro.

Vidro Fotovoltaico

Em novembro, a produção mensal de vidro fotovoltaico doméstico diminuiu mais do que o esperado, com uma queda de 4,07% em relação a outubro. O número de dias de produção em novembro foi um dia a menos do que em outubro. Além disso, algumas empresas de vidro realizaram reparos a frio em fornos durante o mês. Embora os fornos acesos anteriormente tenham contribuído ligeiramente para a produção, eles ainda estão na fase de ramp-up de capacidade e precisarão de janeiro a dezembro para atingir a produção total, resultando em uma redução geral na produção. Em termos de oferta de dezembro, devido ao aumento no número de dias de produção e ao crescimento da produção dos fornos acesos anteriormente, espera-se que a oferta de vidro comece a aumentar. No entanto, com a demanda doméstica continuando a declinar, o risco de excesso de oferta de vidro está se tornando mais pronunciado, e restrições do lado da oferta são prováveis. A produção em dezembro é estimada em um aumento de 4,46% em relação a novembro.

DMC

Em novembro, a produção de DMC de silicone doméstico aumentou 3,82% em relação a outubro, mas diminuiu 1,33% em relação ao ano anterior. Especificamente, embora algumas instalações de plantas de monômeros ainda estivessem em manutenção e operando em taxas reduzidas no início de novembro, a partir do meio até o final de novembro, as instalações anteriormente ociosas gradualmente retomaram a produção. Sem planos adicionais de redução ou manutenção em outras plantas de monômeros, a oferta total aumentou ligeiramente. Perspetivando o futuro, sob o plano conjunto de redução de emissões acordado pelas empresas monoméricas em novembro, espera-se que a taxa global de operação da indústria em dezembro diminua em comparação com o mês anterior. Consequentemente, a produção doméstica de silicone DMC em dezembro deverá registar uma redução de aproximadamente 3,08% face a novembro. No entanto, é necessário continuar a monitorizar os potenciais impactos de fatores como a implementação real das operações das fábricas de monómeros e as alterações na procura a jusante sobre a produção relacionada.

Magnésio em Lingote

De acordo com os dados da SMM, a produção primária de magnésio na China em novembro de 2025 aumentou 7,74% em termos homólogos, e a taxa de operação subiu para 75,89%.

Estado Operacional das Empresas: A amostra de fundições primárias de magnésio deste mês totalizou 60 empresas, com duas novas empresas adicionadas à amostra. O número de fundições primárias de magnésio em operação nas estatísticas aumentou para 57 em novembro, e a taxa de operação das empresas atualmente incluídas nas estatísticas subiu significativamente para 75,89%.

Razões para o Crescimento da Produção: A produção primária de magnésio aumentou 7,74% em termos homólogos em novembro, mostrando um crescimento estável. Primeiro, o aumento do número de empresas na amostra levou a dados de produção mais elevados; ambas as fundições primárias de magnésio retomaram a produção no segundo semestre deste ano, com uma atualmente a operar a 50% da capacidade e a outra a plena capacidade, ambas a produzir normalmente de acordo com o plano. Segundo, as fundições primárias de magnésio aumentaram as suas taxas de operação, contribuindo para o crescimento da produção. Desde outubro, fundições em Shaanxi, Ningxia, Mongólia Interior e outras regiões iniciaram a produção devido a fatores políticos ou razões internas das empresas. À medida que os ajustes foram gradualmente concluídos, a produção diária em algumas empresas aumentou ligeiramente.

Espera-se que a produção primária de magnésio continue a crescer em dezembro, com aumentos ligeiros antecipados em Ningxia, Xinjiang e outras províncias. A produção primária de magnésio para o ano completo de 2025 deverá exceder 1 milhão de toneladas.

Liga de Magnésio

Os dados da SMM mostram que a produção de liga de magnésio na China em novembro de 2025 aumentou 2,53% em termos homólogos, um aumento de 31,49% em termos homólogos, com um crescimento acumulado de 11,89% em termos homólogos. A taxa de operação para liga de magnésio em outubro subiu para 71,37%.

A produção de liga de magnésio cresceu rapidamente em novembro, com um aumento de 2,53% em termos homólogos. Embora a escassez de oferta no mercado de liga de magnésio tenha aliviado em comparação com outubro, o inventário geralmente manteve-se invertido, com a maioria dos fabricantes a manter a produção baseada em encomendas e a oferta spot permanecendo apertada. A principal razão para o aumento da produção foi o impulso da procura e a necessidade de repor o fornecimento de lingotes de magnésio. Os principais produtores de ligas operaram a plena capacidade, enquanto os produtores recentemente retomados em regiões como a Mongólia Interior e Shaanxi mantiveram uma produção estável a baixas taxas de operação, levando a uma tendência contínua de alta na produção de ligas de magnésio. Entretanto, impulsionada pela procura, as encomendas de materiais fornecidos para processamento em Guangdong recuperaram, o que aumentou ligeiramente a produção local de ligas de magnésio recicladas e aliviou, em certa medida, a escassez de fornecimento no mercado de ligas de magnésio.

Com base na situação atual do mercado, espera-se que a produção de ligas de magnésio aumente ainda mais. A maioria dos produtores já tem encomendas agendadas até meados de dezembro, e a escassez de fornecimento no mercado spot continuará a impulsionar a libertação de capacidade. Os produtores nas principais áreas de produção, como Anhui e Shanxi, continuarão a operar a plena capacidade, enquanto a capacidade dos produtores recentemente retomados na Mongólia Interior e Shaanxi também deverá aumentar ainda mais, fornecendo um suporte sólido para o crescimento da produção.

Pó de Magnésio

De acordo com dados da SMM, a produção chinesa de pó de magnésio em novembro de 2025 aumentou 13,45% em relação ao mês anterior, e a taxa de operação subiu para 49,88%.

A produção de pó de magnésio aumentou ligeiramente em novembro. O setor metalúrgico continua a ser o principal consumidor tradicional de pó de magnésio. Embora a procura de aquisições por parte dos produtores nacionais de aço tenha permanecido fraca, a procura da produção de ferro nodular e aço especial manteve-se estável, fornecendo uma base relativamente estável para a procura de pó de magnésio. Além disso, devido aos planos de produção de fim de ano e aos ciclos de inventário, a reposição de matérias-primas concentrou-se, e esta procura rígida, combinada com encomendas de comércio exterior, amplificou ainda mais a escala de acumulação de stocks de pó de magnésio para exportação em novembro, impulsionando assim significativamente a produção nacional de pó de magnésio e as taxas de operação.

Dióxido de Titânio

Em novembro de 2025, a produção chinesa de dióxido de titânio manteve-se estável, com algumas empresas a operar a plena capacidade. A produção mensal aumentou 4,33% em relação ao mês anterior, enquanto o inventário dos produtores diminuiu 1,69% em relação ao mês anterior.

Apoiado por aumentos contínuos nos preços do ácido sulfúrico, os preços do dióxido de titânio pararam temporariamente de cair e estabilizaram este mês. Recentemente， o preço de fábrica do ácido sulfúrico subiu até １，０００ yuans por tonelada， causando perdas generalizadas entre os produtores pelo método do ácido sulfúrico， que permaneceram em um estado contínuo de prejuízos。 Apesar da forte disposição das empresas em manter os preços firmes， os ajustes reais de preços enfrentam resistência significativa。

Do ponto de vista da oferta e da procura， a capacidade de dióxido de titânio expandiu－se notavelmente desde que a produção foi retomada em setembro， enquanto a procura a jusante permanece geralmente fraca。 Atualmente， as empresas estão principalmente a cumprir encomendas anteriores， digerindo gradualmente o stock， mas as novas encomendas são limitadas e a aceitação do mercado a preços elevados é baixa。 No comércio externo， afetado por políticas antidumping， alguns mercados de exportação estão bloqueados， e as cotações no exterior das empresas também se encontram em níveis relativamente baixos。

A curto prazo， se a produção se mantiver estável， o stock de dióxido de titânio pode acumular－se novamente。 As empresas que utilizam o método do ácido sulfúrico poderão optar por cortes de produção ou mesmo paralisações devido à pressão dos custos， e o pessimismo do mercado é relativamente acentuado。

Titânio Esponja

Em novembro de ２０２５， a produção chinesa de titânio esponja foi de aproximadamente ２４，０００ toneladas， um aumento de ３，４２％ em relação ao mês anterior， com a produção global mantendo－se estável。

O mercado de titânio esponja manteve uma operação de baixo nível este mês。 Embora algumas empresas tenham emitido cartas de ajuste de preços em meados do mês， o preço geral manteve－se estável devido à resposta limitada a jusante， mostrando uma tendência de paragem de queda e estabilização。 No mercado de comércio interno， a procura enfraqueceu após o pico de setembro－outubro， faltando dinamismo de mercado， tornando difícil suportar aumentos de preços； o mercado externo continuou fraco no segundo semestre， com o tamanho das encomendas a encolher， levando a uma situação de excesso de oferta e uma pressão significativa de acumulação de stock。 Espera－se que a produção diminua um pouco em dezembro。

Terra－Raras Leves

Em novembro， a produção de óxido de praseodímio－neodímio teve pouca alteração em relação ao mês anterior。 Isso deveu－se principalmente ao facto de a taxa de operação das empresas de separação de minério bruto estar relativamente estável， e a sua produção ter mostrado pouca flutuação em relação ao mês anterior； no entanto， houve algumas pequenas alterações na produção das empresas de reciclagem de resíduos。 Algumas empresas de reciclagem de resíduos retomaram a produção após o fim das paragens de manutenção， mas algumas empresas líderes de reciclagem de resíduos ainda tiveram manutenção de equipamentos em novembro， levando a uma redução contínua da produção， que se espera recupere gradualmente em dezembro。

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Concentrado de molibdênio

De acordo com dados da SMM, a produção doméstica de concentrado de molibdênio em novembro de 2025 diminuiu 2,4％ em relação ao mês anterior, mas aumentou 11,7％ em relação ao mesmo período do ano anterior．A produção total de concentrado de molibdênio de janeiro a novembro de 2025 aumentou 4,5％ em base anual．

Em novembro, a maioria das minas de molibdênio domésticas mainstream manteve produção estável．Em Shaanxi, a produção de alguns concentrados de molibdênio permaneceu baixa devido ao impacto de transformação tecnológica anterior, e a produção ainda estava em fase de aceleração．Em Luanchuan, Henan, algumas minas e usinas de beneficiamento sofreram cortes ou paralisações de produção devido a questões ambientais e outros motivos．Algumas empresas relataram que as questões ambientais ainda não foram resolvidas, e espera‐se que os cortes de produção continuem por algum tempo．O status operacional das minas nesta região continuará a ser monitorado．Quanto às remessas da indústria, os preços domésticos do concentrado de molibdênio estavam sob pressão em novembro．Somado ao impacto de matérias‐primas de molibdênio importadas do exterior, a disposição de venda das minas domésticas de molibdênio diminuiu．No entanto, as flutuações de produção foram relativamente pequenas, levando a um acúmulo de estoque na indústria enquanto aguardam liberações subsequentes de volume das minas mainstream．

Entrando em dezembro, algumas minas em Luanchuan permanecem em estado de produção reduzida ou suspensa．Espera‐se que a produção doméstica de concentrado de molibdênio mantenha uma ligeira diminuição em relação ao mês anterior．No entanto, devido ao estoque existente na indústria e fatores como importações de matérias‐primas de molibdênio do exterior, não se espera que a circulação de concentrado de molibdênio em dezembro enfrente escassez significativa．

Ferromolibdênio

De acordo com dados da SMM, a produção chinesa de ferromolibdênio em novembro de 2025 aumentou 0,99％ em relação ao mês anterior, mas diminuiu 16,8％ em base anual．A produção total de ferromolibdênio de janeiro a novembro de 2025 aumentou 3,9％ em relação ao mesmo período do ano anterior．

A produção da indústria doméstica de ferromolibdênio teve um ligeiro aumento em novembro．O volume total de licitações de ferromolibdênio pelas siderúrgicas domésticas em novembro excedeu 11 mil toneladas, mostrando melhora em comparação com o período anterior．Além disso， como o mercado de concentrado de molibdênio operou sob pressão durante o mês， algumas usinas de ferromolibdênio recompraram estoques a preços baixos e aumentaram a produção。 No entanto， o preço de licitação do ferromolibdênio das usinas siderúrgicas em novembro ficou abaixo das expectativas， e os preços das transações no mercado caíram significativamente。 Do ponto de vista dos custos em tempo real， a rentabilidade da indústria de ferromolibdênio em novembro permaneceu desfavorável。 Esta foi uma das principais razões pelas quais muitas empresas acharam difícil aumentar significativamente as taxas de operação。 De acordo com os dados da SMM， o preço médio mensal do concentrado de molibdênio doméstico com 45% em outubro foi de aproximadamente 3，809 yuans por mtu， uma queda de 13% em relação ao ano anterior。 O custo médio para o ferromolibdênio com 60% foi de cerca de 246，000 yuans por tonelada， enquanto o preço médio da indústria para o ferromolibdênio em outubro foi de aproximadamente 245，700 yuans por tonelada。 Isso resultou em uma perda média da indústria de 700 yuans por tonelada no mês， com uma redução de 4，400 yuans por tonelada em relação ao mês anterior。

Em dezembro， a demanda por aço inoxidável doméstico e outros aços contendo molibdênio entrou na entressafra， o suporte de demanda para a indústria de ferromolibdênio diminuiu， e somado à baixa rentabilidade da indústria， espera‐se que a taxa de operação da indústria permaneça baixa。

Paratungstato de Amônio (APT)

De acordo com os dados da SMM， a produção de paratungstato de amônio (APT) da China em novembro de 2025 aumentou 1，5% em relação ao mês anterior， mas diminuiu aproximadamente 6% em relação ao ano anterior。 A taxa de operação da indústria de paratungstato de amônio em outubro foi de cerca de 70，4%， um aumento de 0，3 pontos percentuais em relação ao mês anterior。

Os preços de mercado domésticos de paratungstato de amônio flutuaram em altas em novembro， e a rentabilidade da indústria melhorou um pouco。 No entanto， a maioria dos produtores mainstream manteve principalmente entregas sob contratos de longo prazo， com circulação limitada de pedidos a vista no mercado。 Durante o mês， cotas de concentrado de tungstênio foram emitidas em muitas regiões da China， reduzindo a dificuldade para as usinas de APT adquirirem concentrado de tungstênio， levando a um aumento nas taxas de operação das empresas。 No entanto， no final de novembro， os preços do concentrado de tungstênio subiram rapidamente， fazendo com que algumas empresas de paratungstato de amônio retornassem a uma postura de espera para observar。 Os estoques de matérias‐primas da indústria e os estoques de produtos acabados foram mantidos em níveis relativamente baixos。Custo, o preço médio mensal do concentrado de tungstênio preto a 65% na China durante novembro foi de 321.300 yuans por unidade de tonelada métrica, e o custo médio do paratungstato de amônio durante o mês foi de aproximadamente 465.000 yuans por tonelada métrica. A indústria passou de prejuízo para lucro, com um lucro médio mensal de cerca de 8.560 yuans por tonelada métrica em novembro, à medida que os lucros se deslocaram a jusante ao longo da cadeia industrial para o setor de fundição.

Em dezembro, espera-se que a produção mineira e as remessas de concentrado de tungstênio permaneçam apertadas devido a fatores como quotas disponíveis limitadas e algumas minas terem concluído suas metas anuais para 2025. Produtos de tungstênio a jusante, como o paratungstato de amônio, ainda enfrentam expectativas de dificuldades na procura de matérias-primas. Além disso, como algumas empresas têm planos de manutenção no final do ano, a produção de paratungstato de amônio da China em dezembro deverá diminuir em relação ao mês anterior.

Prata

Em novembro de 2025, a produção de prata da China diminuiu aproximadamente 3,63% em comparação com outubro. A redução deveu-se principalmente a uma manutenção de rotina de um mês do sistema de chumbo numa fundição em Jiangxi a partir do final de novembro, o que levou a uma diminuição na produção de prata nesse mês. Além disso, fundições de cobre nas províncias de Henan, Gansu e Fujian também registaram ligeiras quedas de produção devido a razões como conclusão de metas anuais de produção ou fornecimento suficiente de matérias-primas. Uma fundição em Yunnan também reduziu a produção devido a manutenção de rotina, mas espera-se retomar as operações normais em dezembro. Em termos de aumento de produção, fundições de chumbo e cobre na Mongólia Interior retomaram os níveis normais de produção após concluírem a manutenção de outono, contribuindo para um ligeiro aumento na produção de lingotes de prata em outubro.

Perspetivando dezembro, à medida que algumas fundições em Yunnan e Gansu que anteriormente realizaram manutenção retomam a produção, espera-se que o fornecimento doméstico de prata recupere ligeiramente. No entanto, dado que as fundições em Jiangxi continuam a implementar os seus planos de manutenção regular, isto imporá alguns constrangimentos ao crescimento geral do fornecimento de lingotes de prata. Globalmente, a produção de prata padrão 1# nacional em dezembro está projetada para aumentar aproximadamente 2,19% em relação ao mês anterior.

Nitrato de Prata

Em novembro de 2025, a produção de nitrato de prata aumentou cerca de 4,3% em relação ao mês anterior. O impacto das paragens ou cortes de produção devido ao feriado do Dia Nacional mostrou alguma recuperação em novembro. Durante o mês, os preços da prata continuaram a flutuar em altos, e alguns produtores de pó de prata e pasta de prata aceitaram gradualmente prémios mais elevados nos preços spot da prata, proporcionando margens de lucro relativamente estáveis para os fabricantes de nitrato de prata e, assim, impulsionando o seu entusiasmo produtivo. No entanto, considerando que a indústria de células solares está gradualmente entrando na entressafra e as expectativas de demanda externa por produtos relacionados diminuíram, a redução da atividade de produção de pasta de prata pode afetar os níveis de produção de nitrato de prata a montante. Embora a taxa de utilização da capacidade em muitas fábricas de nitrato de prata tenha atualmente caído para 20%–30%, a SMM espera que a produção total de nitrato de prata em dezembro permaneça estável em comparação com novembro, com potencial de crescimento limitado.

Toco de Antimônio

De acordo com as avaliações da SMM, a produção chinesa de toco de antimônio (incluindo toco de antimônio, conversão de antimônio bruto, cátodo de antimônio, etc.) em novembro de 2025 aumentou aproximadamente 13% em relação ao mês anterior, continuando uma tendência de alta. Especificamente, entre as 33 empresas pesquisadas avaliadas pela SMM, o número de produtores paralisados aumentou 1 em relação ao mês anterior; produtores com produção reduzida diminuíram 2 em relação ao mês anterior; e produtores com produção basicamente normal aumentaram 1 em relação ao mês anterior. Do ponto de vista da produção de toco de antimônio, após cair abaixo de 4.000 toneladas em setembro, ela se recuperou para acima de 4.000 toneladas novamente em outubro e continuou a aumentar em novembro. Muitos participantes do mercado consideram isso um fenômeno normal, uma vez que a produção nacional atual permanece em um nível historicamente baixo, e a produção mensal ainda está muito abaixo dos níveis normais de produção. Atualmente, as matérias-primas no mercado estão relativamente apertadas e concentradas, com muitos produtores ainda enfrentando escassez de insumos. Os participantes do mercado esperam que a produção chinesa de toco de antimônio em dezembro de 2025 possa não mudar significativamente em comparação com novembro, com maior probabilidade de manter a estabilidade.

Nota: Desde maio de 2022, a SMM vem publicando a produção avaliada de tocos de antimônio em todo o país (incluindo tocos de antimônio, antimônio bruto convertido, cátodo de antimônio, etc.). Beneficiando-se da alta taxa de cobertura da SMM na indústria do antimônio, a pesquisa inclui um total de 33 produtores de toco de antimônio distribuídos em 8 províncias da China, com uma capacidade total da amostra superior a 20.000 toneladas e uma taxa de cobertura superior a 99%.

Piroantimonato de Sódio

De acordo com as avaliações da SMM, a produção chinesa de piroantimonato de sódio de primeira qualidade em novembro de 2025 deverá aumentar aproximadamente 6,3% em relação ao mês anterior. Após uma recuperação significativa em setembro e um declínio considerável em outubro, a produção subiu perceptivelmente novamente em novembro, levando muitos participantes do mercado a especular se a temporada de pico de demanda está se aproximando com o fim do ano. Alguns produtores indicaram que, após a segunda metade de novembro, os preços do antimônio gradualmente se estabilizaram e se recuperaram acentuadamente. Em meio às flutuações do mercado, isso contribuiu de certa forma para um aumento nos pedidos de piroantimoniato de sódio, com os usuários finais demonstrando forte sentimento de alta, promovendo comportamento de reabastecimento. Dados detalhados mostram que, entre as 13 empresas pesquisadas pela SMM em novembro, 3 estavam paralisadas ou em comissionamento, 5 produtores de piroantimoniato de sódio registraram algum crescimento na produção, enquanto 2 sofreram uma queda. Consequentemente, a produção geral de piroantimoniato de sódio de primeira qualidade na China aumentou significativamente em novembro. Os participantes do mercado antecipam que a produção nacional de piroantimoniato de sódio em dezembro provavelmente continuará subindo em comparação com novembro. Com a aproximação do final do ano, se o mercado entrar na alta temporada, isso poderá levar a um aumento substancial na produção.

Nota: Desde julho de 2023, a SMM vem publicando a produção avaliada nacional de piroantimoniato de sódio. Beneficiando-se da alta taxa de cobertura da SMM na indústria do antimônio, a pesquisa abrange um total de 13 produtores de piroantimoniato de sódio, distribuídos por 6 províncias da China, com uma capacidade total da amostra superior a 86 mil toneladas e uma taxa de cobertura de capacidade total de até 99%.

Bismuto Refinado

De acordo com a avaliação da SMM, a produção de bismuto refinado na China em novembro de 2025 deverá diminuir cerca de 2,49% em relação a outubro, com uma redução relativamente pequena. Nos últimos meses, a produção de bismuto basicamente manteve uma tendência estável, porém flutuante. Agosto registrou a primeira recuperação após uma longa diminuição, seguida por outra queda significativa em setembro. Ao entrar no quarto trimestre, a produção se recuperou novamente em outubro, apenas para sofrer uma ligeira diminuição mais uma vez em novembro. Os participantes do mercado indicaram que tais flutuações repetidas e a gradual estabilização na produção refletem a tendência atual do preço do bismuto no mercado, que está se estabilizando após flutuações, também indicando um impasse nos fundamentos do mercado. Eles ainda observaram que a oferta geral de matéria-prima de bismuto permanece apertada no mercado, e um minerador de concentrado de bismuto no sul da China já interrompeu a produção de minério por vários meses consecutivos. Manter a produção em um nível baixo pode se tornar a norma. Analisando dados detalhados, entre as 24 empresas pesquisadas em outubro, duas registraram um aumento significativo na produção, enquanto uma paralisou subitamente a produção, levando a uma queda notável; a produção das demais empresas sofreu flutuações menores, com pouca mudança geral. Muitos participantes do mercado esperam que o fornecimento apertado de matérias-primas para os produtores nacionais de bismuto permaneça difícil de aliviar em dezembro, a produção provavelmente continuará restrita e a produção de bismuto refinado deve manter-se estável, com a possibilidade de continuar a diminuir lentamente.

Nota: Desde outubro de 2022, a SMM publica a produção avaliada de bismuto refinado nacional. Beneficiando da alta taxa de cobertura da SMM na indústria do bismuto, o inquérito abrange um total de 24 produtores de bismuto refinado, distribuídos por 8 províncias da China, com uma capacidade total da amostra superior a 50.000 toneladas e uma taxa de cobertura total de capacidade tão alta quanto mais de 99%.

Carbonato de Lítio

Em novembro de 2025, a produção mensal total de carbonato de lítio da China continuou a subir, aumentando 3% em relação ao mês anterior e disparando 49% em relação ao ano anterior. Apoiadas por vendas robustas de veículos elétricos, forte desempenho sazonal no mercado de veículos de passageiros e oferta e demanda prósperas no setor de armazenamento de energia, as fábricas de produtos químicos de lítio mantiveram alto entusiasmo produtivo.

Por matéria-prima, todos os segmentos registaram algum aumento.

Carbonato de lítio derivado de espodumênio: A produção total em novembro subiu 1% em relação ao mês anterior. As principais fábricas de produtos químicos de lítio continuaram a operar com altas taxas de utilização, enquanto empresas não integradas também mantiveram altos níveis de produção com o impulso da demanda. Combinado com volumes incrementais da rampa de produção suave de várias novas linhas de produção, a produção de carbonato de lítio derivado de espodumênio permaneceu alta, representando atualmente 60% estável da produção total.

Carbonato de lítio derivado de lepidolita: A produção total em novembro aumentou 6% em relação ao mês anterior, beneficiando principalmente do impulso da demanda a jusante e dos preços permanecendo numa faixa relativamente ideal. As ordens de processamento por encomenda registraram um aumento notável, impulsionando a produção geral para cima.

Carbonato de lítio derivado de salmouras: A produção total em novembro cresceu 5% em relação ao mês anterior, contribuída principalmente pela rampa de produção suave de novas linhas de produção. No entanto, a produção em algumas empresas recuou em certa medida devido a quedas sazonais de temperatura.

Carbonato de lítio derivado de resíduos: A produção total em novembro disparou 13% em relação ao mês anterior, principalmente porque o mercado de carbonato de lítio manteve forte demanda e preços em alta, o que aumentou o entusiasmo produtivo entre as empresas de reciclagem. Apesar do rápido crescimento, a escala geral de produção do segmento derivado de sucata permanece limitada.

A previsão atual de produção para dezembro baseia-se no cenário mais otimista, envolvendo a retomada da produção em uma mina líder em Jiangxi. Sua planta química de lítio de apoio requer um certo período de aceleração de capacidade e espera-se que contribua com algum volume incremental, embora limitado. Entretanto, com a comissionamento gradual de algumas novas linhas de produção e o impulso da produção pela demanda downstream, a produção de carbonato de lítio da China em dezembro ainda deve manter crescimento, com um aumento projetado de aproximadamente 3% em relação ao mês anterior.

No lado da demanda, espera-se que as vendas de veículos novos de energia em dezembro recuem levemente em relação ao mês anterior, enquanto o mercado de sistemas de armazenamento de energia continua a experimentar oferta e demanda prósperas, com o padrão de aperto da oferta persistindo. Os cronogramas de produção de células de bateria e material catódico devem permanecer em níveis elevados em dezembro, com um ligeiro declínio em relação ao mês anterior. No geral, no contexto de oferta aumentando de forma estável e demanda relativamente estável, projeta-se que o carbonato de lítio continue a reduzir estoques em dezembro, mas em um ritmo mais lento comparado a novembro.

Hidróxido de lítio

De acordo com estatísticas da SMM, a produção de hidróxido de lítio da China continuou a mostrar um ligeiro aumento em novembro, alta de 2% em relação ao mês anterior.

Do lado da fundição, a produção geral aumentou 2% em relação ao mês anterior. Os preços recentes do hidróxido de lítio permaneceram em níveis relativamente altos, levando algumas empresas a aumentar a vontade de produção, com empresas individuais que anteriormente reduziram ou paralisaram a produção retomando as operações; somado à contínua aceleração das novas linhas de produção em plantas químicas de lítio líderes, esses fatores conjuntamente impulsionaram um ligeiro aumento na produção do lado da fundição. No lado da caustificação, a maioria das empresas operantes manteve seu ritmo original de produção, com a produção levemente enfraquecida em relação ao mês anterior.

Perspectivas para dezembro, a produção deve diminuir 3% em relação ao mês anterior: no lado da fundição, conforme a demanda por material catódico ternário downstream espera-se enfraquecer comparado a novembro, algumas empresas upstream que produzem com base nas vendas podem correspondentemente reduzir a produção. Apesar da contínua aceleração das novas linhas de produção, a produção geral do lado da fundição deve mostrar uma tendência relativamente fraca. Na vertente da caustificação, as empresas operacionais individuais também são afetadas pelas expectativas de procura a jusante mais fraca e pelo amplo diferencial de preços entre carbonato de lítio e hidróxido de lítio, com a produção também a registar uma tendência de queda em termos homólogos.

Sulfato de cobalto

Em novembro de 2025, a produção chinesa de sulfato de cobalto da SMM aumentou 2,29% em termos homólogos e subiu 16,4% em termos homólogos.

Do ponto de vista da estrutura das matérias-primas, influenciada pelo aperto no fornecimento de produtos intermédios de cobalto e matérias-primas de MHP, aliada à economia relativamente proeminente dos processos de reciclagem, a proporção de materiais reciclados continuou a aumentar. Em novembro, as proporções das matérias-primas foram as seguintes: os produtos intermédios de cobalto representaram cerca de 55%, o MHP cerca de 18%, e a proporção de materiais reciclados aumentou ainda mais para 27%.

No lado da procura, a produção de precursores de cátodos ternários sofreu um ligeiro recuo este mês, e como a maioria das empresas ternárias completou a acumulação centralizada de stocks para o ano fiscal de 2025 no mês passado, a sua vontade de adquirir sulfato de cobalto externamente enfraqueceu, amortecendo um pouco o entusiasmo produtivo das empresas de fundição.

O desempenho da oferta continuou a divergir: algumas empresas integradas, afetadas por cortes de produção nos precursores, reduziram simultaneamente a produção de sulfato de cobalto; no entanto, no contexto dos elevados preços do sulfato de cobalto, as empresas de reciclagem mantiveram boas margens de lucro, impulsionando a oferta a partir de canais de reciclagem. No geral, a oferta total da indústria ainda registou um ligeiro aumento.

Perspetivando dezembro, com um maior enfraquecimento da procura por cátodos ternários a jusante e o aperto no fornecimento de matérias-primas levando algumas empresas de produtos intermédios para sulfato de cobalto a planear cortes de produção, o plano de produção de sulfato de cobalto da SMM deverá cair cerca de 7% em termos homólogos.

Co3O4

Em novembro, a produção doméstica de Co3O4 mostrou um crescimento estável, com a produção mensal a aumentar 9% em termos homólogos e a disparar 29% em termos homólogos, continuando a expandir em escala. Em termos de composição das matérias-primas, o cloreto de cobalto foi a matéria-prima principal para a produção de Co3O4, representando 85%; o sulfato de cobalto representou 15%, mantendo uma estrutura de matérias-primas relativamente estável. O principal motor deste ligeiro aumento de produção foi a procura robusta da indústria downstream de materiais de cátodos, impulsionando diretamente a procura de mercado por Co3O4. Em novembro, o fornecimento do mercado de Co3O4 apresentou uma tendência geral de aperto, com baixa liquidez no mercado, e o padrão de oferta e demanda moveu-se em direção a um equilíbrio apertado. Olhando para dezembro, espera-se que a demanda da indústria de materiais cátodo downstream permaneça alta, sustentando a liberação da demanda rígida de aquisição de Co3O4. Com esse suporte, a produção de Co3O4 deve manter-se em níveis elevados, com a produção mensal prevista a diminuir apenas 2% em relação ao mês anterior, e o sentimento do setor é projetado para continuar melhorando.

Precursor de cátodo ternário

Em novembro de 2025, a produção doméstica de precursor de cátodo ternário recuou, caindo 5,32% em relação ao mês anterior e 10,2% em comparação com o ano anterior. A taxa média de operação da indústria caiu ligeiramente para 46,31%. Em termos de estrutura de produtos, a participação do precursor 6-série manteve-se alta, representando 46,93%; as participações de outras séries foram correspondentemente comprimidas, com as séries 5, 8 e 9 representando 13,04%, 27,38% e 10,29%, respectivamente. Afetada pela extinção dos subsídios para veículos elétricos, a demanda por material cátodo ternário manteve-se em um nível alto no total no quarto trimestre. Após o aumento da produção em outubro, houve um recuo em novembro, mas ainda manteve-se relativamente alto para o ano todo, com alguns produtores ainda na fase de acumulação de estoque. No lado do mercado consumidor, a demanda foi sólida no início do mês, com os compradores de downstream ativos na coleta de cargas; na segunda metade do mês, à medida que os preços das matérias-primas caíram, o ritmo de envio de mercadorias desacelerou. Olhando para dezembro, à medida que a temporada de pico tradicional termina, espera-se que a demanda do mercado recue ainda mais. Aproximando-se do final do ano, alguns produtores estão controlando ativamente os níveis de estoque, e, juntamente com as expectativas de novas quedas nos preços das matérias-primas, os produtores, em geral, mostram pouca disposição para aumentar o acúmulo de estoques. No geral, espera-se que a indústria entre em uma fase de desestocagem em dezembro, com as programações de produção projetadas para continuar declinando—atualmente previstas para cair 7,81% em relação ao mês anterior e 4,55% em comparação com o ano anterior.

Material Cátodo Ternário

Em novembro de 2025, a produção doméstica de material cátodo ternário manteve-se praticamente estável, caindo 0,19% em relação ao mês anterior e 7,29% em comparação com o ano anterior. A taxa de operação em toda a indústria manteve-se estável em 54%. Por série de material, a participação dos materiais 6-série aumentou significativamente para 48,67%, comprimindo as participações de outras séries. Dentre elas, os materiais 5-série representaram 14,18%, com mudança limitada diante um cenário de preços de matérias-primas relativamente estáveis; a participação dos materiais 8-série caiu notavelmente para 22,32%, principalmente devido à redução da demanda no mercado de veículos elétricos ternários no exterior; e os materiais 9-série mantiveram-se estáveis em 13,02%. No lado da demanda, impulsionado pelas expectativas de encerramento dos subsídios no próximo ano, o mercado de veículos elétricos manteve níveis de demanda relativamente altos em novembro. No mercado de consumo, a coleta de cargas downstream foi ativa no início do mês, contribuindo para um aumento modesto nas remessas totais. No entanto, a demanda do mercado ternário internacional registrou uma retração. Olhando para dezembro, com o fim da temporada tradicional de pico, espera-se que a demanda do mercado de veículos elétricos diminua gradualmente. Próximo ao final do ano, com alguns produtores gerenciando ativamente os níveis de estoque e as expectativas de preços mais baixos de matérias-primas, as empresas em geral não têm motivação para construir estoques. A indústria como um todo deve entrar em uma fase de desestocagem, e os cronogramas de produção estão sendo ajustados para baixo em conformidade. As previsões atuais indicam que a produção em dezembro diminuirá 6,73% na comparação mensal e 3,49% na comparação anual.

Ferro Fosfato

Em novembro, a produção de ferro fosfato na China aumentou 5,14% na comparação mensal e 50% na comparação anual. O fornecimento de ferro fosfato continuou a tendência de crescimento do mês anterior, principalmente impulsionado pela forte demanda geral das empresas LFP downstream. As principais empresas LFP viram um crescimento significativo de pedidos, e alguns players integrados alcançaram a produção total de ferro fosfato, coletivamente impulsionando a demanda por ferro fosfato autoproduzido e mantendo o mercado de ferro fosfato adquirido externamente ativo. Além disso, devido à forte demanda deste mês, algumas produtoras de ferro fosfato reiniciaram linhas de produção ociosas para atender ao crescimento de pedidos. Do lado dos custos, os preços de MAP industrial e ácido fosfórico subiram devido ao aumento contínuo nos preços de enxofre, matéria-prima. Os preços de sulfato ferroso aumentaram devido a restrições de oferta e custos crescentes de enxofre, colocando pressão significativa sobre os custos dos produtores de ferro fosfato, levando a aumentos notáveis nos preços em novembro. Espera-se que os preços de ferro fosfato continuem a subir lentamente em dezembro. Do lado da produção, a produção de ferro fosfato registrou um crescimento significativo em novembro, com um aumento de aproximadamente 5,14% na comparação mensal, e espera-se que haja espaço adicional para crescimento em dezembro, com uma projeção de aumento de cerca de 4,13% na comparação mensal.

LFP

Em novembro, a produção de material LFP na China aumentou aproximadamente 4,7% na comparação mensal e 44% na comparação anual, com uma taxa de operação da indústria em torno de 73%. Do lado do fornecimento, as expansões de capacidade em algumas empresas LFP foram implementadas gradualmente, e a nova capacidade da indústria continuou a aumentar. No lado da produção, os produtores de LFP mantiveram elevado entusiasmo operacional, apoiados pela forte procura a jusante, com encomendas abundantes dos sectores de VNE e SEE. As principais fábricas de materiais operaram a plena capacidade ou mesmo acima dela. De acordo com estatísticas da SMM, cerca de 20 empresas de LFP estavam em produção total. A forte procura impulsionou as encomendas e os volumes de processamento por contrato para alguns players menores de LFP, criando um mercado vibrante. No lado do produto, a procura aumentou para LFP de alta densidade de compactação e materiais de LFP de alta qualidade. Devido aos preços mais elevados dos produtos de alta compactação, muitos produtores de materiais capacitados aumentaram a produção destes itens, embora o fornecimento permanecesse apertado. No lado da procura, os fabricantes de células de bateria a jusante mostraram uma procura global robusta este mês, com empresas de topo a beneficiarem particularmente do aumento da procura impulsionado pela expansão das redes de troca de baterias para veículos comerciais, como camiões pesados totalmente elétricos. A procura de SEE manteve-se num nível elevado, e os fabricantes de células de bateria de segunda e terceira escalão também registaram um aumento na procura. Perspetivando dezembro, espera-se que a produção de LFP se mantenha num nível elevado.

LCO

Em novembro, o mercado de LCO continuou a sua tendência de crescimento estável, com a produção a aumentar 1% em termos homólogos e a disparar 71% em termos homólogos. O crescimento sustentado da produção de LCO durante o Q4 deveu-se principalmente às operações estratégicas de stockagem das empresas a jusante, baseadas nas expectativas de um fornecimento mais apertado de matéria-prima de cobalto e do aumento dos preços em 2026. Algumas encomendas foram executadas mais cedo, impulsionando diretamente a produção de LCO. Do ponto de vista dos fundamentos de mercado, os utilizadores finais chegaram a um consenso sobre a expectativa de um fornecimento apertado de matéria-prima de cobalto, e a procura de stockagem continuará a ser libertada. Espera-se que a produção de LCO em dezembro flutue em máximos, descendo apenas 1% em termos homólogos. Atualmente, os fabricantes de células a jusante têm reservas de encomendas suficientes, e a taxa operacional global da indústria mantém-se num nível elevado, proporcionando um suporte sólido para a procura do mercado de LCO.

LMO

Em novembro de 2025, a produção doméstica de LMO aumentou ligeiramente, impulsionada principalmente pelo aumento da atividade de mercado e pela procura resiliente resultante de um aumento significativo nos preços do carbonato de lítio.

Do ponto de vista da matéria-prima, o aumento dos preços do carbonato de lítio em novembro foi significativamente superior ao de meados a finais de outubro, aliado aos elevados preços de Mn3O4 suportados pela EMM elevada, levando a um novo aumento nos custos de produção integrados do LMO em comparação com outubro. No entanto， a pressão de custos foi convertida em confiança para manter os preços firmes por meio da transmissão de preços， e embora as empresas tenham aumentado suas cotações， isso não suprimiu a produção。 Do lado da oferta， o ritmo de aquisição de matérias-primas pelas empresas foi ajustado moderadamente de acordo com o aumento dos pedidos， e a taxa de operação das empresas de primeira linha subiu ligeiramente em comparação com outubro。 Do lado da demanda， o aumento nos preços do carbonato de lítio estimulou a mentalidade de "compra por impulso em meio à alta contínua dos preços" entre os fabricantes de células de bateria downstream。 Embora não tenha havido repetição do estoque concentrado， a demanda por aquisições periódicas ainda existia， e o crescimento contínuo nos mercados de ternário e LCO apoiou ainda mais a demanda por LMO， compensando o impacto potencial do fim do ciclo de estocagem。

Perspectivas para dezembro de 2025， à medida que os usuários finais entram na entressafra， os fabricantes de células de bateria mudarão para aquisições just-in-time。 Com um sentimento de espera em alta， eles não comprarão cegamente a preços altos， e a necessidade de desestocar antes do feriado emerge。 A produção de LMO deverá mostrar um declínio mensal em dezembro。

*Metodologia da Pesquisa

A pesquisa de produção da SMM é conduzida por analistas profissionais que acompanham os produtores de metal chineses mensalmente por meio de métodos como ligações telefônicas e pesquisas de campo， subsequentemente emitindo Relatórios de Produção de Metal da China。

A pesquisa garante uma taxa de cobertura fundamental de amostras e a expande continuamente。 Enquanto isso， seleciona e distribui amostras de forma razoável ao considerar detalhes como escala de capacidade， distribuição geográfica e natureza da empresa， tornando cada subitem de dados representativo。

Os resultados são divulgados mensalmente pelos canais oficiais da SMM， incluindo o site oficial (www.smm.cn)， a conta de subscrição do WeChat e o site móvel (m.smm.cn)， no final do mês。

Declaração de Fonte de Dados： Exceto para informações publicamente disponíveis， outros dados são processados pela SMM com base em informações públicas， comunicação de mercado e no modelo de banco de dados interno da SMM， apenas para referência e não constituem conselhos para decisões。