No primeiro semestre de 2025 (H1), houve dois principais tópicos relacionados às matérias-primas de cobre reciclado na China. Em primeiro lugar, à medida que a política de "faturamento reverso" foi totalmente implementada em várias províncias, o modelo anterior de compra das empresas de barras de cobre secundário mudaria. No entanto, se os fornecedores domésticos de matérias-primas de cobre reciclado cooperariam com as empresas de barras de cobre secundário na implementação da política de "faturamento reverso" ainda era um grande desafio. Em segundo lugar, os EUA impuseram altas tarifas de importação a vários países, incluindo a China. Em resposta, a China impôs uma tarifa adicional de 10% a todos os produtos norte-americanos importados para a China, incluindo as matérias-primas de cobre reciclado. O modelo de fornecimento doméstico de matérias-primas de cobre reciclado ainda estava em período de transição com a implementação gradual da política de "faturamento reverso", enquanto as tensões comerciais em curso entre a China e os EUA forçaram muitos negociantes de matérias-primas de cobre reciclado a mudar suas fontes de compra dos EUA para outros países. As matérias-primas de cobre reciclado domésticas enfrentaram "desafios internos e externos", com uma circulação de mercado insuficiente a longo prazo que não conseguia atender à demanda do mercado, resultando em preços artificialmente altos para as matérias-primas de cobre reciclado.
Em primeiro lugar, vamos olhar para os "desafios internos". Os preços domésticos do cobre apresentaram uma alta inicial seguida de uma queda no primeiro semestre, recuperando-se ligeiramente antes de manter uma tendência de flutuação. Da mesma forma, a diferença de preço entre o metal primário e a sucata oscilou dentro da faixa de 2.000-3.000 yuan/tonelada no primeiro trimestre. O aumento constante dos preços do cobre levou os negociantes de matérias-primas de cobre reciclado a vender ativamente, resultando em um aumento significativo na circulação de mercado das matérias-primas de cobre reciclado em relação ao quarto trimestre de 2024. A ampliação da diferença de preço entre o metal primário e a sucata também indicou uma oferta relativamente abundante de matérias-primas de cobre reciclado.
Finalmente, olhando para os dados de exportação de matérias-primas de cobre secundário dos EUA, devido às contramedidas tarifárias da China contra os EUA, os negociantes locais de matérias-primas de cobre secundário nos EUA tiveram que mudar gradualmente seu foco do mercado chinês para países do Sudeste Asiático e os mercados do Japão e da Coreia do Sul. É precisamente a existência de tarifas comerciais sino-americanas que levou ao desajuste na exportação de matérias-primas de cobre secundário dos EUA. Os negociantes chineses que importam matérias-primas de cobre secundário, enfrentando custos de compra aumentados devido às tarifas de importação, só podem voltar sua atenção para a Ásia Central, o Oriente Médio e até mesmo a África.
Olhando para o segundo semestre, a situação de fornecimento de matérias-primas de cobre secundário na China não é otimista. Devido ao período de dor de implementação das políticas domésticas e ao impacto da recessão econômica, o volume de circulação de mercado de matérias-primas de cobre secundário é muito menor do que antes. No exterior, espera-se que os EUA e a China conduzam uma segunda rodada de negociações comerciais. Dado que Trump já implementou aumentos tarifários sobre produtos importados de vários países, parece quase certo que os EUA continuarão a impor tarifas adicionais às importações chinesas. O desajuste na oferta de matérias-primas de cobre secundário dos EUA persistirá. Sob as circunstâncias em que o cenário de fornecimento, tanto doméstico quanto no exterior, não pode ser melhorado, a situação de fornecimento de matérias-primas de cobre secundário na China pode permanecer apertada a médio e longo prazo.
No início do segundo trimestre, com Trump começando a impor tarifas pesadas sobre as exportações chinesas para os EUA, isso sinalizou a retomada da guerra comercial sino-americana após Trump 1.0. O mercado temia que a guerra comercial global desencadeada pelos EUA teria um impacto significativo na economia macro da China. Os preços domésticos do cobre caíram em consequência, seguidos pelos fornecedores domésticos de matérias-primas de cobre reciclado que tinham adquirido uma quantidade substancial de matérias-primas de cobre reciclado quando os preços do cobre estavam altos no início. Agora, com a retirada significativa dos preços do cobre, o estoque de matérias-primas mantido pelos fornecedores de matérias-primas de cobre reciclado sofreu perdas substanciais. A vasta maioria dos fornecedores de matérias-primas de cobre reciclado optou por reter as cargas, fazendo com que o volume de circulação de matérias-primas de cobre reciclado no mercado caísse para um ponto de congelamento. A diferença de preço entre o metal primário e a sucata (incluindo impostos) até mesmo se contraiu para dentro da faixa de 1.000 yuan/tonelada. Embora as relações comerciais sino-americanas tenham se aliviado um pouco após a primeira rodada de negociações, a China ainda impôs uma tarifa temporária de 10% a todas as importações norte-americanas, enquanto os EUA impuseram uma tarifa temporária de 30% à China. Enquanto a questão das tarifas permanecer sem solução, o mercado permanece incerto sobre as perspectivas para o consumo de cobre na China, com rebotes limitados nos preços do cobre, seguidos de um longo período de consolidação com uma tendência de flutuação.
A tendência dos preços do cobre no segundo trimestre de 2025 tem algumas semelhanças com a do quarto trimestre dos anos anteriores. Quando os preços do cobre apresentam uma tendência de flutuação, a vontade de vender entre os fornecedores de matérias-primas de cobre reciclado tende a ser baixa. De acordo com as trocas com a SMM, a maioria dos negociantes de matérias-primas de cobre reciclado em junho-julho deste ano geralmente manteve um nível de estoque baixo de matérias-primas de cobre reciclado devido a preocupações com a volatilidade dos preços do cobre. Além disso, os negociantes geralmente adotaram uma estratégia de "entrada e saída rápidas", com o preço de transação sendo, na maioria das vezes, apenas 50-100 yuan/tonelada maior do que o preço de compra. Após deduzir despesas diárias e outros custos, o lucro líquido da venda de matérias-primas de cobre reciclado para os negociantes foi mínimo. (Em relação ao desempenho do coeficiente das principais áreas de distribuição de matérias-primas de cobre reciclado na China, a SMM realizou pesquisas em pátios e negociantes de matérias-primas de cobre reciclado, atribuindo pontuações com base nos níveis atuais de estoque, com uma escala de 1-10. Por exemplo, uma pontuação de 5 indica que o estoque atual está em um nível normal.)
Além disso, em condições de estoque baixo, os negociantes de matérias-primas de cobre reciclado tendem a recusar-se a ceder nos preços quando os preços do cobre sobem. Quando os preços do cobre recuam, os negociantes reduzem os preços por uma margem mínima, às vezes até menos de 50% da queda diária dos preços do cobre. Os preços artificialmente altos das matérias-primas de cobre reciclado causaram dificuldades significativas para muitas empresas de barras de cobre secundário. Embora o segundo trimestre marque o período de baixa temporada para o consumo a jusante, com pedidos limitados, o custo artificialmente alto das matérias-primas de cobre reciclado não pode ser repassado para a jusante. As empresas de barras de cobre secundário têm de arcar sozinhas com os custos, e as vendas de barras de cobre secundário têm estado em um estado de perda desde maio.
Além do impacto das flutuações do preço do cobre no sentimento de envio dos comerciantes de matérias-primas de cobre reciclado, a implementação gradual da “nota fiscal reversa” em várias províncias este ano também levou a um gargalo no volume de aquisição de matérias-primas para muitas empresas de barras de cobre secundário. De acordo com os dados mensais da SMM, o estoque mensal de matérias-primas das empresas de barras de cobre secundário em abril-maio de 2025 foi inferior ao mesmo período de 2023 e 2024. Além dos fatores de preço do cobre mencionados anteriormente, a implementação da “nota fiscal reversa” também dificultou as aquisições das empresas de barras de cobre secundário.
A política de “nota fiscal reversa” estipula explicitamente que o limite de emissão de notas fiscais para as empresas que implementam a “nota fiscal reversa” para a mesma pessoa física dentro de 12 meses civis não deve exceder RMB 5 milhões. Atualmente, na China, a maioria das matérias-primas de cobre reciclado ainda é reciclada por oficinas familiares e, em seguida, entregues às empresas de barras de cobre secundário. Se os vendedores de matérias-primas de cobre reciclado provenientes de oficinas familiares não cooperarem com as empresas de barras de cobre secundário na emissão de notas fiscais de “nota fiscal reversa”, as empresas de barras de cobre secundário só podem recorrer aos comerciantes de matérias-primas de cobre reciclado que podem emitir notas fiscais de IVA de 13% para as aquisições. No entanto, desde o início deste ano, fatores como os preços do cobre e o fraco desempenho do ciclo econômico doméstico levaram a um alongamento do ciclo de sucata para muitos itens de sucata, com uma queda significativa no volume de sucata recuperada pelas empresas de desmontagem. O volume de matérias-primas de cobre reciclado adquirido pelos comerciantes de matérias-primas de cobre reciclado das empresas de desmontagem formais também ficou abaixo das expectativas. Portanto, o baixo estoque mensal de matérias-primas das empresas de barras de cobre secundário é principalmente devido ao progresso insatisfatório do trabalho de “nota fiscal reversa”, combinado com o volume limitado de vendas disponíveis dos comerciantes de matérias-primas de cobre reciclado.
A escassez de oferta doméstica de matérias-primas de cobre reciclado é difícil de mudar a curto prazo. Em termos de matérias-primas de cobre reciclado importadas, também é devido às questões de tarifas causadas pela deterioração das relações comerciais entre a China e os Estados Unidos mencionadas anteriormente.
Em primeiro lugar, de acordo com os dados de importação de matérias-primas de cobre reciclado compilados pela SMM, até junho de 2025, as importações totais de matérias-primas de cobre reciclado na China nos primeiros seis meses foram de 1,1454 milhões de toneladas, uma diminuição de 0,5% em relação às 1,1512 milhões de toneladas no mesmo período do ano anterior.
As importações chinesas de matérias-primas de cobre reciclado diminuíram ano a ano de março a maio. Embora tenha havido uma ligeira diminuição ano a ano em junho, os dados anuais aumentaram 8,06% contra a tendência. Já em abril, a Administração Estatal de Alfândegas emitiu documentos afirmando que, para as matérias-primas de cobre reciclado provenientes dos EUA, enviadas a partir de 10 de abril e declaradas antes das 24h00 de 13 de maio (ambos os períodos devem ser cumpridos), as alfândegas chinesas só iriam impor um IVA de importação de 13% e não iriam impor uma tarifa de importação adicional de 10%. Portanto, em termos de períodos de tempo, o tempo normal do envio até a chegada aos portos chineses para as matérias-primas de cobre reciclado provenientes dos EUA é de 30 a 45 dias corridos. Assim, muitos comerciantes de importação solicitaram aos comerciantes norte-americanos que exportassem matérias-primas de cobre reciclado para a China o mais rápido possível antes de junho. Os dados de importação de matérias-primas de cobre reciclado em abril atingiram o pico no primeiro semestre e, em seguida, diminuíram normalmente em maio. No entanto, os dados de junho diminuíram apenas ligeiramente 1% em relação a maio, o que inevitavelmente faz o mercado questionar se os comerciantes de importação chineses expandiram rapidamente os mercados estrangeiros e alcançaram resultados significativos em pouco tempo após abandonar o mercado norte-americano.
De acordo com os dados sobre as importações chinesas de matérias-primas de cobre reciclado por país em 2024, as importações anuais totais de matérias-primas de cobre reciclado provenientes dos EUA atingiram 439.200 toneladas, seguidas pelo Japão com 271.800 toneladas, pela Malásia com 192.300 toneladas e pela Tailândia com 172.000 toneladas. Em contraste, os EUA exportaram 959.300 toneladas de matérias-primas de cobre reciclado em 2024. Em outras palavras, quase 45,78% das matérias-primas de cobre reciclado exportadas pelos EUA foram vendidas diretamente para a China, sendo o restante desmontado, refundido e refundido em países do Sudeste Asiático antes de serem enviados de volta para a China. Se forem combinadas as importações diretas e indiretas, a proporção de matérias-primas de cobre reciclado importadas dos EUA pode ultrapassar 50%.
