Visão Geral da Demanda Final de Uso na Cadeia de Produção: Resiliência e Diferenciação
VNEs: Crescimento Continua, mas com uma Ligeira Desaceleração no Motor
De acordo com os dados da CAAM, a produção nacional de VNEs atingiu 6,98 milhões de unidades no primeiro semestre (com uma produção média mensal superior a 1,2 milhão de unidades desde março, e chegando a 1,268 milhão de unidades em junho), impulsionando a demanda por NdFeB em cerca de 25.000 toneladas métricas. A indústria de VNEs demonstrou uma tendência de crescimento estável no primeiro semestre, com aumentos sustentados na produção impulsionando a demanda por materiais relacionados, como NdFeB. A produção média mensal estável desde março indicou que a indústria estava amadurecendo gradualmente, com uma demanda de mercado relativamente estável. A estabilidade mensal na produção de junho também refletiu o progresso contínuo na expansão do mercado e na capacidade de produção das empresas.
Perspectivas para o Segundo Semestre
Com base em informações de várias fontes, a indústria concentrou-se na desestocagem no primeiro semestre, com um ritmo de produção estável. A SMM estima que as vendas nacionais de VNEs no segundo semestre deste ano chegarão a cerca de 9 milhões+ de unidades (incluindo vendas domésticas e exportações, veículos de passageiros e comerciais), com uma taxa de crescimento anual de cerca de 25,6% para o ano todo. A taxa de crescimento anual no segundo semestre deverá desacelerar em relação ao primeiro semestre. As principais razões para a expectativa de desaceleração na taxa de crescimento anual das vendas de VNEs no segundo semestre de 2025 são: 1) A alta base formada no segundo semestre de 2024 devido à política nacional de troca de veículos para VNEs; 2) O montante disponível de subsídios de troca no segundo semestre de 2025 será menor do que no primeiro semestre, potencialmente não conseguindo sustentar as vendas até o final do ano; 3) O Estado defende que a indústria de VNEs evite a concorrência "de corrida de ratos", enfraquecendo a eficácia das estratégias de desconto por volume. No entanto, vale a pena notar que, apesar das vendas de automóveis relativamente lentas em julho, as temporadas tradicionais de pico de consumo de setembro e outubro deverão impulsionar um crescimento estável nas vendas de VNEs, seguindo a tendência anterior. Com a eliminação gradual da política de isenção do imposto sobre a compra de VNEs em 2026 (de isenção total para uma redução de 50%), uma parte da demanda por VNEs no início de 2026 poderá ser antecipada para o final deste ano, apoiando as vendas de fim de ano. Embora as montadoras não comprem diretamente matérias-primas, elas fortalecerão a comunicação com as principais empresas de materiais magnéticos em casos de flutuações graves de preços ou cenários extremos, pois sua principal preocupação reside na segurança da cadeia de suprimentos e na estabilidade da produção. Em caso de flutuações significativas nos preços das matérias-primas de Pr-Nd, as principais montadoras de VNEs comunicarão ativamente com suas respectivas empresas de materiais magnéticos para garantir um fornecimento estável de matérias-primas e salvaguardar a produção suave. Claro que, em certos cenários extremos, um sistema de cadeia de suprimentos global centrado nas montadoras de VNEs também poderá ser formado para garantir uma produção estável.
Energia Eólica e Robôs Industriais: Suporte Estável, Surgindo Sensibilidade aos Custos
Setor de Energia Eólica
No primeiro semestre, as instalações de energia eólica atingiram cerca de 51 GW, com expectativas de permanecerem estáveis ou em ligeira queda no segundo semestre. A mudança nas rotas tecnológicas é digna de nota: em turbinas eólicas de acionamento direto, o custo dos geradores (incluindo ímãs permanentes de terras raras) representa até 31,5%! Em contraste, essa proporção é de apenas cerca de 7% em geradores de indução duplamente alimentados (DFIGs). O alto preço das terras raras está acelerando a tendência de ressurgimento dos DFIGs. A situação das instalações de energia eólica no primeiro semestre reflete as características faseadas do desenvolvimento da indústria, e a tendência esperada de estabilidade ou ligeira queda no segundo semestre também está relacionada ao ambiente de mercado e aos ajustes de políticas. Em termos de rotas tecnológicas, devido à alta proporção de custo dos ímãs permanentes de terras raras nos geradores das turbinas eólicas de acionamento direto, há uma pressão de custo significativa em meio ao aumento dos preços das terras raras. Os DFIGs, por outro lado, têm vantagens de custo neste aspecto, levando mais e mais empresas a se concentrarem e adotarem os DFIGs, o que também contribuiu para a tendência de ressurgimento dos DFIGs. Essa mudança nas rotas tecnológicas não só afeta as decisões de produção dos fabricantes de equipamentos de energia eólica, mas também tem um certo impacto no mercado de ímãs permanentes de terras raras.
Robôs Industriais
No primeiro semestre, as entregas domésticas de robôs industriais atingiram cerca de 330.000 unidades, com flutuações mensais relativamente pequenas, demonstrando uma demanda estável. (Nota: Embora a aceleração da industrialização de robôs humanóides seja um destaque futuro da demanda (com o uso de material magnético por unidade potencialmente atingindo 4 kg), sua contribuição à demanda por Pr-Nd no curto prazo é limitada.) O mercado de robôs industriais manteve uma demanda estável no primeiro semestre, com flutuações mensais estáveis nas entregas indicando uma indústria relativamente madura e uma demanda de mercado estável. Embora a industrialização de robôs humanóides tenha um potencial de desenvolvimento significativo no futuro, com alto uso de material magnético por unidade, atualmente, devido ao estágio inicial do processo de industrialização, sua contribuição à demanda por Pr-Nd no curto prazo ainda é muito limitada. Isso também torna o mercado de robôs industriais relativamente insensível aos preços das matérias-primas de Pr-Nd na fase atual.
Eletrônicos de Consumo e Bens Brancos: Melhoria Marginal, mas Impacto Absoluto Mínimo
Modelo de Uso de Material Magnético
Um único smartphone usa cerca de 2 g de material magnético, enquanto um único ar-condicionado de frequência variável usa cerca de 90-110 g. Do modelo de uso de material magnético, pode-se ver que o consumo de materiais magnéticos em produtos de eletrônicos de consumo e bens brancos é relativamente pequeno. Devido ao seu tamanho compacto, os smartphones usam apenas cerca de 2 g de material magnético por unidade, tornando o impacto de um único smartphone no custo das matérias-primas de Pr-Nd quase insignificante. Embora os ar-condicionados de frequência variável usem uma quantidade relativamente maior de material magnético por unidade, sua demanda total por matérias-primas de Pr-Nd representa uma proporção relativamente pequena do mercado total.
Interpretação de Caso
Em junho, 134 milhões de telefones celulares foram vendidos no mercado doméstico, correspondendo a uma demanda de apenas cerca de 268 toneladas métricas de materiais magnéticos — menos do que a capacidade mensal de uma fábrica de materiais magnéticos de médio porte. O mesmo se aplica a bens brancos, como ar-condicionados. Tomando os dados de vendas domésticas de telefones celulares em junho como exemplo, embora o volume de vendas de telefones celulares seja enorme, a demanda total correspondente por materiais magnéticos é relativamente limitada devido ao baixo uso de material magnético por unidade. Da mesma forma, embora o volume de vendas de bens brancos, como ar-condicionados, no mercado seja considerável, o impacto global no mercado de materiais magnéticos é relativamente pequeno devido à limitação do uso de material magnético por unidade. Isso também resulta em um feedback relativamente fraco dos setores de eletrônicos de consumo e bens brancos para o mercado quando há flutuações nos preços das matérias-primas de Pr-Nd.
Dinâmica da Demanda
Promoções de verão, épocas de volta às aulas e várias políticas de estímulo ao consumo (como vouchers de consumo e subsídios para eletrodomésticos) têm um certo efeito de impulso no consumo de curto prazo. No entanto, de maneira geral, o impacto deste setor no sistema de preços das terras raras é quase insignificante. Promoções de verão, épocas de volta às aulas e várias políticas de estímulo ao consumo podem promover as vendas de produtos de eletrônicos de consumo e bens brancos até certo ponto, tendo um certo efeito de impulso no mercado de consumo de curto prazo. No entanto, de uma perspectiva de longo prazo e geral, o impacto desses fatores no sistema de preços das terras raras é mínimo. Embora o tamanho do mercado dos setores de eletrônicos de consumo e bens brancos seja enorme, devido à sua proporção de demanda por materiais magnéticos relativamente estável e pequena, é difícil ter um impacto substancial nos preços das terras raras.
Elevadores de Economia de Energia: Dados "Destacados" Não Conseguem Esconder a Tendência Geral de Queda
Dados do NBS: A produção de elevadores em junho atingiu 137.000 unidades, um aumento de 16,7% em relação ao mês anterior. Do ponto de vista dos dados de produção de elevadores em junho, o crescimento mensal significativo parece indicar uma tendência de desenvolvimento positivo na indústria. No entanto, por trás desses dados está uma verdade diferente.
Interpretação Realista
No contexto da pressão contínua nos mercados imobiliários comercial e residencial, esse crescimento mensal é parcialmente atribuído à entrega de pedidos anteriores em atraso e ajustes de estoque. A indústria, em geral, entende as limitações dessa categoria de dados. Portanto, acreditamos que o sinal de recuperação nesta área pode ser de curta duração, e a tendência de queda a longo prazo permanece inalterada, com um efeito de impulso extremamente limitado na demanda por materiais magnéticos. A lentidão nos mercados imobiliários comercial e residencial afeta diretamente o desenvolvimento da indústria de elevadores. O crescimento mensal na produção de junho é mais devido à entrega de pedidos anteriores em atraso e ajustes de estoque pelas empresas, em vez de uma recuperação genuína na demanda de mercado. Os profissionais da indústria têm uma compreensão clara das limitações desses dados. A longo prazo, a indústria de elevadores enfrenta o dilema da insuficiência da demanda de mercado, e seu efeito de impulso na demanda por materiais magnéticos também continuará a enfraquecer. Isso também torna difícil para o setor de elevadores de economia de energia se tornar um ponto de apoio significativo para a demanda por materiais magnéticos no atual ambiente do mercado de terras raras.
Principais Insights: A intensificação da concorrência dentro da cadeia de produção está testando a eficiência de transmissão.
É preciso esclarecer que as aplicações de uso final mencionadas anteriormente (como fabricantes de automóveis, fabricantes de turbinas eólicas, fabricantes de robôs e marcas de eletrónicos de consumo) não são compradores diretos de materiais magnéticos. Portanto, quando o custo das matérias-primas de Pr-Nd é repassado para eles ao longo da cadeia industrial, a sua resistência inerente aos aumentos de preços é lógica. Como “compradores” no final da cadeia de valor, eles têm tipicamente uma grande escala e um forte poder de barganha. As suas principais exigências são a busca do crescimento empresarial, resistindo vigorosamente às pressões de aumento de custos. No contexto da atual falta de brilho geral do setor industrial e das baixas taxas de operação em algumas indústrias, a vontade dos utilizadores finais de comprimir custos é ainda mais resoluta. As empresas nos setores de aplicações de uso final, como fabricantes de automóveis e fabricantes de turbinas eólicas, devido às suas posições na cadeia industrial e às suas próprias vantagens de escala, muitas vezes alavancam o seu poder de barganha para resistir aos aumentos de preços quando enfrentam custos crescentes de materiais magnéticos. No atual ambiente geral fraco do setor industrial, as empresas estão a enfrentar pressões operacionais crescentes, e a compressão de custos tornou-se crucial para a sua sobrevivência e desenvolvimento. Portanto, os utilizadores finais são mais rigorosos no controlo de custos e têm uma resistência mais forte aos aumentos de preços dos materiais magnéticos. Consequentemente, surgiu um delicado “jogo de forças” no mercado atual: os fornecedores de matérias-primas a montante tentam repassar os aumentos de preços, enquanto a demanda de uso final se recusa a absorver totalmente esses aumentos. Os fabricantes de materiais magnéticos e de motores no meio da cadeia são os primeiros a sofrer as consequências desta pressão de dois lados, enfrentando desafios significativos na rentabilidade a curto prazo. Os fornecedores de matérias-primas a montante esperam obter lucros mais elevados através do aumento de preços e da repassagem das pressões de custos a jusante. No entanto, a demanda de uso final, devido às suas próprias necessidades de controlo de custos, não está disposta a aceitar totalmente os aumentos de preços. Isto deixou os fabricantes de materiais magnéticos e de motores no meio da cadeia industrial num dilema, tendo de suportar as pressões de custos decorrentes dos aumentos de preços das matérias-primas a montante, por um lado, e lutando para repassar totalmente os custos aos clientes a jusante, por outro, resultando em impactos graves na rentabilidade a curto prazo.
Reflexões do Analista
A chave desta competição dependerá da eficiência e da resiliência da transmissão de preços. Se o preço elevado do Pr-Nd puder permanecer estável por um período suficientemente longo, acompanhado de um crescimento constante da demanda final (especialmente em áreas de grande crescimento, como os veículos elétricos), os utilizadores finais podem gradualmente aceitar a realidade da transferência de custos. Por outro lado, se a demanda final permanecer fraca ou a transmissão de preços for bloqueada por tempo demasiado longo, os preços elevados na cadeia de abastecimento podem ter dificuldades em se sustentarem independentemente. Nas próximas semanas e meses, será crucial acompanhar de perto os cronogramas de produção e os ritmos reais de aquisição dos setores-chave de demanda final (especialmente os veículos elétricos) para determinar o resultado desta “competição”. O tempo, em última análise, fornecerá a verdadeira resposta. Se o preço das matérias-primas de Pr-Nd puder permanecer estável a um nível elevado, enquanto os principais setores de demanda final, como os veículos elétricos, continuarem a crescer, os utilizadores finais podem gradualmente adaptar-se ao aumento dos custos e aceitar os resultados da transmissão de preços. No entanto, se a demanda final permanecer lenta ou se forem encontrados obstáculos no processo de transmissão de preços, impedindo que os preços elevados na cadeia de abastecimento sejam reconhecidos a montante, então os preços elevados na cadeia de abastecimento serão difíceis de se sustentarem. Portanto, acompanhar os cronogramas de produção e os ritmos de aquisição dos setores-chave de demanda final é particularmente importante, uma vez que esses dados fornecerão evidências fundamentais para que possamos julgar as tendências do mercado. Nesta competição dentro da cadeia industrial, o tempo, em última análise, decidirá o resultado. Precisamos de monitorar continuamente as dinâmicas do mercado e esperar que o mercado forneça a resposta final.
