Revisão do Mercado de Aço para Construção no Primeiro Semestre de 2025 e Perspectivas para o Segundo Semestre de 2025
I. Revisão do Primeiro Semestre
(I) Revisão da Tendência de Preços
No primeiro semestre de 2025, influenciado por interrupções nas políticas macroeconômicas e pela demanda fraca no uso final, o preço médio nacional da vergalhão flutuou para baixo, com o centro de preços geral se deslocando para baixo.Especificamente, o preço médio nacional da vergalhão no primeiro semestre de 2025 foi de 3.242 yuan/tonelada, uma queda de 515 yuan/tonelada em relação ao preço médio nacional da vergalhão no primeiro semestre de 2024, representando uma queda anual de 13,71%.
Figura 1: Tendência do Preço Médio Nacional da Vergalhão no Primeiro Semestre de 2025
Especificamente, em janeiro e fevereiro, à medida que o feriado do Ano Novo Chinês se aproximava, a circulação de recursos no mercado basicamente parou, exceto por uma pequena quantidade de aquisições de alguns projetos-chave que continuaram a construção normal antes e depois do feriado, e os preços à vista se estabilizaram. Em março, as duas sessões terminaram com notícias positivas relativamente limitadas, decepcionando ligeiramente o sentimento do mercado e enfraquecendo as tendências de preços. Em abril, a escalada da guerra comercial entre os EUA e a China, com os EUA anunciando uma tarifa de 104% sobre a China, superando significativamente as expectativas do mercado, levou à disseminação do pessimismo do mercado e a uma queda acelerada nos preços do aço. Em maio, as negociações tarifárias aliviaram, juntamente com rumores frequentes sobre o aço bruto no mercado, impulsionando ligeiramente os preços da vergalhão. Posteriormente, à medida que as altas temperaturas chegaram ao norte da China e o tempo chuvoso predominou no sul da China, o progresso dos projetos de construção foi dificultado, e a demanda por materiais de construção começou a entrar no período de baixa temporada, colocando pressão significativa nas tendências de preços da vergalhão e fazendo com que o centro de preços continuasse a se deslocar para baixo.
(II) Revisão dos Fundamentos
Do ponto de vista fundamental, em janeiro, à medida que o feriado do Ano Novo Chinês se aproximava, as siderúrgicas de alto-forno no lado da oferta adicionaram nova manutenção de alto-forno em várias regiões, com algumas áreas implementando controle de produção, e as siderúrgicas de forno elétrico realizando manutenção anual centralizada. No lado da demanda, os comerciantes do mercado e os usuários finais downstream gradualmente tiraram férias e voltaram para casa para o feriado. Enquanto isso, com a vontade dos comerciantes de realizar estoque de inverno enfraquecendo, os volumes de estoque de inverno diminuíram significativamente em relação aos anos anteriores. Com a demanda diminuindo mais, os estoques acumularam-se rapidamente. Em março, os canteiros de obras downstream gradualmente retomaram o trabalho e a produção, com aumentos limitados na oferta e recuperação sustentada da demanda. O ponto de inflexão do estoque chegou mais cedo do que nos anos anteriores, e os fundamentos gerais dos materiais de construção estavam relativamente saudáveis, entrando numa fase de desestocagem. De abril a maio, a maioria das siderúrgicas de alto-forno ainda tinha lucros com a produção de materiais de construção, com as siderúrgicas do norte da China a retomarem a produção. No entanto, as siderúrgicas do leste da China tinham melhores encomendas de bilhetes e optaram por reduzir a produção de materiais de construção e vender bilhetes para fora, com as mudanças gerais na produção sendo mínimas. Do lado da procura, o feedback a jusante indicou que as situações de financiamento a curto prazo não eram susceptíveis de melhorar significativamente, com o início de novos projetos a ser relativamente lento. A procura continuaria principalmente a vir de projetos existentes, com o crescimento geral da procura a ser provavelmente limitado. Durante a fase de equilíbrio fraco entre a oferta e a procura, a desestocagem do estoque abrandou.
Em junho, o lado das matérias-primas continuou a fazer concessões, e as siderúrgicas de alto-forno mantiveram os lucros, mas algumas siderúrgicas ajustaram as suas estruturas de produção, mudando para aumentar a produção de aços especiais premium, aços em banda e outras variedades de produtos. Entretanto, as perdas de produção das siderúrgicas de forno eléctrico intensificaram-se, e estas também tinham planos para reduzir as horas de produção e suspender a produção. Do lado da procura, entrando na época tradicional de baixa temporada, a procura continua a ser fraca e difícil de reverter. Em meio ao declínio simultâneo da oferta e da procura, as contradições fundamentais no mercado de materiais de construção estão a acumular-se gradualmente. De acordo com a pesquisa da SMM, até 26 de junho de 2025, o estoque total de vergalhões situava-se em 51,666 milhões de toneladas, relativamente baixo em comparação com anos anteriores. No entanto, as tendências atuais do estoque na fábrica e do estoque social começaram a divergir, com o estoque na fábrica a começar a acumular-se, aumentando em 35.400 toneladas semana a semana. Além disso, os agentes estão a optar principalmente por envios diretos da fábrica para reduzir a sua própria pressão de estoque. Portanto, a curto prazo, as tendências do estoque na fábrica e do estoque social são susceptíveis de continuar a divergir.
Figura 2: Tendência do estoque total nacional de vergalhões de 2021 a 2025
II. Perspectivas para o segundo semestre
(I) Lado das Matérias-Primas
No primeiro semestre de 2025, a oferta total de minério de ferro diminuiu, mas as minas devem começar a produzir no segundo semestre, com o aumento anual concentrado principalmente no segundo semestre do ano. Além disso, à medida que a indústria entra na época de baixa temporada, combinada com os atuais níveis elevados de produção, as restrições à produção de aço bruto e a manutenção anual subsequente nas siderúrgicas, espera-se que o futuro desequilíbrio entre a oferta e a procura se intensifique, e que a produção de ferro gusa nas siderúrgicas provavelmente diminua. Portanto, no cenário de aumento da oferta e diminuição da demanda de minério de ferro, estima-se que os preços do minério tenham mais probabilidade de cair do que de subir no segundo semestre.
No segundo semestre de 2025, o preço médio do coque poderá continuar a cair, mas o espaço para a queda é limitado. No lado da oferta, as empresas de coqueficação apresentam forte resiliência de produção e, a menos que ocorram perdas significativas, é difícil que a oferta de coque diminua consideravelmente. No lado da demanda, a indústria siderúrgica está a apresentar um desempenho fraco, com o mercado imobiliário em baixa, apoio limitado à infraestrutura e demanda interna e externa fraca no setor manufatureiro. As siderúrgicas estão a manter uma estratégia de inventários baixos, sendo cautelosas quanto à reposição de estoques e comprando conforme a necessidade. No lado dos custos, a taxa de crescimento da produção nacional de carvão cokeificável diminuiu, com inspeções de segurança mais rigorosas nas minas de carvão, desalfandegamento mais lento na fronteira China-Mongólia e importações restritas de carvão transportado por via marítima, proporcionando um piso para os preços do carvão cokeificável. Em resumo, os fundamentos do coque estão sob pressão a longo prazo, com força motriz ascendente insuficiente, mas o apoio dos custos permanece e a força motriz descendente também é insuficiente. Espera-se que o preço de extinção a seco do coque quase de primeira categoria opere dentro da faixa de 1.200-1.400 yuan/tonelada no segundo semestre.
(II) Lado da Oferta
No lado da oferta, atualmente, os lucros de produção de algumas siderúrgicas de alto-forno continuam a oscilar em torno de 100 yuan/tonelada e o entusiasmo pela produção a curto prazo continua elevado, sem que tenham sido acrescentados novos planos de manutenção por enquanto. No entanto, algumas siderúrgicas do interior, devido às suas desvantagens de localização e altos custos operacionais, estão a operar no ponto de equilíbrio ou com pequenas perdas. Já tinham organizado cortes de produção ou mudado para a produção de outras variedades de aço no início. As siderúrgicas de forno elétrico têm estado a operar com prejuízo durante todo o ano e algumas siderúrgicas de alto-forno compram modelos de sucata de aço que se sobrepõem aos das siderúrgicas de forno elétrico, levando a dificuldades contínuas na recolha de sucata. Com exceção de Sichuan, onde há subsídios para o preço da eletricidade durante o verão, a produção noutras regiões depende principalmente da eletricidade fora do horário de ponta e espera-se que a operação das siderúrgicas de forno elétrico continue a um nível médio-baixo no período posterior, sem aumento significativo previsto.
Figura 3: Planos recentes de manutenção de laminadores e retoma da produção que afetam os materiais de construção
Especificamente: 1. Recentemente, circularam rumores de controlo da produção na região de Shanxi. Atualmente, entende-se que apenas algumas siderurgias têm planos de manutenção de altos-fornos, enquanto outras siderurgias não têm planos por enquanto. No entanto, não se pode excluir a possibilidade de antecipação da manutenção anual no quarto trimestre. 2. Será realizada uma parada militar a 3 de setembro deste ano. Espera-se que as inspeções ambientais e os controlos de tráfego sejam reforçados na região de Pequim-Tianjin-Hebei por volta de setembro, o que irá, até certo ponto, restringir o ritmo de produção das siderurgias e a logística e o transporte. 3. As siderurgias irão organizar planos de manutenção anual no quarto trimestre, com aumentos limitados da produção. Além disso, o plano de redução da produção de aço bruto deste ano está a entrar na sua fase final, e algumas siderurgias poderão ter cortes de produção significativos, o que poderá aliviar a pressão no lado da oferta. No geral, espera-se que a produção das siderurgias sofra um certo recuo durante o período de final de agosto a início de setembro. No quarto trimestre, as siderurgias de todo o país irão organizar planos de inspeção anuais, e a manutenção periódica e as reduções de produção continuarão a existir.
(III) Lado da demanda
Figura 4: Produção, vendas e estoque estimados de aço para construção em todo o país de julho a agosto de 2025 (10.000 toneladas)
No que diz respeito ao setor imobiliário, este encontra-se atualmente ainda numa fase de recessão abrangente. O crescimento da rotação de capital para a aquisição de terrenos e o início de novas obras ainda exigirá um trimestre ou mais para amadurecer. O setor imobiliário continua a enfrentar a situação embaraçosa de um declínio contínuo no início de novas obras e de um aumento nos projetos concluídos. Espera-se que a demanda imobiliária permaneça numa fase de recessão a longo prazo.
No que diz respeito às infraestruturas, em 2025, está previsto organizar 4,4 biliões de iuanes em títulos especiais do governo local, um aumento de 0,5 bilião de iuanes em relação ao ano anterior, estabelecendo um novo recorde. No entanto, de acordo com o feedback dos setores a jusante, embora a emissão de títulos especiais tenha aumentado, está principalmente na fase de "dívida por dívida", e o financiamento para novos projetos ainda é relativamente lento. Atualmente, o terceiro trimestre está na fase tradicional de entressafra. Em meados a final de setembro, algumas regiões lançarão novos projetos em grande escala, e há uma possibilidade de acelerar os prazos de alguns projetos no quarto trimestre, o que pode levar a um aumento periódico da demanda naquele período.
(IV) Em geral
No terceiro trimestre, as políticas macroeconômicas domésticas estão em um período de vazio. Durante a fase tradicional de entressafra de julho a agosto, o declínio sazonal da demanda é relativamente rápido, e as contradições fundamentais se acumulam periodicamente. É difícil sustentar os preços mínimos dos materiais de construção. No entanto, considerando a abundância de notícias recentes sobre o lado das matérias-primas, é difícil para os materiais de construção desenvolverem uma tendência de mercado independente. Espera-se que o preço à vista do aço de construção no início possa operar em um período de estagnação. Mais tarde, com a melhoria do clima de alta temperatura e o início de alguns projetos em setembro, a recuperação gradual da demanda pode impulsionar a reparação do sentimento do mercado, e os preços podem ter um impulso ascendente à medida que a demanda melhora. Em geral, espera-se que o preço dos materiais de construção no terceiro trimestre possa apresentar uma tendência de primeiro declínio e depois aumento. Posteriormente, a SMM continuará a acompanhar e compartilhar a análise da tendência de preços dos materiais de construção no quarto trimestre. Fique atento.
