Hoje, o Banco Popular da China (BPC) divulgou os dados financeiros de maio. Até o final de maio de 2025, o saldo da moeda ampla (M2) era de 325,78 trilhões de yuans, um aumento de 7,9% em relação ao mesmo período do ano anterior. O saldo da moeda estreita (M1) era de 108,91 trilhões de yuans, um aumento de 2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior. Nos primeiros cinco meses, a injeção líquida de dinheiro foi de 306,4 bilhões de yuans.
Em termos de financiamento social, o saldo do financiamento social pendente era de 426,16 trilhões de yuans até o final de maio de 2025, um aumento de 8,7% em relação ao mesmo período do ano anterior. De janeiro a maio, o saldo incremental do financiamento social foi de 18,63 trilhões de yuans, com um aumento de 3,83 trilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior. Apenas em maio, o saldo incremental do financiamento social foi de 2,29 trilhões de yuans, com um aumento de 224,7 bilhões de yuans em relação ao mesmo período do ano anterior.
"O rápido crescimento do financiamento social é impulsionado principalmente pelo financiamento direto, como títulos do governo e títulos corporativos", explicou um especialista autorizado a um repórter da Cailian Press. Entre eles, houve uma mudança significativa no financiamento por títulos corporativos. "Desde o segundo trimestre, o custo global da emissão de títulos corporativos mostrou uma tendência de queda, mantendo-se em um nível baixo. Em maio, o rendimento médio até o vencimento dos títulos corporativos AAA de cinco anos foi de 1,97%, diminuindo ainda mais em relação ao nível já baixo de abril. No contexto de taxas de juros baixas, as empresas aumentaram seus esforços de financiamento por títulos, o que ajuda a reduzir os custos globais de financiamento."
Além disso, um gerente de conta bancária também relatou a um repórter da Cailian Press que os clientes bancários agora estão geralmente mais preocupados com os ajustes nas taxas de juros. Em maio, o BPC reduziu a taxa de juros de política, e a Taxa Prime de Empréstimo (TPE), que serve como referência para a precificação do mercado de empréstimos, também diminuiu em conformidade. Muitas empresas consideraram as taxas de juros mais favoráveis, e sua vontade de retirar fundos aumentou significativamente.
Crescimento da "Moeda Líquida" Acelera, Desembolsos de Empréstimos Hipotecários Pessoais Aumentam
Entre os dados financeiros de maio, também houve uma mudança notável na taxa de crescimento do M1.
Até o final de maio, o M1 aumentou 2,3% em relação ao mesmo período do ano anterior. Em resposta, um especialista autorizado disse francamente a um repórter da Cailian Press que, atualmente, o escopo estatístico do M1 inclui moeda em circulação (M0), depósitos à vista de unidades e indivíduos e reservas de clientes de instituições de pagamento não bancárias (como saldos da Carteira WeChat e do Alipay). Em comparação com os depósitos a prazo em contas bancárias, estes são considerados "dinheiro líquido", mais conveniente para transações de pagamento. Em maio, a taxa de crescimento deste "dinheiro líquido" acelerou significativamente.
Na opinião do especialista autorizado, o crescimento acelerado do "dinheiro líquido" reflete que o pacote recente de medidas de apoio financeiro impulsionou eficazmente a confiança do mercado, com sinais de recuperação e melhoria das atividades econômicas, como investimento e consumo.
Outro indicador que também prova a mudança no nível de atividade econômica é o crédito pessoal. Os dados mostram que um banqueiro refletiu a um repórter da Cailian Press que, com a recuperação contínua das transações no mercado imobiliário local, os desembolsos de empréstimos hipotecários pessoais aumentaram.
O Efeito de Substituição dos Títulos sobre os Empréstimos Continua a Se Manifestar
Em relação aos dados de empréstimos que preocupam o mercado, um especialista autorizado disse a um repórter da Cailian Press que quase 90% do volume de financiamento social é composto por títulos e empréstimos. Embora existam diferenças em seus cenários de aplicação, em certa medida, eles podem substituir e complementar-se mutuamente, criando conjuntamente um ambiente financeiro favorável para o crescimento econômico estável.
De fato, recentemente, o efeito de substituição dos títulos pelos empréstimos também tem sido bastante evidente. Em resposta, os especialistas interpretaram isso da seguinte forma: por um lado, a emissão de títulos de refinanciamento especiais para pagar empréstimos bancários manteve o crescimento dos empréstimos em torno de 8% após o ajuste dos impactos relevantes. "Os títulos de refinanciamento especiais emitidos para a resolução da dívida ultrapassaram 2 trilhões de yuans no quarto trimestre do ano passado, e mais de 1,6 trilhão de yuans foram emitidos desde o início deste ano. Estimativas preliminares de pesquisas de mercado sugerem que os empréstimos correspondentes substituídos totalizam aproximadamente 2,3 trilhões de yuans, com o crescimento dos empréstimos mantido em torno de 8% no final de maio após o ajuste.
Os especialistas mencionados anteriormente declararam francamente que, a curto prazo, a substituição da dívida das plataformas de financiamento para pagar empréstimos bancários pode afetar o volume total de crédito. No entanto, a longo prazo, isso ajuda a mitigar os riscos da dívida local, liberando mais recursos fiscais locais para beneficiar o sustento da população, promover o desenvolvimento e aumentar o impulso do crescimento econômico.
Por outro lado, os títulos do governo substituem os empréstimos bancários. Alguns especialistas do mercado disseram a um repórter da Caixin que há uma certa sobreposição nas direções de investimento de alguns títulos do governo e empréstimos bancários. Por exemplo, em projetos de infraestrutura, tanto os títulos especiais quanto os empréstimos bancários podem servir como fontes de financiamento. Em projetos que envolvem a aquisição de habitações comerciais existentes para uso como habitação a preços acessíveis, além do apoio fornecido por empréstimos bancários, títulos especiais foram recentemente acrescentados ao conjunto de ferramentas políticas e estão sendo gradualmente implementados.
Vários bancos de uma província do leste disseram a um repórter da Caixin que, desde o início deste ano, as políticas fiscais se tornaram mais pró-ativas, com um aumento na emissão de títulos do governo local. Os governos locais e as empresas relacionadas estão mais inclinados a usar títulos especiais para atender às necessidades de financiamento da construção de projetos, o que tem um certo efeito de substituição sobre os empréstimos bancários. Os dados mostram que, entre as fontes de fundos para investimentos em ativos fixos de janeiro a abril deste ano, os fundos orçamentários nacionais, incluindo títulos do governo, cresceram 16,7% em relação ao mesmo período do ano anterior, taxa significativamente mais alta do que as taxas de crescimento em relação ao mesmo período do ano anterior dos fundos autofinanciados (3,9%), dos empréstimos internos (2,8%) e de outras fontes de financiamento (-4,2%).
Além disso, os títulos corporativos também substituíram, em certa medida, os empréstimos bancários. Especialistas autorizados analisaram para um repórter da Caixin que, além dos impactos das taxas de juros, alguns fatores de tendência e institucionais também estão influenciando as escolhas das empresas quanto aos métodos de financiamento. Uma série de políticas de apoio têm sido continuamente introduzidas nos últimos anos, facilitando o acesso mais suave das empresas à emissão de títulos, mostrando particularmente mudanças mais positivas no financiamento por títulos para empresas privadas e de inovação tecnológica. No início de maio deste ano, o Banco Popular da China e a Comissão Reguladora de Valores Mobiliários da China emitiram várias medidas para apoiar a emissão de títulos de inovação tecnológica. À medida que essas medidas começam a surtir efeito, as empresas acharão mais conveniente emitir títulos de inovação tecnológica para financiamento.
"Portanto, no contexto de canais de financiamento cada vez mais diversificados e do desenvolvimento acelerado do financiamento direto, o volume do financiamento social é uma medida mais abrangente do apoio financeiro do que apenas os empréstimos." Especialistas autorizados interpretaram-no da seguinte forma.
