O governador do Federal Reserve dos Estados Unidos, Christopher Waller, disse na segunda-feira que ainda acredita que o Federal Reserve dos Estados Unidos provavelmente reduzirá as taxas de juros no final deste ano e, atualmente, espera que as tarifas elevem a taxa de desemprego, enquanto a pressão ascendente sobre a inflação será temporária.
Waller disse que as tarifas elevarão a inflação nos “próximos meses”, mas, desde que as expectativas de inflação permaneçam estáveis, ele apoia ignorar quaisquer aumentos de preços de curto prazo na formulação de políticas.
Em comentários preparados para um discurso na conferência do Banco da Coreia, em Seul, na segunda-feira, Waller disse: “Supondo que as taxas de tarifas reais se estabilizem perto do cenário de tarifas modestas que imagino, a inflação subjacente continue a avançar em direção à nossa meta de 2% e o mercado de trabalho permaneça robusto, estou disposto a apoiar uma redução das taxas de juros no final deste ano com base em ‘boas notícias’.”
Dois Cenários de Tarifas
Waller fez referência a um discurso que proferiu em meados de abril, no qual delineou dois cenários possíveis para a implementação das políticas comerciais de Trump.
No cenário de “tarifas elevadas”, presume-se que a tarifa média ponderada pelo comércio sobre os bens seja de 25% e permaneça em vigor “por algum tempo”. No cenário de “tarifas modestas”, presume-se que a tarifa média seja de 10% e que as tarifas mais elevadas sobre países e setores específicos sejam negociadas para baixo ao longo do tempo.
Em ambos os casos, Waller espera que o impacto das tarifas sobre a inflação seja temporário.
“Em ambos os cenários, presumo que os aumentos das tarifas levarão a um aumento único nos preços, elevando temporariamente a inflação, após o que a inflação retornará à sua tendência subjacente. Este aumento temporário da inflação pode se manifestar como um aumento rápido seguido de uma rápida queda, ou como um aumento mais gradual e mais lento seguido de uma lenta retração. É importante enfatizar que a chave para essa avaliação reside na minha suposição de que as expectativas de inflação de longo prazo permanecerão estáveis.”
Ele também espera que os aumentos das tarifas levem a um aumento na taxa de desemprego dos Estados Unidos e que esse aumento “possa persistir por algum tempo”. No entanto, ele antecipa que, no cenário de tarifas modestas, o aumento do desemprego possa ser “relativamente pequeno”. "
Waller disse que, desde seu discurso de abril, as negociações comerciais teriam avançado, portanto, sua atual hipótese de base situa-se entre esses dois cenários — Waller agora espera uma tarifa ponderada comercial de 15% sobre os bens importados.
Expectativas de Inflação
Em suas últimas observações, Waller também descartou em grande parte o aumento anormal no índice de expectativas de inflação do consumidor da Universidade de Michigan para os próximos cinco a dez anos.
Ele disse que prefere se concentrar nas medidas de compensação da inflação baseadas no mercado e nas previsões de analistas profissionais, que não mostraram um aumento semelhante.
Waller afirmou que o "robusto" mercado de trabalho dos EUA e os recentes progressos em direção ao alcance da meta de inflação de 2% do Fed dos EUA deram aos formuladores de políticas tempo para observar a evolução das negociações comerciais, alinhando-se com as opiniões de muitos de seus colegas do Fed.
Funcionários do Fed expressaram recentemente um consenso geral de que manter o nível atual de juros antes de ajustar os custos de empréstimo é propício para esclarecer ainda mais as políticas do presidente Trump e seu impacto na economia, particularmente as políticas tarifárias.
Waller enfatizou que ainda há uma incerteza considerável em relação aos níveis tarifários finais que o governo dos EUA imporá a outros países e setores. Trump anunciou na última sexta-feira que ele aumentaria as tarifas de importação sobre o aço e o alumínio de 25% para 50%.
"Por enquanto, antecipo riscos de queda para a atividade econômica e o emprego, e riscos de alta para a inflação no segundo semestre de 2025. No entanto, a evolução específica desses riscos está intimamente ligada à forma como as políticas comerciais se desenvolverão", disse Waller.
Depois que o Fed dos EUA cortou os juros em 100 pontos-base nos últimos quatro meses de 2024, ele manteve-se inativo até agora em 2025, mantendo a faixa-alvo para a taxa dos fundos federais em 4,25% a 4,5%. Os cortes de juros do ano passado coincidiram com um aumento na taxa de desemprego dos EUA, sugerindo que o Fed pode precisar amortecer a desaceleração econômica. No entanto, devido ao alto grau de incerteza em torno das políticas de Trump, os investidores atualmente esperam amplamente que o Fed mantenha as taxas de juros inalteradas novamente em sua próxima reunião, em 17 e 18 de junho.
