No primeiro trimestre deste ano, apoiado pela oferta global apertada de concentrados de cobre, o preço médio do cobre subiu significativamente em relação ao ano passado, com o contrato mais negociado atingindo um máximo histórico de 83.320 yuan/tonelada. No entanto, durante o feriado nacional do Festival Qingming, afetado pela política de "tarifas recíprocas" dos EUA, os preços do cobre despencaram, caindo para um mínimo de 71.320 yuan/tonelada, uma queda de 12.000 yuan/tonelada em relação ao pico do ano, representando uma queda de mais de 14%. Olhando para o futuro, espera-se que o preço médio do cobre continue a cair.
No lado da oferta, com a expansão das minas de Kamoa e Oyu Tolgoi e a entrada em operação da nova mina de Malmyz, a produção global de minas de cobre deverá crescer 2,3% em 2025. Ao mesmo tempo, a expansão contínua da capacidade da China, juntamente com a entrada em operação de novas capacidades na Indonésia, Índia e República Democrática do Congo, impulsionará um aumento de 2,9% na produção anual de cátodos de cobre em 2025. Apesar do crescimento simultâneo das capacidades de minas de cobre e cátodos de cobre, espera-se que a oferta global apertada de concentrados de cobre persista.
Atualmente, as taxas de tratamento de concentrados de cobre (TCs) permaneceram em território negativo por vários meses. Em 23 de maio, as TCs à vista caíram para -US$ 44,25/tonelada seca. Em maio, o custo de produção de cátodos de cobre a partir de concentrados de cobre excedeu o preço à vista doméstico em 4.705-5.455 yuan/tonelada. Considerando o lucro das vendas de ácido sulfúrico, a perda nas vendas domésticas de cátodos de cobre diminuiu para -3.266 a -2.516 yuan/tonelada. As TCs de contrato de longo prazo permaneceram em US$ 23,25/tonelada seca. Depois de considerar o lucro das vendas de ácido sulfúrico, a perda nas vendas domésticas de cátodos de cobre variou de -2.751 a -700 yuan/tonelada. O fato de o custo de produção de cátodos de cobre exceder o preço de venda doméstico, por um lado, sustenta os preços do cobre do lado do custo; por outro lado, pode diminuir o entusiasmo de produção das fundições, limitando um aumento significativo na produção de cátodos de cobre.
Anteriormente, influenciado pelas mudanças no padrão de oferta e procura do mercado, a janela de importação doméstica de cátodos de cobre fechou, enquanto a janela de exportação abriu. As fundições domésticas expandiram ativamente o comércio de exportação para garantir lucros. Os dados mostram que, em abril, as exportações de cátodos de cobre domésticos aumentaram em cerca de 10.000 toneladas mês a mês (MoM), enquanto as importações líquidas diminuíram em 15.000 toneladas MoM. Juntamente com a oferta suficiente de concentrados de cobre e o aumento nas taxas de operação das fundições, a produção de cátodos de cobre aumentou em cerca de 10.000 toneladas MoM em abril.
Do ponto de vista das reservas de matérias-primas, as importações domésticas de concentrados de cobre, sucata de cobre e ânodos de cobre aumentaram MoM em abril, lançando as bases para a produção em maio. Ao entrar em maio, com a abertura contínua da janela de exportação para cátodos de cobre e a escala das retomadas da produção nas empresas de cátodos de cobre superando a das manutenções, espera-se que a produção doméstica de cátodos de cobre permaneça em um nível elevado.
Impulsionadas pela política de redução de tarifas dos EUA, as importações de produtos de cobre do país aumentaram significativamente. Os dados mostram que as importações de cátodos de cobre dos EUA em janeiro, fevereiro e março foram de 58.000 toneladas, 76.000 toneladas e 123.000 toneladas, respectivamente. Em abril, as importações ultrapassaram 170.000 toneladas, atingindo um recorde. Os analistas do UBS esperam que aproximadamente 250.000 a 300.000 toneladas adicionais de cobre fluam para o mercado dos EUA entre março e maio, indicando que as importações de cobre refinado dos EUA no primeiro semestre (H1) quase atingiram o nível de todo o ano de 2023.
No contexto do aumento nas importações de produtos de cobre dos EUA, a China emergiu como o principal fornecedor, aproveitando suas vantagens de custo e capacidade, impulsionando a demanda doméstica por exportações de semiacabados de cobre. Em abril, as exportações de cobre não laminado e semiacabados de cobre aumentaram em quase 10.000 toneladas MoM, enquanto as importações diminuíram ou desaceleraram o crescimento MoM, resultando em uma queda de 40.000 toneladas nas importações líquidas. Apesar da forte demanda de exportação, as características da baixa temporada para as empresas de cobre a jusante domésticas começaram a emergir na última semana de maio.
Os dados da pesquisa da SMM mostram que as taxas de operação semanais das empresas de barras de cátodos de cobre, barras de cobre secundário, fios e cabos e fios esmaltados foram de 70,64%, 22,14%, 82,34% e 83,90%, respectivamente, diminuindo 2,62 pontos percentuais, aumentando 0,27 ponto percentual, diminuindo 1,05 ponto percentual e diminuindo 0,50 ponto percentual MoM. Entre eles, o consumo de cobre nos setores de ar condicionado e de novas energias diminuiu em relação ao mês anterior. Especificamente, os cronogramas de produção totais de aparelhos de ar condicionado domésticos na China para maio, junho e julho foram de 23,3 milhões de unidades, 20,978 milhões de unidades e 18,4206 milhões de unidades, respectivamente, apresentando uma queda mensal. No mercado de veículos elétricos de nova geração (NEV), as vendas no varejo de 1º a 26 de maio atingiram 574.000 unidades, um aumento de 2% em relação a abril, enquanto as vendas no atacado de novas energias dos fabricantes de veículos de passageiros em todo o país atingiram 620.000 unidades, uma queda de 3% em relação a abril.
A tendência de os estoques globais de cobre continuarem a se deslocar para os EUA é significativa. Até 29 de maio, os certificados de cobre da SHFE e da LME diminuíram para 32.000 toneladas métricas e 152.000 toneladas métricas, respectivamente, com quedas mensais de 6% e 25%. Até 28 de maio, os estoques de cobre da COMEX aumentaram para 179.700 toneladas métricas, um aumento de 37% em relação ao mês anterior. Essa mudança de dados reflete que os estoques de cobre estão se deslocando dos mercados asiático e europeu para o mercado norte-americano.
Olhando para o futuro, embora a liberação antecipada da demanda futura para as importações dos EUA tenha fornecido apoio de curto prazo aos preços do cobre, os preços do cobre ainda enfrentam riscos de queda em meio à intensificação da volatilidade nos mercados de ações, títulos e moedas dos EUA e do Japão, bem como à entrada gradual do mercado interno de cobre no período de entressafra de compras e vendas.
(Fonte: Futures Daily)
