Mais uma vez de volta aos níveis pré-especulativos, o estanho da SHFE lidera o declínio dos metais não-ferrosos? [Observação Wenhua]

Em 2 de abril, desde o anúncio das tarifas recíprocas dos EUA, os principais mercados de capitais globais sofreram uma onda de vendas, e os metais não-ferrosos registraram quedas significativas. O estanho da SHFE acumulou uma queda de 12%, ocupando um dos primeiros lugares na categoria de metais não-ferrosos. O minério de estanho enfrenta restrições de oferta, e os fundamentos fornecem certo apoio. Então, por que a queda foi significativamente maior do que outras variedades? O desequilíbrio entre oferta e demanda é proeminente, e a volatilidade é relativamente grande. Após o Ano Novo Chinês, o preço do estanho tem subido continuamente, principalmente devido a eventos inesperados que afetam a oferta de minério de estanho no exterior. No início de fevereiro, a intensificação dos conflitos armados na República Democrática do Congo (RDC) levantou preocupações sobre o fornecimento de minério de estanho africano, impulsionando os preços do estanho para cima. No entanto, naquela época, a mina Bisie ainda não havia interrompido as operações, e a breve alta nos preços do estanho foi seguida por uma retração notável. Em 26 de fevereiro, a Administração de Recursos Industriais e Minerais do Estado de Wa emitiu um documento sobre o processo de tratamento de licenças de mineração, planta de beneficiamento e exploração. O mercado esperava a retomada das minas de estanho de Mianmar, e sob a influência dessa notícia, os preços do estanho caíram acentuadamente para 255.000 yuan/ton. Em 13 de março, a Alphamin Resources, operadora da mina Bisie na RDC, anunciou uma paralisação temporária das operações no leste da RDC devido ao avanço de grupos armados rebeldes em direção à área de mineração da empresa. A mina Bisie, que representa cerca de 6% da oferta global de minério de estanho, cessou as operações, elevando os preços do estanho para 290.000 yuan/ton. Posteriormente, à medida que a retomada das minas de Mianmar se tornou mais clara, os preços do estanho flutuaram e retraíram para 275.000 yuan/ton. Em 28 de março de 2025, um terremoto de magnitude 7,9 ocorreu em Mianmar. Como a principal área de produção de minério de estanho estava longe do epicentro, os preços do estanho não registraram um aumento significativo no dia do terremoto. No entanto, o seminário planejado pelo Estado de Wa para a retomada da área de mineração de Manxiang, originalmente marcado para 1 de abril, foi adiado, indicando um possível atraso na retomada da produção de minério de estanho, o que aumentou as preocupações do mercado com o fornecimento de minério de estanho e elevou os preços do estanho para a marca de 300.000 yuan/ton. Ao revisar todo o processo de alta dos preços do estanho, a lógica da oferta apertada de minério de estanho evoluiu gradualmente, e a taxa de conversão (TC) da fundição de minério de estanho mostrou uma tendência de queda contínua. As taxas de operação das fundições domésticas foram realmente ligeiramente afetadas, mas a produção geral permaneceu relativamente estável. A alta acentuada de curto prazo nos preços do estanho foi mais impulsionada por capital e sentimento, e os fundamentos reais dificilmente poderiam sustentar preços do estanho em torno de 300.000 yuan/ton. Portanto, esta rodada de queda acentuada nos preços do estanho é uma correção para o excesso de exuberância anterior que levou ao aumento significativo. Atualmente, os preços do estanho caíram para cerca de 250.000 yuan/ton, basicamente retornando ao ponto de partida da alta pós-Ano Novo Chinês. Em comparação, outros metais não-ferrosos já caíram abaixo dos níveis pré-Ano Novo Chinês, até mesmo quebrando as mínimas do início de janeiro. Nesse sentido, os preços do estanho são mais resilientes em comparação com outros metais. As tarifas continuam a aumentar, e a demanda por estanho pode ser afetada. Após décadas de desenvolvimento, os EUA gradualmente formaram um padrão dominado por indústrias de alta tecnologia e financeiras, com a manufatura gradualmente se esvaziando. Desde a pandemia, o crescimento econômico dos EUA tornou-se mais dependente de políticas fiscais e monetárias frouxas, elevando continuamente a dívida e a inflação. Até o final de 2024, a dívida total do governo federal dos EUA havia ultrapassado US$ 36 trilhões, atingindo um recorde histórico. A principal demanda do novo presidente dos EUA é reduzir a dívida, priorizar a produção nos EUA e promover o retorno da manufatura. As medidas fiscais incluem "aumentar a renda e reduzir os gastos", impor tarifas abrangentes no exterior, reduzir os gastos militares para aumentar a renda e simplificar o governo internamente para reduzir os gastos. Devido à urgência do controle da dívida, esta rodada de tarifas é significativamente diferente da situação de 2018, quando a política tarifária era parcial. Desta vez, os EUA impuseram tarifas em todos os setores, com um impacto muito maior nos mercados de capitais do que em 2018, exercendo pressão para baixo sobre a economia global, e o mercado começou a reavaliar o risco de uma recessão econômica global. No consumo final de estanho, a solda de estanho representa a maior proporção, com 48% em 2022, seguida por produtos químicos de estanho, folha de estanho, baterias de chumbo-ácido e ligas de estanho-cobre, com 17%, 12%, 8% e 7%, respectivamente. Regionalmente, o consumo global de estanho está concentrado principalmente na Ásia, com 70% do consumo global de estanho em 2022 proveniente da Ásia, dos quais a China representou 46%, e as Américas e a Europa representaram 15% e 14%, respectivamente. A solda de estanho, como um importante material básico para materiais eletrônicos, tem uma ampla gama de aplicações a jusante, incluindo eletrônicos de consumo, semicondutores, eletrônicos automotivos, fotovoltaicos e eletrodomésticos inteligentes, caracterizados por produtos pequenos e um grande mercado. Desde 2018, a estrutura comercial da China sofreu mudanças significativas, com a proporção do comércio com os EUA diminuindo continuamente. Em 2019, o superávit comercial da China com os EUA representou 85,2% do superávit total, mas agora caiu para 38,5%. O superávit comercial da China com os países da "Iniciativa do Cinturão e Rota" ultrapassa o dos EUA, atingindo 39,0%. O superávit comercial do comércio de processamento da China com os EUA está concentrado principalmente em telefones celulares e computadores, representando 35,3% e 34,9% do superávit comercial do comércio de processamento da China com os EUA, respectivamente. O superávit comercial do comércio geral com países emergentes é composto principalmente por ônibus, telefones celulares e mercadorias de desembaraço aduaneiro simples de baixo valor, algumas das quais fluem para os EUA através do comércio de reexportação. Portanto, nesta rodada de "tarifas recíprocas" dos EUA, tarifas pesadas foram impostas à China e aos países do Sudeste Asiático. Os dados mostram que, em 2024, as exportações totais da China para os EUA atingiram 3,73372 trilhões de yuan, um aumento de 4,9% em relação ao ano anterior, enquanto as importações dos EUA totalizaram 1,164061 trilhões de yuan. Os principais produtos de exportação da China para os EUA estão concentrados nas categorias mecânica e eletrônica, totalizando 1,547584 trilhões de yuan, representando 41,45% das exportações totais. Dentre eles, as exportações de smartphones foram de 250,15 bilhões de yuan, representando 7%, as exportações de laptops foram de 179,87 bilhões de yuan, representando 4,8%, e as exportações de equipamentos e peças de comunicação e audiovisual foram de 209,156 bilhões de yuan, representando 5,6%. Além disso, têxteis, calçados e vestuário, bem como móveis/brinquedos/artigos esportivos diversos, foram exportados em 468,626 bilhões de yuan e 459,461 bilhões de yuan, representando 12,55% e 12,31% das exportações totais, respectivamente, formando os três pilares das exportações da China para os EUA. As importações da China dos EUA são principalmente produtos de alta tecnologia e recursos. As importações de produtos mecânicos e eletrônicos foram de 269,73 bilhões de yuan, representando 23,17% das importações totais, das quais as importações de circuitos integrados e equipamentos e peças de fabricação de semicondutores foram de 83,877 bilhões de yuan e 31,946 bilhões de yuan, respectivamente. As importações de produtos agrícolas foram de 190,1 bilhões de yuan, representando 16,33%, e as importações de produtos energéticos foram de 164,3 bilhões de yuan, representando 14%. A China e os EUA têm volumes comerciais significativos em eletrônicos de consumo e semicondutores. Os EUA dependem da China para processos maduros e negócios de terceirização de eletrônicos de consumo, enquanto a China tem uma alta demanda por chips de ponta e equipamentos de semicondutores. Em 2 de abril, os EUA anunciaram a imposição de "tarifas recíprocas" a todos os parceiros comerciais, com uma tarifa de 34% sobre a China, além dos 20% anteriores, totalizando 54%. Em 4 de abril, a China anunciou contramedidas tarifárias, impondo uma tarifa adicional de 34% a todas as importações originárias dos EUA, além das taxas tarifárias aplicáveis atuais. O conflito comercial entre os dois lados se intensificou ainda mais, e os EUA ameaçaram impor uma tarifa adicional de 50%. Se as tarifas forem rigorosamente implementadas, terão um impacto significativo no consumo de eletrônicos de consumo e semicondutores em ambos os países, afetando ainda mais a demanda por estanho. Nos últimos anos, as marcas de telefones celulares domésticas da China têm crescido, e o superávit comercial em telefones celulares completos tem continuado a expandir, especialmente nas exportações para países emergentes. Em termos de modalidade comercial, houve uma mudança gradual do comércio de processamento para o comércio geral, o que pode indicar que a China está em transição de fornecer principalmente telefones celulares de terceirização de marcas estrangeiras para países da "Iniciativa do Cinturão e Rota" para fornecer telefones celulares produzidos no país. Em 2024, a participação de mercado global das marcas domésticas aumentou 29,5% em relação a 2023. Os telefones celulares domésticos têm vantagens significativas em desempenho e custo-benefício, e podem continuar a explorar mercados de países emergentes no futuro. No entanto, a tecnologia de semicondutores de ponta da China ainda precisa de avanços, e a estabilidade da cadeia de suprimentos de curto prazo pode ser afetada. No geral, como a intensidade deste conflito comercial excede em muito as anteriores, o impacto na economia global é relativamente significativo. As políticas futuras permanecem incertas, e quanto tempo as tarifas recíprocas durarão, e se podem mudar através de negociações no futuro, são todas incógnitas. Isso significa que a volatilidade dos preços dos ativos globais de curto prazo provavelmente não diminuirá rapidamente. Embora o lado da oferta do estanho tenha forte apoio, o impacto da escalada das tarifas na demanda também é bastante grave. No curto prazo, é improvável que os preços do estanho se fortaleçam independentemente e seguirão principalmente as flutuações do setor de metais não-ferrosos. Embora os preços do estanho tenham retraído significativamente de suas máximas, os preços do estanho ainda estão relativamente altos em comparação com outros metais, apenas retraindo os ganhos pós-Ano Novo Chinês, o que também é influenciado pelo apoio fundamental. No caso de um desequilíbrio proeminente entre oferta e demanda, os preços futuros de curto prazo são altamente elásticos, e uma volatilidade significativa pode continuar.

SMM

Mais uma vez de volta aos níveis pré-especulativos, o estanho da SHFE lidera o declínio dos metais não-ferrosos? [Observação Wenhua]

[Exhibitor Introduction] SVOLT Energy Technology Confirms Attendance at CLNB 2025 New Energy Industry Expo

【Introdução do Expositor】Jufeng Machinery Confirma Presença na CLNB 2025 New Energy Industry Expo