Hari ini, Bank Rakyat Tiongkok (PBOC) mengumumkan akan melakukan operasi reverse repo langsung sebesar 400 miliar yuan pada 16 Juni, menandai pengumuman kedua operasi semacam itu oleh PBOC bulan ini.
Awal Juni lalu, PBOC telah mengumumkan akan melakukan operasi reverse repo langsung 3 bulan sebesar 1 triliun yuan. Mengingat total reverse repo langsung sebesar 1,2 triliun yuan akan jatuh tempo sepanjang Juni, dua pengumuman PBOC tersebut menyiratkan suntikan dana bersih untuk sepanjang bulan ini.
Seorang narasumber industri mengatakan kepada seorang reporter Caixin bahwa Juni adalah periode kritis untuk penilaian likuiditas semesteran, ditambah dengan faktor-faktor seperti jatuh tempo besar-besaran sertifikat deposito antarbank (NCD), yang menyebabkan permintaan likuiditas yang lebih tinggi dari lembaga keuangan sepanjang bulan ini. Penyediaan dukungan dana jangka menengah oleh PBOC mencerminkan perhatiannya terhadap pasar.
"Dengan menambahkan sekitar 1 triliun yuan likuiditas jangka panjang yang dilepaskan melalui penurunan RRR oleh PBOC pada Mei, peningkatan operasi reverse repo langsung pada Juni, yang terus meningkatkan suntikan likuiditas jangka menengah, akan membantu menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan dan mengendalikan fluktuasi pasar pendanaan di tengah penerbitan obligasi pemerintah dalam skala besar yang terus berlanjut dan periode 'puncak' jatuh tempo NCD antarbank dalam beberapa bulan terakhir," kata seorang narasumber industri kepada Caixin.
PBOC Mengumumkan Putaran Kedua Operasi Bulan Ini, Terus Meningkatkan Suntikan Likuiditas Jangka Menengah
Untuk menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan, PBOC pertama kali mengumumkan pada 5 Juni dan kemudian melakukan operasi reverse repo langsung sebesar 1 triliun yuan pada 6 Juni. Hanya seminggu kemudian, PBOC mengumumkan putaran kedua operasinya hari ini.
Hari ini, PBOC mengumumkan akan melakukan operasi reverse repo langsung sebesar 400 miliar yuan pada 16 Juni melalui tender suku bunga dengan jumlah tetap dan penawaran harga multipel, dengan jangka waktu 6 bulan (182 hari). Data menunjukkan bahwa reverse repo langsung 3 bulan sebesar 500 miliar yuan dan reverse repo langsung 6 bulan sebesar 700 miliar yuan akan jatuh tempo pada Juni, masing-masing, yang menyiratkan suntikan bersih reverse repo langsung sebesar 200 miliar yuan oleh PBOC untuk sepanjang bulan ini hingga 16 Juni.
"Dengan menambahkan sekitar 1 triliun yuan likuiditas jangka panjang yang dilepaskan melalui penurunan RRR oleh PBOC pada Mei, peningkatan operasi reverse repo langsung pada Juni, yang terus meningkatkan suntikan likuiditas jangka menengah, akan, di satu sisi, membantu menjaga likuiditas yang cukup dalam sistem perbankan dan mengendalikan fluktuasi pasar pendanaan di tengah penerbitan obligasi pemerintah dalam skala besar yang terus berlanjut dan periode 'puncak' jatuh tempo NCD antarbank dalam beberapa bulan terakhir," kata Wang Qing, kepala analis makro Dongfang Jincheng, kepada seorang reporter Caixin.
Mengapa PBOC memilih untuk mengumumkan dua kali pada bulan Juni untuk mengelola ekspektasi pasar? Hal ini mungkin terkait dengan Juni sebagai periode kritis tradisional untuk pengelolaan likuiditas, dengan pasar pendanaan menghadapi "ujian besar" di tengah berbagai tekanan. Haitong Asset Management menunjukkan bahwa dampak terpusat dari jatuh tempo puncak NCD antarbank, dengan total jatuh tempo lebih dari 4 triliun yuan pada bulan Juni, telah memperlebar kesenjangan pendanaan jangka pendek bagi bank. Sementara itu, lembaga keuangan juga perlu mengatasi "tantangan rutin" dari penilaian likuiditas akhir kuartal, ditambah dengan lonjakan permintaan pendanaan yang didorong oleh penerbitan obligasi pemerintah yang dipercepat, yang lebih menonjolkan ketidakseimbangan penawaran-permintaan di pasar pendanaan.
Everbright Securities Finance menyatakan bahwa, mengingat tren musiman, tingkat pendanaan jangka pendek pada bulan Juni umumnya menunjukkan pola "penurunan pada awal bulan dan kenaikan pada akhir bulan" dalam beberapa tahun terakhir. Mengingat akhir Juni bertepatan dengan laporan keuangan dan penilaian semesteran, pengelolaan likuiditas akan diatur sebelumnya, dan tekanan tidak diperkirakan akan berlangsung hingga dua hari terakhir bulan ini.
"Intensitas dan laju penerbitan pinjaman yang menekan rasio cadangan berlebih, sehingga mempengaruhi kesediaan bank nasional untuk meminjamkan dana; diperkirakan skala pembiayaan bersih obligasi pemerintah pada bulan Juni masih akan berada di sekitar 1 triliun yuan, yang dapat menyebabkan gangguan sementara; selain itu, akan ada konsentrasi jatuh tempo NCD pada akhir Juni, bersama dengan lonjakan kredit, membuat volume penerbitan MLF patut diperhatikan," kata Wang Yifeng, Kepala Analis Industri Keuangan Everbright Securities.
Wang Qing mencatat bahwa langkah ini juga menandakan penguatan terus-menerus dari alat kebijakan moneter kuantitatif, yang membantu mempromosikan perluasan kredit dan meningkatkan regulasi antisiklik. "Pengungkapan operasi repo terbalik langsung dari akhir bulan hingga rilis lebih awal menunjukkan peningkatan transparansi operasi kebijakan moneter, yang dapat lebih efektif membimbing dan menstabilkan ekspektasi pasar."
Pada bulan Juni, jatuh tempo sertifikat deposito yang dapat diperdagangkan (NCD) diperkirakan akan beralih dengan lancar tanpa perubahan signifikan dalam volume atau harga.
Melihat ke depan ke bulan Juni, jumlah besar NCD yang akan jatuh tempo adalah salah satu faktor pengganggu utama, tetapi pasar memperkirakan transisi yang lancar dalam hal likuiditas. Data menunjukkan bahwa jatuh tempo NCD yang diperkirakan pada bulan Juni akan mencapai 4,2 triliun yuan, mencetak rekor sebagai jumlah tertinggi dalam satu bulan. Di antara jumlah tersebut, periode awal dan pertengahan bulan adalah titik jatuh tempo yang terkonsentrasi, dengan sekitar 920 miliar yuan dan 1,95 triliun yuan NCD yang akan jatuh tempo, masing-masing.
Wang Yifeng percaya bahwa dalam keadaan saat ini, faktor utama yang mengganggu suku bunga NCD pada bulan Juni adalah volume besar jatuh tempo, dengan 4,2 triliun yuan yang akan jatuh tempo pada bulan tersebut, meningkat 1,7 triliun yuan dibandingkan dengan Mei, mencapai puncak jatuh tempo bulanan dalam beberapa tahun terakhir, meningkatkan tekanan pada bank untuk melakukan roll over. Namun, ada faktor-faktor pengimbang yang dapat mengakibatkan volume pembaharuan NCD pada bulan Juni menjadi kurang dari volume jatuh tempo. Meskipun NCD menghadapi tekanan jatuh tempo yang signifikan pada bulan Juni, dibatasi oleh beberapa faktor, volume dan tingkat harga secara keseluruhan tidak diperkirakan akan berubah secara signifikan dari tingkat sebelumnya.
Departemen Pendapatan Tetap CITIC Securities menyatakan bahwa, melihat ke depan ke bulan Juni, gangguan terhadap likuiditas dari faktor fiskal diperkirakan akan melemah secara marginal. Mengingat skala penerbitan kredit yang tinggi yang biasanya terlihat pada bulan Juni karena penilaian semi-tahunan bank, ditambah dengan potensi tekanan pada sisi kewajiban setelah penerapan penurunan suku bunga deposito baru, mungkin sulit bagi likuiditas untuk mencapai keseimbangan spontan. Diperkirakan bahwa bank sentral akan lebih lanjut menyuntikkan likuiditas menengah dan jangka panjang melalui operasi repo terbalik langsung dan MLF, dan likuiditas keseluruhan pada bulan Juni diperkirakan akan mempertahankan pola penawaran dan permintaan yang seimbang, dengan pusat suku bunga DR007 berfluktuasi pada level rendah yang sedikit di atas tingkat suku bunga kebijakan.
"Di masa depan, bank sentral juga akan secara komprehensif memanfaatkan alat manajemen likuiditas jangka menengah dan pendek seperti operasi repo terbalik yang dijamin, Fasilitas Pinjaman Jangka Menengah (MLF), dan operasi repo terbalik langsung untuk mempertahankan likuiditas yang melimpah dalam sistem perbankan. Ini juga merupakan langkah penting dalam meningkatkan aksesibilitas kredit bagi perusahaan dan penduduk serta mengurangi biaya pembiayaan bagi ekonomi riil saat ini," kata Wang Qing.
