Les exportations chinoises de cathode de cuivre ont continué de fluctuer à des niveaux élevés de novembre à décembre 2025, dépassant 100 000 tonnes mensuelles pendant deux mois consécutifs, atteignant respectivement 143 000 tonnes et une estimation préliminaire de 85 000 tonnes. La structure des écarts de prix régionaux mondiaux restant désalignée et la fenêtre d'exportation contracyclique n'étant pas encore fermée, les exportations de janvier 2025 devraient maintenir leur dynamisme, se maintenant probablement au-dessus du seuil des 100 000 tonnes.
Les moteurs fondamentaux des exportations demeurent inchangés. D'une part, les fonderies nationales, contraintes par des TC négatifs persistants pour les concentrés de cuivre importés, font face à une pression significative sur les matières premières. Certaines entreprises se tournent vers les circuits du commerce extérieur pour sécuriser de meilleures structures de profit, renforçant ainsi leur volonté d'exporter. D'autre part, dans un contexte où la consommation finale n'est pas encore entrée dans une phase de reprise complète, les exportations deviennent un moyen important de soulager les pressions sur la production et les ventes.
En termes de flux, l'espace d'arbitrage COMEX-LME s'est réduit, et les exportations vers les États-Unis devraient diminuer significativement. Cependant, la demande hors contrats à long terme provenant de régions comme le Moyen-Orient, l'Asie du Sud-Est et l'Europe est en croissance. Les ressources de cargaisons au comptant chinoises, caractérisées par des délais de livraison courts et des marques flexibles, continuent de gagner les faveurs du marché.
Bien que l'approche du Nouvel An chinois puisse causer des perturbations à court terme, la plupart des programmes d'expédition actuels étaient déjà planifiés début janvier. Combiné à l'enquête du SMM sur les plans d'expédition des fonderies, les exportations chinoises de cathode de cuivre en janvier 2025 devraient se maintenir dans la fourchette de 100 000 à 110 000 tonnes, servant de variable de soutien clé au début de l'année 2025.
