En la noche del 19 de diciembre de 2025, los principales fundidores chinos concluyeron unas negociaciones que harán historia en la industria del cobre: los fundidores chinos y Antofagasta finalizaron el referencial de concentrados de cobre TC/RC para contratos a largo plazo de 2026 en 0 dólares/0 centavos. El referencial para los contratos a largo plazo de 2025 se había establecido en 21,25 dólares/2,125 centavos.
Desde finales de 2023, con el colapso de la dinámica fundamental de oferta y demanda para los concentrados de cobre, el TC spot también experimentó una fuerte caída. El TC spot para concentrados de cobre cayó a un mínimo histórico en torno a los 40 dólares negativos, mientras que los niveles de contratos anuales cayeron a mínimos sin precedentes en la historia de la sector de fundición de cobre.
Durante los últimos tres años, a medida que la capacidad de fundición primaria de China se ponía en marcha de forma concentrada, las negociaciones de fin de año entre los fundidores chinos y Antofagasta fueron particularmente difíciles. Desde finales del mes pasado, Antofagasta mantuvo consistentemente su oferta de Referencial a los fundidores chinos en torno a los 10 dólares negativos desde la primera hasta la segunda ronda. Durante este período, el Equipo de Compra de Fundidores Chinos (CSPT) y la Asociación China de la Industria de Metales No Ferrosos reiteraron su postura firme: no aceptarían ningún sistema de precios a largo plazo que no fuera el Referencial, no aceptarían un resultado negativo del Referencial, y estaban decididos a reducir la producción de fundición primaria. Las expectativas de recortes de producción en la fundición primaria entre los fundidores de cobre chinos se fortalecieron. Enfrentando estas dificultades de frente, los fundidores chinos, con una empresa líder argumentando con firmeza por principios y sin ceder en otros términos, finalmente llegaron a un acuerdo de 0 dólares con Antofagasta en la noche del 19 de diciembre, allanando el camino para que otros fundidores chinos participantes hicieran lo mismo. Antes de esto, el pesimismo del mercado era generalizado, con narrativas bajistas circulando ampliamente. Dadas las ofertas persistentemente negativas de la empresa minera a lo largo de múltiples rondas, el mercado generalmente esperaba que los fundidores chinos aceptaran a regañadientes una cifra negativa, inaugurando así una era de contratos anuales negativos. A juzgar por el resultado, estas negociaciones no fueron menos que un cambio de rumbo que evitó un colapso catastrófico.
El 24 de septiembre, en sus observaciones finales, Chen Xuesen, miembro del Comité Permanente y Vicepresidente de la Asociación China de la Industria de Metales No Ferrosos, enfatizó que la "competencia despiadada" dentro del sector de fundición de cobre ha impactado significativamente al sector, dañando los intereses nacionales e industriales y desviándose de la dirección del desarrollo de alta calidad. Las empresas de la industria del cobre deben oponerse firmemente a esta "competencia despiadada" y buscar un desarrollo de alta calidad. A medida que el llamado al desarrollo de alta calidad se intensifica, SMM cree que esto impactará la industria de fundición de cobre de China de las siguientes maneras:
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La probabilidad de construcción o puesta en marcha de posibles proyectos de fundición primaria está disminuyendo. Excepto por proyectos como la segunda fase de Chifeng Jintong, la primera fase de Jianfa Shenghaike Chemical y la expansión de la instalación principal de Hengbang, otros proyectos en construcción podrían ser suspendidos.
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Se espera que la tasa de crecimiento de la producción primaria de cobre minero (demanda de concentrado de cobre) por parte de las fundiciones chinas disminuya marginalmente y se proyecte que se vuelva negativa a partir de 2030.
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Se espera que la proporción de fundición de chatarra de cobre en las fundiciones chinas aumente año tras año. A nivel mundial, los principales países productores de cátodos de cobre cambiarán su enfoque de competir por concentrado de cobre a competir por chatarra de cobre. SMM considera que los recortes de producción expresados por las fundiciones chinas de cobre no se refieren a una reducción en la producción de cátodos, sino a una disminución en las tasas de utilización de la fundición primaria, junto con una mayor utilización de chatarra de cobre en el proceso de fundición, lo cual está alineado con las políticas ambientales de China. Por lo tanto, aunque la producción total de cátodos de cobre de China continuará aumentando, su tasa de crecimiento disminuirá marginalmente. Fundiciones como la planta de Onahama de Mitsubishi en Japón, PPC en Japón y Onsan en Corea del Sur también han declarado públicamente su intención de reducir el uso de concentrado de cobre y reemplazarlo con chatarra de cobre. Es evidente que la competencia por concentrado de cobre se transformará en competencia por chatarra de cobre.
