Revisión del mercado del acero para la construcción en el primer semestre de 2025 y perspectivas para el segundo semestre de 2025
I. Revisión del primer semestre
(I) Revisión de la tendencia de los precios
En el primer semestre de 2025, influenciado por las interrupciones en las políticas macroeconómicas y la débil demanda de uso final, el precio nacional medio del acero de refuerzo fluctuó a la baja, con un descenso general del centro de precios.Específicamente, el precio nacional medio del acero de refuerzo en el primer semestre de 2025 fue de 3.242 yuanes/tonelada, 515 yuanes/tonelada menos que el precio nacional medio del acero de refuerzo en el primer semestre de 2024, lo que representa una disminución interanual del 13,71%.
Figura 1: Tendencia del precio nacional medio del acero de refuerzo en el primer semestre de 2025
Específicamente, en enero-febrero, a medida que se acercaba el Año Nuevo Chino, la circulación de recursos en el mercado se detuvo básicamente, excepto por una pequeña cantidad de adquisiciones de algunos proyectos clave que continuaron con la construcción normal antes y después de la fiesta, y los precios al contado se estabilizaron. En marzo, las Dos Sesiones concluyeron con noticias positivas sustanciales relativamente limitadas, lo que decepcionó ligeramente la confianza del mercado y debilitó las tendencias de los precios. En abril, la escalada de la guerra comercial entre Estados Unidos y China, con Estados Unidos anunciando un arancel del 104% sobre China, superó significativamente las expectativas del mercado, lo que llevó a la propagación del pesimismo del mercado y a una aceleración de la disminución de los precios del acero. En mayo, las negociaciones arancelarias se aliviaron, junto con rumores frecuentes sobre el acero bruto en el mercado, lo que impulsó ligeramente los precios del acero de refuerzo. Posteriormente, a medida que llegaron las altas temperaturas en el norte de China y predominó el clima lluvioso en el sur de China, el progreso de los proyectos de construcción se vio obstaculizado y la demanda de materiales de construcción comenzó a pasar a la temporada baja, lo que ejerció una presión importante sobre las tendencias de los precios del acero de refuerzo y provocó que el centro de precios siguiera bajando.
(II) Revisión de los fundamentos
Desde una perspectiva fundamental, en enero, a medida que se acercaba el Año Nuevo Chino, las acerías de alto horno en el lado de la oferta añadieron nuevo mantenimiento de alto horno en varias regiones, con algunas áreas implementando el control de la producción, y las acerías de horno eléctrico de arco llevaron a cabo un mantenimiento anual centralizado. En el lado de la demanda, los comerciantes del mercado y los usuarios finales de la cadena de suministro se tomaron vacaciones gradualmente y regresaron a casa para la fiesta. Mientras tanto, con la disminución de la voluntad de los comerciantes de realizar almacenamiento de invierno, los volúmenes de almacenamiento de invierno disminuyeron significativamente en comparación con años anteriores. Con una mayor disminución de la demanda, los inventarios se acumularon rápidamente. En marzo, los sitios de construcción de la cadena de suministro gradualmente reanudaron el trabajo y la producción, con aumentos limitados de la oferta y una recuperación sostenida de la demanda. El punto de inflexión del inventario llegó antes que en años anteriores, y los fundamentales generales de los materiales de construcción fueron relativamente sanos, entrando en una fase de desabastecimiento. De abril a mayo, la mayoría de las siderúrgicas de alto horno todavía obtuvieron beneficios de la producción de materiales de construcción, y las siderúrgicas del norte de China reanudaron la producción. Sin embargo, las siderúrgicas del este de China tenían mejores pedidos de lingotes y optaron por reducir la producción de materiales de construcción y vender lingotes a terceros, siendo mínimos los cambios en la producción general. En el lado de la demanda, la retroalimentación de los clientes finales indicó que era poco probable que las situaciones de financiación a corto plazo mejoraran significativamente, y que los inicios de nuevos proyectos eran relativamente lentos. La demanda continuaría principalmente proveniendo de proyectos existentes, y es probable que el crecimiento general de la demanda sea limitado. Durante la etapa de equilibrio débil entre la oferta y la demanda, el desabastecimiento de inventarios se ralentizó.
En junio, el lado de las materias primas continuó haciendo concesiones, y las siderúrgicas de alto horno mantuvieron beneficios, pero algunas siderúrgicas ajustaron sus estructuras de producción, cambiando a aumentar la producción de acero especial premium, acero en bandas y otras variedades de productos. Mientras tanto, las pérdidas de producción de las siderúrgicas de horno eléctrico de arco se intensificaron, y también tenían planes de reducir las horas de producción y suspender la producción. En el lado de la demanda, al entrar en la temporada baja tradicional, la demanda sigue siendo débil y difícil de revertir. En medio de la disminución simultánea de la oferta y la demanda, las contradicciones fundamentales en el mercado de materiales de construcción se están acumulando gradualmente. Según la encuesta de SMM, hasta el 26 de junio de 2025, el inventario total de barras de refuerzo se situó en 51,666 millones de toneladas, relativamente bajo en comparación con años anteriores. Sin embargo, las tendencias actuales del inventario en planta y del inventario social han comenzado a divergir, y el inventario en planta ha comenzado a acumularse, aumentando en 35.400 toneladas semanalmente. Además, los agentes optan principalmente por envíos directos de fábrica para reducir su propia presión de inventario. Por lo tanto, a corto plazo, es probable que las tendencias del inventario en planta y del inventario social continúen divergiendo.
Figura 2: Tendencia del inventario total nacional de barras de refuerzo de 2021 a 2025
II. Perspectivas para el segundo semestre
(I) Lado de las materias primas
En el primer semestre de 2025, la oferta total de mineral de hierro disminuyó, pero se espera que las minas comiencen la producción en el segundo semestre, y el aumento anual se concentrará principalmente en la segunda mitad del año. Además, a medida que la industria entra en la temporada baja, combinada con los actuales altos niveles de producción, las restricciones a la producción de acero crudo y el posterior mantenimiento anual en las siderúrgicas, se espera que el desequilibrio futuro entre la oferta y la demanda se intensifique, y es probable que la producción de hierro colado en las siderúrgicas disminuya. Por lo tanto, en un escenario de aumento de la oferta y disminución de la demanda de mineral de hierro, se estima que los precios del mineral serán más propensos a bajar que a subir en el segundo semestre.
En el segundo semestre de 2025, el nivel de precios del coque puede seguir disminuyendo, pero el espacio de disminución es limitado. En el lado de la oferta, las empresas de coquización muestran una gran capacidad de resistencia en la producción y, a menos que se produzcan pérdidas importantes, es difícil que la oferta de coque disminuya de manera significativa. En el lado de la demanda, la industria siderúrgica tiene un desempeño pobre, con un mercado inmobiliario débil, un apoyo limitado a la infraestructura y una demanda interna y externa débil en el sector manufacturero. Las siderúrgicas mantienen una estrategia de inventarios bajos, siendo cautelosas sobre la reposición de existencias y comprando según sea necesario. En el lado de los costes, la tasa de crecimiento de la producción nacional de carbón de coque se ha reducido, con inspecciones de seguridad más estrictas en las minas de carbón, un despacho aduanero más lento en la frontera entre China y Mongolia y importaciones restringidas de carbón marítimo, lo que proporciona un suelo para los precios del carbón de coque. En resumen, los fundamentos del coque están bajo presión a largo plazo, con una fuerza impulsora ascendente insuficiente, pero el apoyo de los costes sigue existiendo y la fuerza impulsora descendente también es insuficiente. Se espera que el precio de enfriamiento seco del coque cuasicategoría uno se mantenga dentro del rango de 1.200-1.400 yuanes/tonelada en el segundo semestre.
(II) Lado de la oferta
En el lado de la oferta, actualmente, los beneficios de producción de algunas siderúrgicas de alto horno continúan rondando los 100 yuanes/tonelada y el entusiasmo por la producción a corto plazo sigue siendo alto, sin que se hayan añadido nuevos planes de mantenimiento por el momento. Sin embargo, algunas siderúrgicas del interior, debido a sus desventajas de ubicación y altos costes de operación, están operando en el punto de equilibrio o con pequeñas pérdidas. Ya han organizado recortes de producción o han cambiado a la producción de otras variedades de acero en la primera etapa. Las siderúrgicas de horno eléctrico han estado operando con pérdidas durante todo el año y algunas siderúrgicas de alto horno compran modelos de chatarra de acero que se superponen con los de las siderúrgicas de horno eléctrico, lo que lleva a dificultades continuas en la recolección de chatarra. Excepto en Sichuan, donde hay subsidios en los precios de la electricidad durante el verano, la producción en otras regiones depende principalmente de la electricidad fuera de las horas pico y se espera que la operación de las siderúrgicas de horno eléctrico continúe a un nivel medio-bajo en el período posterior, sin que se espere un aumento significativo.
Figura 3: Planes recientes de mantenimiento de laminadores y reanudación de la producción que afectan a los materiales de construcción
Específicamente: 1. Recientemente, han circulado rumores sobre el control de la producción en la región de Shanxi. Actualmente, se sabe que solo unos pocos acereros tienen planes de mantenimiento de altos hornos, mientras que otros acereros no tienen planes por el momento. Sin embargo, no se puede descartar la posibilidad de adelantar el mantenimiento anual en el cuarto trimestre. 2. El 3 de septiembre de este año se celebrará un desfile militar. Se espera que las inspecciones de protección ambiental y los controles de tráfico se intensifiquen en la región de Beijing-Tianjin-Hebei alrededor de septiembre, lo que, hasta cierto punto, restringirá el ritmo de producción de los acereros y la logística y el transporte. 3. Los acereros organizarán planes de mantenimiento anuales en el cuarto trimestre, con aumentos de producción limitados. Además, el plan de reducción de la producción de acero bruto de este año está entrando en su etapa final, y algunos acereros pueden tener recortes de producción significativos, lo que podría aliviar la presión en el lado de la oferta. En general, se espera que la producción de los acereros experimente una cierta disminución durante el período comprendido entre finales de agosto y principios de septiembre. En el cuarto trimestre, los acereros de todo el país organizarán planes de inspección anuales, y seguirán existiendo mantenimientos periódicos y reducciones de la producción.
(III) Lado de la demanda
Figura 4: Producción, ventas e inventarios estimados de acero para la construcción a nivel nacional de julio a agosto de 2025 (10.000 toneladas métricas)
En cuanto a los bienes raíces, actualmente siguen en una fase de recesión generalizada. El crecimiento en la rotación de capital para la adquisición de tierras y el inicio de nuevas construcciones seguirá necesitando un trimestre o más para madurar. Los bienes raíces siguen enfrentando la situación incómoda de una disminución continua en el inicio de nuevas construcciones y un aumento en los proyectos terminados. Se espera que la demanda de bienes raíces permanezca en una fase de recesión a largo plazo.
En cuanto a la infraestructura, en 2025, se planea asignar 4,4 billones de yuanes en bonos especiales de los gobiernos locales, un aumento de 0,5 billones de yuanes en comparación con el año anterior, estableciendo un nuevo récord. Sin embargo, según la información recibida de los sectores downstream, aunque la emisión de bonos especiales ha aumentado, se encuentra principalmente en la fase de "deuda por deuda", y la financiación para nuevos proyectos sigue siendo relativamente lenta. Actualmente, el tercer trimestre se encuentra en la fase tradicional de temporada baja. A mediados y finales de septiembre, algunas regiones lanzarán proyectos nuevos a gran escala, y hay una posibilidad de que algunos proyectos en el cuarto trimestre se apresuren a cumplir con los plazos, lo que puede llevar a un aumento periódico de la demanda en ese momento.
(IV) En general
En el tercer trimestre, las políticas macroeconómicas nacionales se encuentran en un período de vacío. Durante la fase tradicional de temporada baja de julio a agosto, la disminución estacional de la demanda es relativamente rápida, y las contradicciones fundamentales se acumularán periódicamente. Es difícil apoyar los precios mínimos de los materiales de construcción. Sin embargo, considerando la reciente abundancia de noticias sobre el lado de las materias primas, es difícil que los materiales de construcción desarrollen una tendencia de mercado independiente. Se espera que el precio spot del acero de construcción en la primera etapa pueda operar en un período de estancamiento. Posteriormente, con la mejoría del clima de altas temperaturas y el inicio de algunos proyectos en septiembre, la recuperación gradual de la demanda puede impulsar la reparación de la confianza del mercado, y los precios pueden tener un impulso alcista a medida que mejora la demanda. En general, se espera que el precio de los materiales de construcción en el tercer trimestre pueda mostrar una tendencia de disminución primero y luego aumento. Posteriormente, SMM continuará rastreando y compartiendo el análisis de la tendencia de precios de los materiales de construcción en el cuarto trimestre. Manténgase atento.
