El viernes pasado, cuando los precios internacionales del oro alcanzaron un máximo histórico de cierre, los participantes del mercado parecen haber trazado una línea clara en sus opciones entre los activos refugio en medio del actual conflicto entre Israel e Irán: el oro "brilla con fuerza", mientras que el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. "pierden su brillo"...
Los datos del mercado muestran que los futuros del oro en Comex cerraron a 3.452 dólares por onza el viernes pasado. Aunque esto no superó el máximo histórico intradía de 3.509 dólares establecido en abril, sí marcó un nuevo precio de cierre récord.
George Catrambone, director de renta fija de América en la firma de gestión de activos DWS, dijo en una entrevista: "Actualmente, el oro es visto como el nuevo tipo de activo libre de riesgo en la mente de la gente". Añadió que los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años ya no se consideran claramente instrumentos refugio.
Catrambone señaló: "Esta es una lección aprendida desde la turbulencia extrema del mercado hace dos meses, cuando el presidente estadounidense Trump anunció repentinamente el 2 de abril la implementación de aranceles del 'Día de la Liberación' que fueron mucho más severos de lo esperado, lo que sorprendió al mercado".
Señaló: "A menos que se demuestre lo contrario, el oro se ha convertido en el nuevo activo refugio alternativo libre de riesgo".
Durante mucho tiempo, el oro, el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE. UU. han sido los activos refugio que los inversores acuden a comprar en períodos de tensiones geopolíticas o estrés de mercado. Sin embargo, este año, ha habido una clara divergencia en las preferencias entre estos tres activos.
Desde la disputa arancelaria de abril, las preocupaciones sobre un persistente comercio de "vender los activos estadounidenses" han cernido sobre los mercados globales. Aunque el índice ICE del dólar estadounidense subió ligeramente un 0,3 % el viernes pasado, aún se encuentra un 9,5 % por debajo en lo que va de año en comparación con el mismo período del año pasado. Muchos expertos de la industria dijeron que la leve apreciación del dólar estadounidense frente a las principales monedas no estadounidenses tras el ataque de Israel a Irán reforzó aún más las señales de que el estatus del dólar estadounidense como moneda refugio global se está debilitando.
"Las tensiones en Oriente Medio son un riesgo con el que los puntos de vista bajistas sobre el dólar deben lidiar, en lugar de un factor que cambie las cosas", dijeron los estrategas de JPMorgan Meera Chandan y Arindam Sandilya en un informe a los clientes el viernes pasado. "Actualmente, no esperamos que el impacto de apoyo al dólar en esta etapa sea duradero".
Karl Schamotta, estratega jefe de mercado de la empresa de pagos transfronterizos Corpay, dijo que el tono predominante de aversión al riesgo en el mercado recuerda a los inversores que la caída del dólar estadounidense este año refleja más preocupaciones de crecimiento a largo plazo, en lugar de cualquier cambio en la demanda a corto plazo de liquidez de los activos estadounidenses.
De hecho, antes del último conflicto entre Israel e Irán, los bancos de inversión de Wall Street ya habían estado fortaleciendo sus pronósticos de una mayor debilidad del dólar estadounidense. Paul Tudor Jones, fundador del fondo de cobertura macro Tudor Investment, dijo que el dólar estadounidense podría caer un 10 % en un año, ya que espera que las tasas de interés a corto plazo se recorten "significativamente" en el próximo año.
En contraste con las escasas ganancias del dólar estadounidense, los precios de los bonos del Tesoro de Estados Unidos incluso cayeron el viernes, un día de negociación marcado por una mayor aversión al riesgo. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años subió 6,7 puntos básicos hasta el 4,424 % al final de las operaciones del viernes, ya que las preocupaciones sobre el aumento de la inflación superaron la demanda de compra de activos refugio.
Robert Tipp, estratega jefe de inversión y director de bonos globales de PGIM Fixed Income, dijo que no hubo una típica compra de deuda soberana estadounidense como activo refugio y, en cambio, los rendimientos subieron.
Alex Cohen y Mark Cabana, analistas de BofA Securities, señalaron que la situación detrás de esta anomalía indica que las preocupaciones por la inflación y los riesgos fiscales están erosionando la confianza de los inversores en los activos refugio tradicionales. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos ya no poseen el tradicional atributo de "refugio" en medio de la aversión al riesgo del mercado actual.
