El miércoles, a las 20:30 hora de Beijing, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo. La gente seguirá de cerca estos datos para ver si los aranceles del presidente estadounidense Trump están empezando a afectar a los precios al consumidor. El presidente de la Reserva Federal de Chicago, Austan Goolsbee, ha advertido de que el informe de inflación de abril puede representar la última calma antes de que los aranceles provoquen un aumento de la inflación.
La mediana de las previsiones de los economistas indica que el IPC general de Estados Unidos de mayo se espera que mantenga una tasa de crecimiento intermensual del 0,2 %, y que la tasa de crecimiento interanual aumente del mínimo de cuatro años del 2,3 % registrado el mes pasado al 2,5 %. En cuanto al IPC subyacente, que excluye las categorías más volátiles de alimentos y energía, se espera que la tasa de crecimiento intermensual aumente del 0,2 % de abril al 0,3 %, mientras que la tasa de crecimiento interanual aumentaría del 2,8 % al 2,9 %, invirtiendo la tendencia a la baja observada hasta ahora este año.
Los pronosticadores sugieren que la inflación subyacente en Estados Unidos puede repuntar en mayo, lo que refleja el leve impacto de los aranceles que se repercuten en los principales bienes importados, mientras que se espera que los precios de algunos servicios, como los billetes de avión, reduzcan sus ganancias o caigan directamente.
Samuel Tombs y Oliver Allen, economistas de Pantheon Macroeconomics, señalaron en un informe: «Solo un puñado de precios de bienes probablemente aumentará en mayo debido a los nuevos aranceles —junio será diferente—, mientras que algunos proveedores de servicios no esenciales pueden reducir o mantener bajos los precios para apoyar la demanda».
Aumento de la inflación de los bienes, debilitamiento de los precios de los servicios
Los economistas han estado observando de cerca cómo los costes de los aranceles se repercutirán en los consumidores. Hasta abril, el informe del IPC mostró un impacto mínimo, ya que las empresas absorbieron parte de los costes y dependieron de los inventarios comprados antes de los aumentos de impuestos. Sin embargo, las empresas, entre ellas Walmart, han indicado que empezarán a aumentar los precios de algunos bienes.
Los economistas de Bank of America, Stephen Juneau y Jeseo Park, declararon en un informe que el impacto de los aranceles en los datos de mayo debería ser mayor que en abril.El signo más evidente de los aumentos de precios impulsados por los aranceles en abril fue el aumento intermensual del 8,8 % en los precios de los equipos de audio. Otras categorías notables incluyen bienes gravados con aranceles elevados, como la ropa, los automóviles nuevos y los electrodomésticos.
Las economistas de Wells Fargo, Sarah House y Nicole Cervi, señalaron: "La acumulación de existencias antes de los aumentos de impuestos y las expectativas de posibles reducciones en la escala arancelaria actual han frenado hasta ahora los aumentos de costos. Sin embargo, a medida que persistan los aranceles altos, puede resultar más difícil proteger a los consumidores de las sacudidas de costos".
Por otro lado, los pronosticadores han señalado que la desinflación en la categoría de servicios puede haber frenado el aumento general del IPC.
Andrew Schneider, de BNP Paribas, dijo que los precios de los pasajes aéreos y los hoteles han permanecido estancados en los últimos meses y se espera que haya deflación en ambas categorías en mayo. En su informe, señaló que la disminución de los turistas extranjeros puede haber contribuido a la debilidad de los precios.
Anna Wong, estratega de Bloomberg Economics, cree que las caídas de precios en algunas categorías de servicios reflejan que los consumidores están recortando gastos no esenciales. También espera que los precios de los pasajes aéreos disminuyan.
"Tanto los consumidores como los departamentos gubernamentales están recortando gastos en viajes este año, y los precios de los pasajes aéreos siguieron deflactándose en mayo", escribió Wong en su informe.
¿Cuántos meses más tendrá que esperar la Reserva Federal de Estados Unidos?
Los economistas y los funcionarios de la Reserva Federal de Estados Unidos tienen opiniones diferentes sobre cuándo se materializará por completo el impacto de los aranceles en la inflación.
Goldman Sachs espera que los aranceles impulsen los precios de los productos básicos y la inflación general en los próximos meses, pero este aumento será puntual, tras lo cual los precios volverán a la normalidad. En los datos del IPC de mayo, la institución espera que el impacto sea relativamente pequeño, y proyecta que la inflación subyacente aumente entre un 0,05 % y un 0,25 % mensual.
De cara al futuro, Goldman Sachs espera que la inflación subyacente alcance un 3,5 %, frente al 2,8 % de abril, pero con presiones más débiles en los mercados laboral, de la vivienda y del automóvil. La institución también espera que los precios de los hoteles y los pasajes aéreos se mantengan estables a corto plazo, y que la mayor parte de la inflación provenga de los bienes y no de los servicios.
Otras perspectivas sugieren que las empresas pueden no aumentar los precios hasta que se digieran los excedentes de existencias. Debido al excedente de existencias antes de abril, puede que se necesiten varios meses más para digerir las existencias. Según la información al 23 de mayo, el último Libro Beige de la Reserva Federal de Estados Unidos muestra que las empresas que planean transferir los costos relacionados con los aranceles esperan lograr este objetivo en un plazo de tres meses.
También se han celebrado debates sobre las perspectivas de inflación en la Reserva Federal de Estados Unidos. El presidente de la Reserva Federal de Mineápolis, Neel Kashkari, dijo que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) había mantenido un debate útil sobre si debía considerar los aumentos relacionados con los precios a través del prisma de los aranceles, y consideró más convincente el argumento en contra de ignorar el impacto de los aranceles en la inflación.
Varios otros, entre ellos Adriana Kugler, gobernadora de la Reserva Federal de Estados Unidos, parecen estar de acuerdo con esta opinión. Kugler señaló que el impacto de los aranceles en los precios podría ser más persistente. El presidente de la Reserva Federal de Atlanta, Raphael Bostic, ha dicho que está especialmente preocupado por la inflación y las expectativas del público sobre los aumentos de precios futuros, y cree que "llevará de tres a seis meses ver cómo se desarrollan las cosas". Goolsbee, sin embargo, expresó cierta "inquietud" ante la afirmación de que los aranceles tendrían un impacto temporal en la inflación.
En el otro lado del debate estaba el gobernador de la Reserva Federal, Christopher Waller, quien creía que los aranceles provocarían un aumento de precios puntual y afirmó que era una práctica habitual de los bancos centrales pasar por alto las subidas de precios puntuales.
El presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, y sus colegas han indicado que hay tiempo para evaluar el impacto de las políticas comerciales en la economía, la inflación y el mercado laboral. El mercado espera ampliamente que la Reserva Federal mantenga los tipos de interés sin cambios en su reunión de la próxima semana.
El reciente fuerte informe de nóminas no agrícolas ya ha llevado a los operadores a reducir sus expectativas de una rebaja de los tipos de interés de la Reserva Federal. El mercado monetario espera que la Reserva Federal rebaje los tipos de interés en 45 puntos básicos antes de finales de año, lo que sugiere que solo una rebaja de los tipos de interés de la Reserva Federal este año está totalmente reflejada en los precios, con una probabilidad del 80% de una segunda rebaja.
La última encuesta de Reuters sobre la Reserva Federal mostró que 59 de los 105 analistas creen que la Reserva Federal reanudará las rebajas de los tipos de interés el próximo trimestre, posiblemente en septiembre, y el 60% de los analistas piensa que la Reserva Federal rebajará los tipos de interés al menos dos veces, pero esto solo es una estrecha mayoría. En ausencia de orientación de la Reserva Federal, las expectativas de los analistas también están muy dispersas.
Los funcionarios de la Reserva Federal han instado generalmente a adoptar un enfoque de esperar y ver, evitando proporcionar ninguna orientación específica sobre la trayectoria de las rebajas de los tipos de interés. La presidenta de la Reserva Federal de San Francisco, Mary Daly, había declarado anteriormente que dos rebajas de los tipos de interés este año aún parecían razonables, mientras que Bostic todavía espera solo una rebaja. Sin embargo, ambos han advertido de que esto depende en gran medida de cómo evolucione la economía.
Reacción del mercado
Unas horas después de la publicación de los datos del IPC, el Tesoro de Estados Unidos celebrará dos subastas cruciales de bonos. Venderá 39.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 10 años en las primeras horas del jueves y 22.000 millones de dólares en bonos del Tesoro a 30 años en las primeras horas del viernes. Estos resultados podrían tener un impacto significativo en la dirección de la economía, la respuesta de la Reserva Federal y su postura en materia de política de tipos de interés. Junto con el proyecto de ley integral de impuestos y gastos que actualmente se está considerando en el Congreso, la volatilidad en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos se intensificará.
Los resultados de las subastas de bonos del Tesoro de esta semana se seguirán de cerca, aunque los economistas y los inversores generalmente creen que no habrá grandes sorpresas. Chip Hughey, director de renta fija de Truist Advisory Services, dijo: "Si se observan los niveles de rendimiento actuales en relación con los de sus homólogos mundiales, los bonos del Tesoro de Estados Unidos siguen ofreciendo una ventaja relativamente atractiva... Espero que la demanda sea bastante fuerte, especialmente para la subasta de bonos a 10 años".
El índice del dólar estadounidense, que normalmente fluctúa con los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos, se recuperó en la primera mitad de mayo antes de retroceder para consolidarse por encima del mínimo de tres años cerca de la marca de 98. La recuperación contra tendencia ha aliviado la condición de sobreventa del Índice de Fuerza Relativa (RSI) de 14 días del índice del dólar estadounidense , lo que podría sentar las bases para la próxima ronda de descensos, especialmente si la inflación no cumple con las expectativas.
Técnicamente hablando, los mínimos en torno a 98 representan el nivel de soporte más importante a observar , mientras que la resistencia superior clara más cercana proviene de la línea de tendencia bajista cerca de 99,50 . Incluso si un informe de inflación más fuerte de lo esperado desencadena una recuperación en el índice del dólar estadounidense, los bajistas pueden buscar vender en la fortaleza, uniéndose a la tendencia bajista en curso a precios más favorables.
Para el oro, la configuración técnica actual favorece a los alcistas. Si los precios del oro se fortalecen aún más y rompen el nivel de resistencia inmediato de 3.352-3.353 dólares , se reafirmará la perspectiva alcista y avanzará hacia el nivel de resistencia intermedio de 3.377-3.378 dólares, desafiando así la resistencia redonda de 3.400 dólares.
Por otro lado, una corrección del oro por debajo de la zona de 3.323-3.322 dólares puede seguir atrayendo a algunos compradores y encontrar un soporte decente en torno a 3.300 dólares . Si la venta posterior se intensifica, los precios del oro pueden romper posteriormente por debajo del nivel de 3.288-3.287 dólares, cambiando la tendencia del mercado a favor de los bajistas y arrastrando los precios hasta el mínimo mensual de oscilación cerca de 3.245 dólares, con esta caída correctiva que podría extenderse aún más hasta cerca de 3.200 dólares.
En el entorno actual, los titulares sobre aranceles y cualquier posible acuerdo comercial (especialmente entre Estados Unidos y China) pueden tener un mayor impacto en el mercado que el informe de inflación de este mes , por lo que es crucial seguir también la evolución de estas áreas.
