En medio del espectáculo de la disputa pública entre Trump y Musk, muchos operadores de Wall Street no han olvidado que esta noche se avecina otro importante evento macroeconómico: los datos de nóminas no agrícolas de mayo en Estados Unidos...
Según el calendario, la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicará los datos de nóminas no agrícolas de mayo a las 20:30 hora de Beijing de esta noche.En los últimos meses, los datos económicos de Estados Unidos, en particular los "datos duros", han demostrado consistentemente resistencia. A pesar de las preocupaciones constantes sobre la incertidumbre política, el número de despidos se ha mantenido bajo y la actividad empresarial se ha mantenido estable.
Sin embargo, muchos expertos del sector temen que esta situación pueda cambiar pronto. Con la implementación de medidas arancelarias generalizadas, varios conjuntos de datos económicos publicados por el Gobierno de Estados Unidos esta semana han mostrado gradualmente signos de desaceleración. Esto ha llevado a muchos operadores a otorgar una creciente importancia al informe de nóminas no agrícolas de mayo de esta noche, intentando identificar señales de debilidad en el mercado laboral para evaluar el momento de un recorte de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos.
Entonces, ¿cuáles son las expectativas del mercado para las nóminas no agrícolas de esta noche? ¿Qué deben tener en cuenta los inversores de antemano? ¿Y cómo se comportarán los mercados financieros de Estados Unidos esta noche?
Según las previsiones medias recopiladas por economistas del sector, se espera que el número de nuevos empleos no agrícolas creados en mayo se desacelere significativamente hasta los 125.000 desde el mes anterior, mientras que se espera que la tasa de desempleo se mantenga sin cambios en el 4,2 % y que el crecimiento salarial también se desacelere ligeramente en términos interanuales.
A continuación se presentan las últimas previsiones medias de Wall Street para los principales indicadores y subindicadores clave de las nóminas no agrícolas de mayo en comparación con el mes anterior:
Se espera que las nóminas no agrícolas de Estados Unidos ajustadas estacionalmente de mayo aumenten en 125.000, en comparación con el valor anterior de 177.000;
Se espera que la tasa de desempleo de Estados Unidos de mayo sea del 4,2 %, sin cambios respecto al valor anterior del 4,2 %;
Se espera que la tasa de participación en la fuerza laboral de Estados Unidos de mayo sea del 62,6 %, sin cambios respecto al valor anterior del 62,6 %;
Se espera que los ingresos medios por hora de Estados Unidos de mayo aumenten un 3,7 % interanual, en comparación con el valor anterior del 3,8 %;
Se espera que los ingresos medios por hora de Estados Unidos de mayo aumenten un 0,3 % intermensual, en comparación con el valor anterior del 0,2 %.
En contraste con las previsiones dominantes anteriores, CLS también ha recopilado algunos puntos clave a tener en cuenta para las nóminas no agrícolas de esta noche:
① Existen diferencias significativas en las previsiones de los bancos de inversión para las nóminas no agrícolas
Las estimaciones para las nóminas no agrícolas de esta noche van desde un máximo de +190.000 hasta un mínimo de +75.000;
② Los "números de rumor" que circulan en el mercado han disminuido a medida que se acerca la fecha de publicación de los datos
Los "números de rumor" son previsiones no oficiales y no publicadas que circulan entre los profesionales de Wall Street y que a menudo se revelan a los clientes VIP de las empresas de corretaje. Actualmente, la previsión de rumor para las nóminas no agrícolas ha caído a 110.000 personas.
③ Una serie de indicadores adelantados previos a los datos de las nóminas no agrícolas han tenido un rendimiento generalmente inferior al esperado
Parte de la razón de la disminución del "número de rumor" mencionado anteriormente es claramente el mal desempeño de una serie de indicadores adelantados para las nóminas no agrícolas publicados a principios de esta semana, antes de la noche de las nóminas no agrícolas de esta noche. En particular, los datos de empleo de ADP del miércoles y los datos de solicitudes iniciales de subsidios por desempleo del jueves fueron extremadamente desalentadores.
Según un informe publicado el miércoles por la empresa estadounidense de procesamiento de nóminas ADP, a medida que aparecieron signos de debilidad en el mercado laboral, el crecimiento del empleo en el sector privado de Estados Unidos casi se estancó en mayo, alcanzando el nivel más bajo en más de dos años: solo se añadieron 37.000 empleos ese mes, muy por debajo de la expectativa del mercado de 110.000. Una discrepancia de hasta 5 sigmas entre la cifra reportada y las expectativas del mercado es extremadamente rara. Esto también marcó la cifra mensual de empleo más baja publicada por ADP desde marzo de 2023.
Los datos publicados el jueves por el Departamento de Trabajo de Estados Unidos mostraron que, para la semana que finalizó el 31 de mayo, las solicitudes iniciales de subsidios por desempleo ajustadas estacionalmente aumentaron en 8.000 hasta 247.000, por encima de la expectativa del mercado de 235.000 y alcanzando el nivel más alto desde 2025.
Además, los subíndices de empleo en las encuestas del ISM presentaron un panorama generalmente mixto. Aunque el índice de empleo manufacturero del ISM aumentó ligeramente este mes, se mantuvo por debajo de la marca de 50, mientras que la situación del empleo en el sector servicios mejoró, con el crecimiento del empleo volviendo al territorio de expansión.
④ El informe de este viernes del Departamento de Trabajo de Estados Unidos corregirá muchos puntos de datos del informe de nóminas no agrícolas de abril
La Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos (BLS, por sus siglas en inglés) había emitido previamente un aviso en su sitio web oficial el martes, en el que indicaba que corregiría "errores menores" en muchos puntos de datos del informe de nóminas no agrícolas de abril al publicar el informe de empleo no agrícola de mayo este viernes.
El aviso señalaba: "Debido a errores menores en los ponderadores resultantes de la introducción de una nueva muestra de la Encuesta de Población Actual (CPS, por sus siglas en inglés), algunas estimaciones de abril de 2025 se revisarán el 6 de junio de 2025".
No obstante, aunque se corregirán los datos de nóminas no agrícolas anteriores, los principales subíndices del mercado laboral, como la tasa de desempleo, la tasa de participación en la fuerza laboral y la proporción de empleados en la población, no se verán afectados.
⑤ Las expectativas de un recorte de tipos de interés antes de los datos de nóminas no agrícolas han aumentado algo
Tal y como informó Caixin esta mañana, debido al mal desempeño de varios conjuntos de datos económicos de Estados Unidos el miércoles, las expectativas del mercado de un recorte de tipos de interés han aumentado rápidamente. Actualmente,el mercado ha descontado por completo la expectativa de dos recortes de tipos de interés por parte de la Reserva Federal de Estados Unidos este año.
Por supuesto, esta expectativa de un recorte de tipos de interés se encuentra en un momento bastante sensible. El conocido sitio web de blogs financieros Zerohedge ha analizado que cualquier sorpresa al alza en los datos de nóminas no agrícolas podría provocar otro cambio de tendencia en el mercado, de modo que ya no se esperarían dos recortes de tipos de interés en el año, mientras que cualquier sorpresa a la baja podría desencadenar preocupaciones sobre una recesión económica y afectar a los activos de riesgo.
⑥ ¿Cómo afectarán los datos de nóminas no agrícolas a los mercados financieros?
En las previsiones prospectivas de los equipos de Goldman Sachs y JPMorgan Chase, ambos esperan en general que cuanto mejores sean los datos de nóminas no agrícolas de esta noche, más favorable será para el mercado; por otro lado, el equipo de Andrew Tyler de JPMorgan Chase cree que si los datos caen por debajo de 100.000, podría poner fin al actual mercado alcista de las acciones estadounidenses...
A continuación se presentan los cinco escenarios previstos por el equipo de JPMorgan Chase:
① Las nóminas no agrícolas superan los 170.000:Este es el primer escenario de riesgo de cola. Una cifra de 170.000 puede considerarse, hasta cierto punto, como una demanda de contratación impulsada por el aumento de la demanda o por contingencias estacionales. Si el empleo alcanza los 250.000 puestos, puede interpretarse como una reaceleración de la economía, en la que la guerra comercial, al menos, no tiene un impacto sustancial en el mercado laboral, lo que obligaría al mercado de bonos a reajustar los rendimientos al alza y eliminaría los uno o dos recortes de tipos de interés que el mercado ya ha descontado. La probabilidad de que este escenario se dé esta noche es del 5 %, y el índice S&P 500 subirá entre un 0,5 % y un 2,5 % como resultado.
② La nómina de empleos no agrícolas se sitúa entre 140.000 y 170.000: Este sería el "escenario de Ricitos de Oro" de la economía. La probabilidad de que este escenario se dé esta noche es del 25 %, y el índice S&P 500 subirá entre un 1,5 % y un 2 % como resultado.
③ La nómina de empleos no agrícolas se sitúa entre 115.000 y 135.000: Esta es también la expectativa actual del mercado mayoritario. Incluso en el extremo inferior de este rango (115.000), sería suficiente para mantener el actual repunte del mercado, pero se debe prestar atención a la tendencia de la tasa de desempleo. Si la tasa de desempleo sube hasta el 4,3 %, la ganancia intradía del índice S&P 500 puede converger hacia el extremo inferior de la estimación para este escenario (0,25 %), al tiempo que también indicaría que la tasa de desempleo puede acelerar su subida a un ritmo de 0,1-0,2 puntos porcentuales por mes, lo que podría empeorar una vez que se haga evidente el impacto total de la guerra comercial. Sin embargo, cabe señalar que, dados los cambios casi semanales en las políticas comerciales, cualquier pronóstico está sujeto a incertidumbre. La probabilidad de que este escenario se dé esta noche es del 40 %, y el índice S&P 500 subirá entre un 0,25 % y un 1 % como resultado.
④ La nómina de empleos no agrícolas se sitúa entre 100.000 y 115.000: Cuando los datos de la nómina de empleos no agrícolas caen por debajo de 100.000, el mercado se enfrentará a una verdadera prueba: la mayoría de la gente lo verá como una señal inevitable de recesión. La tasa de desempleo y el crecimiento salarial también afectan al resultado en este rango: el peor de los casos en este rango es que los datos solo alcancen los 100.000, la tasa de desempleo suba hasta el 4,3 % o el 4,4 % y los salarios disminuyan. En general, hay una probabilidad del 25 % de que este escenario se dé esta noche, y se espera que el índice S&P 500 oscile entre una caída del 1,25 % y un aumento del 0,5 %.
⑤ Los datos de nóminas no agrícolas son inferiores a 100.000. Este es el segundo escenario de riesgo extremo, que podría poner fin al actual mercado alcista de Estados Unidos. Las recesiones económicas son una causa típica del final de los mercados alcistas, y unos datos inferiores a 100.000 pondrían a todo el mercado en "alerta de recesión". Existe una probabilidad del 5 % de que este escenario se produzca esta noche, y se espera que el índice S&P 500 disminuya entre un 2 % y un 3 %.
JPMorgan Chase ha llegado a la siguiente conclusión: "Los riesgos actuales del mercado siguen siendo asimétricos al alza, ya que creemos que el mercado se encuentra en un entorno macroeconómico en el que 'las buenas noticias son buenas noticias'. La posición de los inversores sugiere que tienen posiciones netas cortas, ya que esperan que la guerra comercial termine provocando una recesión económica; algunos creen que Estados Unidos se dirige hacia una recesión o incluso hacia una estanflación, mientras que la Reserva Federal de Estados Unidos mantendrá las tasas de interés sin cambios. Además, si se aprueba el proyecto de ley fiscal/presupuestario que aumenta el déficit, se agotarán las reservas fiscales de Estados Unidos para combatir una recesión o una estanflación. Sin embargo, nuestra visión táctica es más mesurada, ya que creemos que la resistencia económica persistirá a corto plazo".
Coincidentemente, Goldman Sachs actualmente hace una predicción similar de "los datos buenos son buenas noticias, los datos malos son malas noticias" sobre el impacto de los datos de nóminas no agrícolas de esta noche en las acciones estadounidenses. Goldman Sachs pronostica 110.000 para las nóminas no agrícolas de esta noche. Unos datos muy por debajo de las expectativas podrían provocar una disminución del 1,5 % en el índice S&P 500, mientras que unos datos que superen considerablemente las expectativas podrían hacer que las acciones estadounidenses subieran más de un 1 %.
