Informe SMM del 30 de mayo:
A diferencia de la importante caída de los precios del estaño en abril, los precios del estaño fluctuaron dentro de un rango limitado en mayo. A medida que mayo llegaba a su fin, a pesar de la continua escasez de suministro de mineral de estaño a corto plazo, las expectativas del mercado sobre la recuperación del suministro aumentaron debido a la reanudación gradual de la producción en las minas de estaño de la región de Wa en Myanmar y la República Democrática del Congo (RDC). Además, las incertidumbres en torno a las políticas arancelarias de Estados Unidos enfriaron el apetito por el riesgo en el mercado, lo que provocó una notable corrección en los precios del estaño. Alrededor de las 18:10 horas del 30 de mayo, el estaño en la LME cayó un 1,56 %, cerrando en 30.750 dólares/tonelada, con su línea mensual para mayo temporalmente a la baja en un 1,91 %. El estaño en la SHFE cayó un 2,87 %, cerrando en 250.300 yuanes/tonelada, con su línea mensual para mayo a la baja en un 4,39 %.
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En el mercado spot
Los precios spot del estaño cayeron un 3,71 % en mayo
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En términos de precios spot del estaño: Según las cotizaciones de SMM,Estaño SMM 1#El precio spot promedio el 30 de mayo fue de 251.500 yuanes/tonelada, 9.700 yuanes/tonelada menos que el precio promedio de 261.200 yuanes/tonelada el 30 de abril, lo que representa una disminución del 3,71 %.
Fundamentos
La producción de estaño refinado en mayo cayó un 2,37 % intermensual
►Producción:
Según los datos de SMM basados en la comunicación y el procesamiento del mercado, en mayo de 2025, la producción de estaño refinado de China cayó un 2,37 % intermensual. En términos interanuales, la producción disminuyó un 11,24 %. El continuo endurecimiento de las cadenas de suministro de concentrado de estaño y chatarra de estaño impuso restricciones rígidas a la capacidad, lo que llevó a una ligera disminución en la tasa de funcionamiento general. Por regiones: Región de Yunnan: Escasez de materias primas y presiones de costos entrelazadas; Región de Jiangxi: El sistema de reciclaje de chatarra está bajo presión, con un mayor riesgo de salidas de capacidad;Regiones de Mongolia Interior, Anhui y otras: En Mongolia Interior, la producción repuntó ligeramente en mayo debido a problemas de producción en las minas cautivas, pero aún no ha vuelto a los niveles anteriores. En Anhui y otras regiones productoras, las tasas de funcionamiento siguieron sin cumplir las expectativas debido a la escasez de chatarra y concentrados de estaño. 》Haga clic para ver detalles
►Tasa de operación:
Según la encuesta de mercado y los datos de procesamiento de SMM, hasta el viernes de esta semana, las tasas de operación de las fundiciones de estaño refinado en Yunnan y Jiangxi, las dos principales provincias productoras de estaño, se mantuvieron bajas, con una tasa combinada del 54,58 %. Entre ellas, la tasa de operación de las fundiciones en Yunnan disminuyó ligeramente con respecto a la semana anterior, con una caída de casi 10 puntos porcentuales desde principios de año. Algunas fundiciones en las principales zonas productoras, como Gejiu, han entrado en mantenimiento estacional o han reducido la producción debido a la escasez de materias primas y las presiones de costos. Actualmente, el inventario de materias primas de las empresas se encuentra generalmente por debajo de los 30 días. Algunas empresas se enfrentan a acumulaciones de inventario debido al almacenamiento a precios elevados en la fase inicial (con un nivel de precio psicológico de aproximadamente 270.000 yuanes/tonelada), junto con una débil voluntad de compra en la cadena de suministro, lo que resulta en una importante presión de envío. Mientras tanto, los cargos por tratamiento (TC) de los concentrados de estaño con un grado del 40 % se han mantenido en niveles históricamente bajos, acercándose a la línea de costos de las fundiciones, lo que reduce gravemente los márgenes de beneficio. Durante el mismo período, la tasa de operación de las fundiciones en Jiangxi fue solo del 41,02 %, consistentemente inferior a la de Yunnan, y había disminuido en aproximadamente 15 puntos porcentuales en comparación con principios de año. Algunas empresas se vieron obligadas a implementar recortes de producción a largo plazo debido a la insuficiente oferta de chatarra, y algunas capacidades de producción se enfrentan al riesgo de salir definitivamente del mercado.
►Inventario:
El inventario social de lingotes de estaño en tres ubicaciones rastreadas por SMM ha disminuido.
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Inventario social nacional de lingotes de estaño: Esta semana, los precios del estaño en la SHFE mostraron un patrón de estabilidad inicial seguido de una disminución, con una corrección significativa durante la semana. El desencadenante: Los rumores del mercado sugerían que el primer lote de mineral de estaño de la región de Wa en Myanmar había obtenido permisos de exportación (posteriormente se verificó que la mayoría de los mineros no habían pagado las tasas y que la reanudación de la producción no cumplió con las expectativas). Transacciones en el mercado spot de lingotes de estaño: La disminución de los precios estimuló la reposición de existencias. El comercio fue lento a principios de semana, con las fundiciones manteniendo cotizaciones firmes pero con pocas transacciones reales. Precaución en la cadena de suministro: Los usuarios finales solo realizaron adquisiciones justo a tiempo, y los operadores informaron de "pocas compras a los precios actuales, centrándose en la fijación de precios atrasados". La reposición de existencias se liberó tras la caída de los precios (29 de mayo). Los bajos precios estimularon la demanda: tras caer los precios del estaño por debajo de los 260.000 yuanes/tonelada, las intenciones de reposición de existencias en la cadena de suministro aumentaron a precios más bajos: algunas empresas usuarias finales realizaron adquisiciones justo a tiempo, y los operadores lograron vender más de 100 toneladas en un solo día (en comparación con un promedio diario anterior de 20-30 toneladas).
Inventarios de estaño en la LME: Los datos de inventarios de estaño en la LME del 30 de mayo fueron de 2.680 toneladas, en comparación con las 2.755 toneladas del 30 de abril. Los inventarios de estaño en la LME mostraron una ligera disminución en mayo, con una reducción del 2,72 %.
Perspectivas de SMM
Macroeconomía: En el futuro, se debe prestar atención al efecto impulsor sobre los precios del estaño de la publicación de varias políticas financieras importantes por parte de China en el Foro de Lujiazui, así como a si se introducirán otras políticas de estímulo para impulsar la demanda futura en el mercado del estaño. Además, se debe prestar atención al PMI, IPC, IPP, importaciones y exportaciones nacionales y financiación social de China y Estados Unidos, así como a los datos de nóminas no agrícolas de Estados Unidos y a la orientación de las expectativas del mercado por parte de la reunión de la Reserva Federal de Estados Unidos sobre la fijación de tipos de interés de junio. Además, cabe destacar que la incertidumbre en torno a los aranceles estadounidenses ha interrumpido repetidamente el comportamiento del mercado de metales como el estaño. En el futuro, también se debe prestar atención a las negociaciones arancelarias entre Europa y Estados Unidos, así como a la imposición de aranceles por parte de Estados Unidos sobre la energía solar de la ASEAN.
Fundamentos: En cuanto a la oferta: Según los cálculos de SMM, afectados por los paros programados para mantenimiento en algunas fundiciones de Yunnan y Jiangxi, se espera que la producción de estaño refinado siga disminuyendo mes a mes en junio. La región de Wa de Myanmar reanudó oficialmente la producción a finales de abril de 2025, pero el aumento real de la capacidad ha sido lento. Afectados por los terremotos y los daños en la infraestructura, los envíos solo alcanzaron el 30 % de los niveles anteriores al paro a finales de mayo. La aprobación de nuevas licencias mineras ha sido estricta, con una reducción de las capacidades de producción aprobadas reales. Junto con las reformas del sistema de impuestos a la exportación (que pasa de impuestos en efectivo a impuestos en especie), se espera que las importaciones de mineral de estaño de China procedentes de Myanmar disminuyan significativamente en 2025 en comparación con el promedio de 2019-2022. Aunque la mina Bisie anunció la reanudación gradual de la producción, la reparación del sistema eléctrico llevará más de tres meses. A pesar de que las exportaciones de estaño refinado de Indonesia aumentaron más de un 50 % interanual en marzo y abril, las aprobaciones de licencias siguen afectadas por las investigaciones de corrupción, y el fortalecimiento de las políticas de fundición local por parte del Gobierno puede comprimir el potencial de exportación a medio y largo plazo. En resumen, la recuperación de la oferta en las principales regiones mineras de estaño en 2025 ha sido significativamente inferior a las expectativas del mercado, lo que proporciona apoyo a los precios del estaño desde el lado de la oferta. En el lado de la demanda, afectada por la temporada tradicional de baja consumo en las industrias descendentes, la demanda descendente de estaño es débil, lo que ejercerá presión sobre los precios del estaño.
En resumen, las incertidumbres en las condiciones macroeconómicas en el extranjero pueden interrumpir repetidamente los precios del estaño. En cuanto a los fundamentos, en términos de oferta, las principales regiones productoras tradicionales generalmente enfrentan una disminución sistemática de las leyes de estaño, y la reanudación a corto plazo de la producción en las minas de estaño en la región de Wa de Myanmar y la República Democrática del Congo es poco probable que llene la brecha de capacidad, lo que continuará apoyando los precios del estaño. Sin embargo, el efecto de la temporada baja en el lado de la demanda suprimirá el desempeño del mercado de los precios del estaño, y la reducción de las existencias de estaño tanto a nivel nacional como internacional también proporcionará apoyo a los precios del estaño en términos de reducción de existencias. De cara al futuro, se debe prestar atención al ritmo de la reanudación de la producción de las minas de estaño en el extranjero y a los cambios en sus importaciones a China, así como a si la disminución de los precios del estaño puede conducir a un aumento sostenido de la demanda de adquisición y reposición de existencias.
Lecturas recomendadas:
》Inventario social de lingotes de estaño por región al 30 de mayo de 2025 [Datos de SMM]
