En los últimos días, tras la rebaja de la calificación crediticia soberana de Estados Unidos por parte de Moody's y la incertidumbre sobre el impacto potencial del nuevo proyecto de ley de gasto en el déficit federal, ha resurgido la narrativa de "vender Estados Unidos", lo que ha asestado un duro golpe a los activos estadounidenses.
Actualmente, este sentimiento está creciendo entre los inversores internacionales. La Conferencia de Mercados Globales de JPMorgan de este mes encuestó a inversores de 45 países, y los resultados mostraron que tendían a ser optimistas sobre Europa,con un 36 % que esperaba que las acciones europeas fueran el activo con mejor rendimiento en 2025.
En cambio,solo un 17 % apostaba por que el mercado de valores estadounidense dominaría.
Un equipo de analistas de JPMorgan escribió en un informe: "Hay puntos de vista divergentes sobre las perspectivas económicas de Estados Unidos. Aunque una recesión ya no es el escenario base, los inversores no son tan optimistas sobre el crecimiento económico como lo sugiere el mercado de riesgo".
El informe, que encuestó a 700 inversores de 45 países, indica además que, tras años de fuerte rendimiento en el mercado estadounidense, los inversores globales se han vuelto cautelosos.
Algunos analistas creen que, si bien el mercado de valores estadounidense ha atraído a un gran número de inversores extranjeros en medio de la recuperación del mercado en los últimos años, las altas valoraciones, la incertidumbre sobre las perspectivas de la inteligencia artificial y el "palo arancelario" de Trump y su impacto potencial han sacudido la confianza en el "excepcionalismo estadounidense".
Mientras tanto, están surgiendo nuevos factores favorables en el mercado europeo, y los inversores están acudiendo en masa a las bolsas de valores de la región. El índice Stoxx Europe 600 ha subido un 7 % desde principios de año, mientras que el S&P 500 ha caído alrededor de un 1 %.
Wall Street sigue firme
No obstante, varios pesos pesados de Wall Street todavía aconsejan a los inversores que no vendan sus activos estadounidenses.
Morgan Stanley predijo recientemente que el dominio de Estados Unidos durará al menos hasta 2026, ya que la volatilidad a corto plazo dará paso a una mejoría en la confianza en los beneficios, el crecimiento continuo de la inteligencia artificial y el impulso de las políticas expansivas. En opinión de Morgan Stanley, una desaceleración del crecimiento económico no desencadenará una recesión.
Al mismo tiempo, Goldman Sachs también afirmó que las acciones de gran capitalización estadounidenses superarán al mercado en general este año. El banco afirmó que, desde 2023, los denominados "Siete Magníficos" han sido los principales motores de crecimiento del S&P 500, y sus actuales bajas valoraciones atraerán a los inversores.
Sigue Habiendo Incertidumbre
Sin embargo, por ahora, la incertidumbre persistirá hasta que el mercado tenga más claridad sobre todo, incluidos los tipos de interés, la probabilidad de una recesión, los acuerdos comerciales y los acontecimientos geopolíticos.
JPMorgan Chase resumió algunas cuestiones clave de la reunión:
Recesión:La probabilidad de una recesión en Estados Unidos es actualmente del 40 %, pero ya se han producido pérdidas de PIB. Los participantes creen que los aranceles estadounidenses socavarán la inversión empresarial y el consumo. JPMorgan Chase espera que, a finales de 2025, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años alcance el 4,35 %.
Las negociaciones comerciales implican más incertidumbre:JPMorgan Chase afirmó que la distensión de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China ha impulsado la confianza de los inversores estadounidenses, pero el acuerdo con la Unión Europea parece ser controvertido. Si las negociaciones no concluyen sin problemas, existe un alto riesgo de represalias por parte de la Unión Europea. El viernes, Trump publicó en Truth Social que propuso imponer un arancel del 50 % a la Unión Europea a partir del 1 de junio, lo que amplía los riesgos mencionados anteriormente.
Anticipación de una venta prolongada de bonos:A medida que la inflación, los ataques a la independencia de los bancos centrales y la agitación política erosionan el atractivo de refugio seguro del mercado de bonos del Tesoro estadounidense, se espera que continúe la venta extranjera de bonos del Tesoro estadounidense. JPMorgan Chase cree que la situación actual beneficiará al oro.
"Simplemente trasladar el 0,5 % de los activos estadounidenses en el extranjero al oro podría generar un rendimiento anual del 18 %, y los precios del oro subirían a 6.000 dólares a principios de 2029", escribió el banco.
