En abril, los precios del cobre siguieron subiendo, llenando el hueco, con fondos alcistas y bajistas aumentando sus posiciones cerca del nivel de resistencia, y las posiciones bajistas aumentando para defender el nivel de resistencia. A medida que los precios del cobre subieron, el contrato más negociado en el mercado nacional pasó de posiciones cortas a largas, manteniendo una pequeña exposición alcista; el capital financiero e industrial internacional redujo tanto las posiciones alcistas como las bajistas, reduciendo ligeramente la escala de exposición. El sentimiento alcista del mercado se recuperó, y el mercado de opciones predijo que los precios del cobre en mayo oscilarían entre 70.000 y 80.000 yuanes/tonelada.
Las posiciones alcistas y bajistas aumentaron fuertemente, con las posiciones bajistas aumentando para defender el nivel de resistencia. En el mercado de futuros de cobre de la SHFE, el 7 de abril, las posiciones alcistas aceleraron su salida, y los precios del cobre alcanzaron el límite inferior de 73.640 yuanes/tonelada; a mediados de abril, las posiciones bajistas tomaron ganancias y las posiciones alcistas aumentaron, impulsando a los precios del cobre a rebotar fuertemente, acercándose al rango de resistencia de 78.500 a 79.500 yuanes/tonelada; a finales de abril, los fondos alcistas y bajistas aumentaron sus posiciones cerca del nivel de resistencia, con las posiciones bajistas aumentando para hacer bajar los precios. En el mercado de futuros de cobre de la LME, en abril, las posiciones bajistas aumentaron, impulsando a los precios a bajar hasta un mínimo de 8.105 dólares/tonelada, después de lo cual algunas posiciones bajistas tomaron ganancias y salieron, impulsando a los precios del cobre a rebotar hasta el nivel de resistencia de 9.500 dólares/tonelada, con aumentos fuertes en las posiciones alcistas y bajistas. El 30 de abril, el precio de cierre del cobre en la SHFE fue de 77.220 yuanes/tonelada, un 3,4% menos que los 79.950 yuanes/tonelada del mismo período de marzo; el precio de cierre del cobre en la LME fue de 9.125 dólares/tonelada, un 6% menos que los 9.710 dólares/tonelada del mismo período de marzo.
Los contratos más negociados en el mercado nacional pasaron de posiciones cortas a largas, mientras que el capital financiero e industrial internacional redujo tanto las posiciones alcistas como las bajistas. El 30 de abril, las 20 principales empresas de futuros de cobre de la SHFE mantuvieron una posición neta larga de 5.316 lotes, en comparación con una posición neta corta de 4.496 lotes en el mismo período de abril, con los contratos más negociados en el mercado nacional pasando de posiciones cortas a largas, y la reducción de las posiciones cortas por parte de los contratos más negociados en el mercado nacional siendo una fuerza importante que impulsó a los precios del cobre a subir. El 2 de mayo, las instituciones comerciales de cobre de la LME (incluidos productores, comerciantes, procesadores, usuarios y otros clientes industriales) mantuvieron una posición neta corta de 60.001 lotes, reduciendo la exposición corta en 4.895 lotes en comparación con el mismo período de abril, mientras que los fondos de inversión mantuvieron una exposición neta larga de 31.505 lotes, reduciendo la exposición larga en 10.072 lotes en comparación con el mismo período del mes pasado.
El riesgo de especulación del mercado se encuentra en un nivel medio. El 30 de abril, los intereses abiertos del contrato de cobre más negociado de la SHFE eran de 169.000 lotes, y el inventario de cobre en los almacenes de entrega designados de la SHFE era de 89.000 toneladas, con una proporción de intereses abiertos respecto al inventario de almacenes de entrega de 9,4, en un nivel medio-alto; los intereses abiertos del cobre a tres meses de la LME eran de 287.000 lotes, con un inventario de 200.000 toneladas y una producción mensual promedio entregable de 1,41 millones de toneladas, con una proporción de intereses abiertos respecto a la suma del inventario de la bolsa y la producción en los próximos tres meses de 1,6. Considerando todo ello, los intereses abiertos del cobre de la LME se encuentran en un nivel bajo, el inventario es relativamente abundante y el riesgo de especulación del mercado se encuentra en un nivel medio.
Los precios del cobre se encuentran en una posición media-alta dentro del rango de precios a largo plazo. El rango de operación a largo plazo de los precios de los futuros de cobre de la SHFE es de 41.000 a 89.000 yuanes/tonelada, y el rango de operación a largo plazo de los precios de los futuros de cobre de la LME es de 5.100 a 11.100 dólares/tonelada. El 30 de abril, el precio de cierre del contrato de cobre más negociado de la SHFE fue de 77.220 yuanes/tonelada, ubicado en el percentil 75 de su rango de precios a largo plazo. El precio de cierre de los futuros de cobre de la LME fue de 9.125 dólares/tonelada, ubicado en el percentil 67 de su rango de precios a largo plazo.
Los precios del cobre continuaron subiendo, llenando el hueco. A mediados de abril, los precios del cobre se recuperaron bruscamente y continuaron subiendo, con los precios del cobre de la SHFE alcanzando el extremo superior del rango de 71.000-79.500 yuanes/tonelada, llenando básicamente el hueco anterior. A corto plazo, hubo una intensa competencia entre el capital alcista y bajista, lo que provocó que los precios del cobre fluctuaran dentro del rango de 76.500-78.500 yuanes/tonelada. Los precios del cobre de la LME cayeron rápidamente, rompiendo por debajo del extremo inferior del rango de oscilación de 8.700 dólares/tonelada. Después de encontrar apoyo cerca de los 8.100 dólares/tonelada, los precios se recuperaron con fuerza, volviendo a rondar los 9.500 dólares/tonelada.
El mercado de cobre de la LME se mantuvo en backwardation entre los contratos a largo y corto plazo. Recientemente, los recursos spot se han ido ajustando gradualmente desde un estado anteriormente laxo. El 30 de abril, el contrato de cobre a largo plazo más negociado de la SHFE se negociaba con un backwardation del 2,6 % en comparación con el contrato a corto plazo. El contrato de cobre a largo plazo de la LME se negociaba con una prima de 6,8 dólares/tonelada sobre el contrato a corto plazo, lo que indica paridad. El diferencial entre el precio al contado y el precio a tres meses del cobre en la LME se situó en un nivel de prima de 55,16 dólares/tonelada, un aumento de 50,11 dólares/tonelada en comparación con el mismo período de marzo, lo que refleja un gradual endurecimiento de los recursos al contado a corto plazo.
El sentimiento alcista del mercado se ha recuperado algo. El mercado de opciones espera que los precios del cobre se mantengan principalmente en el rango de 70.000-80.000 yuanes/tonelada en mayo. Tras un fuerte aumento hasta máximos históricos en abril, la volatilidad implícita de las opciones de cobre de la SHFE se redujo rápidamente, manteniendo un nivel ligeramente superior al punto medio de los últimos seis meses. El 28 de abril, la volatilidad implícita de las opciones de cobre de la SHFE cerró en el 23,33 %, y el mercado esperaba una alta probabilidad de que los precios del cobre se mantuvieran dentro de un rango. Desde la perspectiva del precio de ejercicio con mayor interés abierto en las opciones de cobre de la SHFE, el 28 de abril, el precio de ejercicio con mayor interés abierto para las opciones de venta Cu2506 cayó bruscamente hasta los 70.000 yuanes/tonelada, con una prima de opción de 276 yuanes/tonelada. El precio de ejercicio con mayor interés abierto para las opciones de compra fue de 80.000 yuanes/tonelada, con una prima de opción de 628 yuanes/tonelada. El mercado espera que los precios del cobre se mantengan principalmente en el rango de 70.000-80.000 yuanes/tonelada en mayo. En términos de interés abierto de opciones, el 28 de abril, el interés abierto de opciones de venta fue de 36.975 lotes, una disminución de 4.117 lotes en comparación con el mismo período de marzo. El interés abierto de opciones de compra fue de 31.230 lotes, una disminución de 9.754 lotes en comparación con el mismo período de marzo. La proporción de opciones de venta y compra (PCR) del interés abierto cerró en 1,18, un aumento de 0,18 en comparación con el mismo período de marzo, lo que refleja un aumento del sentimiento alcista en el mercado de cobre de la SHFE. (Afiliación del autor: Instituto de Economía Minera y Metalúrgica de China)
