Desde la reducción de los aranceles, varias instituciones extranjeras, como Goldman Sachs y Ningxia Ruiyin Lead Resource Recycling Co., Ltd., han expresado optimismo sobre el mercado de valores de China. En un reciente informe de investigación, Goldman Sachs elevó sus objetivos a 12 meses para el índice MSCI China y el índice CSI 300 a 84 y 4.600 puntos, respectivamente, lo que implica un potencial de subida del 11 % y el 17 %.
En la Conferencia Mundial de Inversores 2025 organizada por la Bolsa de Shenzhen, Xing Ziqiang, economista jefe de China en Morgan Stanley, pronunció un discurso titulado "La economía de China en medio de los cambios tecnológicos y geopolíticos".
En opinión de Xing, Estados Unidos está experimentando un "triple golpe" extremadamente raro en acciones, bonos y divisas, con el dólar estadounidense, como moneda de reserva mundial, depreciándose. Esta reacción en cadena ha llevado al mundo a reconsiderar el "excepcionalismo económico estadounidense" mantenido durante mucho tiempo y el dominio absoluto del dólar estadounidense en las últimas décadas. En cuanto a los activos chinos, la innovación tecnológica ha provocado un cambio en la narrativa. Las ventajas de escala de los grupos de industrias aguas arriba y aguas abajo en la cadena industrial, el dividendo demográfico, la amplia demanda del mercado y el espíritu resiliente de las empresas privadas impulsarán a China a desempeñar un papel indispensable e importante en la próxima fase de la revolución tecnológica mundial.
Durante la sesión de entrevistas en vivo en la conferencia, Shen Li, directora general y responsable de renta variable nacional de China en Morgan Stanley, declaró queel progreso de las negociaciones comerciales entre China y Estados Unidos ha superado las expectativas, lo que es favorable para aumentar la disposición al riesgo de los inversores internacionales. En la Conferencia BEST de China de Morgan Stanley, más del 80 % de los inversores indicaron que es probable que aumenten su exposición inversora a las acciones chinas en un futuro próximo.
En una reciente entrevista exclusiva con Cailian Press, Wang Ying, estratega jefe de renta variable de China, expresó confianza en el mercado. Ella cree que el mercado de Hong Kong es una plataforma crucial para que los inversores institucionales mundiales valoren los activos chinos. Actualmente, el poder de fijación de precios de las acciones de Hong Kong ha mostrado signos de estabilización gradual, lo que es de gran importancia para reconstruir la confianza de los inversores globales en los activos chinos.
¿Por qué los inversores extranjeros son optimistas sobre los activos chinos?
Después de un mes de fricciones arancelarias, ha surgido un importante punto de inflexión. Sin embargo, aún puede haber incertidumbres en los aranceles futuros, y no se puede ignorar el aumento del proteccionismo comercial a nivel mundial, ya que el desarrollo económico mundial aún enfrenta incertidumbres.
Xing Ziqiang afirmó que, en este contexto, China tiene un amplio margen de maniobra para responder a las crisis. Hay cuatro razones: en primer lugar, hay espacio para intensificar los estímulos de las políticas nacionales; en segundo lugar, la subsistencia social general aún tiene la capacidad de soportar presiones; en tercer lugar, las ventajas de cluster de la cadena industrial son difíciles de reemplazar a corto plazo; en cuarto lugar, China tiene un enorme potencial para la innovación científica y tecnológica en la próxima fase de la revolución tecnológica.
La intensificación de las políticas ha llamado especialmente la atención del mercado, especialmente en el impulso de la demanda interna y el consumo. Xing Ziqiang señaló que el Banco Popular de China ya ha tomado la iniciativa de introducir un paquete de políticas monetarias que desempeñarán un papel en el impulso de la confianza. Durante las Dos Sesiones celebradas en marzo de este año, también se formularon y anunciaron políticas de estímulo para áreas como subsidios a los bienes de consumo, infraestructura y tecnología.
Desde principios de año, ha habido una emisión activa de bonos del Estado, que ha respaldado firmemente el crecimiento general del financiamiento social total. Se espera que se introduzcan políticas fiscales complementarias en el futuro.
Xing Ziqiang también observó que China ha ampliado la apertura de su sector de servicios a muchas ciudades de primer y segundo nivel, cubriendo diversos campos como la atención médica, los cuidados para personas mayores e incluso la cultura. Ha reducido las barreras de entrada, permitiendo la entrada de más empresas privadas y extranjeras, lo que también ha traído nuevos desarrollos. Desde principios de año, se han tomado una serie de medidas en el sistema de seguridad social, incluido el aumento gradual de los gastos para los cuidados de personas mayores y el seguro médico rural. Se espera que la consolidación y reforma del crucial sistema de seguridad social impulsen gradualmente el mercado de consumo interno de China.
La narrativa de China sobre la innovación tecnológica ha cambiado
La aparición de DeepSeek ha demostrado una vez más las ventajas de China en la nueva ronda de campos de alta tecnología globales representados por la inteligencia artificial, que también es un foco de atención para las instituciones extranjeras.
Recientemente, el departamento de investigación de Morgan Stanley publicó un informe en el que se detallan las ventajas industriales de China en el campo de la inteligencia artificial:
En primer lugar, el "Informe sobre las 28 industrias de vanguardia más importantes de China" clasifica sistemáticamente a 28 empresas emergentes en industrias de vanguardia, desde la conducción inteligente y las aplicaciones de IA hasta los robots humanoides. Se espera que estas empresas posean una fuerte competitividad global en el futuro.
En segundo lugar, según el "Índice de autosuficiencia de hardware de IA de China" de Morgan Stanley, se prevé que China alcanzará una tasa de autosuficiencia superior al 80 % para 2027, incluidos los chips de GPU.
"Las ventajas de la escala de clúster en la parte superior e inferior de la cadena industrial, el dividendo demográfico del talento, así como la gran demanda del mercado y el espíritu resiliente de las empresas privadas son las fortalezas de China en el campo tecnológico, que impulsarán a China a desempeñar un papel indispensable e importante en la próxima fase de la revolución tecnológica mundial", señaló Xing Ziqiang. La ventaja del talento es especialmente evidente en la industria de la IA, que proviene del dividendo demográfico de los ingenieros de China durante años. La IA siempre ha estado respaldada por cuatro componentes principales: la capacidad de cálculo, los algoritmos, los datos y los escenarios.
Xing Ziqiang cree que las ventajas actuales de China en algoritmos, datos y escenarios pueden compensar sus deficiencias en capacidad de cálculo, es decir, mejorando la eficiencia a través de algoritmos, datos y escenarios, y acumulando más ventajas en otros aspectos para compensar la falta de capacidad de cálculo. Por otro lado, China también ha logrado avances positivos en capacidad de cálculo. Por ejemplo, los chips y servidores de fabricación nacional se están utilizando para el entrenamiento de IA. La tasa de autosuficiencia nacional actual ha alcanzado el 34 % y se espera que aumente al 82 % para 2027.
Xing Ziqiang cree que desde el año pasado, la lógica narrativa de China en el panorama de la innovación tecnológica mundial ha experimentado cambios significativos. Afectadas por las políticas de contención tecnológica de Estados Unidos, las perspectivas de desarrollo de las empresas privadas de China experimentaron fluctuaciones periódicas y la confianza del mercado se vio afectada en algún momento. Sin embargo, las ventajas industriales y las capacidades de innovación tecnológica en la próxima fase son inseparables de China, lo que se ha convertido en un consenso mundial.
Wang Ying es optimista sobre los sectores tecnológico y de internet en las acciones de Hong Kong. Afirmó que, durante mucho tiempo, la atención de los inversores globales hacia los sectores tecnológico y de IA de China ha sido relativamente limitada. La aparición de DeepSeek ha hecho que los inversores se den cuenta de que China posee un vasto grupo de talentos en ingeniería, disponibilidad de datos y un ecosistema bien establecido en los sectores de las redes sociales y el comercio electrónico, y puede recibir más apoyo gubernamental para acelerar la aplicación de la IA. Ahora, los inversores globales están empezando a reevaluar la inversibilidad de China en los sectores tecnológico y de IA.
Además, Wang Ying también es optimista sobre el nuevo sector de consumo de China, y cree que tiene el potencial de ganar más favor de los inversores en el mercado global de océano azul. "Morgan Stanley publicó un informe sobre el tema de las empresas chinas que se internacionalizan en 2023. Desde entonces, hemos estado prestando mucha atención a las empresas relacionadas con el nuevo sector de consumo", dijo Wang Ying.
Mayor Confianza Entre los Inversores Extranjeros
Wang Ying observó que las conversaciones con empresarios privados a mediados de febrero de este año ayudaron aún más a los inversores globales a entender la dirección de las decisiones del Gobierno chino, y la confianza de los inversores extranjeros en el entorno de inversión de China ha mejorado aún más.
"El equipo ha ajustado la calificación del índice de las acciones chinas de infraponderado a neutral", afirmó además Wang Ying. Tres factores principales —señales políticas claras que se vuelven positivas, mejoras en el panorama geopolítico y renovada confianza moldeada por los avances tecnológicos— están impulsando al mercado chino a una nueva fase, y se espera que el rendimiento sobre el capital (ROE) del índice MSCI China siga mejorando.
Wang Ying indicó que, durante el período comprendido entre mediados de enero y el 2 de abril de este año, cuando se implementaron los aranceles recíprocos, casi 8.000 millones de dólares en fondos pasivos ingresaron a las acciones chinas. Aunque después del 2 de abril, debido a la escalada de los aranceles extremos, los fondos mostraron una tendencia de salida, este período fue muy corto. A partir de finales de abril, los fondos pasivos comenzaron a volver a ingresar a las acciones chinas.
Wang Ying cree que, con la estabilización de la confianza del mercado, junto con el análisis racional de los inversores sobre el entorno de inversión macro y del mercado de capitales, los inversores extranjeros han llegado a un consenso de que, en el contexto de las fricciones comerciales globales, la inversibilidad, el atractivo relativo y el grado de impacto en el mercado de valores de China son mucho menores en comparación con otros mercados.
Desde la perspectiva de la asignación global de los flujos de capital, Wang Ying observó que los inversores globales están cambiando activamente sus posiciones de sobreponderación en activos en dólares estadounidenses. Como el segundo mercado de valores más grande del mundo, China cuenta con ventajas únicas en términos de tamaño y liquidez, y el apoyo de las políticas nacionales resaltará aún más sus ventajas en materia de liquidez y estabilidad del ciclo económico.
¿Qué margen de maniobra hay para los ajustes de políticas?
Xing Ziqiang cree que, a pesar de los avances en la disputa arancelaria entre China y Estados Unidos, China aún necesita aprovechar mejor su poder fiscal para impulsar la demanda interna. El impulso de la demanda interna no solo requiere apoyo político, sino también reformas en el sistema de seguridad social. Para lograr este objetivo, es necesario abordar la cuestión del apoyo financiero. Propone tres medidas:
En primer lugar, aumentar el déficit fiscal, incluida la emisión de más bonos del Estado. Con el actual dominio de los activos en dólares estadounidenses siendo cuestionado, el capital global está buscando nuevas direcciones de inversión. Si China aumenta la oferta de activos en yuanes y amplía el déficit fiscal, utilizando los fondos para estimular el consumo y mejorar la seguridad social y el bienestar, ayudará a romper el ciclo de precios bajos y aumentará el rendimiento de los activos en yuanes.
En segundo lugar, avanzar en la reforma de las empresas estatales (EE. EE.) e inyectar más dividendos de los activos estatales en el sistema de seguridad social. Esto no solo proporcionará un fuerte apoyo al sistema de seguridad social, sino que también promoverá el funcionamiento orientado al mercado de las empresas estatales.
En tercer lugar, promover la transformación del gasto fiscal general, pasando de un modelo fiscal que antes se centraba en la construcción a uno que enfatiza el bienestar social y los servicios sociales.
Señala además que, a medio y largo plazo, China debe aprovechar el período de oportunidad estratégica para mejorar el atractivo de los activos en yuanes y fortalecer la competitividad del mercado chino mediante la profundización de las reformas y la ampliación de la apertura. Recomienda implementar la "Estrategia Principal 2030".
Específicamente, esto significa lograr dos "tres ceros" para 2030, centrándose en la estrategia de ampliar la demanda interna y abrirse significativamente al exterior. Al establecer un mercado nacional unificado, consolidar el sistema de seguridad social y avanzar en las reformas de transformación fiscal, China tiene como objetivo lograr un crecimiento del 30 % en su mercado de consumo interno en los próximos cinco años, y este aumento del 30 % en el mercado de consumo interno estará abierto a países de todo el mundo. Durante este proceso, China reducirá gradualmente los aranceles externos hasta "cero", bajará los umbrales de acceso al mercado para las empresas con capital extranjero y las empresas privadas chinas hasta "cero", y reducirá las subvenciones hasta "cero" en los próximos cinco años.
