A principios de abril, la publicación de la política arancelaria de Estados Unidos redujo significativamente la aversión al riesgo en los mercados de inversión globales, lo que provocó una notable presión de venta en el mercado del oro. El 9 de abril, la intensificación de la presión a la baja sobre la economía estadounidense y las fricciones comerciales despertaron preocupaciones sobre la capacidad de pago de la deuda de Estados Unidos, y su gran y creciente escala de deuda fue objeto de escrutinio del mercado. En este contexto, del 7 al 11 de abril, el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos, un activo refugio tradicional, experimentó un cambio de tendencia, y los precios de los bonos del Tesoro a largo plazo de Estados Unidos cayeron un máximo acumulado del 8,7 % en tres días de negociación, lo que reflejó plenamente el cambio en las expectativas del mercado de los inversores globales. Influido por esto, el carácter refugio del oro volvió a destacar. Del 9 al 22 de abril, la demanda de asignación del mercado aumentó, lo que impulsó un aumento significativo de los precios del oro.
A medida que evolucionaba la situación comercial, surgieron gradualmente riesgos potenciales en el sistema financiero y restricciones políticas. A finales de mes, la confianza del mercado se estabilizó y los precios del oro volvieron a un rango racional. Las posteriores negociaciones comerciales arancelarias siguieron avanzando y, con la aparición de señales inesperadas, los precios del oro prolongaron su tendencia a la baja. Según el panorama actual del mercado, parece que los precios del oro pueden tener dificultades para lograr un rompimiento de tendencia unidireccional a corto plazo.
Los últimos datos económicos muestran que, en el primer trimestre, el producto interior bruto real de Estados Unidos se contrajo un 0,3 % en términos intertrimestrales anualizados, lo que representa el peor desempeño trimestral en casi tres años. El sector comercial también se enfrentó a presiones, y el déficit comercial de Estados Unidos siguió aumentando desde diciembre de 2024. Los datos publicados por el Departamento de Comercio de Estados Unidos el 5 de mayo mostraron que, después del ajuste estacional, el déficit comercial de bienes y servicios de Estados Unidos aumentó un 14 % intermensual en marzo, alcanzando un máximo histórico de 140 500 millones de dólares, lo que redujo el crecimiento del PIB del trimestre en más del 4 %.
En el frente de la política monetaria, el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) enfatizó repetidamente la presión alcista sobre la inflación y el riesgo de aumento del desempleo en su declaración de política monetaria de mayo. Influidos por múltiples factores, como los conflictos geopolíticos, las expectativas de inflación global y el aumento de los desequilibrios comerciales, es probable que los precios del oro se mantengan en máximos a corto plazo, y su carácter refugio y función de almacenamiento de valor seguirán proporcionando un apoyo eficaz a los precios.
La expansión del espacio alcista en el mercado del oro en el futuro dependerá en gran medida de la evolución de los riesgos en áreas como el comercio, la economía y los déficits fiscales de Estados Unidos. Una vez que surjan riesgos sistémicos en estas áreas, acompañados de efectos de contagio, se convertirán en la fuerza impulsora central para que los precios del oro inicien una nueva ronda de ciclos alcistas.
Al revisar los datos fiscales de Estados Unidos, desde 2020, la escala de la deuda federal de Estados Unidos ha acelerado su expansión. En 2024, el déficit federal de Estados Unidos alcanzó los 1,8 billones de dólares, lo que representa el 6,4% del PIB de ese año, mientras que los pagos de intereses de la deuda superaron el umbral de 1 billón de dólares en el año fiscal 2024. Al revisar el desempeño del mercado a mediados de abril, los ajustes del mercado provocados por las fluctuaciones en los datos económicos de Estados Unidos y los cambios en las expectativas de políticas proporcionaron puntos de referencia importantes para las tendencias actuales en el mercado del oro. En el contexto de la creciente incertidumbre económica mundial, el valor de asignación del oro como activo refugio exhibirá fluctuaciones por etapas en línea con la evolución de los riesgos económicos de Estados Unidos.
El comercio bilateral entre China y Estados Unidos muestra características complementarias significativas, siendo la tendencia de crecimiento de las exportaciones de Estados Unidos a China especialmente prominente, superando considerablemente su tasa de crecimiento de las exportaciones mundiales. Desde la adhesión de China a la Organización Mundial del Comercio, la escala de las exportaciones de Estados Unidos a China ha entrado en una fase de rápida expansión, y China se ha convertido gradualmente en un importante mercado de exportación de bienes para Estados Unidos. Según las estadísticas de las Naciones Unidas, de 2001 a 2024, las exportaciones de bienes de Estados Unidos a China aumentaron de 19.180 millones de dólares a 143.550 millones de dólares, lo que representa un aumento sustancial del 648,4%. Durante el mismo período, el crecimiento de las exportaciones mundiales de bienes de Estados Unidos fue solo del 183,1%.
En el contexto de los avances positivos en las recientes conversaciones comerciales entre China y Estados Unidos, los precios del oro han entrado en una fase de corrección y están probando gradualmente los niveles de soporte inferiores. La propensión al riesgo del mercado se ha estabilizado, y la probabilidad de que los precios del oro rompan el rango actual en el corto plazo es relativamente baja. Se espera que los precios del oro oscilen entre los máximos y mínimos recientes. En comparación con el oro, la plata posee características duales de atributos industriales y refugio. Con la mejora gradual del ánimo del mercado en los últimos tiempos, las expectativas de demanda industrial han repuntado algo. Apoyada por el potencial atributo refugio, los precios de la plata tienen la oportunidad de mostrar una fortaleza relativa en el corto plazo.
(Afiliación del autor: Haizheng Futures)
