El Departamento del Tesoro de Estados Unidos publicó el viernes pasado (16 de mayo), hora local, el informe del Tesoro sobre Capital Internacional (TIC) de marzo de 2025. El informe mostró que, por primera vez desde principios de este siglo, las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos de China cayeron por debajo de las del Reino Unido, lo que permitió a este último superar a China y convertirse en el segundo mayor "acreedor" extranjero de Estados Unidos, mientras que China cayó al tercer lugar.
Según los datos del Departamento del Tesoro de Estados Unidos, la escala registrada de las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos de China por parte de bancos y custodios estadounidenses cayó a 765.000 millones de dólares a finales de marzo, frente a los 784.000 millones de dólares del mes anterior. Durante el mismo período, las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos del Reino Unido aumentaron en casi 30.000 millones de dólares hasta los 779.000 millones de dólares.
Este cambio convirtió al Reino Unido en el segundo mayor "acreedor" extranjero de Estados Unidos después de Japón, mientras que China cayó al tercer lugar. También fue la primera vez desde octubre de 2000 que las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos del Reino Unido superaron a las de China.
Desde abril de 2022, las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos de China se han mantenido por debajo del billón de dólares. Esta nueva reducción ha acercado las tenencias de China al mínimo de 759.000 millones de dólares registrado en diciembre del año pasado, que fue el nivel más bajo desde febrero de 2009. En febrero de 2009, las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos de China ascendieron a 744.200 millones de dólares.
Desde que alcanzó un máximo de más de 1,3 billones de dólares en 2011, China ha ido reduciendo gradualmente sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos y ha ido diversificando hacia otros activos, como bonos de agencias estadounidenses y oro. La disminución del valor de las tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos de China también puede reflejar parcialmente la volatilidad del mercado. Marzo fue justo antes de la actual ronda de turbulencias en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos.
Alicia García-Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico del Banco Natixis de Francia, dijo: "China ha estado vendiendo (bonos del Tesoro de Estados Unidos) de manera lenta pero constante, lo que es una advertencia para Estados Unidos. Esta advertencia ha estado presente durante años y no es repentina en sí misma".
Cabe mencionar que, al tiempo que reduce sus tenencias de bonos del Tesoro de Estados Unidos, China también ha estado aumentando sus reservas de oro.Según las últimas estadísticas publicadas por la Administración Estatal de Divisas, a finales de abril de 2025, las reservas de oro de China ascendieron a 73,77 millones de onzas, un aumento de 70.000 onzas intermensual. Este fue el sexto mes consecutivo en que el banco central aumentó sus reservas de oro. El aumento de las reservas de oro se ha convertido en un testimonio de la tendencia a la diversificación de las inversiones en reservas de divisas de China.
Las enormes tenencias de bonos del Tesoro estadounidense de China son el resultado de décadas de superávit comercial con Estados Unidos, que el presidente estadounidense Trump intenta actualmente reducir. Sin embargo, al mismo tiempo, los funcionarios del Gobierno estadounidense también han expresado su preocupación por la venta de bonos del Tesoro estadounidense por parte de países extranjeros, ya que esto podría hacer subir los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense y encarecer la refinanciación de la deuda.
Los expertos del sector han señalado que, entre las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense de China, la proporción de letras del Tesoro a corto plazo alcanzó su nivel más alto desde 2009 en marzo. Estas letras del Tesoro a corto plazo son los valores más líquidos y es más probable que se vendan en tiempos de crisis.
Brad Setser, investigador principal del Council on Foreign Relations y exfuncionario del Tesoro estadounidense, dijo: «Según los datos disponibles, no cabe duda de que China ha acortado la duración de su cartera de activos estadounidenses».
Cambios en los intereses abiertos de otros «acreedores»
Los expertos del sector han señalado que el aumento de las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense del Reino Unido puede no reflejar cambios en sus propias reservas de divisas. En cambio, los analistas han dicho que refleja el papel de Londres como centro internacional de capitales.
Los tenedores europeos de bonos del Tesoro estadounidense incluyen compañías de seguros, bancos y custodios. Algunos fondos de cobertura tienen bonos del Tesoro estadounidense y participan en el arbitraje mediante la venta de futuros o swaps, posiciones conocidas coloquialmente como «operaciones de base», y la liquidación de estas operaciones fue uno de los detonantes de la importante venta masiva de bonos del Tesoro estadounidense en abril.
Setser señaló que las cifras de intereses abiertos del Reino Unido «pueden reflejar el aumento de las tenencias de bonos del Tesoro estadounidense de los bancos globales en marzo, la disponibilidad de servicios de custodia en Londres y algunas actividades potenciales de los fondos de cobertura».
Como el mayor «acreedor» extranjero de Estados Unidos, Japón aumentó sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense en 4.900 millones de dólares en marzo, lo que marca el tercer mes consecutivo de aumento, alcanzando 1,1308 billones de dólares. Desde que superó a China en tenencias en junio de 2019, Japón ha seguido siendo el mayor tenedor extranjero de bonos del Tesoro estadounidense.
En general, el monto de los bonos del Tesoro estadounidense en poder de inversores extranjeros aumentó de 8,8164 billones de dólares en febrero a 9,0495 billones de dólares en marzo, lo que marca el tercer mes consecutivo de crecimiento. Entre los diez principales "acreedores" extranjeros de Estados Unidos, solo China e Irlanda redujeron sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense ese mes.
Sin embargo, los analistas señalaron que, dado que el informe solo muestra datos sobre los cambios en los intereses abiertos a finales de marzo, no refleja las acciones tomadas por los países después de que Trump intensificara la guerra comercial bajo el pretexto del llamado "Día de la Liberación", por lo que es posible que aún aparezcan cambios significativos en el informe TIC de abril que se publicará el próximo mes.
Según el calendario, el Departamento del Tesoro de Estados Unidos publicará el informe TIC de abril el 18 de junio de 2025. En ese momento, se espera que todas las partes monitoreen de cerca los movimientos de los principales "acreedores" extranjeros de Estados Unidos para determinar si están relacionados con las fluctuaciones anormales en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense en abril. En abril de este año, el mercado estadounidense experimentó un "triple golpe" en acciones, bonos y divisas, y los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 y 30 años alcanzaron brevemente el 4,5 % y el 5 %, respectivamente.
El viernes pasado, hora local, Moody's, una de las tres principales agencias internacionales de calificación crediticia, rebajó la calificación crediticia soberana de Estados Unidos de Aaa a Aa1, citando la creciente proporción de la deuda pública y los pagos de intereses de Estados Unidos. Moody's es la última de las tres principales agencias de calificación crediticia en retirar la calificación AAA a Estados Unidos.
