Se han publicado los datos financieros de abril. A finales de abril, la masa monetaria amplia (M2) aumentó un 8% interanual, mientras que la masa monetaria estrecha (M1) aumentó un 12% interanual. Debido a la aceleración de la emisión de bonos del Gobierno y al aumento de la emisión de bonos corporativos en abril, la financiación agregada a la economía real (FAER) aumentó en 1,22 billones de yuanes interanuales. Además, a finales de abril, el saldo vivo de los préstamos en yuanes se situó en 265,7 billones de yuanes, un 7,2% más interanual.
Los expertos del sector afirmaron que, en abril, el agregado financiero general "mostró una tendencia al alza", mientras que los costes de financiación "disminuyeron". En general, el apoyo de las finanzas a la economía real siguió siendo sustancial, y los efectos de la aplicación de las diversas rondas de políticas monetarias del Banco Popular de China fueron evidentes.
Se ha convertido en un consenso dentro del sector que la reflexión sobre las políticas debe cambiar hacia una mayor atención a la promoción del consumo. Los periodistas de Caixin han sabido que la opinión actual del sector es que el enfoque de las políticas financieras debe centrarse en apoyar la oferta de consumo de alta calidad, y que el coste de los préstamos al consumo en el lado de la demanda ya no es un factor determinante. Los expertos del sector también sugieren que la promoción del consumo requiere un diseño de alto nivel, con políticas industriales que hagan planes, políticas fiscales que refuercen los incentivos y la orientación, y políticas financieras que proporcionen una coordinación de apoyo.
El M2 necesita digerir gradualmente el impacto del efecto de base baja
A finales de abril, el saldo de la masa monetaria amplia (M2) fue de 325,17 billones de yuanes, un 8% más interanual, mientras que el saldo de la masa monetaria estrecha (M1) fue de 13,14 billones de yuanes, un 12% más interanual. En los primeros cuatro meses, la inyección neta de efectivo fue de 319.300 millones de yuanes.
¿Por qué aumentó significativamente la tasa de crecimiento del M2 a finales de abril? Los periodistas de Caixin han sabido que, por un lado, el efecto de "expulsar el agua" en el sector financiero del año pasado fue significativo. Bajo la influencia del efecto de base baja del año anterior, la tasa de crecimiento del M2 a finales de abril aumentó. Por otro lado, el fenómeno de los depósitos que se "trasladan" a productos de gestión de patrimonio del año pasado no volvió a aparecer.
"Desde principios de este año, el mercado de bonos ha experimentado fluctuaciones bidireccionales, sin la tendencia alcista general observada el año pasado. Los depósitos tampoco experimentaron el importante "movimiento" observado el año pasado. Estadísticamente, esto se ha manifestado como una disminución interanual menor, que en cambio ha tenido un efecto positivo de impulso sobre M2", explicaron los expertos del sector.
Los expertos del sector también señalaron que en abril de este año, el impulso general de crecimiento del dinero y el crédito se mantuvo estable y favorable. La base baja del mismo período del año pasado elevaría los datos actuales en el cálculo de las tasas de crecimiento del saldo. A medida que el efecto de la base baja disminuya, la tasa de crecimiento futura de M2 volverá a los niveles de crecimiento normales observados en los primeros meses de este año.
Los bonos del Gobierno y los bonos corporativos impulsaron el crecimiento de los AFRE en abril
En abril, los AFRE incrementales fueron de 1,16 billones de yuanes, un aumento de 1,22 billones de yuanes interanual. De enero a abril, los AFRE incrementales fueron de 16,34 billones de yuanes, un aumento de 3,61 billones de yuanes interanual.
Los expertos del sector analizaron que la aceleración de la emisión de bonos del Gobierno fue el principal factor impulsor del crecimiento de los AFRE. El aumento de la emisión de bonos corporativos también es una de las razones.
En concreto, los rendimientos de los bonos cayeron en abril en comparación con el mes anterior. Las empresas aprovecharon las condiciones favorables para aumentar la financiación mediante bonos, lo que redujo los costes de financiación globales. Los datos muestran que en abril, la financiación neta de bonos corporativos fue de aproximadamente 190.000 millones de yuanes, un aumento de unos 20.000 millones de yuanes interanual.
"Este año, el apoyo fiscal ha sido sustancial y el ritmo de emisión de bonos ha sido rápido, apoyando la expansión de la demanda interna y la flexibilización del crédito, proporcionando un fuerte apoyo a la financiación social. Las políticas macroeconómicas han sido efectivas desde principios de año, y el aumento de la intensidad de la política fiscal y un ritmo más temprano han sido factores importantes. Estos, combinados con la política monetaria, han formado una sinergia más fuerte, impulsando un buen comienzo para la economía", señaló también el experto mencionado anteriormente.
¿Cómo fue el desempeño crediticio después de restaurar 21.000 préstamos de reemplazo de deuda?
A finales de abril, el saldo vivo de los diversos préstamos en yuanes era de 265,7 billones de yuanes, un aumento del 7,2 % interanual. De enero a finales de abril, los diversos préstamos en yuanes aumentaron en 10,06 billones de yuanes, aproximadamente en línea con el mismo período del año pasado.
En términos de tipos de interés de los préstamos, el tipo de interés medio ponderado de los préstamos corporativos recién emitidos en abril fue de aproximadamente el 3,2 %, unos 4 puntos básicos inferior al del mes anterior y unos 50 puntos básicos inferior al del mismo período del año pasado. La tasa de interés promedio ponderada de los préstamos hipotecarios personales recién emitidos fue del 3,1 %, aproximadamente 55 puntos básicos inferior a la del mismo período del año pasado.
¿Cómo fue el desempeño crediticio después de restablecer el impacto de la reestructuración de la deuda local? Los expertos de la industria afirmaron que, después de restablecer el impacto de la reestructuración de la deuda local, el apoyo real de los préstamos fue incluso mayor que los datos estadísticos. "Los bonos de refinanciación especiales para la resolución de la deuda emitidos en el cuarto trimestre del año pasado superaron los 2 billones de yuanes, y se emitieron cerca de 1,6 billones de yuanes de enero a abril de este año. Las estimaciones preliminares de las encuestas de mercado sugieren que los préstamos de reestructuración correspondientes ascendieron a aproximadamente 2,1 billones de yuanes. Después de la reestructuración, la tasa de crecimiento de los préstamos en yuanes en abril se mantuvo por encima del 8 %".
Mayo es tradicionalmente un "mes lento" para el crédito, junto con la continua incertidumbre en el comercio exterior. Los expertos de la industria esperan que la demanda efectiva de crédito siga afectada. Sin embargo, los expertos creen generalmente que el paquete de medidas de política financiera lanzadas conjuntamente por el Banco Popular de China, la Administración Estatal de Regulación Financiera y la Comisión Reguladora de Valores de China en mayo ha impulsado efectivamente la confianza del mercado y desempeñado un papel positivo en la restauración de la demanda efectiva de la economía real. En general, se espera que el monto total de financiamiento mantenga un crecimiento estable en el próximo período.
Transformación de la estructura crediticia, disminución de los préstamos relacionados con bienes raíces
La evolución de la estructura crediticia refleja los cambios en la estructura económica. Los expertos del mercado han afirmado que, en los últimos años, la orientación del incremento crediticio de China ha cambiado significativamente, impulsando la optimización de la estructura del stock crediticio.
Desde la perspectiva de las empresas y los residentes, desde finales de 2020 hasta finales del primer trimestre de 2025, la proporción de los préstamos corporativos aumentó del 63 % al 68 %, mientras que la proporción de los préstamos a residentes disminuyó en consecuencia del 37 % al 32 %. Detrás de este aumento y disminución, se indica que más fondos crediticios se han canalizado hacia empresas reales. La disminución de la demanda de financiamiento de los residentes también está relacionada con un comportamiento más racional en la compra de viviendas y la inversión.
Desde la perspectiva de la inversión industrial, desde finales de 2020 hasta finales del primer trimestre de 2025, entre todos los préstamos a medio y largo plazo, la proporción del sector manufacturero aumentó del 5,1 % al 9,3 %, mientras que la proporción de las industrias de consumo aumentó del 9,6 % al 11,2 %. En cambio, la proporción de los sectores tradicionales de bienes raíces y construcción disminuyó del 15,9 % al 13 %.
El costo de los préstamos al consumidor no es un factor determinante; para promover el consumo se necesita un diseño de alto nivel.
El monto total de financiamiento está "en aumento", mientras que los costos de financiamiento están "disminuyendo". Los observadores del mercado señalaron que, según los datos financieros agregados de los primeros cuatro meses, las tasas de crecimiento de la financiación social total, la masa monetaria amplia (M2) y los préstamos en yuanes continuaron superando el crecimiento del PIB nominal, lo que indica que el apoyo financiero a la economía real sigue siendo sustancial. Los efectos de la implementación de las diversas rondas de políticas monetarias del banco central han sido evidentes.
Los expertos señalaron que las futuras políticas macroeconómicas pondrán mayor énfasis en la promoción del consumo, y las políticas financieras se centrarán en apoyar la oferta de consumo de alta calidad. El costo de los préstamos al consumidor en el lado de la demanda ya no es un factor determinante.
"Actualmente, para promover el consumo se necesita un diseño de alto nivel y la formulación de estrategias de desarrollo a mediano y largo plazo, con esfuerzos simultáneos en el lado de la oferta y la demanda. En el lado de la demanda, la clave es abordar cuestiones como el empleo, los ingresos y la seguridad social para mejorar la voluntad y la capacidad de consumo de los residentes. Las políticas fiscales, de empleo y de seguridad social pueden desempeñar un papel más directo en este sentido. En el lado de la oferta, el enfoque está en aumentar la oferta de bienes de consumo de alta calidad, lo que requiere que las políticas industriales hagan planes sólidos, las políticas fiscales fortalezcan los incentivos y la orientación, y las políticas financieras brinden cooperación de apoyo", afirmaron los expertos mencionados anteriormente.
Algunos expertos de la industria han observado que el apoyo financiero al consumo de los hogares en el lado de la demanda ha sido sustancial, lo que ha resultado en una relación de endeudamiento relativamente alta entre los hogares. Algunos bancos incluso han participado en una competencia excesiva por los préstamos al consumidor, con tasas de interés de los préstamos al consumidor por debajo de sus propios puntos de equilibrio. Este modelo es insostenible y puede amplificar los riesgos de deuda de algunos grupos altamente endeudados.
Los expertos de la industria enfatizaron además que el objetivo fundamental de desarrollar las finanzas al consumo es ampliar la demanda efectiva de consumo, ampliar los escenarios de consumo y garantizar que los préstamos al consumo se utilicen genuinamente para apoyar el consumo. Se debe adherir al principio de moderación razonable, y los bancos deben mantener una fijación de precios racional mediante la expansión de los servicios, la exploración de bases de clientes y el crecimiento del mercado, promoviendo así el desarrollo sostenible de las finanzas al consumidor.
