La semana pasada, los precios de los futuros de polisilicio mostraron una tendencia de recuperación, cerrando al alza durante dos días consecutivos de negociación. El 9 de mayo, el contrato de futuros de polisilicio PS2506 más negociado cerró en 38.175 yuanes/tonelada métrica, con un aumento diario del 5,7%.
Li Xiangying, analista de Guosen Futures, cree que el reciente aumento de los precios de los futuros de polisilicio es una corrección de las anteriores condiciones de sobreventa.
"Los precios de los futuros de polisilicio se vendieron en exceso anteriormente, cayendo por debajo de la línea de costo en efectivo de las empresas y negociándose con un descuento significativo respecto a las cotizaciones al contado", explicó Li. La cotización al contado del polisilicio es de alrededor de 37.000 yuanes/tonelada métrica para material de grado mixto, mientras que la marca de entrega para los futuros de polisilicio es material denso de mayor calidad. Aunque la situación de oferta y demanda del polisilicio no ha mejorado, hay un impulso alcista después de los precios de sobreventa.
"El período de tiempo para la reforma orientada al mercado de los precios de la electricidad de energías renovables se está acercando, y la rápida contracción de la demanda de pedidos de los usuarios finales ha desencadenado expectativas de retroalimentación negativa en la industria", dijo Wang Yanqing, analista de China Securities Futures. La situación fundamental del polisilicio sigue siendo débil, lo que ha llevado a la anterior caída de los precios de los futuros por debajo de la línea de costo en efectivo de las empresas principales. Por lo tanto, los precios actuales de los futuros tienen cierto impulso de corrección.
Desde la perspectiva de la curva de costos de la industria, Zheng Feifan, analista de metales no ferrosos y nuevos materiales del Instituto de Investigación de Futuros CITIC, explicó que a principios de 2024, la línea de costo en efectivo para la capacidad más avanzada de 1,5 millones de toneladas métricas en la industria era de alrededor de 42.000 yuanes/tonelada métrica, principalmente de varios fabricantes líderes. Con el progreso tecnológico y la disminución de los precios de las materias primas, a finales de 2024, la línea de costo en efectivo para la capacidad más avanzada de 1,5 millones de toneladas métricas en la industria había caído a alrededor de 38.000 yuanes/tonelada métrica. En 2025, se espera que los procesos de producción de polisilicio continúen optimizándose, con costos que podrían caer aún más, y se espera que la línea de costo en efectivo baje a 33.000-34.000 yuanes/tonelada métrica.
Además, el registro de los certificados de depósito de polisilicio aún se encuentra en sus primeras etapas, y los requisitos de calidad para las marcas de entrega son elevados.Los recursos entregables en el mercado están relativamente concentrados, con factores de contado y de warrant que respaldan los precios del mes próximo, lo que resulta en una "estructura de backwardation" en el mercado de futuros. A medida que se acerca la fecha de entrega del contrato PS2506, el mercado también observa si el mercado de futuros puede aliviar la alta presión de inventario en el mercado de contado.
Según los datos de SMM, hasta la semana que finalizó el 9 de mayo, el inventario social de polisilicio fue de 257.000 toneladas, un 1,9% menos que la semana anterior, pero aún en un nivel alto.
"Cuando el precio absoluto cae por debajo del nivel clave de 35.000 yuanes/tonelada, el mercado cree que ha caído por debajo del costo de efectivo teórico promedio de la industria, lo que puede afectar indirectamente la velocidad a la que el inventario de contado se transfiere al mercado de futuros", dijo Liu Yixian, analista de Hongze Research. Actualmente, la demanda descendente de polisilicio es baja, y el mercado muestra un patrón de desinventario activo. Desde la perspectiva de la brecha entre oferta y demanda en el calendario de producción de "polisilicio-obleas", aunque el polisilicio se encuentra actualmente en una fase de desinventario lenta, los niveles de inventario en el segmento de polisilicio siguen siendo altos, y la carga de contado aún se vende con un descuento por volumen.
Desde una perspectiva fundamental, la producción nacional de polisilicio se mantuvo en un nivel bajo de 95.000 toneladas en abril. Zheng Feifan cree que las empresas de polisilicio actualmente están operando en pérdidas en general, y se espera que la oferta siga siendo escasa en mayo. Sin embargo, el mercado aún tiene algunas preocupaciones sobre la reanudación de la producción en las principales plantas durante la temporada de lluvias. En el lado de la demanda, la programación de la producción de células y módulos solares se mantuvo alta en marzo y abril, impulsando un repunte en la tasa de operación de las obleas de silicio. Sin embargo, las empresas de estirado de cristal se centraron principalmente en digerir los inventarios, lo que resultó en una compra relativamente limitada de polisilicio. La "oleada de instalaciones" fotovoltaicas en mayo puede estar llegando a su fin.
Mirando hacia el futuro, Li Xiangying declaró que la situación fundamental actual del polisilicio sigue siendo desfavorable, con pocas mejoras esperadas en la debilidad a corto plazo de la demanda. La tendencia de los precios de contado dependerá más de los ajustes de la oferta en la tasa de operación. "Las tendencias de los precios de futuros siguen los cambios en la oferta y la demanda, así como las condiciones de costo en el mercado de contado". Li Xiangying cree que, en ausencia de cambios significativos en el patrón de oferta y demanda, es probable que los precios de contado de polisilicio continúen fluctuando alrededor de la línea de costo.
"Desde la lógica actual del mercado de comercio, los precios de los futuros de polisilicio pueden tener un impulso de recuperación a corto plazo, y las expectativas potenciales de recortes de producción también brindan apoyo al mercado de futuros". Wang Yanqing advirtió que los inventarios globales de polisilicio siguen siendo altos y que los compradores de la cadena de suministro posterior ejercen una presión a la baja considerable sobre los precios, lo que lleva a transacciones al contado lentas. Bajo la retroalimentación negativa de la cadena industrial, el espacio para el aumento de los precios del polisilicio es limitado.
