Los últimos resultados del "Índice C50 Wind Vane" de Cailian Press indican que el mercado espera un repunte significativo en la tasa de crecimiento del financiamiento social total (FST) en abril, con la posibilidad de que los nuevos préstamos aumenten menos en términos interanuales. Entre ellos, la mediana de las previsiones de las instituciones del mercado para los nuevos préstamos en yuanes en abril es de 0,34 billones de yuanes, mientras que la mediana de las previsiones para el nuevo FST en abril es de 1,33 billones de yuanes, un aumento de 1,5 billones de yuanes en términos interanuales. Dada la base baja interanual, más del 60% de las instituciones esperan que la tasa de crecimiento del FST supere el 8,8% a finales de abril.
En términos de precios, el mercado espera que la tasa de crecimiento del IPC en abril disminuya, y que la caída del IPP pueda seguir ampliándose. Desde una perspectiva interanual, la mediana de las previsiones de las instituciones del mercado para la tasa de crecimiento interanual del IPC en abril es del -0,2%, y para la tasa de crecimiento interanual del IPP en abril es del -2,8%.
La "Encuesta del Índice C50 Wind Vane" es iniciada por Cailian Press y completada por diversas instituciones de investigación del mercado. Los resultados reflejan de manera integral las expectativas de las instituciones del mercado con respecto a las tendencias macroeconómicas, las percepciones de la política monetaria y los datos financieros. Casi 20 instituciones participaron en esta encuesta.
La mediana de las previsiones para los nuevos préstamos en yuanes en abril es de 0,34 billones de yuanes, con la posibilidad de que aumenten menos en términos interanuales.
En marzo, los nuevos préstamos en yuanes ascendieron a 3,64 billones de yuanes, un aumento de 550.000 millones de yuanes en términos interanuales.
En esta encuesta, la mediana de las previsiones de las instituciones del mercado para los nuevos préstamos en yuanes en abril es de 0,34 billones de yuanes, una disminución de 390.000 millones de yuanes desde los 0,73 billones de yuanes en términos interanuales, con un rango de previsiones de las instituciones que va desde 0,13 billones de yuanes hasta 1,2 billones de yuanes.
Los datos muestran que el rendimiento sobre los activos (ROA) de las empresas industriales en marzo fue del 4,1%, retrocediendo 0,1 punto porcentual desde febrero. Varias instituciones del mercado esperan que el crecimiento del crédito en abril siga estando limitado por la demanda de crédito empresarial en términos interanuales.
Bian Quanshui, analista jefe de macroeconomía de Western Securities, dijo a un reportero de Cailian Press: "Desde finales del año pasado, el crecimiento de los préstamos se ha ralentizado en cierta medida debido a que los gobiernos locales han emitido bonos de refinanciación especiales para reembolsar préstamos. Si se excluye el impacto de la sustitución de bonos especiales, la tasa de crecimiento interanual del saldo de préstamos en yuanes en circulación supera el 8% sobre una base comparable.De cara al futuro, la sustitución de bonos del Gobierno local podría seguir suprimiendo los préstamos".
Liao Bo, coanalista jefe de macroeconomía de Zheshang Securities, también señaló que, debido a la resolución de la deuda del Gobierno local, algunos préstamos pendientes de la deuda oculta de ciertas plataformas de inversión urbana han sido sustituidos o pagados por adelantado, mientras que los nuevos préstamos son la diferencia entre los préstamos recién emitidos y los préstamos reembolsados en el período actual. Por lo tanto, el volumen de nuevos préstamos en el mes se verá algo afectado.
En abril, las diversas provincias emitieron un total de 243.400 millones de yuanes en bonos de refinanciación especiales para la sustitución de deuda. Todavía existen interrupciones técnicas en el crédito. Se espera que el aumento interanual de los préstamos corporativos provenga principalmente de un aumento en la financiación de letras, con una demanda efectiva de préstamos que sigue siendo débil y una voluntad de financiación endógena de las empresas reales que no es fuerte.
Desde la perspectiva del sector de los hogares, la disminución del área de transacción de viviendas comerciales en abril también arrastró a la baja los préstamos a largo y medio plazo de los hogares.
Los datos de alta frecuencia muestran que el área de transacción de viviendas comerciales en 30 ciudades importantes disminuyó un 13,3% interanual. Lu Zhengwei, economista jefe de Industrial Bank, declaró: "El cambio interanual negativo en el área de transacción de viviendas comerciales en 30 ciudades es el principal lastre para el área total de transacción inmobiliaria, lo que indica un débil desempeño del crédito de los hogares".
En opinión de Zhang Wenlang, analista jefe de macroeconomía del Departamento de Investigación de China International Capital Corporation (CICC), debido a la concesión de crédito relativamente concentrada en el primer trimestre, es posible que algunas demandas de financiamiento se hayan adelantado. Teniendo en cuenta que abril es tradicionalmente un mes de bajo crédito, espera que el nuevo crédito en abril aumente menos interanualmente.
Se espera que la tasa de crecimiento del financiamiento social total (FST) en abril se recupere significativamente, con una previsión mediana de nuevo FST de 1,33 billones de yuanes.
En marzo, el nuevo FST alcanzó los 5,9 billones de yuanes, un aumento de 1,1 billones de yuanes interanual, siendo los bonos del Gobierno y los préstamos en yuanes los principales contribuyentes.
La encuesta actual indica que la previsión mediana de nuevo FST en abril entre las instituciones del mercado es de 1,33 billones de yuanes, un aumento de 1,5 billones de yuanes en comparación con los -198.700 millones de yuanes de abril de 2024, con previsiones que van desde 0,9 billones hasta 1,6 billones de yuanes.Dada la baja base interanual, más del 60 % de las instituciones esperan que la tasa de crecimiento del TSF supere el 8,8 % a finales de abril.
En relación con el importante aumento interanual del TSF en abril, Liao Bo analizó que el aumento provino principalmente de los bonos del Estado, las aceptaciones bancarias no aceptadas y los bonos corporativos.
Los datos de alta frecuencia muestran que la escala neta de financiamiento de los bonos del Estado en abril fue de aproximadamente 900.000 millones de yuanes, un aumento de casi 1 billón de yuanes interanual. La escala neta de financiamiento de los bonos corporativos en abril fue de aproximadamente 272.400 millones de yuanes, un aumento de casi 100.000 millones de yuanes interanual.
Mirando hacia el año en su conjunto, Liao Zhiming, analista jefe de renta fija de Huayuan Securities, espera que los nuevos préstamos aumenten ligeramente interanualmente, que la financiación neta de los bonos del Estado se expanda considerablemente interanualmente y que el TSF aumente interanualmente. La tasa de crecimiento del TSF puede repuntar primero y luego retroceder, y se espera que la tasa de crecimiento del TSF a finales de año sea de alrededor del 8,3 %.
En relación con la tasa de crecimiento de M1, Liao Zhiming declaró: "Desde el cuarto trimestre de 2024, la tasa de crecimiento de M1, tanto bajo la antigua como bajo la nueva definición, ha repuntado considerablemente, lo que refleja una mejora gradual de la actividad económica". Espera que la tasa de crecimiento de M1 bajo la nueva definición sea del 2,1 % en abril, repuntando mes a mes, mientras que la tasa de crecimiento de M2 en abril será del 7,4 %, aumentando ligeramente.
La tasa de crecimiento interanual del IPC en abril puede disminuir, mientras que la disminución interanual del IPP puede seguir ampliándose.
En marzo, el IPC disminuyó un 0,1 % interanual, y la disminución se redujo en 0,6 puntos porcentuales en comparación con febrero, lo que marca el segundo mes consecutivo de disminución. El IPC subyacente, que excluye los precios de los alimentos y la energía, pasó de una disminución interanual del 0,1 % a un aumento interanual del 0,5 %, y la tasa de crecimiento aumentó en 0,6 puntos porcentuales.
Desde una perspectiva interanual, las instituciones del mercado pronostican que la mediana del IPC en abril será del -0,2 %, con pronósticos que van desde el -0,3 % hasta el 0,1 %. Vale la pena señalar que más del 80 % de las instituciones del mercado esperan que el IPC en abril siga siendo negativo.
En relación con la presión sobre el IPC en abril, Cai Hanpian, de la Escuela Nacional de Desarrollo de la Universidad de Pekín, dijo a un reportero de Cailian Press: "Actualmente, la tasa de crecimiento de los precios de los alimentos ha aumentado ligeramente.No obstante, debido al impacto de los altos aranceles de Trump, algunos productos han pasado de las exportaciones a las ventas nacionales, lo que ha aumentado la oferta de bienes de consumo no alimentarios. Al mismo tiempo, las empresas exportadoras se enfrentan a presiones a corto plazo, lo que afecta a las expectativas de empleo e ingresos en este sector, lo que a su vez reduce la tasa de crecimiento interanual del IPC".
De cara al futuro, Sun Binbin, economista jefe y director de negocios del Instituto de Investigación de Caitong Securities, predice que, debido al aumento del número de cerdos listos para el sacrificio, el aumento de la oferta a corto plazo suprimirá el aumento de los precios del cerdo, mientras que los precios de las verduras frescas seguirán disminuyendo estacionalmente. Se espera que el IPC interanual de mayo y junio sea del -0,3 % y -0,2 %, respectivamente.
En cuanto al IPP, en marzo, el IPP cayó un 2,5 % interanual, y la disminución se amplió en 0,3 puntos porcentuales. La previsión mediana del IPP interanual de abril entre las instituciones participantes es del -2,8 %, con un intervalo de previsión del -3,0 % al -2,3 %. De ellas, casi el 60 % de las previsiones de las instituciones del mercado se sitúan en el -2,8 %.
Los analistas del sector sugieren que la mayor disminución interanual del IPP en abril puede deberse principalmente a los efectos de los aranceles. El equipo de economistas jefe del China Minsheng Bank señaló en un informe de investigación que, bajo la influencia de las políticas arancelarias inesperadas de Estados Unidos, se ha extendido el pánico en el mercado y los precios de las materias primas han estado bajo presión, lo que ha llevado a una disminución. El índice medio de precios de las materias primas CRB en abril cayó un 3,3 % intermensual respecto al mes anterior, lo que hará bajar los precios en las industrias nacionales relacionadas.
A nivel nacional, desde una perspectiva sectorial, las disminuciones de los precios en la mayoría de las industrias de materias primas de la fase inicial se han ampliado, incluidas las del petróleo, el carbón de coque, los metales no ferrosos y los metales ferrosos. Los precios de los productos químicos de la fase intermedia y final siguen siendo generalmente débiles. Entre ellos, el precio medio de cierre mensual de los futuros de barras de refuerzo cayó un 3,3 % intermensual, y el precio medio de cierre mensual de los futuros de vidrio cayó un 2,9 % intermensual.
En los subíndices del PMI manufacturero de abril, el índice de los precios de compra de las principales materias primas retrocedió 2,8 puntos porcentuales hasta el 47,0 %, mientras que el índice de los precios de fábrica retrocedió 3,1 puntos porcentuales hasta el 44,8 %. La disminución de los precios de compra fue ligeramente inferior a la de los precios de fábrica, lo que refleja una mayor presión a la baja sobre los precios de la fase intermedia y final.
En opinión de Liao Bo, los cambios en el IPP se ven principalmente influenciados por el impacto importado de las fluctuaciones a la baja de los precios internacionales del crudo en China, así como por el acelerado progreso tecnológico en algunas industrias nacionales y la intensa presión de la competencia en el mercado. Sin embargo, con la implementación gradual y la eficacia de las políticas nacionales, como las actualizaciones de equipos a gran escala y las políticas de canje de bienes de consumo, estas proporcionarán cierto apoyo a los precios en algunas industrias.
