Deutsche Bank advirtió recientemente que el tipo de cambio del dólar estadounidense entrará en una tendencia estructural a la baja en los próximos años, lo que hará que el dólar se deprecie frente al euro hasta su nivel más bajo en más de una década.
Recientemente, Estados Unidos ha blandido arbitrariamente el "bastón arancelario", lo que ha aumentado las preocupaciones de los inversores sobre la pérdida de confianza global en los activos estadounidenses, y el dólar también se ha enfrentado a una ola inusual de ventas. Deutsche Bank señaló que los conflictos comerciales ya han perjudicado al dólar y que sus atributos de refugio seguro se están erosionando, enfrentando una crisis de confianza.
Los estrategas de Deutsche Bank, George Saravelos y Tim Baker, afirmaron que el impacto negativo de las políticas arancelarias de Estados Unidos, combinado con el estímulo fiscal de Alemania y la reevaluación del papel de Estados Unidos en el escenario mundial, llevará a los inversores a vender activos estadounidenses y a hacer bajar al dólar.
A principios de esta semana, el índice del dólar estadounidense cayó a un mínimo de tres años, rompiendo brevemente por debajo de la marca de 98. La razón fue la mayor incertidumbre en las políticas estadounidenses, que generó dudas sobre el estatus del dólar como moneda de reserva mundial.
Los estrategas de Deutsche Bank escribieron en el informe: "Los requisitos previos para una tendencia a la baja significativa del dólar están en su lugar y, dados los acontecimientos históricos de los últimos meses, ahora esperamos que el dólar entre en un ciclo de declive prolongado".
Deutsche Bank ahora espera que el euro suba a 1,30 frente al dólar para finales de 2027, un nivel no visto desde 2014 y muy por encima de la mediana de las previsiones de la encuesta, que es de 1,15.
El banco también espera que el dólar caiga a 115 frente al yen, el nivel más bajo desde 2022. Hace apenas un mes, los objetivos de pronóstico de Deutsche Bank para el euro y el yen eran de 1,15 y 125, respectivamente.
El euro se beneficiará de las "entradas de refugio seguro" y de los gestores de reservas de divisas que buscan aumentar las inversiones en Europa. El euro subió casi un 5% este mes y tocó brevemente los 1,15 dólares esta semana. Deutsche Bank espera que para finales de 2027, el dólar se deprecie frente a otras monedas, con la libra subiendo a 1,45 dólares frente al dólar, el nivel más alto desde 2016. Se espera que el dólar caiga a 1,25 frente al dólar canadiense, el nivel más bajo desde mediados de 2022.
Saravelos y Baker afirmaron que las políticas comerciales de Trump están reduciendo la voluntad de los inversores extranjeros de financiar los "déficits gemelos" de Estados Unidos (déficit fiscal + déficit por cuenta corriente). Esto ha llevado a la salida gradual de grandes tenencias de activos estadounidenses en los últimos años y ha impulsado a otros países a aumentar el gasto fiscal para apoyar el crecimiento económico y el consumo internos.
Creen que esto significa que las décadas de excepcionalismo estadounidense "ya han comenzado a erosionarse". A medida que el mercado continúa alejándose del dólar, la extrema incertidumbre y las normas políticas que cambian rápidamente mantendrán alto el riesgo de "caos en el mercado y ruptura de las reglas".
La confianza en el dólar está disminuyendo.
La opinión de Deutsche Bank coincide con la de Kamakshya Trivedi, director global de estrategia de divisas, tipos de interés y mercados emergentes de Goldman Sachs, quien afirmó recientemente que el dólar ha entrado en una fase de declive sostenido a largo plazo y que los inversores extranjeros están actualmente reevaluando la relación riesgo-rendimiento de los activos denominados en dólares a medida que los bonos del Tesoro estadounidense y las acciones estadounidenses caen conjuntamente.
Mientras tanto, el economista jefe de Goldman Sachs, Jan Hatzius, también dijo el jueves que el dólar todavía tiene espacio para caer aún más y que la presión sobre los inversores globales para ajustar los activos en dólares de sus carteras aumentará la presión a la baja sobre el dólar.
Barry Eichengreen, economista de la Universidad de California en Berkeley, afirmó: "La confianza global en el dólar se ha construido durante más de medio siglo, pero podría desaparecer en un abrir y cerrar de ojos".
