Expectativas de política e inventario bajo respaldan
A corto plazo, el impacto arancelario se ha aliviado ligeramente, las expectativas de políticas domésticas siguen siendo favorables y las empresas tienen demanda de abastecimiento antes del feriado del Día del Trabajo. Con la disminución continua del inventario, los precios del aluminio pueden mantener una tendencia fuerte.
Recientemente, las políticas arancelarias han afectado significativamente los precios del aluminio. A las 3:00 AM hora de Beijing del 3 de abril, EE. UU. anunció oficialmente el "arancel recíproco". Trump declaró un arancel mínimo del 10% para socios comerciales y aplicó aranceles "recíprocos" más altos a ciertos socios, incluyendo un arancel adicional del 34% a China sobre el 20% anterior, superando las expectativas. El arancel base entró en vigor el 5 de abril, y el arancel recíproco el 9 de abril. En respuesta, China implementó inmediatamente contramedidas, imponiendo un arancel adicional del 34% a todas las importaciones de origen estadounidense a partir de las 00:01 del 10 de abril. Las políticas arancelarias intensificaron los riesgos comerciales globales, aumentando las preocupaciones sobre una recesión económica mundial y el sentimiento de aversión al riesgo, lo que presionó los precios del aluminio. El 7 de abril, los precios del aluminio cayeron, con el precio de apertura cerca del límite inferior, y el contrato más negociado alcanzó un mínimo de 19,000 yuanes/mt.
A partir del 9 de abril, EE. UU. impuso un impuesto adicional del 50% a las mercancías chinas, elevando la tasa impositiva acumulativa al 104%. China respondió inmediatamente aumentando el arancel anterior del 34% al 84%. A medianoche del 10 de abril, Trump anunció un aumento del arancel a China al 145%, y China respondió elevando los aranceles a EE. UU. al 125%. Mientras tanto, EE. UU. anunció una suspensión de 90 días de los aranceles para países que no tomaran medidas de represalia, y la UE pospuso sus contramedidas contra los aranceles de EE. UU., programadas originalmente para el 15 de abril, por 90 días. Posteriormente, EE. UU. eximió algunos productos de los aranceles recíprocos. A nivel global, el impacto de los aranceles recíprocos se alivió temporalmente, reduciendo las fluctuaciones de los precios del aluminio.
Dado que los productos ya sujetos a aranceles de acero y aluminio y aranceles automotrices están exentos de aranceles recíprocos, las fluctuaciones agudas en los precios del aluminio se deben principalmente a la incertidumbre en el panorama comercial global causada por las políticas arancelarias. En términos de impacto real en la demanda, por un lado, las exportaciones directas de semielaborados de aluminio de China a EE. UU. son bajas, representando solo alrededor del 4% de las exportaciones totales en 2024, mientras que las exportaciones de productos de aluminio son ligeramente más altas, alrededor del 16%, con un impacto limitado en las exportaciones directas. Por otro lado, las exportaciones de China a EE. UU. han disminuido significativamente en los últimos años, pero las exportaciones a Asia Sudoriental, México y otras regiones han aumentado, con algunos productos finalmente reexportados al mercado estadounidense. La política de aranceles recíprocos de EE. UU. impone diferentes tasas arancelarias a diversos países, y aún es incierto si se implementará el rastreo de origen de producción. Por lo tanto, durante la suspensión de aranceles, se necesita prestar atención cercana a los avances de las negociaciones entre los principales países de reexportación y EE. UU. para evaluar el impacto en las exportaciones de aluminio de China.
Además, los productos de aluminio de China indirectamente exportados a EE. UU. a través de bienes finales como automóviles también se verán afectados. Los datos institucionales muestran que las exportaciones indirectas de aluminio de China (contenido de aluminio en los principales bienes finales) superan los tres millones de toneladas, con aproximadamente el 15% exportado a EE. UU. El 15 de abril, Trump indicó considerar una exención temporal para los aranceles de importación de automóviles y piezas, lo que, si se implementa, beneficiaría las exportaciones indirectas de aluminio. Sin embargo, la política arancelaria de EE. UU. sigue siendo volátil, y persiste la incertidumbre. Ante los choques externos de las políticas arancelarias de EE. UU., se anticipa la introducción temprana y fortalecimiento de políticas de apoyo internas.
En cuanto a los fundamentos, la capacidad operativa de aluminio en China sigue siendo alta, con la tasa de utilización de la capacidad por encima del 95%. Bajo las restricciones de techo de capacidad, el lado de la oferta permanece relativamente estable, ejerciendo una presión limitada sobre los precios del aluminio. En el lado de la demanda, la tasa de operación en el sector de cables continúa aumentando, respaldada por pedidos de proyectos de red eléctrica. Las extrusiones fotovoltaicas mantienen una alta tasa de operación debido a la prisa por instalar sistemas distribuidos, mientras que las extrusiones de construcción no muestran nuevos pedidos significativos. La tasa de operación de las empresas de lámina, tira y hoja de aluminio continúa disminuyendo debido a la demanda estacional débil, los precios del aluminio volátiles y las fricciones comerciales intensificadas. Con la suspensión de 90 días de los aranceles recíprocos de EE. UU. para otros países, las reexportaciones nacionales han aliviado parte de la presión de las exportaciones, pero los pedidos de exportación aún enfrentan impactos arancelarios, mostrando una cierta disminución. A corto plazo, la demanda de abajo sigue siendo favorable, con el desplazamiento hacia abajo del centro de precios del aluminio impulsando el interés de compra, y el inventario de lingotes de aluminio continúa disminuyendo. Los datos institucionales muestran que, hasta la semana del 17 de abril, el inventario social de lingotes de aluminio en China fue de 689,000 toneladas, una disminución de 55,000 toneladas semana a semana, ya por debajo del mismo período del año anterior, con un inventario bajo proporcionando un fuerte respaldo a los precios del aluminio.
En el lado de los costos, los precios de la alúmina continúan fluctuando en niveles bajos, y las reducciones de producción debido a mantenimientos de algunas empresas no pueden revertir el exceso general de oferta. Aunque los beneficios de las refinerías de aluminio han disminuido ligeramente, siguen siendo altos. Por lo tanto, se debe tener precaución, ya que los altos beneficios de las refinerías podrían convertirse en una fuente de sentimiento bajista.
En resumen, la oferta sigue siendo estable, la demanda está respaldada por la prisa por instalar sistemas fotovoltaicos y las inversiones en redes eléctricas, y el inventario de lingotes de aluminio continúa disminuyendo, proporcionando un soporte fundamental a corto plazo para los precios del aluminio. Sin embargo, a medida que la prisa por instalar sistemas fotovoltaicos se vaya terminando, la demanda del sector fotovoltaico de aluminio puede disminuir significativamente, y el impacto de las políticas arancelarias en los pedidos de exportación se manifestará gradualmente, lo que podría llevar a un debilitamiento marginal del soporte fundamental para los precios del aluminio. Desde una perspectiva macro, las negociaciones comerciales entre EE. UU. y varios países han comenzado, pero el progreso sigue siendo limitado. Trump afirmó que habría un acuerdo con China en un mes, pero dada la volatilidad de la política de EE. UU., la incertidumbre comercial global sigue siendo alta. A nivel interno, los datos económicos del primer trimestre mostraron tendencias positivas, y las expectativas de flexibilización de políticas se han debilitado, pero la reunión del Politburó Central a fin de mes mantendrá las expectativas de política como un soporte para el mercado. A corto plazo, el impacto arancelario se ha aliviado ligeramente, las expectativas de políticas domésticas siguen siendo favorables, y las empresas tienen demanda de abastecimiento antes del feriado del Día del Trabajo, con la disminución del inventario respaldando los precios del aluminio. A corto plazo, los precios del aluminio pueden mantener una tendencia fuerte, con un soporte de 19,500 yuanes/mt.
