Los precios internacionales del oro han alcanzado repetidamente máximos históricos, y el "Salón Financiero de Lujiazui" sigue de cerca los temas candentes del mercado. El 19 de abril, la octava sesión del evento temático sobre el oro se celebró con éxito en Lujiazui, Pudong, Shanghai.
Esta sesión del salón se centró en "La disposición de inversiones en el mercado del oro y el fortalecimiento del poder de fijación de precios del oro en RMB: oportunidades y desafíos en el contexto global". Varios invitados, combinando una amplia experiencia teórica y práctica, participaron en debates e intercambios a fondo, ofreciendo sugerencias para la inversión en el mercado del oro y mejorando las capacidades de fijación de precios.
Los esfuerzos por diversificar a los participantes en el mercado del oro continúan, atrayendo a más instituciones nacionales e internacionales.
El oro podría ser uno de los activos con mejor rendimiento en los últimos años. En 2024, los precios internacionales del oro aumentaron más de un 26 %, estableciendo nuevos máximos históricos 40 veces a lo largo del año. En el primer trimestre de 2025, los precios del oro aumentaron alrededor de un 18 %, y el precio internacional del oro al contado actualmente supera los 3.300 dólares por onza.
En febrero de 2025, la Administración Nacional de Supervisión Financiera emitió el "Aviso sobre Proyectos Piloto de Inversión de Fondos de Seguros en Oro", permitiendo oficialmente a la primera tanda de diez empresas piloto participar en inversiones en oro. Las autoridades regulatorias están apoyando el desarrollo del mercado y promoviendo activamente la diversificación de los participantes en el mercado del oro.
Su Gang, vicepresidente, director de inversiones y director financiero del Grupo Taiping, declaró en su discurso principal que la inversión de fondos de seguros en oro es de gran importancia. Por un lado, optimiza las estructuras de asignación de activos, aumenta la liquidez de la cartera, diversifica los riesgos de la cartera y mejora los rendimientos ajustados al riesgo de la cartera general. Por otro lado, la participación de fondos de seguros en inversiones en oro ayuda a aportar más fondos a medio y largo plazo al mercado del oro, fortaleciendo el poder de fijación de precios del oro en RMB.
Basándose en la experiencia práctica, Su Gang sugirió la apertura oportuna de las calificaciones de inversión en forwards de consulta de oro y futuros de oro para cubrir mejor los riesgos, reducir los riesgos de volatilidad de los precios y cumplir mejor con los requisitos de rendimiento absoluto de las compañías de seguros. Además, dado que las instituciones de seguros invierten en oro con fines de asignación de activos a medio y largo plazo y mantienen principalmente posiciones largas con períodos de tenencia prolongados, enfrentan altos costos de almacenamiento. Su Gang recomendó reducir moderadamente las tarifas de almacenamiento de las cámaras acorazadas de custodia de la Bolsa de Oro de Shanghai. Las instituciones de seguros también deberían organizar más intercambios entre pares y actividades de capacitación en inversiones para mejorar las capacidades de investigación de inversiones en oro.
Xu Huizhu, gerente general del Departamento de Educación para Inversionistas y Promoción del Mercado de la Bolsa de Oro de Shanghai, señaló que el proyecto piloto de inversión de fondos de seguros en oro no solo ayuda a optimizar la estructura de asignación de activos de los fondos de seguros, sino que también aprovecha mejor la conexión entre la apertura del mercado del oro y el desarrollo de la industria de seguros. Tiene un significado positivo para mejorar la aglomeración del mercado del oro en RMB, mejorar la función de fijación de precios del mercado del oro en RMB e impulsar el nivel de Shanghai como centro financiero internacional.
Basándose en la experiencia en la construcción del mercado del oro, Xu Huizhu declaró que las bolsas de oro nacionales deberían contribuir activamente a la elevación de Shanghai como centro financiero internacional, profundizar las funciones de los mercados de factores financieros y atraer a más instituciones financieras nacionales e internacionales y fondos a medio y largo plazo para participar en el mercado del oro de China. Al mismo tiempo, se deben hacer esfuerzos para promover la construcción ecológica del mercado del oro, fortalecer los sistemas integrales de gestión de riesgos, mejorar el monitoreo y análisis dinámicos del mercado y guiar razonablemente la oferta y la demanda del mercado.
Zhao Wenjian, experto senior del Departamento de Negocios de Metales Preciosos del ICBC, cree que, sobre la base de permitir que los fondos de seguros asignen activos de oro, China debería explorar modelos de inversión para fondos a largo plazo, como fondos de pensiones y fondos de seguridad social, en oro, y continuar promoviendo la diversificación de los participantes en el mercado nacional del oro. Al mismo tiempo, se debería ampliar el alcance y el nivel de la financiación física de oro entre las instituciones financieras para mejorar la liquidez del mercado.
La fijación de precios del oro entra en un nuevo ciclo
En términos de fortalecer el poder de fijación de precios del oro en RMB, Zhao Wenjian sugirió seguir ampliando el panel internacional de las bolsas de oro y atraer a más miembros internacionales. Al mismo tiempo, se deberían ampliar los escenarios de aplicación del "Oro de Shanghai" para convertirlo en el ancla para la fijación de precios de varios productos de comercio de oro en China. Además, se debería guiar a las instituciones financieras para que brinden servicios financieros integrales para las adquisiciones de recursos de oro en el extranjero de las empresas chinas, mejorando las capacidades de seguridad del oro de China.
Xu Zhiyan, director de inversiones en índices, subdirector general y gestor de fondos de Huaan Fund, cree que, además de la resistencia al riesgo, la cobertura contra la inflación y la cobertura contra la sobreemisión de divisas, también vale la pena prestar atención a la escasez, la rentabilidad y la correlación baja o incluso negativa con otros activos, como las acciones. La inclusión de activos de oro en la cartera de asignación de activos puede ampliar la frontera eficiente, diversificar los riesgos hasta cierto punto y aumentar los rendimientos.
Después de 2022, la tradicional correlación negativa entre el oro y la tasa de interés real del dólar estadounidense se ha vuelto menos obvia. Xu Zhiyan señaló que, en los últimos años, debido a las compras de oro por parte de los bancos centrales, el oro ha aumentado en sincronía con el dólar estadounidense y las tasas de interés de los bonos estadounidenses durante el ciclo de aumento de las tasas de interés, y el oro ha mostrado rendimientos excesivos en relación con los bonos estadounidenses, entrando en un nuevo ciclo. En el futuro, factores como el riesgo de recesión en Estados Unidos, la sobreemisión de divisas y las políticas de desglobalización beneficiarán al oro.
Con respecto al marco analítico del oro, Zhu Shanying, investigadora senior del Grupo de Investigación Macroeconómica del Instituto de Investigación de Futuros CITIC, declaró que la disminución del crédito del dólar estadounidense ha respaldado históricamente el mercado alcista a largo plazo del oro, incluido el período de alta inflación en Estados Unidos de la década de 1970 a la de 1980, el impacto del evento del 11 de septiembre a principios de la década de 2000 y el estallido de la burbuja de las puntocom, todos correspondientes a la disminución del índice del dólar estadounidense y el mercado alcista del oro.
"Por supuesto, la contracción del crédito del dólar estadounidense es una gran narrativa, y esta gran narrativa también necesita ser respaldada por la lógica de ciclos pequeños". Zhu Shanying señaló que han surgido diferentes temas comerciales durante el aumento de los precios del oro desde 2022, como la crisis bancaria estadounidense en marzo de 2023, y los temas de la inflación secundaria estadounidense, la recesión y las expectativas de recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal de Estados Unidos en 2024. En el futuro, la expectativa de estanflación en Estados Unidos se fortalecerá a corto plazo. Desde una perspectiva a largo plazo, la contracción continua del crédito del dólar estadounidense, ya sea basada en la sobreemisión de bonos propia de Estados Unidos o en la tendencia de la desglobalización, constituye la base del mercado alcista del oro.
Mejorar continuamente el mercado del oro y el sistema institucional, enriquecer la oferta de productos de oro
En el diálogo de la industria titulado "De mejorar la asignación de activos a mejorar el poder de fijación de precios: perspectivas para el desarrollo del mercado de comercio de oro", los invitados discutieron más a fondo cómo construir un mercado del oro chino de primer nivel y cómo mejorar la voz del RMB en la fijación de precios internacionales del oro.
Xu Huizhu declaró que, para construir una bolsa de oro de clase mundial y promover la apertura de alto nivel del mercado del oro, por un lado, se deberían enriquecer y mejorar continuamente el sistema de mercado y el sistema institucional del panel internacional de la bolsa. Por otro lado, se debería mejorar la construcción de productos extraterritoriales y fortalecer la interconectividad para proporcionar más productos de oro y servicios de inversión para el regreso de fondos extraterritoriales en RMB. Al mismo tiempo, se debería mejorar la construcción del sistema de infraestructura del panel internacional y mejorar la participación en el intercambio y la interacción de las normas y estándares internacionales.
Zhao Wenjian cree que, después de que los fondos de seguros se unan al mercado del oro chino, la estructura de los participantes en el mercado del oro se ha enriquecido. Las características de los fondos de seguros a medio y largo plazo son propicias para estabilizar el mercado del oro, y también tendrán un buen efecto en la expansión de la profundidad del mercado, al tiempo que mejoran el atractivo del mercado del oro chino para los fondos internacionales. Para satisfacer las preferencias de diferentes inversores, Zhao Wenjian sugirió mejorar aún más la capacidad de suministro de productos de comercio de oro y la capacidad de servicio general del mercado del oro.
Desde la perspectiva de la asignación de activos, Xu Zhiyan señaló que los ETF de oro llevan la misión de "almacenar oro entre la gente". Para ayudar a los clientes a lograr la conservación y la apreciación del valor, las empresas de gestión de activos deberían hacer un buen trabajo al juzgar las tendencias de los precios de los activos de oro y fortalecer la educación en inversiones. Además, los fondos de seguros y otros fondos que eligen ETF para la asignación de oro tienen ventajas institucionales nacionales. Al mejorar el poder de fijación de precios del oro en RMB, los ETF de oro también pueden desempeñar un papel más activo e importante.
Después de que los precios del oro alcanzaron repetidamente nuevos máximos, Zhu Shanying cree que la combinación de políticas después de la elección de Trump conducirá a una potencial desaceleración económica e inflación en Estados Unidos, poniendo a la Reserva Federal de Estados Unidos en una difícil situación. Mientras la Reserva Federal de Estados Unidos no aumente las tasas de interés, esta situación de estanflación será favorable para los precios del oro a medio y corto plazo.
El "Salón Financiero de Lujiazui" está dirigido por la Oficina Financiera Municipal de Shanghai y el Gobierno Popular del Distrito Nuevo de Pudong, y organizado por la Secretaría del "Salón Financiero de Lujiazui", con el apoyo de medios como Yicai y Caixin. Esta serie de eventos construirá una plataforma de intercambio regular que se hace eco del "Foro de Lujiazui", a través de operaciones institucionalizadas, basadas en escenarios e internacionalizadas, emitiendo continuamente la "Sabiduría de Pudong" de la reforma financiera, empoderando profundamente el desarrollo de alta calidad de la economía de Pudong y promoviendo plenamente la construcción del área central de Shanghai como centro financiero internacional a una nueva altura.
