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Una vez más, vuelve a los niveles previos a la especulación, ¿el estaño de SHFE lidera la caída de los metales no ferrosos? [Observación de Wenhua]

  • abr 09, 2025, at 6:35 pm
El 2 de abril, desde el anuncio de los aranceles recíprocos de EE. UU., los principales mercados de capitales globales han experimentado ventas masivas, y los metales no ferrosos han registrado descensos significativos. El estaño de la SHFE ha acumulado una caída del 12 %, ubicándose entre los primeros lugares en la categoría de metales no ferrosos. El mineral de estaño tiene limitaciones en el suministro, y los fundamentos proporcionan cierto apoyo, entonces, ¿por qué la caída ha sido significativamente mayor que la de otras variedades? El desequilibrio entre oferta y demanda es prominente, y la volatilidad es relativamente alta. Después del Año Nuevo Chino, el precio del estaño ha estado aumentando continuamente, principalmente debido a eventos inesperados que afectan el suministro de mineral de estaño en el extranjero. A principios de febrero, la intensificación de los conflictos armados en la República Democrática del Congo (RDC) generó preocupaciones sobre el suministro de mineral de estaño africano, lo que impulsó los precios del estaño. Sin embargo, en ese momento, la mina Bisie aún no había suspendido sus operaciones, y tras el breve aumento de los precios del estaño, se produjo una notable corrección a la baja. El 26 de febrero, la Administración de Recursos Industriales y Minerales del Estado Wa emitió un documento sobre el proceso para tramitar licencias de minería, plantas de beneficio y exploración. El mercado esperaba la reanudación de las minas de estaño de Myanmar, y bajo la influencia de esta noticia, los precios del estaño cayeron abruptamente a 255.000 yuanes/tonelada. El 13 de marzo, Alphamin Resources, el operador de la mina Bisie en la RDC, anunció una suspensión temporal de las operaciones en el este de la RDC debido al avance de los grupos armados rebeldes hacia la zona minera de la compañía. La mina Bisie, que representa alrededor del 6 % del suministro mundial de mineral de estaño, cesó sus operaciones, lo que impulsó los precios del estaño hasta los 290.000 yuanes/tonelada. Posteriormente, a medida que la reanudación de las minas de Myanmar se hizo más clara, los precios del estaño fluctuaron y retrocedieron a 275.000 yuanes/tonelada. El 28 de marzo de 2025, se produjo un terremoto de magnitud 7,9 en Myanmar. Dado que la principal zona de producción de mineral de estaño estaba lejos del epicentro, los precios del estaño no registraron un aumento significativo el día del terremoto. Sin embargo, el seminario de reanudación planeado por el Estado Wa para la zona minera de Manxiang, originalmente programado para el 1 de abril, se pospuso, lo que indicaba un posible retraso en la reanudación de la producción de mineral de estaño, lo que aumentó las preocupaciones del mercado sobre el suministro de mineral de estaño e impulsó los precios del estaño hasta la marca de los 300.000 yuanes/tonelada. Al revisar todo el proceso de aumento de los precios del estaño, la lógica de la escasez de suministro de mineral de estaño evolucionó gradualmente, y el TC de fundición de mineral de estaño mostró una tendencia continua a la baja. Las tasas de operación de las fundiciones nacionales se vieron ligeramente afectadas, pero la producción general se mantuvo relativamente estable. El aumento repentino a corto plazo de los precios del estaño fue más impulsado por el capital y la confianza, y los fundamentos reales difícilmente podrían apoyar que los precios del estaño alcanzaran alrededor de 300.000 yuanes/tonelada. Por lo tanto, esta ronda de fuerte caída de los precios del estaño es una corrección al excesivo optimismo anterior que llevó al aumento significativo. Actualmente, los precios del estaño han retrocedido a alrededor de 250.000 yuanes/tonelada, regresando esencialmente al punto de partida del aumento posterior al Año Nuevo Chino. En comparación, otros metales no ferrosos ya han caído por debajo de los niveles previos al Año Nuevo Chino, incluso rompiendo los mínimos de principios de enero. En este sentido, los precios del estaño son más resilientes en comparación con otros metales. Los aranceles continúan aumentando, y la demanda de estaño puede verse afectada. Después de décadas de desarrollo, EE. UU. ha formado gradualmente un patrón dominado por las industrias de alta tecnología y financieras, con la manufactura vaciándose gradualmente. Desde la pandemia, el crecimiento económico de EE. UU. se ha vuelto más dependiente de políticas fiscales y monetarias laxas, lo que ha impulsado continuamente la deuda y la inflación. A finales de 2024, la deuda total del gobierno federal de EE. UU. había superado los 36 billones de dólares, alcanzando un máximo histórico. La demanda central del nuevo presidente de EE. UU. es reducir la deuda, priorizar la producción nacional y promover el regreso de la manufactura. Las medidas fiscales incluyen "aumentar los ingresos y reducir el gasto", imponer aranceles integrales en el extranjero, reducir el gasto militar para aumentar los ingresos y racionalizar el gobierno internamente para reducir el gasto. Debido a la urgencia de controlar la deuda, esta ronda de aranceles es significativamente diferente de la situación de 2018, cuando la política arancelaria fue parcial. Esta vez, EE. UU. ha impuesto aranceles de manera generalizada, con un impacto mucho mayor en los mercados de capitales que en 2018, ejerciendo presión a la baja sobre la economía mundial, y el mercado ha comenzado a revalorizar el riesgo de una recesión económica mundial. En el consumo final del estaño, la soldadura de estaño representa la mayor proporción, con un 48 % en 2022, seguida de los productos químicos de estaño, la hojalata, las baterías de plomo-ácido y las aleaciones de estaño-cobre, con un 17 %, 12 %, 8 % y 7 %, respectivamente. A nivel regional, el consumo mundial de estaño se concentra principalmente en Asia, con el 70 % del consumo mundial de estaño en 2022 proveniente de Asia, de los cuales China representó el 46 %, y las Américas y Europa representaron el 15 % y el 14 %, respectivamente. La soldadura de estaño, como un importante material básico para los materiales electrónicos, tiene una amplia gama de aplicaciones en la industria descendente, incluidos los productos electrónicos de consumo, los semiconductores, la electrónica automotriz, la energía fotovoltaica y los electrodomésticos inteligentes, caracterizados por productos pequeños y un gran mercado. Desde 2018, la estructura comercial de China ha experimentado cambios significativos, con la proporción del comercio con EE. UU. disminuyendo continuamente. En 2019, el superávit comercial de China con EE. UU. representó el 85,2 % del superávit total, pero ahora ha caído al 38,5 %. El superávit comercial de China con los países de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta" supera al de EE. UU., alcanzando el 39,0 %. El superávit comercial de China en el comercio de procesamiento con EE. UU. se concentra principalmente en teléfonos móviles y ordenadores, representando el 35,3 % y el 34,9 % del superávit comercial de China en el comercio de procesamiento con EE. UU., respectivamente. El superávit comercial general con los países emergentes se compone principalmente de autobuses, teléfonos móviles y bienes de despacho aduanero simples de bajo valor, algunos de los cuales fluyen hacia EE. UU. a través del comercio de reexportación. Por lo tanto, en esta ronda de "aranceles recíprocos" de EE. UU., se han impuesto aranceles elevados a China y a los países del sudeste asiático. Los datos muestran que en 2024, las exportaciones totales de China a EE. UU. alcanzaron los 3.733.720 millones de yuanes, un aumento interanual del 4,9 %, mientras que las importaciones desde EE. UU. totalizaron 1.164.061 millones de yuanes. Los principales productos de exportación de China a EE. UU. se concentran en las categorías mecánicas y electrónicas, totalizando 1.547.584 millones de yuanes, lo que representa el 41,45 % de las exportaciones totales. Entre ellos, las exportaciones de teléfonos inteligentes fueron de 250.150 millones de yuanes, lo que representa el 7 %, las exportaciones de ordenadores portátiles fueron de 179.870 millones de yuanes, lo que representa el 4,8 %, y las exportaciones de equipos y piezas de comunicación y audiovisuales fueron de 209.156 millones de yuanes, lo que representa el 5,6 %. Además, los productos textiles, de calzado y vestimenta, así como los productos de muebles/juguetes/artículos deportivos diversos, se exportaron por 468.626 millones de yuanes y 459.461 millones de yuanes, lo que representa el 12,55 % y el 12,31 % de las exportaciones totales, respectivamente, formando los tres pilares de las exportaciones de China a EE. UU. Las importaciones de China desde EE. UU. son principalmente productos de alta tecnología y recursos. Las importaciones de productos mecánicos y electrónicos fueron de 269.730 millones de yuanes, lo que representa el 23,17 % de las importaciones totales, de las cuales las importaciones de circuitos integrados y equipos y piezas para la fabricación de semiconductores fueron de 83.877 millones de yuanes y 31.946 millones de yuanes, respectivamente. Las importaciones de productos agrícolas fueron de 190.100 millones de yuanes, lo que representa el 16,33 %, y las importaciones de productos energéticos fueron de 164.300 millones de yuanes, lo que representa el 14 %. China y EE. UU. tienen volúmenes comerciales significativos en productos electrónicos de consumo y semiconductores. EE. UU. depende de China para los procesos maduros y el negocio de fabricación de productos electrónicos de consumo, mientras que China tiene una gran demanda de chips de alta gama y equipos semiconductores. El 2 de abril, EE. UU. anunció la imposición de "aranceles recíprocos" a todos los socios comerciales, con un arancel del 34 % a China, más el 20 % anterior, totalizando el 54 %. El 4 de abril, China anunció contramedidas arancelarias, imponiendo un arancel adicional del 34 % a todas las importaciones originarias de EE. UU. además de las tasas arancelarias aplicables actuales. El conflicto comercial entre ambas partes se ha intensificado aún más, y EE. UU. ha amenazado con imponer un arancel adicional del 50 %. Si los aranceles se aplican estrictamente, tendrán un impacto significativo en el consumo de productos electrónicos de consumo y semiconductores en ambos países, afectando aún más la demanda de estaño. En los últimos años, las marcas nacionales de teléfonos móviles de China han aumentado, y el superávit comercial en teléfonos móviles completos ha continuado expandiéndose, especialmente en las exportaciones a países emergentes. En términos de modalidad comercial, ha habido un cambio gradual del comercio de procesamiento al comercio general, lo que puede indicar que China está pasando de suministrar principalmente teléfonos móviles para el negocio de fabricación de marcas extranjeras a países de la "Iniciativa de la Franja y la Ruta" a suministrar teléfonos móviles de fabricación nacional. En 2024, la cuota de mercado global de las marcas nacionales aumentó un 29,5 % en comparación con 2023. Los teléfonos móviles nacionales tienen ventajas significativas en rendimiento y rentabilidad, y pueden seguir explorando los mercados de países emergentes en el futuro. Sin embargo, la tecnología de semiconductores de alta gama de China aún necesita avances, y la estabilidad de la cadena de suministro a corto plazo puede verse afectada. En general, dado que la intensidad de este conflicto comercial supera con creces a los anteriores, el impacto en la economía mundial es relativamente significativo. Las políticas futuras siguen siendo inciertas, y cuánto tiempo durarán los aranceles recíprocos y si pueden cambiar a través de negociaciones en el futuro son todos incógnitas. Esto significa que es poco probable que la volatilidad a corto plazo de los precios de los activos globales disminuya rápidamente. Aunque el lado de la oferta del estaño tiene un fuerte apoyo, el impacto de la escalada de los aranceles en la demanda también es bastante severo. A corto plazo, es poco probable que los precios del estaño se fortalezcan de manera independiente y seguirán principalmente las fluctuaciones del sector de metales no ferrosos. Aunque los precios del estaño se han corregido significativamente desde sus máximos, los precios del estaño siguen siendo relativamente altos en comparación con otros metales, retrocediendo solo las ganancias posteriores al Año Nuevo Chino, lo que también se ve influenciado por el apoyo fundamental. En el caso de un desequilibrio prominente entre oferta y demanda, los precios de los futuros a corto plazo son altamente elásticos, y es posible que continúe una volatilidad significativa.
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