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En el lado macro, esta semana se presenciaron múltiples impactos macroeconómicos globales: la administración Trump en EE. UU. lanzó oficialmente una investigación de seguridad nacional sobre la industria del cobre, con la intención de imponer aranceles adicionales para llenar la brecha de oferta y demanda de cátodos de cobre domésticos, lo que provocó un aumento breve del 3% en los precios del cobre COMEX, con la expectativa de que el diferencial de precios frente al cobre LME se mantenga alto a largo plazo. Mientras tanto, Trump anunció un arancel unificado del 25% sobre la UE, México y Canadá a partir del 4 de marzo, reforzando el circuito de la cadena de suministro de América del Norte. El conflicto entre Rusia y Ucrania entró en una fase crítica cuando Ucrania se inclinó hacia la firma de un acuerdo minero después de que EE. UU. renunciara a demandas de deuda por $500 mil millones, aunque Zelensky continuó utilizando la membresía en la OTAN como palanca, mientras que Putin propuso un aumento en la producción de tierras raras y buscó reanudar las exportaciones de aluminio a EE. UU. Más allá de la agitación geopolítica, la cadena de suministro enfrentó otro evento cisne negro: un apagón nacional en Chile paralizó la región minera de cobre del norte durante seis horas, causando paradas temporales de producción en la mina de cobre más grande del mundo, Escondida, y en cuatro minas principales de Codelco. Aunque la pérdida de producción real fue limitada, el incidente expuso la fragilidad de la infraestructura en países ricos en recursos, aumentando aún más las preocupaciones del mercado sobre los riesgos de volatilidad de los precios del cobre. Bajo la influencia de estos factores entrelazados, el cobre LME retrocedió durante la semana de alrededor de $9,500/mt a aproximadamente $9,350/mt. El cobre SHFE retrocedió de 77,500 yuanes/mt a 76,700 yuanes/mt.
En el lado fundamental, después de que la estructura del LME cambiara a backwardation, el mercado de cobre en dólares estadounidenses vio intensificarse las corrientes subterráneas, con transacciones semanales de TC de concentrado de cobre cayendo por debajo de -$10/mt. Tras las revisiones a la baja de los objetivos de producción para 2025 por parte de los principales mineros, el mercado al contado experimentó tensiones crecientes. Para el cátodo de cobre, el diferencial de precios entre los warrants de almacén y el B/L continuó ampliándose, y el mercado de cobre importado mostró una divergencia significativa. A nivel nacional, el ritmo de acumulación de inventarios sociales se desaceleró, la estructura de meses futuros del cobre SHFE cambió a backwardation, y los proveedores mantuvieron una perspectiva de suministro ajustado para el futuro. Junto con los planes de exportación que los fundidores nacionales están finalizando gradualmente, el punto de inflexión de inventarios nacionales podría surgir pronto.
Mirando hacia la próxima semana, se publicarán varios datos económicos clave de EE. UU., con tasas de desempleo y adiciones de nóminas no agrícolas de febrero que se espera guíen las expectativas de consumo posteriores en EE. UU. Tras tres meses consecutivos de caídas en el índice de confianza del consumidor, el mercado sigue preocupado por un enfriamiento de la economía estadounidense. Si los datos de empleo no cumplen con las expectativas, los futuros del cobre podrían enfrentar presión a la baja. Se espera que el cobre LME fluctúe entre $9,300-9,500/mt, mientras que el cobre SHFE se proyecta en un rango de 75,500-77,000 yuanes/mt. En el mercado al contado, se anticipa el punto de inflexión de inventarios nacionales, con llegadas portuarias de cobre importado en marzo que se espera sigan disminuyendo. Mientras tanto, los fundidores nacionales podrían comenzar gradualmente el mantenimiento, y los precios al contado frente al contrato de cobre SHFE 2403 se esperan en un rango de un descuento de 100 yuanes/mt a un descuento de 20 yuanes/mt.
