Hôm nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã công bố số liệu tài chính cho tháng 5. Tính đến cuối tháng 5 năm 2025, số dư tiền rộng (M2) đạt 325,78 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 7,9% so với cùng kỳ năm ngoái. Số dư tiền hẹp (M1) là 108,91 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Trong 5 tháng đầu năm, lượng tiền mặt bơm vào thị trường ròng là 306,4 tỷ nhân dân tệ.
Về tài chính xã hội, quy mô tài chính xã hội lưu hành tính đến cuối tháng 5 năm 2025 là 426,16 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 8,7% so với cùng kỳ năm ngoái. Từ tháng 1 đến tháng 5, quy mô tài chính xã hội tăng thêm là 18,63 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 3,83 nghìn tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái. Chỉ riêng trong tháng 5, quy mô tài chính xã hội tăng thêm là 2,29 nghìn tỷ nhân dân tệ, tăng 224,7 tỷ nhân dân tệ so với cùng kỳ năm ngoái.
"Sự tăng trưởng nhanh chóng của quy mô tài chính xã hội chủ yếu được thúc đẩy bởi tài chính trực tiếp như trái phiếu chính phủ và trái phiếu doanh nghiệp", một chuyên gia có thẩm quyền giải thích với phóng viên của Cailian Press. Trong đó, đã có sự thay đổi đáng kể trong tài chính trái phiếu doanh nghiệp. "Kể từ quý II, chi phí phát hành trái phiếu doanh nghiệp nói chung đã có xu hướng giảm, duy trì ở mức thấp. Trong tháng 5, lợi suất đến hạn trung bình của trái phiếu doanh nghiệp xếp hạng AAA kỳ hạn 5 năm là 1,97%, tiếp tục giảm so với mức thấp đã có trong tháng 4. Trong bối cảnh lãi suất thấp, các doanh nghiệp đã tăng cường nỗ lực tài chính trái phiếu, giúp giảm chi phí tài chính tổng thể".
Ngoài ra, một quản lý tài khoản ngân hàng cũng phản ánh với phóng viên của Cailian Press rằng khách hàng ngân hàng hiện nay thường quan tâm hơn đến điều chỉnh lãi suất. Trong tháng 5, PBOC đã hạ lãi suất chính sách, và Lãi suất cơ bản cho vay (LPR), là cơ sở định giá thị trường cho vay, cũng giảm theo. Nhiều doanh nghiệp thấy lãi suất thuận lợi hơn, và ý định rút tiền của họ tăng lên đáng kể.
Tăng trưởng "Tiền lưu động" tăng tốc, giải ngân vay thế chấp cá nhân tăng
Trong số các số liệu tài chính cho tháng 5, cũng có sự thay đổi đáng chú ý trong tốc độ tăng trưởng của M1.
Tính đến cuối tháng 5, M1 tăng 2,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Đáp lại, một chuyên gia có thẩm quyền thẳng thắn nói với phóng viên của Cailian Press rằng hiện nay, phạm vi thống kê M1 bao gồm tiền lưu thông (M0), tiền gửi thanh toán của các đơn vị và cá nhân, và dự trữ khách hàng của các tổ chức thanh toán phi ngân hàng (như số dư Ví WeChat và Alipay). So với tiền gửi có kỳ hạn trong tài khoản ngân hàng, loại tiền này được coi là “tiền lỏng” thuận tiện hơn cho các giao dịch thanh toán. Vào tháng 5, tốc độ tăng trưởng của loại “tiền lỏng” này đã tăng lên đáng kể.
Theo quan điểm của chuyên gia có uy tín, sự tăng trưởng nhanh chóng của “tiền lỏng” phản ánh rằng gói biện pháp hỗ trợ tài chính gần đây đã thúc đẩy hiệu quả niềm tin thị trường, với những dấu hiệu phục hồi và cải thiện trong các hoạt động kinh tế như đầu tư và tiêu dùng.
Một chỉ số khác cũng chứng minh sự thay đổi trong mức độ sôi động của các hoạt động kinh tế là cho vay cá nhân. Dữ liệu cho thấy một nhân viên ngân hàng đã phản ánh với một phóng viên của Cailian Press rằng với sự phục hồi liên tục của các giao dịch thị trường bất động sản địa phương, việc giải ngân cho vay thế chấp cá nhân đã tăng lên.
Hiệu ứng Thay thế Trái phiếu đối với Cho vay Tiếp tục Thể hiện
Về dữ liệu cho vay mà thị trường quan tâm, một chuyên gia có uy tín đã nói với một phóng viên của Cailian Press rằng gần 90% quy mô tài chính xã hội bao gồm trái phiếu và cho vay. Mặc dù có sự khác biệt trong các kịch bản áp dụng của chúng, nhưng ở một mức độ nhất định, chúng có thể thay thế và bổ sung cho nhau, cùng tạo ra một môi trường tài chính tổng hợp thuận lợi cho tăng trưởng kinh tế ổn định.
Trên thực tế, gần đây, hiệu ứng thay thế của trái phiếu đối với cho vay cũng đã khá rõ ràng. Đáp lại, các chuyên gia đã giải thích điều này như sau: Một mặt, việc phát hành trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt để trả nợ ngân hàng đã duy trì tăng trưởng cho vay ở mức khoảng 8% sau khi điều chỉnh các tác động liên quan. “Trái phiếu tái cấp vốn đặc biệt được phát hành để giải quyết nợ đã vượt quá 2 nghìn tỷ nhân dân tệ trong quý 4 năm ngoái và hơn 1,6 nghìn tỷ nhân dân tệ đã được phát hành kể từ đầu năm nay. Ước tính sơ bộ từ các cuộc khảo sát thị trường cho thấy các khoản vay tương ứng được thay thế lên đến khoảng 2,3 nghìn tỷ nhân dân tệ, với tăng trưởng cho vay vẫn ở mức khoảng 8% vào cuối tháng 5 sau khi điều chỉnh.
Các chuyên gia nói trên thẳng thắn tuyên bố rằng trong ngắn hạn, việc thay thế nợ của các nền tảng tài chính để trả nợ ngân hàng có thể ảnh hưởng đến tổng lượng tín dụng. Tuy nhiên, trong dài hạn, điều này giúp giảm thiểu rủi ro nợ địa phương, giải phóng nhiều nguồn lực tài chính địa phương hơn để mang lại lợi ích cho sinh kế của người dân, thúc đẩy phát triển và tăng cường động lực tăng trưởng kinh tế.
Mặt khác, trái phiếu chính phủ có thể thay thế cho các khoản vay ngân hàng. Một số chuyên gia thị trường nói với phóng viên Caixin rằng có một sự chồng chéo nhất định trong các hướng đầu tư của một số trái phiếu chính phủ và các khoản vay ngân hàng. Ví dụ, trong các dự án cơ sở hạ tầng, cả trái phiếu đặc biệt và các khoản vay ngân hàng đều có thể được sử dụng làm nguồn tài trợ. Trong các dự án liên quan đến việc mua lại nhà ở thương mại hiện có để sử dụng làm nhà ở giá rẻ, ngoài các khoản vay ngân hàng hỗ trợ, trái phiếu đặc biệt gần đây đã được thêm vào bộ công cụ chính sách và hiện đang được triển khai dần dần.
Một số ngân hàng ở một tỉnh phía Đông nói với phóng viên Caixin rằng kể từ đầu năm nay, các chính sách tài khóa đã trở nên chủ động hơn, với sự gia tăng trong việc phát hành trái phiếu chính quyền địa phương. Chính quyền địa phương và các doanh nghiệp liên quan có xu hướng sử dụng trái phiếu đặc biệt để đáp ứng nhu cầu tài trợ cho việc xây dựng dự án, điều này có tác dụng thay thế nhất định đối với các khoản vay ngân hàng. Dữ liệu cho thấy trong số các nguồn vốn đầu tư tài sản cố định từ tháng 1 đến tháng 4 năm nay, các quỹ ngân sách quốc gia, bao gồm trái phiếu chính phủ, đã tăng 16,7% so với cùng kỳ năm ngoái, cao hơn đáng kể so với tốc độ tăng trưởng so với cùng kỳ năm ngoái của các quỹ tự huy động (3,9%), các khoản vay trong nước (2,8%) và các nguồn vốn khác (-4,2%).
Ngoài ra, trái phiếu doanh nghiệp cũng đã thay thế cho các khoản vay ngân hàng ở một mức độ nào đó. Các chuyên gia có thẩm quyền đã phân tích với phóng viên Caixin rằng, ngoài tác động của lãi suất, một số yếu tố xu hướng và thể chế cũng đang ảnh hưởng đến sự lựa chọn phương thức tài trợ của các doanh nghiệp. Một loạt các chính sách hỗ trợ đã liên tục được đưa ra trong những năm gần đây, tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các doanh nghiệp phát hành trái phiếu, đặc biệt là cho thấy những thay đổi tích cực hơn trong tài trợ trái phiếu cho các doanh nghiệp tư nhân và doanh nghiệp công nghệ sáng tạo. Vào đầu tháng 5 năm nay, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và Ủy ban Điều tiết Chứng khoán Trung Quốc đã ban hành nhiều biện pháp để hỗ trợ phát hành trái phiếu công nghệ sáng tạo. Khi các biện pháp này dần dần có hiệu lực, các doanh nghiệp sẽ thấy thuận tiện hơn khi phát hành trái phiếu công nghệ sáng tạo để tài trợ.
"Do đó, trong bối cảnh các kênh tài trợ ngày càng đa dạng và sự phát triển nhanh chóng của tài trợ trực tiếp, quy mô tài trợ xã hội là một thước đo toàn diện hơn về hỗ trợ tài chính so với chỉ riêng các khoản vay." Các chuyên gia có thẩm quyền đã giải thích như vậy.
